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标题: 宁波敢死队火线抢入6只强势股1027 [打印本页]

作者: 小小90后 时间: 2011-10-27 09:01
标题: 宁波敢死队火线抢入6只强势股1027
宁波敢死队火线抢入6只强势股1027
天源迪科（300047）：三季度表现平稳，全年增长有望超20%

投资要点
公司2011年1-9月实现收入2.05亿元，同比增长43.6%；归属上市公司股东净利润3825万元，同比增长5.4%；摊薄每股收益0.24元。
前三季度表现平淡，但符合我们预期
1-9月业绩表现略显平淡，业绩特点表现为净利增速5.4%大幅低于营收增速43.6%。原因有三：1）低毛利率系统集成业务比重增加，系统集成毛利率不足10%，大幅低于公司40%以上综合毛利率；2）子公司广州易杰电信增值业务大部分收入确认将在四季度；3）业务拓展、并购导致期间费用率上升5个百分点。
产品线结构变化导致综合毛利率下滑，单项产品毛利率稳定
前三季度综合毛利率55%，低于去年同期约5个百分点。综合毛利率下滑原因在于产品线结构变化，毛利率仅10%左右的系统集成业务增长较快，2010年末预付帐款（系统集成硬件采购）同比大幅增长170%也印证这一情况。3季度预付账款相比2010年末增长100%，预计全年系统集成业务将维持较高占比，综合毛利率有进一步下滑可能。
期间费用率同比上升，但环比改善显著
前三季度期间费用率同比上升5个百分点至32.6%，合计6700万元，同比增加约2700万元。其中销售费用率、财务费用率各上升约3个百分点，管理费用率小幅下降约0.4个百分点。随着收入规模增加，费用率环比改善明显，三季度单季期间费用率仅为24%。
全年业绩有望实现20%以上增长，给予推荐评级
全年增长点展望：1）联通集团BI、CRM项目有望带动今年来自联通收入实现50%增长，达8000万；2）子公司广州易杰全年收入有望上2000万。易杰上半年确认收入较少，没有贡献净利，下半年盈利情况将大幅改观，净利有望超过1000万。预计2011~2013年EPS为0.47元、0.61、0.73元，对应最新股价13.3元，PE为28倍、21倍、18倍，首次给予“推荐”评级。
蓝色光标（300058）：内生外延并进拉动业绩高增长
公司发布第三季度报告。2011年1-9月，公司实现营业收入7.27亿元，同比增长124.46%；实现归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比增长71.35%；折合每股收益0.53元，与此前发布的业绩本文来源于宁波敢死队预告基本相符。其中第三季度单季度公司实现营业收入3.88亿元，同比增长187.95%；实现归属于上市公司股东净利润0.41亿元，同比增长76.53%。
内生增长和新收购公司并表是公司业绩高速增长的主要原因。一方面，公司上市后品牌效应不断提升，另一方面，新收购公司恩思克已经开始并表。预计四季度还将有新收购公司并表，全年业绩增速有望进一步提高。
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.64、1.17、1.48元，相对于当前股价市盈率分别为46倍、25倍、20倍。中国公关行业仍处于快速增长阶段，广告营销服务行业前景广阔，蓝色光标（300058）是业内最具竞争力的公司之一。我们看好公司现有品牌的内生增长前景和清晰的外延式发展战略。维持推荐评级。
星宇股份（601799）：三季度恢复明显，车灯替代值得投资
公司10月25日公布11年三季报，1-9月份实现收入8.2亿元，同比增长26%，归属母公司利润1.09万元，同比增长11%，每股EPS为0.46元。三季度业绩符合我们的预期，随着日本地震影响的消退，公司盈利跟随丰田汽车的销量回升明显。我们调低公司11年EPS预测至0.69元，但是内资车灯的进口替代趋势仍未改变，维持“强烈推荐”评级。
投资要点：3季度销量和利润回归合理水平，替代趋势仍未改变。公司的重要盈利车型来自于丰田花冠，3季度日本地震影响消退，恢复至历史合理水平，单季毛利率26.63%，单季EPS为0.17元。未来毛利率提升仍有赖于进口替代背景下，高端车型大灯订单的抢夺能力。
坚定看好内资车灯企业技术突破加速，进口替代机遇保证公司实现年均30%以上高速增长，并成长为汽车车灯的龙头公司。10年我国车灯配套市场178.45亿元，15年将达到340亿元；公司目前收入8.7亿元，国内第五，内资第一；进口替代加速的背景下，公司稳健增长值得期待。
内资车灯企业具备明显的技术突破机遇，市场空间广阔、盈利潜力巨大。目前国内车灯市场的外资占比超过74%，占据主流合资品牌车型。星宇股份已进入合资品牌配套体系，并介入高毛利的前照灯和后组合灯；车灯是汽车美观件和易新件，新产品更新频繁，高毛利（前照灯35%、后组合灯30%）较易维持。
公司成长潜力来源：新产品+结构上升。车灯作为零部件，面对上下游压力，需要通过新产品更迭，消化上游原材料成本上升及下游产品下降的压力，我们看好公司未来更多新增车型的开发和替换速度，巩固维护毛利率水平；公司产品中大灯占比和高端车型占比的提升，将促使单车配套价值有望由568元/辆提高至1000元/辆，产品结构上升和产能释放助推公司业绩高速成长（11-13年复合30%+）。
股价催化剂来源：高端车型新增订单、横向和纵向并购、介入车灯电子市场。
