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标题: 本周机构一致最看好的10大金股 [打印本页]

作者: 天机007 时间: 2012-3-5 08:33
标题: 本周机构一致最看好的10大金股
新海宜（002089）：ODN和软件外包业务增长确定
　　2012年2月15日，我们与机构投资者一起，就近期大家关注的问题与公司高管作了沟通交流。
　　评论:
　　1.ODN业务。（1）行业增速2012年保守估计有30%，是最高峰的一年。其中，电信增长50%，联通也差不多。
　　（2）公司在整个行业的市场份额为8%，三大运营商占公司收入比重分别为:移动50%、电信35%、联通15%。
　　地区来源除了分别为江苏、福建、浙江、上海、内蒙、湖北、湖南、广西、及其他。（3）公司在电信2011年招标中，6类产品中有4类产品进入A类。（4）电信集采价格标已经改为最有评价法。运营商开始注重质量，公司已经明显感受到，由检测前通知到随时检测，具有一票否决。毛利率是有压力，但可以通过产业链整合、提高生产效率来消化。
　　2.软件外包。2011年收入2.2-2.3亿元，增长100%，但利润仅增长20%-30%，软件外包企业国内综合排名第9。
　　（2）收入结构:华为和非华为业务比重为3.5:1；毛利率，非华为业务40%-50%，是华为业务的2倍。2011年华为价格增长5%，但是人力工资增长9%，加上培训等费用支出，造成毛利率降低。（3）非华为业务:有南航、电信研究院、江苏电力、电子商务平台（百利、中国邮政网）。（4）员工结构:华为业务3500人，非华为业务500人，多为本科生，工资不高。2012年还会招人，但控制在500人，此前每年招1000人。（5）2012年:重在调结构，加大非华为业务比重。（6）深圳易思博正在申请国家重点软件企业，预计2012年能申请下来。（7）华为和中软成立软件外包合资公司，行业内有担忧，影响发包商和接包商之间的关系，此前包括文思、软通动力、以及公司等都与华为有过接触。
　　3.LED。一期原计划采购的6台设备达产期推迟到年底（因为环评），2011年亏损200-300万，2012年通过政府补贴能持平。MOCVD设备采购德国厂商，每台230万美金左右，政府补贴1000万元，拿划款单申报，3个月返还。
　　4.视频业务。公司一直有产品，从前端到后端都有，但卖的不好，后续工作重点在市场拓展。虽然主流厂商（海康、大华等）的市场份额已经很高，但公司认为视频在从DVR向NVR的过渡过程中，可能会有机会。
　　目标市场主要是小区、商场大楼。
　　5.合同能源。产品通过空调，对运营商基站内环境进行温度调节，盈利模式为在运营商节省的电费中分成，每个基站收费2000-3000元/年。目前已经做了联通的500个基站，打算通过两年做到4000个基站。
　　6.盈利预测与评级。基于此次调研，我们认为公司在光通信ODN以及软件外包业务的增长是比较确定的。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.51、0.80元、1.04元，按2月29日股票收盘价测算，对应动态市盈率分别为21倍、14倍、10倍，上调公司的投资评级至"买入\"。（天相投资李响）
　　
　　省广股份（002400）：继续将进行外延式扩展

　　投资建议我们预计公司2012年-2013年营业收入分别为49.4亿和62.2亿，同比增长为30%和26%，实现每股收益分别为0.93元和1.24元，对应市盈率为23.5倍和17.8倍；考虑到2012年，公司继续将进行外延式的扩展，带来一定的想象空间，我们给予公司"推荐"评级，6个月目标价为26.3元。（爱建证券乐旻旸）
　　
　　友阿股份（002277）：业绩基本符合预期

