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标题: 严打六类“炒新” 资本市场新政将密集出 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2012-3-2 08:42
标题: 严打六类“炒新” 资本市场新政将密集出
导读：
　　资本市场奏响改革强音系列新政有望密集出台
　　IPO严控同业竞争核查扩至全部重要股东
　　深交所严打六类炒新行为
　　深交所：严查七种违法行为切勿违法越线
　　上交所：申购新股需谨慎小心新股变心伤
　　近三成次新股年内下跌炒新热度逐步降温
　　资本市场奏响改革强音系列新政有望密集出台
　　2012年，加快转变经济发展方式进入关键期，资本市场也进入改革攻坚期。深化发行体制改革，完善发行、退市、分红制度，证券期货改革创新……众多改革之举，有望在今年密集推出，推动资本市场更好服务实体经济。这个春天，充满希望，充满期待。
　　全国政协委员、原东方资产管理公司总裁梅兴保接受本报记者倪铭娅采访。
　　发行改革最迫切的任务
　　最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。中国证监会主席郭树清表示，改革的方案必须总体考虑，实施则会分步推进，改革的中心任务是使新股价格真实反映公司价值，实现一、二级市场的协调健康发展。
　　据了解，新股发行改革将重点从四个方面突破：首先，从抑制过度投机入手，做好投资者教育和风险揭示工作，逐步建立起投资者适当性制度。同时，对过度炒作新股、导致跟风现象的不良行为，要根据实际，采取有针对性的措施加以遏制。其次，健全股市内在机制，通过放松管制，减少不必要的行政干预，夯实市场机制正常运行的基础，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责。再次，推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上积极参与。最后，在发行监管上要以信息披露为核心，不断提升透明度。
　　在具体措施上，近期将加大买方和承销商的定价责任。同时，提高股票流通性，加强对定价行为的监督和约束，严格落实参与各方的责任，对涉嫌共谋和操纵的行为及时予以惩处。长期看，还将不断强化信息披露质量、加强社会监督、完善法制环境，加大引入机构投资力度。
　　实际上，龙年伊始，新股发行新一阶段改革已悄然推进。
　　2月1日起，预披露时间从发审会前5天提前至一个月左右，并首次对外公开IPO审核工作流程及申报企业名单。
　　2月3日，证监会宣布，正研究加强询价过程监管，敦促机构理性报价。
　　一方面简化审批环节，另一方面严格审批要求，改革双管齐下动真格。近期，证监会终止了对9家公司IPO申请的审查。此外，88家创业板企业在发审会前知难而退，主动撤回材料。
　　退市改革最难啃的骨头
　　在资本市场所有的改革之中，退市改革无疑是最难啃的骨头，讨论多年却甚少进展，因为它牵一发而动全身，牵涉到市场方方面面。2012年，证监会将以创业板退市改革为试点，探索退市改革。
　　根据证监会的安排，今年将通过创业板先行先试，为主板、中小板公司退市改革积累经验，并积极探索和研究场外市场退出机制，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系，逐步减少退市的强制性要求，建立起各方自愿认可的机制和氛围。
　　退市改革最受人关注的是退市标准。证监会将以优化市场优胜劣汰机制为导向，综合考虑公司业绩表现、资产状况、交易价格等因素，进一步完善上市公司退市标准，强化退市信息披露，及时提示风险，最大限度保护投资者合法权益。
　　同时，证监会将健全退市责任追究机制，形成有利于风险化解和平稳退市的基础。在引导退市风险有序释放的同时，完善恢复上市的条件，逐步形成衔接顺畅的转板制度。