投资建议：预计公司11-13年收入11、15和20亿元，净利润为1.64、2.44和3.51亿元，每股EPS为0.69、1.03和1.48元，调低目标价至21元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：新车型开发速度低于预期，原材料价格上升等将影响公司盈利。
探路者（300005）三季报点评：业绩强劲增长，符合预期
前三季度收入和净利润分别同比增长68.8%和76.6%，符合我们预期
2011年前三季度，探路者实现营业收入和净利润分别达到4.3亿元和0.5亿元，分别同比增长68.8%和76.6%，符合我们预期。我们认为，业绩高增长主要来源于：1）前三季度店铺总数同比增长52%；2）精细化管理和信息化系统的推进持续提升门店效率，我们预计同店增长15%左右；3）毛利率同比上升1个百分点，规模效应促使费用率同比下降2.6个百分点。
我们认为全年新开店达到我们预期的概率较大
前三季度，公司新开店107家，店铺总数达到956家，同比增长52%。我们预计，2011全年店铺总数有望超过1000家，同比增长55%以上，达到我们预期的概率较大。2011秋冬订货会金额实现了93%的高增长，我们预计公司2011全年收入和净利润增速均有望达到70%以上。
我们预计2012年业绩高增长可期
公司已公告2012春夏订货会金额同比增长66%，订货会上推出了更加契合南方市场消费者需求的产品。我们认为，随着产品的持续改善，南方市场有望快速开拓，预计2012全年业绩高增长可期。
估值：维持“买入”评级，目标价23.23元不变
我们维持预测2011/12/13年EPS分别为0.35/0.58/0.88元不变。我们采用瑞银的VCAM估值法推导出目标价为23.23元（假设WACC7.4%），对应2012/13年P/E分别为40x/26x，维持“买入”评级。
瑞贝卡（600439）：平稳增长，估值安全
事件
2011年10月25日公司发布三季报，前三季度公司各实现营业收入15.9亿元，同比增长13.84%；实现归属于母公司净利润1.89亿元，同比增长30%，EPS0.2412元。其中，第三季度营业收入和净利润分别同比增长19.2%和7.8%，略低于市场预期。
点评
销售费用高投放力保内销增长，产品升级提升毛利率由于公司目前主要的营收还是来自于以美国为代表的海外市场，今年以来海外市场增速趋缓，前三季度营收增速低于15%，预计全年增速在20%左右。但受益于国内外产品档次的提升，比如在北美市场用大量高顺发取代传统发条产品，公司毛利率从27.4%提升至30.9%，是利润大幅快于销售增长的主要驱动因素。
在业务重心转向国内的背景下，公司继续加大在国内市场的投入，以范冰冰为代言的广告在“非诚勿扰”等热门节目的出现率和时间提高明显。随着国内广告宣传费用投入力度加大，销售费用增速明显快于收入增速，前三季度9500万元的投入占据了收入的6%以上，其中仅三季度就投放销售费用3900万元，同比增长49.16%。高强度的广告投入加上渠道的扩张，带来了内销业务的快速增长，预计国内业务今年有望贡献1.5-2.0亿元收入。
三季度单季业绩增速一般，除销售费用投放力度较大外，还由于当期政府补贴减少，营业外收入由370万元减少到170万元。前三季度财务费用7100万元，同比增长1400万元，增量主要是三季度人民币大幅升值引起的汇兑损失。
综合来看前三季度公司表现平稳，4季度将是国内外需求释放的旺季，整体运营指标将会有所提升。公司2011年、2012年每股收益分别为0.35元、0.46元，对应的PE分别是22.2倍、16.9倍。考虑到国际市场稳健增长的预期和国内快速拓展的空间，以及公司在内外两个市场一骑绝尘的领跑优势，这一估值水平优势明显，具有显著的安全边际。公司正在从制造型企业向消费品公司转型，将长期受益于我国消费升级的进程，维持对公司的买入评级。
厦门空港（600897）：明后年航空和非航业务兼具看点
三季度净利同比增长23%，增速持续攀高公司今年前三季度实现营业收入7.6亿元，同比增长24%；实现归属母公司股东的净利润2.4亿元，同比增长17%；基本EPS0.82元，完成我们对公司全年预测的75%，符合预期。第三季度收入和净利分别同增21%、23%，增速比一、二季度持续提升，主要受益于夏秋时刻释放拉动航空性收入快速增长，以及员工成本的会计调整使各季度分摊更加均衡。
跑道利用率仍有较大提升空间今年1-9月，公司实现航班起降、旅客吞吐量分别同增15%、18%。高峰小时容量从年初25架次提升至28架次，为航空公司增加运力创造了条件。腹地空域和跑道的能力仍有30%的提升空间，预计未来两年日均起降有望实现6%-8%的年均增长。在国内航空公司机型大型化和国际化的趋势下，预计公司航空性收入将保持双位数较快增长。
明年商业重招标，具有提价预期明年机场商业将几乎全部重新招标，预计价格以及特许经营费的提升，将进一步拉动2012-13年商业租赁业务快速增长，保守预计2012-13年商业租赁和特许经营费年均增长25%。
投资建议公司中短期内无重大资本开支。未来两年，公司原计划改造原T1、T2候机楼用于建设旅客配套服务楼，现已更改建设用途，拟将T1拆除建货机坪、T2改造成远机位，如此资本开支进一步节省，又提高航站楼的保障能力。
我们预计2011-13年公司基本EPS1.10、1.31、1.49元，年均符合增速达15%-20%，目前股价对应PE分别为12.4、10.4、9.2倍，维持“买入”。
风险提示对台关系紧张；新机场建设提前；厦深高铁预计于2013年开通。

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