7月4日【大智慧】黄金内参 - 天机论坛

上周来势汹汹的强劲反弹之势在本周嘎然而止，不仅指数未能拉出多少突破空间，上周最高2759点，本周最高2778点，20点不到；更重要的是成交量严重跟不上，不仅未能放大，反而大幅萎缩，凸显市场之困。1000亿水平的成交量，只能维稳大盘，以及支持有限的热点，但场内资金的耐心有限，只要赚钱效应明显减弱，那么大盘又将陷入不利局面。上周大盘强劲反弹后本周连续5天震荡，多空都未占到上风，虽人气明显衰减，但空头氛围也未形成，大盘走势显得左右为难，但并未失去希望。

经历了前一段时间负面消息的集中压制，最近市场背景存在几个有利条件。一是随着6月底的过去，对资金面紧张的担忧会有所缓解，紧缩方面可能担心再次加息，但一旦出台就是利空出尽；二是外围股市也远离了危险境地，随着希腊危机得到缓和，本周欧美股市强劲反弹，这解除了市场的后顾之忧；三，同样是平台整理，前两次在下降趋势中，这一次在上涨趋势中，虽然趋势还未成气候，但感觉还是不同，偏向积极。当然，市场在此逗留过久仍然不利，还是应尽早突破。第四，7月市场开始进入半年报季，上市公司业绩将提供炒作题材和注意力，也许还有分配方案，市场存在营造局部行情的契机。

周四我们说要化解当日的负面感觉，只要大盘持稳然后形成有攻击力的热点即可，周五市场正是按此展现，盘面感觉改善不少。周五市场最大的两个热点，一是新股板块，也是我们对本次反弹认为最有机会的板块，在比亚迪和赛轮股份涨停的带动下，全面活跃，这里的机会是超跌反弹。二是煤炭板块，昊华能源、潞安环能、冀中能源、中国神华创新高或高位强势的表现，体现的是弱势大盘下的强势股机会，起到稳定军心的作用，提醒投资者关键是要选对股。

大盘上攻势头受阻，但趋势尚未扭转，周五大盘仍然刺探了一下新高，目前状态下可以谨慎，但还不必悲观。混沌格局之下，重点仍在个股，超跌新股和中报业绩优良的品种，预计将会是本次反弹机会最多所在。

国务院副总理王岐山１日至２日在河北省石家庄市考察工作；他指出，缓解小企业融资难，关键要多措并举，加快金融体制机制改革和组织制度创新，充分发挥好市场机制和政策支持的作用。大型银行要创新金融产品，强化小企业金融服务，把这项工作做实。城市商业银行、农村商业银行、农村信用社、村镇银行、小额贷款公司等中小型金融机构要立足当地，更好地服务于小企业。同时，要发展与小企业相适应的小型金融机构。人民银行、银监会、证监会、保监会会同各级党委政府要统筹规划，把金融环境营造好、保护好，还要十分关注民间借贷市场的状况。

中国房产信息集团日前发布的最新房企销售排行榜单显示，2011年上半年，前十大房地产开发企业累计实现销售3323亿元，同比增长逾80%。其中，万科、恒大和中海地产分别以644亿元、429亿元和421亿元的销售业绩位居排行榜前三名。2011年上半年，一线城市楼市面临重大压力，而调控相对宽松的二三线城市则成为房企重要的利润增长点，大型房企业绩增长的主要贡献来源于二三线城市。

中国物流与采购联合会3日发布的数据显示，6月份中国非制造业商务活动指数为57.0%，比上月回落4.9个百分点。数据显示，6月新订单指数为53.5%，比上月回落3.0个百分点，建筑业最高，为65.6%，消费性服务业最低，为48.5%；中间投入价格指数为61.6%，环比回落0.4个百分点，建筑业最高，为67.1%；从业人员指数为54.2%，环比回落0.5个百分点，建筑业最高，为63.7%，消费性服务业最低，为51.7%；业务活动预期指数为67.8%，比上月回落0.2百分点，建筑业最高，为72.7%，消费性服务业最低，为65.4%。