　　2月底，深交所负责人宣布，将根据创业板退市制度方案的有关内容修订《创业板股票上市规则》，预计一季度完成修订工作。经批准后，新的创业板退市制度将正式实施。退市改革已在路上。
　　债券市场最有钱途的改革
　　十二五规划明确提出，要积极发展债券市场，这是促进实体经济加快结构调整和转变发展方式的重要手段，也是健全金融体系、分散各种风险、增加投资工作的必要措施。
　　证监会研究中心主任祁斌说，目前企业从资本市场融资，挤占一座独木桥，那就是IPO。未来将再架三座浮桥，一个叫做债券，一个叫做三板，一个叫做PE。
　　从海外市场看，债券融资规模要远远大于股权融资，而在我国资本市场，债券融资远远小于股权融资。以2011年为例，全年IPO和再融资规模为5073亿元，而公司债融资额尽管井喷，创了历史最高纪录，也才1707亿元。这也从一个侧面反映出我国债券市场发展潜力巨大，债券市场改革是最有钱途的改革。
　　根据规划，今年债券市场的规范统一有望取得实质性进展。相关部门将按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，大力推进债券市场改革，进一步促进债券市场互联互通。
　　此外，债券品种将大大丰富，高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种的陆续推出将为投资者提供新的投资品种。证监会将适应实体经济发展提出的多样化债券投融资需求，稳步扩大债券市场规模，推进产品创新和多元化。
　　同时，证监会将积极培育多元化的债券机构投资者队伍，吸引商业银行、保险机构积极参与交易所债券市场。根据债券品种进行分层分类管理，建设多层次债券市场，形成严密合理的投资者适当性制度。稳步推动债券市场对外开放，研究符合条件的境外机构和企业在境内发行债券。
　　投资者保护最期待的改革
　　投资者保护涉及亿万投资者的切身利益，是投资者最关心也是最期待的改革。
　　郭树清指出，把保护投资者置于监管工作的核心位置。他表示，从实际出发，逐步建立起有中国特色的投资者适当性制度，是从根本上保护投资者的举措。
　　2011年底，证监会投资者保护局成立，强化顶层设计，把保护投资者合法权益推向新阶段。证监会有关负责人多次到证券营业部调研，近距离倾听普通投资者的心声与诉求。
　　作为市场监管者，我们不能对此熟视无睹，麻木不仁。郭树清说，由于历史和技术的原因，我国资本市场一起步就成为千百万人参与的大众市场。每年都有大量的新投资者入场，他们对股市风险没有多少认知。大多数时候是跟随他人，听信消息、追涨杀跌，最后形成很大损失，每年又有数以百万计身心疲惫的人离开市场。
　　在以散户为主体的中国股市，打击内幕交易、保护投资者合法权益，工作意义非同小可，也有较大难度。但证监会以零容忍的态度宣布向内幕交易开战。预计2012年，证监会将继续加大对老鼠仓、内幕交易、操纵市场等违法违规行为的打击力度，资本市场将更加阳光化、透明化，诚信水平大大提升，中小投资者的权益更能得到保障。
　　帮助投资者获取股东回报也是投资者保护的一个重要内容。从已披露分红情况的公司看，2012年，投资者将获得比以往更多的现金分红。证监会也将进一步督促上市公司明确对股东的回报，切实加强对红利分配决策过程和执行情况的监管，强化对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。
　　业内人士表示，这不仅有助于投资者获得更多回报，也有助于培育投资氛围，改变目前过于注重买卖差价获利的投资习惯。
　　国债期货最漫长的改革
　　从1995年被暂停，到2012年开始仿真交易，国债期货等待了17年。
　　国债期货在中国金融历史上有其特殊的位置，早在上世纪90年代曾进行过短暂试点，但因327国债期货违规操作事件被叫停。
