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标题: 经济转型年代无牛市一板块或迎来良机 [打印本页]

作者: 天机007 时间: 2012-3-26 17:25
标题: 经济转型年代无牛市一板块或迎来良机
经济转型年代无牛市一板块或迎来良机
上周的市场遭遇“倒春寒”，最后一个交易日股指一路下行，虽然盘中屡次在半年线附近折腾，但最终依然宣告失守该点位。对此深圳市武当资产管理有限公司副总经理兼研究总监高开宇除了坚持前期“转型无牛市”的观点外，更向记者强调：“ 乍暖还寒时节，最难将息。”

问题1

上周最后一个交易日A股跌破半年线，半年线历来被视为牛熊分界线。如何看待近期A股的走势？

答：市场不是简单可以用半年线来区分牛熊市的，上回突破半年线后也并没有形成牛市。我们通常并不进行短期的指数预测，预测明天或者后天的股市走向，对武当这样的资产管理公司来说没有意义。

我认为转型无牛市，但经过2011年的下跌，系统性风险缓和，结构性机会存在。因为转型过程中需要先做减法，就如减肥，一定要先把脂肪减下来，才能去锻炼肌肉，这两者不能同时进行。事实上，武当并没有过度看空A股。目前武当整体仓位仍保持在50％~60％。

武当选股的标准首先是寻找成长空间充分的行业，如果一个行业的空间只有几十亿，而上市公司的市值已经几十亿，行业就没有成长空间了。

其次，公司本身要有竞争力，最起码要有相对竞争优势，这才能保障它有高于行业平均增长水平的机会。

第三，要看公司的价格，在有足够安全边际的情况下才考虑买入。

第四，看上市公司的市值，我们选择的标的市值一般在50亿~200亿之间。细分行业的空间一般不会太大，如果总市值超过200亿的话，投资的意义就不大，如果市值过低，进出的冲击成本会比较高。

问题2

3月汇丰PMI为4个月以来的最低值，有分析指这一数据对股市偏负面，可能加大市场对经济的担忧。央行降息降准的呼声又起。您怎么看？

答：数据并不能说明一切问题，这个月指数创新低，也许下个月指数又上行了呢？市场是很聪明的，对这些经济因素已经提前反应过了。数据是对已经发生的现实经济情况的总结，不能作为未来市场走向的指导。

周小川说下调存款准备金率主要是对冲外汇占款，和货币政策似松似紧没有直接的关系。边际概念上，不能指望中国货币政策会有多松，毕竟2009年释放了10万亿，2010年也将近10万亿的货币，一定是慢慢的回收的过程。

如果货币政策过于放松的话，通胀就会控制不住，而通胀涉及到民生问题。越是收入、分配失衡的经济体，通胀带来直观的负面感觉越大。

问题3

某农业股公布的2011年年报显示，截至去年末，武当资产旗下5只私募产品继续把持前五大流通股东的位置。农业股为何成为武当的重仓之选？

答：下一波经济推动力中，那些用人更少用土地更少、使用土地的污染耗费下降、资本和技术结合的产业会更加具有优势。下一个10年，我们认为，农业是和上述要素都比较吻合的行业。长期来看农业存在的机遇很大。

从生产要素配比的角度看，农业是一个大的投资思路。从技术进步来看，提高传统产业生产效率的行业将占据优势，例如服务业、农业。从制度变革来看，农业将在制度变革下获得超速发展。

问题4

除了农业以外，哪些行业具有中短期投资价值？

答：我们中短期比较看好消费电子。我们做了一个专题研究，从PC到互联网的过程中，PC的普及造成了许多非常大的公司。目前出现的终端则比当年的PC更加丰富，如智能手机、平板电脑等。当年的PC一家一台就已经足够，但现在手机不止一家一部，有些人更是一人两三部手机，加上其他各种的智能终端，产品更加多样化，价值量和空间值会比当年PC高一个数量级。对国内的同类企业而言，也会迎来行业爆发式增长的阶段，或许会持续一到两年。

节能环保、新能源等行业我们也在关注，但它们很难真正落到实处，很难找到一个非常好的商业模式，有非常好的盈利模式。另外，它们有价格上的问题，目前价格普遍较高，缺乏安全边际。

问题5

地方性社保基金入市的大幕正式拉开，千亿资金主要投资于固定收益产品，您认为养老金入市对A股影响有多大？

答：养老金入市是一个长期的事情，关键在于它买什么，长期来看，养老金是保命钱，是不能亏的，但市场是否能提供长期持续稳定盈利的好公司，如何保障它的安全性是一个问题，不是保证它的盈利，而是保障它只要买对了好股票，长期能够有稳定的收益。

养老金本身要求的收益率并不高，而更强调稳定性和安全性，可以通过分红机制、红利再投资等来保障，使其出现复利效益。目前市场波动比较大，很难保障其长期稳定的收益。

问题6

房地产调控开始出现地方政府和中央政府的博弈，房价也在下跌中，您如何看房地产未来的走势

答：我们不是房地产的专业人士，因此不对房地产多预测，我们更多的是根据其变化去做应对。我们的大体判断是：未来10年，房地产的投资吸引力肯定不如股票。

市场预期房地产调控会放松，现在为了鼓励第一套房的自住需求，银行的首套房按揭利率也有所放松，但这种自住需求能否对经济起到前几年那样的拉动作用，没有办法算得清楚，在这种基础上去对房价做预测，就更加困难。

房地产调控最好的结果是价跌量升，向下寻找支撑价格，但它作为一种资产，现实的情况是买涨不买跌，现实情况就会变得非常纠结，无法预测，只能应对。

房地产股不会再有2006、2007年一样的行情，当市场预期其下跌幅度过大后，它可能短期会出现交易性机会。我们不否认房地产板块里会存在非常优秀的公司，但从大的行业来看，它代表着过去，不会成为我们未来投资的主要选择方向。

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