截至北京时间7月1日的最新收盘价计算，中概光伏股中PE最低的中电光伏已降至1.69倍，即使最高的阿特斯太阳能也不足10倍。而像无锡尚德、英利绿色能源、天合光能这些行业里的一线公司，当前PE也都降至5倍上下。与3个月前相比，在美上市的国内光伏股估值水平大多折半。

欧元区财长2日决定根据去年达成的救助协议向希腊发放第五批贷款，以避免希腊出现债务违约。欧元区财长在当天召开电话会议后发表声明说，鉴于希腊议会通过了政府提出的新一轮财政紧缩措施和执行计划，欧盟决定向希腊发放第五批总额120亿欧元的贷款。其中欧盟承担87亿欧元，而国际货币基金组织预计将于下周批准向希腊拨付剩下的33亿欧元，全部款项将于7月15日前到位。

（3）、原油：纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格下跌48美分，报收于每桶94.94美元，跌幅为0.5%，上周纽约原油期货价格上涨了4.2%。

（4）、黄金：纽约商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格下跌20.20美元，报收于每盎司1482.60美元，跌幅为1.3%，上周纽约黄金期货价格下跌了1.2%。

行业远景持续看好：对于零售行业的远景未来，我们非常看好。尤其2010 年十月公布的十二五规划，首次把“扩大内需“单列，明确指出 ”充分挖掘我国内需的巨大潜力，着力破解制约扩大内需的体制机制障碍，加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面，为未来我国商业零售行业的健康快速发展奠定了良好的外部政策环境和长期利好的政策基调。从行业本身来看，目前阶段我国零售业经过二十余年的市场化发展，商品种类极大丰富，零售业态百花齐放，优秀企业纷纷上市，整个行业正处于从量变向质变飞跃的临界点。

　　但是行业短期表现低于预期：过去两个季度，整个行业的经营数据增速和股市表现均低于预期，板块连续三个季度跑输大盘，现在几个主要业态对应11 年的估值在20 多倍，几乎是2007-2008年时候的一半水平。但即便行业估值处于历史较低位置，到了一个相对比较合理的位置，行业相对于大盘的估值倍数仍在上升。这表明零售行业的整体业绩增速出现了较大的下滑，相对于业绩增速而言，估值的调整有可能还不到位。

　　短期还存在一些不确定因素：短期来看，我们认为行业还面临着一些不确定因素。虽然这些因素不至于显著影响到行业的增长，但是仍需要行业企业做出一些策略、模式调整，短期可能对公司收入、业绩产生一定影响。具体有规范购物卡、物流环节收费、供需波动以及企业扩张节奏波动等问题。

　　行业趋势变化值得关注：我们对于连锁零售行业的经营趋势存在以下两个判断，一是行业利润向优秀的物业持有经营企业倾斜，二是收入加速向新业态集中。因此我们认为，因此，在没有业态创新的企业中寻求高成长企业，存在难度；在行业不确定因素较多的时候，投资经营很辛苦的连锁商业，寻求高盈利能力和投资回报，回报率和成功率很大概率小于在投资物业持有经营环节寻找经营相对轻松，确定性更高的企业。

　　投资策略：我们认为，只有那些持续推动模式创新来顺应行业趋势和政策利好的、具备核心竞争力的零售企业（维持收入较快增长），以及自有物业占比较多、或者经营模式可以转嫁租金成本的零售企业(维持稳定盈利能力)，才是存在不确定因素的下半年的相对稳妥的投资标的，也是我们长期推荐的零售行业投资标的。下半年我们重点推荐海印股份、苏宁电器、宏图高科、步步高。同时关注中百集团、小商品城、海宁皮城和通程控股。

公司实际控制人为农化集团，控制人讲逐步将沧州大化打造成化工产业基地。公司5万吨TDI项目的逐步投入生产，公司产业结构更趋合理。