　　今年2月13日，中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易。这让投资者听到了国债期货渐行渐近的脚步声。
　　除了国债期货，白银期货有望今年推出，为投资者提供更多投资选择。
　　证监会将通过不断完善期货市场品种体系，满足企业套期保值、风险管理的需求，更好地发挥服务国民经济发展的作用。这是因为，我国是众多大宗商品的重要生产国、消费国和贸易国，但目前国际上主要的大宗商品交易和定价权都在美欧的期货交易所，导致我国在大宗商品贸易中经济利益受到巨大损害，铁矿石谈判就是典型例子。
　　证监会将组织动员各方面的力量，稳妥推出原油等大宗商品期货品种，吸引全球投资者参与，逐步增强我国在国际市场上的定价能力。(.中.国.证.券.报)

　　IPO严控同业竞争核查扩至全部重要股东
　　与日前证监会拟在IPO审核中不再对同业竞争、关联交易等方面进行实质性判断的传闻相左，最新的几个IPO案例却显示日益严厉的监管导向--核查范围从控股股东、实际控制人等扩大至上述人员的亲属、董监高及其亲属、全部重要股东等；不认可行业细分、技术细分的解释理由，依据实质重于形式原则；解决、处理问题的要求持续提高，并设置违约惩罚条款。
　　2月29日发布的江苏金源锻造股份有限公司招股书预披露文件中，公司控股股东、实际控制人葛阿金、葛艳明在《避免同业竞争协议》中设置了违约条款，为此前所罕见。
　　在该协议中，葛阿金、葛艳明为其私自从事与上市公司相同业务而设置的违约金为1000万元，并且后者有权要求前者停止此新业务并有权以合理价格优先收购该部分资产。
　　对比过往IPO案例，金源锻造招股书所折射出监管层对于拟上市公司同业竞争、关联交易的关注范围与核查力度均有增加；而查阅近几份IPO招股书，均可印证这一监管趋向。
　　如2月28日发布的信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份公司招股书预披露文件显示，由于公司通过全资子公司爱德公司和中创公司从事一些与实际控制人相叠合的业务，公司称为避免产生潜在同业竞争，于2011年11月11日将两公司将逐步转型为项目管理公司，停止任何与施工安装业务相关的新的投标活动；已签署且尚未履行完毕的施工业务合同，继续履行直到完成；上述合同履行完毕后将不再从事有关建筑安装承包业务和土建施工业务。
　　又如2月27日发布的天津膜天膜科技股份公司招股书预披露文件。华益公司持有膜天膜科技2400万股，占发行前股本的27.5860%，为公司第二大股东；招股书详细披露了华益公司的股权结构至实际控制人林晋廉，并核查其对外投资情况，至信托持股及其背后的一系列企业。此后，林晋廉通过对外转让泰国水务49%的股权、变更广州华益公司经营范围等方式，逐步清理解决与膜天膜科技的潜在同业竞争问题。
　　再如2月23日发布的江苏润和软件股份公司招股书预披露文件，披露了中介机构对股东名单中的上市公司与公司的关联性、同业竞争问题的核查。具体来看，焦点科技(002315)持有公司5.213%股权，保荐人及发行人律师核查后称：2010年，焦点科技合并报表中按权益享有润和软件净利润占焦点科技合并报表净利润比例为1.20%；截至2010年12月31日，焦点科技合并报表中按权益享有的润和软件净资产占焦点科技合并报表净资产比例为0.65%。
　　同时，保荐人及发行人律师还称：焦点科技对公司的投资未使用公开募集资金，出资资金为自有资金，来源合法；焦点科技及其关联方无直接或间接持有公司股权；与公司存在业务往来，但主要从事的业务之间没有重合或类似联系，无同业竞争。
　　若再往前追溯，1月6日刚过会的明星电缆也值得一提；其招股书披露了中介机构对董监高直系亲属同业竞争问题的核查。招股书称，公司副董事长、高管盛业武之哥哥盛业华控制华能电缆、姐姐盛业翠控制华润电缆，在业务上与明星电缆存在市场竞争关系。(.上.证 .郭.成.林)
