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标题: 湖南金证顾问分析报告（0808） [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2011-8-7 08:48
标题: 湖南金证顾问分析报告（0808）
美股持续调整 A股被动下行
2011-08-05 17:07:46 来源：湖南金证顾问作者: 刘力
　隔夜美股再度出现大幅下挫，道指跌幅超过4%，为近几年来单日最大跌幅，这给今日A股市场带来了沉重的心理压力，早盘股指大幅低开，沪指低开超过60点，盘中虽有所回升，但回升力度较弱，尾盘股指再度回落，最终沪指下跌57.62点，收于2626.42点，本周累计下跌75.31点，周跌幅为2.79%。成交量方面，今日成交较近两日有所放大，但周成交则较前两周有所萎缩。

　　近段时间以来，美国股市出现连续调整走势，近10个交易日中有9日下跌，且阴线实体越来越大，昨日跌幅超过4%，跌势凶猛，为近两年来所罕见。如此持续大幅调整必有其原因，近期美国发布的经济数据显示，美国经济出现下滑迹象，虽然近期美国已摆脱债务违约的危机，可以继续发行国债，但以此为代价的将是美国政府逐步削减赤字，这实际上是一项中长期的财政紧缩计划，而此次美国两党达成协议之后，奥巴马政府对经济刺激政策只字未提，这使得投资者对本身已处疲弱状态的美国经济更趋悲观。另外，欧债危机可能继续蔓延至意大利、西班牙等欧盟重要经济体的消息也是导致昨日全球股市重挫的原因之一。

　　全球股市集体大跌，A股难以幸免，国内来看，地方债务问题若隐若现，引而不发，二级市场上反映最为敏感的银行板块前期持续震荡回落，预示着地方债务问题或对未来银行业产生一定的负面影响。另外，7月份经济数据即将于下周公布，CPI走向成为市场的关注焦点，是否有所回落还是继续创新高，市场分歧明显，在这一数据未明朗化之前，投资者谨慎情绪难以消除。与此同时，对于继续高位运行的通胀数据，央行是否会再度出台紧缩政策，投资者亦心存担忧。

　　从周五盘面来看，股指大幅低开后全天维持弱势整理格局，盘中反弹动能微弱，市场信心受到较大的打击，两市板块全线下跌，虽仍有部分个股表现活跃，但多为局部性的个股行情，无法引领市场人气回升，整体市场观望情绪浓厚。

　　技术上来看，今日股指跳空低开于连接08年11月低点和11点6月低点的上升趋势线，打破了近三年以来的大三角形整理格局，短期股指将存在技术性反抽行情，如不能收复这一趋势线，那么后市股指将还有向下调整空间。

　　操作策略上，建议投资者暂保持低仓位，等待7月经济数据明朗化之后，结合盘面的变化再做是否进场的决策，仓位较重的投资者仍需在后市股指反抽，手中个股反弹的过程中适当减仓，以降低整体仓位，防范市场中期调整风险，总体仓位建议控制在4成以下。

市场超跌反弹内外兼优是关键
2011-08-05 15:40:39 来源：湖南金证顾问作者: 陈自力
　　近期市场的走势基本上维持着重心步步下移之势，今日市场更是在受到了外围市场深度重挫之后，迎来了大幅低开80个点的开市行情。但是，A股在创下了近期的新低2605点后，随即进入的震荡走高的企稳态势。并且成量与前几个交易日相比已经有了明显的放大，但是整个市场的行业与个股却表现逊色，几乎所有板块全线尽墨，个股飘红不足两成。短期来说市场的恐慌性抛盘站住着更大的权重。可是，市场在创出新低点之后，与前次2610点的低点基本上形成了遥相呼应。所以，技术面上还是存在一定的超跌企稳反弹需求的。可是，从中长期的市场下行趋势来看，市场重心本是步步下移趋势，因此市场打出新低点并不为奇，而市场探底回升同样并不为怪。一句话概括的话，那就是短期市场若想超跌反弹，内外兼优是关键。否则，市场的风险恐将再度放大。