　　2011年公司整体业绩基本符合预期，尽管新店开业对公司百货业务造成一定影响，但其他业务增长迅速弥补了短期业绩下滑风险。未来2-3年公司新开业项目较多，包括国货陈列馆项目（预计2012年）、春天百货改扩建项目（预计2013年）、天津友阿奥特莱斯（预计2013年）、郴州购物中心（预计2014年），加上2011年1月开业的长沙奥特莱斯购物公园项目，未来三年公司处于培育期的项目有5个，合计新增建筑面积超过30万平米，超过目前公司已有百货门店综合。我们认为公司是区域百货里成长性颇佳的白马公司，预计2012~14年公司的EPS 为1.02、1.22、1.45元，对应的PE 为18、15、13倍，维持"推荐"。（国信证券孙菲菲）
　　亿城股份（000616）：2012年有望改善

　　销售许可证未按时取得拖累全年销售业绩
　　公司项目以高端精品为主，均价较高，年内受政策严控，三大主推项目燕西华府、西山公馆和亿城堂庭未能按期取得销售许可证，错过了正常销售节点；加之市场观望气氛较浓，使销售业绩不尽如人意，全年不足20亿。但年内公司已采取有效措施，下半年销售快速增长。展望明年，公司项目有望多面开花，可售资源在北京、天津和苏州三地均有分布，改变以往项目集中在单个城市的局面，且上述三市一季度楼市均有较明显回暖，公司2012年销售增长仍可期。
　　项目建设稳步推进
　　年内公司北京燕西华府、天津亿城堂庭二期、苏州亿城天筑等项目按计划开工，西山公馆、苏州亿城新天地三期按期竣工，全年实现开工面积约60万平方米，竣工面积约22万平方米。全年新增土地建筑面积储备68万平方米。唐山一二级联动模式也取得阶段性成果，一期土地顺利取得。
　　负债率持平，短期偿债尚需销售回款支持
　　期末公司资产负债率62%，与去年持平，处在合理范围内。年末货币资金8.6亿，对短期借款和一年内到期的非流动负债的覆盖略显不足，尚需明年销售回款的支持。
　　2012年业绩有望改善，维持"推荐"评级
　　目前行业政策面和流动性均优于去年同期，且处于改善阶段，2012年公司货量充足且区域较为分散，公司产品聚焦"实惠高端"，附加值较高，竞争力强，在市场回暖时销售业绩弹性较大，目前楼市已逐步呈现出回暖的迹象，因此我们认为公司2012年销售有望改善，增长值得期待。我们预测12/13/14年对应EPS 分别为0.39/0.53/0.66元/股，对应PE 为9.3/6.9/5.5x。RNAV6.1元/股，P/RNAV 为0.6x，估值低廉，维持"推荐"评级。（国信证券区瑞明黄道立方焱）
　　
　　酒鬼酒（000799）：高增长还看管理和营销的持续改进

　　盈利预测与投资评级:上调公司盈利预测，12-14年盈利预测分别为:1.03元，1.46元和1.99元。对应市盈率为27.70，19.60和14.35。维持"推荐"评级。（华创证券高利）
　　蓝色光标（300058）：内生外延俱佳融资渠道拓宽

　　公司2011年营业收入12.66亿元，净利润1.21亿元，分别同比增长155%和101%，基本每股收益0.67元，略超预期。2011年公司公关原有业务及广告等外延板块业绩增长俱佳，同时若干个并购项目落地促成公司整体客户与业务结构的跨越式发展。2011年公司现金分红率30%，每10股转增10股，超预期。公司拟发行不超过4亿元公司债，为下一步外延增长做准备。同时现有各个公司群的业务景气度良好。暂不考虑期权及转增，基于今久广告并购完成后的1.96亿总股本，考虑新增公司债利息成本但不考虑潜在并购，粗略考虑北京增值税扩围试点预期带来的税费优惠可能，基本维持2011-13年1.13元、1.41元和1.68元每股收益预测，维持买入评级。（中银国际冯雪）
　　
　　伊利股份（600887）：业绩符合预期长期稳定成长