　　深交所严打六类炒新行为
　　近期新股上市首日炒作明显升温。深交所表示，将严密监控、重点打击虚假申报、高价申报、大笔申报、连续申报等六类炒新行为。
　　深交所在监控中发现，个别投资者利用新股上市首日无涨跌幅限制、市场关注度高、换手率高等特点，无视股票基本面，热衷在新股上市首日进行具有高度投机性的短线炒作，甚至通过虚假申报、高价申报、大笔申报、连续申报等方式参与炒新，引起股价大幅波动，牟取不当利益。
　　深交所表示，上述炒新行为已成为新股上市首日炒作的主要推手，是交易所严密监控、重点打击的重大异常交易行为。这些行为主要包括六种情形：开盘集合竞价期间虚假申报，开盘集合竞价期间高价申报、大笔申报和巨量申报，连续竞价阶段高价申报，连续竞价阶段大笔申报、连续申报，连续竞价阶段虚假申报，多个账户一致买入。
　　近年来，深交所坚持对新股上市首日交易实施严密监控，对异常交易行为保持高压态势，实施精确打击。一旦出现异常交易行为，深交所立即采取警示措施；对情节严重的，深交所依据有关规定对这些账户采取限制交易措施；对涉嫌违法违规的，上报证监会查处。深交所目前已对多个在近期新股上市首日出现重大异常交易行为的账户进行重点关注和严密监控，并将有关情况上报证监会。(.中.国.证.券.报 .周.少.杰)

　　深交所：严查七种违法行为切勿违法越线
　　近年来，证监会查处并公布了多起操纵市场案件。我们对这些案件中的违法行为进行了分析，发现以下七类行为极易成为被证监会处罚的违法行为，希望投资者高度重视，远离操纵行为，切勿违法越线。
　　1、虚假申报。主要指不以成交为目的的频繁申报和撤销申报行为，具体可分为开盘集合竞价期间的虚假申报和盘中连续竞价期间的虚假申报。例如，徐某某在ST科健、*ST联油开盘集合竞价期间，以明显高于前收盘的价格连续大量申报买入，推高虚拟开盘价，误导其他投资者买入，自己则在9:15~9:20集合竞价可撤单的最后一分钟撤销全部买入申报，此时跟风买入的其他投资者来不及撤单，最终形成较高的开盘价。2011年4月，徐某某因操纵市场受到证监会行政处罚，没收违法所得24万元，并处以等额罚款。又如，莫某某在南方汇通等7只股票交易中，多次在盘中连续竞价期间采用申报买入-撤单-实际卖出的方式操纵股价，制造交投活跃假相，误导其他投资者跟风买入。2009年10月，莫某某因操纵市场被证监会行政处罚，没收违法所得77万元，并处以等额罚款。
　　2、拉抬打压。主要指以明显偏离市价的价格申报买入或卖出，造成股价大幅上涨或下跌。陈某某就擅长采用拉抬股价、虚假申报相结合的手法操纵股价。在中捷股份、力合股份等股票交易中，陈某某先以比市价高几个价位的价格少量申报买入并成交，导致股价上涨；随即在低于市价的档位大量买入申报，造成大单在低档位买入的假相，推高股价后迅速撤单。2011年3月，陈某某因操纵市场受到证监会行政处罚，没收违法所得436万元，并处以等额罚款。
　　3、涨停堆单。主要指在股价已经涨停且有大量封单的情况下，明知此时在涨停价位申报买入将无法成交，仍以涨停价巨量申报买入，造成涨停价位封单急剧放大，将股价锁定在涨停价位，为日后出货提供便利。前述被证监会行政处罚的陈某某也采取过这种手法操纵股价。
　　4、尾市拉抬打压。主要指即将收市前，以明显偏于市价的价格申报买入或卖出，导致尾市股价大幅上涨或下跌。刘某某控制的新理益集团有限公司为以更高的价格减持解禁股，在解禁股上市前一日，通过实际控制的两个机构账户在京东方A临近收盘的最后10分钟，连续大量申报买入，直接导致股价尾市涨幅接近6%。2011年12月，新理益及其实际控制人刘某某均受到证监会行政处罚，新理益被没收违法所得521万元，并处以等额罚款，刘某某被给予警告和20万元罚款的处罚。