　　笔者认为，对于外患来说，中国并没有太多的能力来进行抑制，同样也没有权利来进行管制。从目前美国公布的经济数据，无论从制造业指数、消费者支出还是就业指标等均大幅低于经济发展正常时的平均水平，引发投资者对经济前景的担忧。这也是美国道指与纳指双双在昨日大幅重挫的重要原因。而这一关键的负面因素，对于美国来说，又是其继债务上限问题之后的又一难题。短期之内将难以出现好转迹象。所以，美国市场的走势很有可能在未来较强一段时间之内受到美国经济复苏缓慢的拖累。而技术上来说，美股的两大指数在经过重大的创伤之后，都形成了破位形态。相对应的，欧元区的债务危机也同样是祸不单行。西班牙和意大利国债收益率的不降反升，也使得两周之前出台的用以阻止欧债危机蔓延的新希腊救助方案多少有些难堪。随着国债收益率上涨、大量持有意国债的意银行股价大跌，意政府进入了紧急状态。因此，未来A股市场的风险也将会继续因为受到外围市场的调整而随之增加。市场要想持续性探底反弹逐步走强，需要外围市场能有所实质性的改观。

　　当然，国内同样需要产生积极救市政策。笔者相信A股市场的管理者定会想方设法来抵御外患对国内资本市场的冲击。当前最主要的问题是市场缺钱，只有把市场的资金来源增多了，才是真正抵御外来利空打击的最好保障。而这种资金流动性增强的来源不能够因多发行货币量进行解决。只能以当前的存量资金来进行合理发挥与有效配置。这样才不会造成资产泡沫。

　　就短期来说，自7月18日以来，央行已经连续三周净投放，累计净投放近千亿元，本周进一步净投放至440亿元。受此影响，银行间市场回购利率近日来连续下行，其中隔夜利率已经跌破3%，接近前期低点。央行的这一举措，笔者觉得，7月底之后，市场资金面将会有所缓解，但缓解幅度依然不会特别大。从外汇占款投放、财政存款回笼、公开市场操作及存准率等方面对下半年资金面进行分析，预计下半年的资金面宽松的情况不会特别明显，回购利率还将维持在较高的水平。尤其是日前刚刚召开的中国人民银行分支行行长座谈会传递出一个重要货币政策信号——“要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。”所以，在7月份经济数据即将公布之际，众多预测其将继续维持在相对高位运行的情况下，8月份市场加息的的预期不断增强，也同样将对市场主力资金构成操作策略上的影响。

　　而从中长期看，笔者认为，最近市场提及较多的中国版“401K”计划倒是一种可以参考的良策。随着新股发行节奏的不断加快，尤其在紧缩货币政策的大环境下，资金匮乏已成为制约我国资本市场发展的重要瓶颈。然而在另一方面，截至2010年底，我国五项社会保险资金累计结余已达到23000多亿元。据社会科学院世界社保中心主任郑秉文测算，中国社会保险基金的收益率不到2%，几乎是世界上收益率最低的。1997年以来中国“五险”基金的利息损失高达6000亿元以上，相当于抵消了同期财政对养老保险体系的所有补贴。而到2020年，仅养老保险滚存余额就超过10万亿元，届时收益损失将达几万亿元。因此，推动养老金和企业年金入市，实现养老体系和资本市场的良性互动，将是未来资本市场发展的大势所趋。这也将是未来市场能否走出牛市行情的一个关键。

　　所以，对于接下来的操作，笔者认为，短期市场下跌趋势依然未变，指数风险在外围市场利空的轮番突袭下恐将有增无减。但是，国内市场毕竟存在自身的中国特色，符合中国十二五规划政策的相关题材概念个股仍然具有波段性的投资机会。轻指数，重个股仍然是基金投资者的首选。而对于保守的投资者来说，持币观望或许是更为安全的选择。

辰州矿业（002155）：业绩大幅增长产能扩张带来新的利润增长点
2011-08-05 16:58:14 来源：金证顾问作者: 陈自力
　公司是集黄金及有色金属的矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、工程测量、矿山测量、地质测量为一体的大型矿业公司。主要产品为“辰州”牌黄金、精锑、氧化锑和仲钨酸铵。