　　2011年公司实现收入375亿，增长26%；净利润18.1亿元，增133%，EPS 1.13元（考虑增发摊薄并扣除股权转让收益后为0.91元），10派2.5元，符合我们和市场的预期。其中四季度收入和净利润分别增长34%和73%。广告费用压缩、收入较快增长、股权转让收益以及政府补贴是业绩高速增长的主要原因。
　　市场占有率进一步提升 4季度毛利率明显回落
　　11年公司收入增幅超过行业22%的增幅，市场占有率进一步提升。但由于4季度原奶价格出现季节性提升，导致单季度毛利率环比下滑了2个百分点，液态奶毛利率下滑部分被奶粉毛利率提升所抵消。我们认为由于国内奶粮比处于低位，以及11年牛奶产量仅2%，12年原奶价格可能会继续高位震荡。
　　广告促销费下降和政府补贴增加是利润增长的核心因素
　　公司11年开展了"提高费用使用效率，提升公司盈利能力"双提活动，使广告促销费下降了1.7亿。考虑收入的增长，营销费用率下降了3.5个百分点，对净利润的实际贡献近10个亿。同时，政府补贴收入增加了1亿元，也有重要贡献。
　　蒙牛策略调整伊利11年净利率或超蒙牛
　　自中粮进入和牛根生淡出蒙牛，蒙牛的经营策略从强化终端营销转向强化产业链控制，终端营销力度明显减弱，使得伊利可以减少终端投入同时保持市场份额提升。11年公司净利率达到4.4%（不含投资收益），超过了蒙牛11H 的4.3%。
　　风险提示
　　公司广告促销费投入规模变化对业绩影响大，增发进程
　　维持推荐"推荐"
　　我们预计公司12-14年EPS（考虑增发摊薄）分别为1.07、1.25和1.59元，分别同比增长13%、17%和27%，当前股价对应市盈率分别为22、19和15倍。我们认为伊利可以通过持续抢占竞争对手市场份额，来实现超越市场的增长，长期看好，维持"推荐"。（国信证券黄茂）
　　
　　丽江旅游：万事俱备尚欠东风期待提价方案获批

　　虽然丽江旅游(002033)大雪山索道提价仍待政府有关部门审批通过，但是我们在综合考虑公司该项索道上一次提价时间、索道技改后成本提升等因素后认为其未来提价的可能性还是较大的。即使在不考虑公司大雪山索道业务提价的情况下，我们预计公司2012/2013年的EPS 分别为0.92和1.09元，对应公司2012年和2013年的PE 为22.8倍和19.1倍，估值具有一定的安全边际。考虑到《印象丽江》并表后，由于该演艺项目已经较为成熟，运营状况良好，未来两年净利润超过公告中的盈利预测是大概率事件。同时，《印象丽江》演出扩容改造后盈利能力有较大提升空间（座位数增加、可纳游客增多，盈利空间增大；同时演员薪酬按演出场次计算，成本相对降低，盈利能力增强），加之公司的酒店业务盈利也在不断增长，以及公司在大股东支持下具有进一步整合区域旅游资源的潜力（包括市场预期的泸沽湖资源等），我们仍维持公司"推荐"的投资评级。（国信证券曾光）
　　
　　机器人（300024）：2012年稳步发展

