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标题: 年报点睛 [打印本页]

作者: 天机007 时间: 2012-3-5 14:37
标题: 年报点睛
　　年报点睛
　　发布时间：2012-03-02
　　飞亚达A：渠道及品牌建设是未来重点
　　2011年，公司全年实现营业收入25.6亿元，同比增长43.8%，归属母公司净利润1.59亿元，同比增加69.7%，扣除非经常性损益净利同比增长92.1%，实现每股收益0.41元，公司拟每10股派发现金红利1元。
　　（1）由于消费者对经济放缓的担忧，高端消费品的消费意愿4季度有所降低，12月份瑞士名表进口同比增速下滑至38%。受此影响，公司四季度收入增速下滑，同比增长33%，低于预期。从全年收入看，高端的亨吉利名表销售前高后低，受消费者购买意愿降低影响明显，全年实现收入20.1亿，同比增长40%。
　　（2）四季度公司签约高圆圆为公司女表品牌代言人，加之持续门店扩张，单季销售费用环比增长49%，销售费用率同比提升5.1%达到历史最高水平。项目收购增加银行借款导致财务费用亦增53%，整体费用高企直接拖累4季度净利润同比下滑13%，低于市场预期。
　　公司2011年业绩在预期之内，但并未取得超常收益，原因在于去年第四季度推广费用较高，对营业收入有所冲减。公司未来几个会计年度实现平稳增长的关键在于渠道和品牌的建设。公司定位于高端，但品牌效应尚有待提高，另外，实体销售店面的适当扩增及优化亦是公司需要考虑的重店。
　　二级市场上，公司股票估值合理，不过目前尚未走出阶段性低谷，但基本面相对优秀，因此具备一定的增值空间。
　　 2011年 2010年 2009年
　　每股收益（元） 0.41 0.27 0.28
　　主营业务收入（万元） 256105 178075 123740
　　净利润（万元） 15946 9399 7007
　　TCL集团：营收首破600亿元
　　公司2011年实现营业收入608.34亿元，同比增长17.28%；实现归属母公司净利润10.13亿元，同比增长134.24%，对应EPS为0.12元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。
　　分业务来看，多媒体业务仍是公司的主营业务，对总营收及净利的贡献分别为45.84%、49.20%。彩电业务销量同比增长16.59%至1517万台，超额完成年初计划目标，其中LCD销量为1099万台，同比增长47.23%，增速明显好于行业。另外，公司2011年CRT销量为418万台，同比下滑24.63%。
　　此外，公司家电业表现出色，在行业增速放缓背景下实现收入增长59.99%，对总营收及净利的贡献分别为10.94%、9.22%。空调、冰箱、洗衣机销量分别同比增长59.01%、13.28%、16.97%，空调表现强于行业主要是由于内销渠道新增了数千个营销网点，另外在激励和制度上做了更妥善的安排。
　　公司2011年取得了良好的业绩，营业收入更是突破600亿元关口，公司亦表示未来三年内实现销售收入过千亿。不过公司业绩并不稳定，多媒体业务仍有待提升。
　　二级市场上，公司股票由于受到业绩利好的刺激而受到追捧，短线不宜继续追涨，若公司未来业绩能实现平稳增长，则将形成长期利好。
　　 2011年 2010年 2009年
　　每股收益（元） 0.12 0.06 0.17
　　主营业务收入（万元） 6075155 5183357 4428722
　　净利润（万元） 101317 43254 47007
　　凯迪电力(000939)：生物质发电未达预期
　　2011年，公司实现营业收入26.87亿元，同比降低22%，扣除东湖高新(600133)并表因素，实际同比增长5.3%；实现归属于母公司所有者的净利润7.55亿元，同比增长147%。基本每股收益0.8元。
　　（1）公司生物质电厂盈利贡献较大，2011年末公司旗下已有6家电厂投入运营，1家电厂并网试运行，全年生物质发电盈利3758万元，同比上升162%。在建工程接近1770万元，同比大增233%，系生物质电厂开工及杨河煤业增加开采工作面所致。
　　（2）公司2011年投资收益高达5.79亿元，同比大增284%，该投资收益源于丧失东湖高新控股权确认投资收益4.08亿元以及转回上年度与该股权投资相关的其他综合收益7600万元。
　　尽管公司业绩同比增幅较大，但相当一部分净利润来自于出售东湖高新股权所获得的投资收益，并且由于东湖高新的业务不再纳入凯迪电力的报表，加上基数效应，因此在后续的几个会计年度，公司的业绩可能不会实现较大的增幅。另外，受到施工单位融资困难的影响，公司生物质电厂的投产进度未达到预定目标。总体而言，公司的财务状况并不稳健，生物质发电等新型业务对公司的贡献相对有限，在较长的一段时间内，公司仍见依赖原煤销售等传统业务。
　　二级市场对公司的业绩表现平淡，短线注意回避，不过公司估值较为合理，若生物质发电进展顺利，则公司具备一定的投资价值。
　　 2011年 2010年 2009年
　　每股收益（元） 0.80 0.32 0.32
　　主营业务收入（万元） 268673 345343 200588
　　净利润（万元） 75453 30433 19088
　　珠海港(000507)：投资收益是利润主要来源
　　公司2011年实现营业收入4.54亿，同比增长13.05%；实现净利润2.92亿，同比增长46.22%；对应每股收益为0.85元，公司利润分配预案为“10转8派1”。
　　具体分析，公司2011年实现了业绩的平稳增长，但毛利率却同比下降了10.08个百分点，主要原因是合并报表范围发生了变化，本期增加了可口可乐购销合作业务收入，同时转让中成药业务，退出房地产开发领域，玻纤业务因出售股权由主业转为投资收益项，剔除出主业的3项业务在2010年的毛利率分别为23%、45%和58%。
　　公司全年业绩主要来自于投资收益，碧辟化工、珠海电厂和可口可乐公司分别贡献业绩0.65元、0.24元和0.05元，合计为0.94元，剩余部分对业绩的净贡献为-0.09元。其中，珠海碧辟的业绩贡献同比增加140%，是2011年业绩增长的主因，珠海电厂因偿还股东借款，业绩贡献下降了33%。
　　公司主业一直未能实现良性增长，公司长期以来依靠非主营业务收入实现盈利，存续能力并不强。不过经过2011年的培育，公司的高栏港商业中心、风电业务以及物流项目进入收获期是大概率事件，总体而言，未来公司的重点在于加速对港口业务的布局，
　　二级市场上对公司基本面反应积极，股价持续攀升，但港口类企业估值修复动力较小，不建议过度追捧。
　　 2011年 2010年 2009年
　　每股收益（元） 0.85 0.58 0.31
　　主营业务收入（万元） 45411 40170 50904
　　净利润（万元） 29199 19969 10785

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