　　辰州的本部沃溪矿区属我国早期主要的黄金生产基地之一，公司目前是国内十大黄金矿山开发企业之一，也是全球第二大开发锑矿和国内主要的开发钨矿的公司。公司拥有国际领先的金锑选矿和冶炼精细分离技术，拥有30吨/年黄金提纯生产线、2万吨/年精锑冶炼生产线、2万吨/年多品种氧化锑生产线、5000吨/年仲钨酸铵生产线,2000吨/年的高纯氧化锑生产线等产品深加工能力，是上海黄金交易所综合类会员及标准金锭提供商。

　　公司上半年度实现营业收入19.6亿元，同比增长78.96%；归属母公司所有者的净利润2.77亿元，折合每股收益0.507元，同比增长320.26%。同时，公司预计2011年1-9月份净利润同比增长180%-230%，即4.65亿-5.48亿，折合每股收益0.85元-1.00元。公司的业绩大幅增长，明显超出预期。

　　上班年公司业绩大幅增长源于产品的量价齐升。2011年第二季度以来精锑、三氧化二锑的价格持续大幅度上扬，加上产量的大幅度增长，这使得2011年上半年公司精锑和三氧化二锑的利润贡献在营业利润中占比达到46.37%。同时由于国际金价不断创历史新高，加之含金原料包括非标金外购数量增加，使得黄金销售量同比增长64.11%，也为公司业绩的大幅增长带来了保证。

　　新产能扩张有望带来业绩继续增长。公司常德15000吨/年氧化锑扩建工程已于7月底完成，并于8月份投入试生产。而甘肃加鑫1000吨/日采选矿工程正在建设，如果顺利将在今年10月建成试车；渣滓溪5000吨/年精锑扩建工程也如期开工。以上项目逐步投产后将为公司带来新的利润增长点，公司的业绩也有望继续增长。

步步高(002251)：成长拐点已现放量上扬加速突破
2011-08-05 17:01:16 来源：金证顾问作者: 刘力
步步高起步于湖南湘潭，主营超市和百货。自1995年成立以来，公司一直保持着较快速度的增长，从成立之初的单一超市成长为目前集超市、百货、家电于一体的大型连锁企业。截至2011年一季度末，公司已有110家超市门店，17家百货门店，3家家电专业连锁门店，连续多年名列中国连锁百强前50，是湖南省连锁零售龙头企业。

　　不同于其他商业连锁企业，公司一直走的是“农村包围城市”路线，立足于中小城市，通过密集式开店、双业态、跨区域的发展模式，连锁门店已覆盖湖南大部分地级市，并战略性的进入了江西部分地级市。公司这一模式既避免了同大型商业连锁企业的正面交锋，又充分发挥了超市“薄利多销”的盈利特点，使得公司能在广大三、四线城市如鱼得水，保持盈利的较快速度的增长。在通过密集开店获得规模效应以后，公司开始业务升级来提高竞争力。公司先是引进外籍管理团队，吸收国际先进的超市管理经验，引领公司超市业务向规范、科学化的方向发展。公司旗下部分门店在经过外籍团队改造之后，装修更为紧凑、商品种类更为合理，档次明显提升，对顾客的吸引力大幅提高。其次，公司不断完善自有的物流配送体系，大幅扩建物流中心，意图将超市门店日常配送比例由50%以下提升至80%以上。完善的物流体系将提高商品周转速度，显著降低成本，进一步提高公司的毛利率。

　　经历了09-10年大幅扩张和门店改造的阵痛期之后，今年公司各项业务均明显复苏，仅一季度百货利润就增长了83.6%，接近09年全年的利润水平，相应净利润为7-8%，远超过百货行业去年全年3.59%以及一季度4.8%的水平。公司目前新开门店对中高端品牌的吸引力明显增加，有望抬高盈利水平。在新开门店不断增加和品牌效应的双重作用下，公司的盈利拐点已然显现，未来2-3年内公司业绩快速增长将是大概率事件。

　　在稳固了湖南和江西市场以后，公司还通过收购四川及成都统一量贩超市各60%股权的方式进军四川市场，由于自身管理水平的提升，公司在四川的扩张前景十分乐观。

　　二级市场上，该股前期受到了资金的追捧，成交量显著放大，股价一度大攀升。目前经过高位的模盘整理后，该股于20日均线处获得较强支撑，5日均线再度抬升，新一轮做多行情悄然启动，平台突破在即，建议投资者积极关注。

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