　　5、连续交易。主要指单个或多个账户利用资金优势、持股优势或信息优势联合或连续买卖股票，操纵证券交易价格或者证券交易量。王某某通过实际控制的账户在三个月中采用连续交易手段，操纵中国纺机，致使股价从4.24元升至7.6元。2007年9月，证监会对王某某开出罚单，没收违法所得598万元，并处以等额罚款。
　　6、约定交易。俗称对倒，主要是指多个账户通过合谋，在约定的时间，以约定的价格和方式，相互间进行证券交易。历史上查处的多人合谋操纵中普遍存在这种违法行为。
　　7、自买自卖。俗称对敲，主要是指在自己实际控制账户之间进行证券交易。2010年3月至4月，袁某某使用分散在多个营业部的多个证券账户，通过自买自卖等手段将科冕木业的股价从17.92元拉升至31元，此后相关账户高位出货，股价逐步调整至27.85元。2011年9月，袁某某因操纵市场被证监会处以300万元罚款。
　　法网恢恢，疏而不漏。在此我们提醒那些企图操纵市场的投资者，不要抱有侥幸心理。交易所对异常交易行为实施严密监控，一旦发生异常交易行为，交易所将会在第一时间及时发现，采取包括限制交易措施在内的监管措施，对涉嫌操纵市场行为，将及时上报证监会查处。当前，监管部门已建立了证监会、证监局和交易所三位一体的联合监管机制，有异动必有反应，有违规必有查处。因此，投资者务必要充分认识到违法违规交易的风险和危害，应当远离操纵行为。漠视法律法规，一意孤行从事市场操纵行为的，必将受到监管部门的严肃查处，构成犯罪的，还有可能被追究刑事责任。(.证.券.时.报)

　　上交所：申购新股需谨慎小心新股变心伤
　　伴随改革开放和中国经济的高速发展，我国的证券市场也经历了一个从无到有、从小到大的成长历程。然而股市规模的逐步扩大，市场化程度的显著提高，在为大家带来更多投资机会的同时，也蕴含了更多的投资风险，对此广大投资者必须有清醒的认识。对于长期受到追捧的新股申购即打新来说，投资者在参与时，也应该多一份理智和谨慎，建立起科学规范的投资理念，切不可不加思量地盲目参与，以免招致财富上的损失。
　　曾几何时，打新必赚成为中国股市的一个神话般的铁律，对于投资者来说，申购中签无异于彩票中奖，是包赚不赔的好事，于是大量资金涌入一级市场，争相分享这一盛宴。然而打新不败的神话近年来却破灭了，新股破发的现象屡屡发生。自2009年下半年IPO再次开闸后至2011年底的两年半时间里，我国A股一级市场共发行新股730只，上市当日即告破发的达到103只，占比14.11%。
　　导致新股破发率提升的原因是众多的，但总体来看，新股破发与过高的首发市盈率关系较为密切。历史数据显示，从2002年初到2008年底的7年时间内，我国A股市场年度首发市盈率均值在17倍到30倍的区间内窄幅波动，然而自2009年IPO重启后，最近三年的年度首发市盈率均值分别高达53倍、59倍和46倍；明显高于以整体法计算的同期全部A股的市盈率，价值回归在所难免。另外，新股破发率的高低与市场表现也有一定关系：2009年市场大幅上涨，新股破发率为零；2010年沪深300指数下跌12.50%，新股破发率7.45%；2011年沪深300指数下跌25.01%，新股破发率上升至27.30%。
　　与全部新上市公司相比，破发新股行业市盈率溢价水平和超募比例较高。数据显示，统计时间段内新股发行平均市盈率(摊薄)相对于同期所在行业市盈率的平均溢价率为50.81%，超募比例均值达到141.63%(剔除部分数据不可得的新股)。而首发当日破发的公司中，发行市盈率(摊薄)相对于行业同期市盈率的平均溢价率为51.48%，平均超募比例为155.06%。此外，数据显示，首发行业市盈率溢价水平较高和超募比例较大的上市公司，首日破发率更高，市场风险更大。
　　新股的屡屡破发，给参与打新的个人投资者造成了相当的损失，当日破发的103家公司中，上市首日股价平均下跌幅度为6.56%。而对于限售期为三个月的机构投资者来说，损失则更大。统计数据中存续期超三个月的上市新股共700只，其中三个月后股价跌破发行价的有187只，比例高达26.71%，平均跌幅11.48%。若从更长的时间跨度来看，一年后跌破发行价的公司达到166家，占比超过35%，跌幅扩大至22.63%。以上数据清晰的表明，打新是存在相当风险的，绝非部分投资者所臆测的万无一失之举。
