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标题: 财通证券分析报告（0829） [打印本页]

作者: 小小90后 时间: 2011-8-26 16:41
标题: 财通证券分析报告（0829）
后市仍将反复震荡筑底

　　在五连周阴暴挫之后，在货币市场利率有所回落、新股发行暂缓、RQFII办法一个月内出台及中国版401K推出进程快于预期等因素共同作用下，本周大盘展开反弹，在回补了8月19日2556-2538向下跳空缺口后，突破2826高点以来的下降压力线。8月5日2675-2644向下缺口短期有反压，短期2826高点以来下降压力线有回抽确认的要求，大盘仍处于反复震荡筑底过程中。

　　基本面，市场把转融通视为新的做空机制；传闻央行将银行保证金存款（或保本理财产品的结构性存款和证券保证金存款）纳入存款准备金缴存范围的消息，预计商业银行体系累计需上缴的存款准备金在9500亿元左右，这几乎相当于在原有基数下上调2~3次存款准备金的效果，加重了投资者对于资金面的担忧。当然，国内经济面还是朝好的方面发展。受翘尾因素大幅回落、除猪肉外的新涨价因素企稳的影响，7月份的CPI可能是全年高点，但从8月15日至21日全国猪肉批发价格较前周上涨了0.1%，因此三季度的整体水平在6%以上高位盘整的可能性极大。在通胀前高后不低、海外风险不明的形势下，三季度再加息和上调准备金的可能性降低。当前一年期央票利率上行、三年期品种重出江湖等，可能是央行意图通过加大公开市场操作力度，替代利率和准备金等重量级收缩的努力。下半年在财政结构性扩张的刺激下，中国经济增速持续放缓的趋势将得到扭转。

　　外围情况，伯南克周五在全球央行年会上讲话将对全球市场有较大的影响，QE3预期无法兑现，将令海外市场脆弱的反弹夭折；如兑现，中国将持续承受国际大宗商品价格高企带来的输入性通胀压力，将进一步封杀我国政策放松的空间。因为有更差的欧洲存在，使得源源不断的资金流入美国，使得QE3没有太多必要，市场上有足够的廉价资金，支撑美国经济的进一步复苏。但欧债危机给全球金融市场冲击仍未终结。今年9 月意大利的国债中有约687 亿需要到期再融资，欧美银行业有过万亿美元的“借新还旧”的银行债务会到期，高峰期在10月份。目前并不存在能够在较短的时间内解决欧债问题的手段，被市场寄予厚望的扩大欧元区金融稳定基金（EFSF）和发行欧元区统一债券的提议也被德法两国的首脑否决，欧美债务危机将呈中长期发展的趋势。如果欧债危机不幸失控，则国际市场仍将有相当的下跌空间。到9 月末之前，多属于对A 股投资者情绪面的影响，但这种影响又是短期但剧烈的，不过这可能会加速或有利于政策底和市场底的出现，从而出现“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”上攻组合，当然类滞胀的风险使得决策层左右为难。

　　技术面，本周沪综指向上放量突破2826高点-2636高点下降压力线，短期有回抽确认的要求，该压力线得失与否决定了短期大盘的方向。大盘自2826高点以来已出现三个向下跳空缺口，即7月25日2763-2759向下跳空缺口、8月5日2675-2644向下跳空缺口和8月19日2556-2538向下跳空缺口。本周大盘回补了2556-2538向下跳空缺口，沪综指2675－2644向下缺口形成短期上档压力。从弗波纳奇神奇数字时间之窗角度来看，2008年10月1664点中期底部往后的第21个月时间之窗即2010年7月形成2319点中期底部，而本月是1664点中期底部之后的第34个月时间之窗，从神奇数字时间之窗来看有可能在8月底、9月初形成一个新的底部区域。从时间之窗角度来看，有助于目前二次探底的成功。从市场热点来看，蓝筹股与近期热门的小盘股争夺了目前有限的资金，如能形成合力并继续放量，那么有可能反复震荡筑底；否则金融股的上攻可能会是短暂的空头回补。

　　当前A股市场整体流动性紧张态势下，权重股持续地上行的可能性不大，而目前最高决策层正在下“从产业转型推动经济结构转型”这盘大棋局，中国推进经济结构调整的大方向不能动摇，为此可以容忍一定程度的增速回调，因此新兴产业的细项规划在9月出炉的概率极高，A股市场必将对此有一个阶段性的强烈反应。中期来看，以大消费、新兴产业为代表的成长股可作为首选。

　　下周趋势：看平

　　中线趋势：看平

　　下周区间：2500－2670点

　　下周热点：大消费，新兴产业

　　下周焦点：国际市场、货币政策

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