　　2011年公司实现主营业务收入7.83亿元，同比增长41.91%；归属于母公司所有者的净利润1.59亿元，同比增长47.97%，每股收益0.54元，我们预计每股收益为0.51元，公司业绩略好于预期。
　　2011年工业机器人(300024)业务收入2.22亿元，同比增长10.4%，物流与仓储自动化成套装备收入2.22亿元，同比增长31.7%，自动化装配与检测生产线收入2.38亿元，同比增长117.4%，轨道交通自动化系统收入0.89亿元，同比增长37.4%。主营业务收入增速为41.9%，较之先前预测值低9.8%。
　　我国工业机器人及自动化成套装备市场空间广阔，2012年公司将进一步扩大工业机器人生产规模，深化移动机器人应用领域，加快洁净机器人市场推广，实现特种机器人批量生产，推动服务机器人领域取得新突破，稳固并扩大能源领域市场份额，加速激光产业化步伐。总体来看，公司募投项目已经全面达产，营销体系逐步完善，各项业务将稳步推进。
　　根据公司的发展态势以及产业结构升级的趋势，2012年我们认为公司工业机器人仍然稳步增长，预计增速为20%，物流与仓储自动化成套装备持续发展，估计增速为30%、自动化装配与检测生产线需求较为强劲，预计增速为50%，轨道交通自动化设备相对平稳，增速约为10%。
　　2011年公司工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线和轨道交通自动化设备的毛利率分别为27.7%、26.5%、30.2%、37.4%，同比增加1.4、0.6、0.2、0.5个百分点。综合毛利率水平为29.3%，同比提高1.1个百分点，基于公司的产品结构和技术水平，我们认为2012年毛利率有望维持在30%左右。
　　我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为10.6、14.4、20.2亿元，归属于母公司的净利润分别为2.18、2.69、3.89亿元，相应每股收益分别为0.73、0.91、1.31元。2012年30倍PE估值，合理股价为21.9元。2月29日的收盘价为19.1元，维持"买入-A"的投资评级。（安信证券张仲杰）
　　
　　智飞生物（300122）：业绩低于预期渠道优势仍在

　　公司2011年业绩低于我们的预期。2011年实现营业收入62874.00万元，同比下降14.73%；营业利润191，180，532.47元，同比下降34.95%；归属母公司净利润196，395，872.32元，同比下降23.52%。其原因主要是受产品批签发进度影响，甲肝疫苗、HIB疫苗销售受到一定程度影响；受原材料供应影响，AC流脑结合疫苗未恢复生产，全年暂无销售。代理美国默沙东公司的23价肺炎多糖疫苗后，新产品推广和销售人员增加带来的销售费用增加，公司上市后研发投入和人员增加带来的管理费用增加。
　　公司在疫苗行业的渠道优势仍然值得长期看好。公司深耕疫苗流通行业，具有较强的市场能力。目前拥有销售队伍约500人，覆盖全国10000余个接种点，基层地区每名销售平均覆盖约200-300万人的市场。从过往业绩看，代理兰州所Hib疫苗、浙江普康甲肝疫苗、天坛生物(600161)（600161）麻疹系列疫苗都获得成功，在CDC系统具有较好的口碑。
　　独特的经营模式---代理产品拓市场，自主产品获收益。公司具有较强的市场能力，公司坚持独特的经营模式，买断代理看好的疫苗品种，同时积极探索自主研发该品种，通过代理品种全力开拓市场，后续自主研发的该产品上市后收获市场。Hib疫苗、23价肺炎多糖疫苗等产品都将采取同样的模式。这一模式在降低经营风险的同时，可以促进产品研发进度，提高产品质量，我们认为这一模式是值得其他疫苗企业借鉴的。
　　不断加大研发投入，自主开发产品即将获批。在研产品包括了当下行业关注的主流品种，如手足口病疫苗、肺炎结合疫苗与HPV疫苗等，说明公司能够紧跟研究热点。2012年自主研发的Hib疫苗上市，2013年Hib-A+C结合疫苗将有望上市，Hib-A+C结合疫苗是多联多价的产品，符合疫苗行业未来发展趋势，并有专利保护，成为重磅产品的可能性很大。
　　与默克公司合作的不断深入，提升公司未来的价值预期。公司与默克公司的合作从单纯的产品代理销售正逐步走向深入，公司在市场渠道方面的优势得到默克公司的逐步认可。随着合作的深入，公司研发与管理能力将从外资合作方获得良好的学习与提高的机会。
　　投资评级:虽然公司业绩略低于我们预期，但我们暂时仍维持公司2012-2013年的业绩预测为EPS 0.78元与1.03元，12个月目标价28元，维持"增持-B"的投资评级，待正式年报发布后再做具体调整。

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