　　新股的屡屡破发不仅要求要加大制度建设的力度，亦要求相关保荐机构更加合理地制订上市首发价格。更为关键的是，投资者必须树立正确的新股观，认识到新股破发与市场上业已存在的旧股在交易中的涨跌一样，都是很正常的事情，不能被逢新必涨的观点所束缚。从保护自身利益的角度出发，在参与打新之前，投资者要对上市公司的基本情况尽可能加以详尽了解，对其公司投资价值和未来成长性做出理性的判断。若发行价明显超出合理的区间，则应坚定地拒绝参与申购。当越来越多的投资者行为趋于理性之时，将倒逼上市公司、保荐机构和询价机构对发行价格作出更合理的判断，最终推动新股市场在合理有序的轨道上健康发展。(.上.证)

　　近三成次新股年内下跌炒新热度逐步降温
　　统计显示，今年以来共有23只新股上市，其中6只个股年内涨幅超10%
　　进入2012年，A股市场呈现企稳回升的态势，个股表现十分活跃，次新股喜忧参半的特征。据《证券日报》和WIND数据统计显示，今年以来沪深两市共有23只新股上市，这些次新股中年内实现上涨的个股有17只，其中涨幅超过10%的个股有6只，它们分别是环旭电子(601231)（34.22%）博彦科技(002649)（21.93%）共达电声(002655)（17.45%）扬子新材(002652)（14.40%）安科瑞(300286)（13.38%）万润科技(002654)（12.91%），这6只股中，环旭电子共达电声安科瑞同属于电子行业。
　　下跌的个股共有6只，占比26%，这些个股分别是东风股份(601515)（-1.38%）利德曼(300289)（-2.12%）卡奴迪路(002656)（-6.03%）苏交科(300284)（-7.44%）吉视传媒(601929)（-9.83%）中科金财(002657)（-9.86%），其中，吉视传媒和中科金财是跌幅最大的两只个股，也是同属于信息设备行业，显示出近期这类行业新股受到市场重压。
　　从市场层次来看，上市的23只新股中，除了吉视传媒东风股份江南嘉捷(601313)环旭电子这4只个股在主板市场上市外，其余的19只股均在中小板（9只）创业板上市。这显示出当前证券监管部门倾向于优先扶持中小企业上市融资的监管思路，不过也有市场人士认为，近年来二级市场持续走熊的现状也制约了一级市场巨量IPO的发行。
　　从换手率来看，在上市当日的换手率中，最高值达到了95.07%，最低的也达到了18.12%，而换手率超过90%的个股就有8家。同时，从时间区间来看，这些新股尽管上市交易时间最长不超过35个交易日，但截至昨日，累计换手率均超过100%。换手率累计最高的是扬子新材，该股自1月19日于深交所上市，短短26个交易日换手率就达到了852.28%，平均日换手率为32.78%。换手率累计最低的是吴通通讯，为139.58%，但该股仅仅是前日才在深交所上市，短短两个交易日平均起来每股被转手过1.4次。从这两只中小盘股的换手率数据可以看出，尽管当前监管层中介机构市场分析人士纷纷倡导理性投资价值投资和长期投资，但目前的炒新之风和炒小盘股之风依然浓烈，这也是日前深交所再次警示投资者炒新风险的缘由之一。
　　从新股一二级市场的价格对比看，飞利信(300287)苏交科博彦科技海思科(002653)江南嘉捷加加食品(002650)和利君股份(002651)这7只股票上市当日即遭破发，而国瓷材料(300285)上市后第二个交易日也遭遇破发，破发率超过三分之一。据此，有市场人士指出，现在还不能确定大市走牛，盲目打新炒新的风险依然很大，尤其是中小盘股

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