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标题: 券商机构晚间推荐10只潜力股(4月20日) [打印本页]

作者: 天机007 时间: 2012-4-20 16:10
标题: 券商机构晚间推荐10只潜力股(4月20日)
两市股指今日低开高走，沪指午后突破2400点，全天收于2406点，涨幅1.19%，成交1017.7亿元；深成指收于10131点，涨幅1.15%，成交795.3亿元。板块上，券商股走势最强，山西证券、太平洋、方正证券、国金证券、东吴证券涨停，多只个股涨幅超过7%。保险股亦有良好表现，新华保险涨幅近5%，人寿、太保涨幅均超过3%。针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

光大银行：利润同比增41%亟待资本补充增持

光大银行2011 年收入、利润同比分别增长29.7%和41.3%，EPS0.45 元，其中四季度收入和利润环比增长11.6%和-20.1%，利润环比负增长主要由于拨备在4 季度集中计提。ROAA1.12%、ROAE20.44%。净利息收入同比增30%，手续费及佣金净收入同比增48%。不良贷款环比小幅上升，信用成本率与成本收入比同比均明显下降。息差同比上升32BP，同业扩张、投资压缩全年净息差和净利差分别为2.49%和2.30%，同比分别大幅提升32BP 和22BP，我们测算的四季度单季净息差略高于三季度。

总资产和负债分别较年初增长16.8%和16.7%，贷款和存款分别较年初增长14.3%和14.5%，人民币存贷比小幅上升1.13 个百分点至72.28%。同业资产同比增长159%，占总资产的比重上升9.4 个百分点至33.4%；同时投资业务规模有所收缩，在总资产中占比下降3.4 个百分点至9.4%。此外，表外信贷承诺余额5537 亿，较年初增加22.8%。手续费净收入同比增长48.1%，占比15%

信用成本率与成本收入比同比下降

我们测算全年信用成本率下降5BP 至0.42%。资产质量指标表现平稳：期末不良率下降同比11BP 至0.64%，但不良贷款余额较三季度环比回升1.3 亿。关注类贷款占比较年初下降60BP 至1.07%，逾期贷款占比较年初下降13BP 至1.14%，占比均较年中下降。期末拨备覆盖率367%，总贷款拨备率2.36%，达标压力不大。此外，期末成本收入比31.95%，大幅下降3.49 个百分点，也是业绩超预期的主要原因。

现金分红率 30%，亟须资本补充，维持增持

期末公司核心和总资本充足率分别为7.89%和10.57%，亟须资本补充。公司H 股上市计划预计年内完成，此外还计划发行67 亿次级债补充资本。公司拟每10 股现金股利1.33 元，现金分红比例30%，与上年持平，股息率4.55%。公司董事会还明确2011-2013 年间股息分配金额为净利润的30-40%之间。调整公司12/13 盈利预测至0.56 和0.66 元（未考虑融资摊薄），利润增速分别为25.0%和17.2%。目前股价对应12/13年PE 为5.2 倍、4.5 倍，静态PB 1.2 倍，估值偏低，维持增持。

（光大证券）

兰花科创：出色盈利能力和低廉估值买入

公司11年归属于母公司净利润同比增长27%达到16.63亿元，每股收益2.91元。煤炭业务的盈利能力表现令人印象深刻，煤炭业务毛利率高达73%，吨煤毛利润同比增长40%达到607 元，行业排名第一。公司具有较好的成本控制能力，期间费用率持续下降，且生产成本实现零增长。未来3 年增长主要依靠内生性增长的整合煤矿和240 万吨玉溪矿，原煤产量可实现翻倍。

11 年公司化肥业务毛利率3.6%，盈利能力3 年最好，尿素价格的不断增高，将使得尿素利润率有望继续提高。公司1 季度每股收益大增52%至0.90 元，符合预期。我们给与公司14 倍12 年目标市盈率，上调目标价至57.12 元，维持买入评级，并维持公司作为中银国际首选煤炭股之一。
山西汾酒：市场预期不应悲观强烈推荐

投资要点：

山西汾酒今日发布一季报：2012 年一季度实现营业收入22.14 亿元，同比增长18.25%；实现归属于母公司股东的净利润4.93 亿元，同比下降2.56%，基本每股收益1.14 元，加权净资产收益率为18%，同比下降7.62 个百分点。

点评：高基数和费用平滑是一季度业绩下降的主要原因。

一季度业绩低于市场预期（市场预期增速在10%左右），我们认为原因有三个：

一是由于公司去年一季度业绩基数较高（营收同比增81%，EPS 同比增95%）导致今年一季度的同比数据变小；二是公司今年的费用处理方式较往年更加平滑，这也是导致每股收益出现负增长的原因之一。比如销售费用同比增长21%，管理费用同比增长31%，均大于营收增速；三是宏观经济增速的放缓也可能是导致公司业绩放缓的原因之一。

毛利和费用方面：一季度销售毛利率达到76.97%，同比提高1.24 个百分点；净利率达到26.81%，同比减少4.11 个百分点；销售费用率同比提高0.52个百分点至20.14%，管理费用率同比提高0.39 百分点至3.73%，总体经营费用率有所提高。

预收账款方面：一季度末预收账款余额为10.72 亿元，较去年同期增长157%。对比去年末的数据，发现公司仅仅确认了一小部分收入。大幅增长的预收账款提供了对业绩的保证。

百亿汾酒实现元年，众多利好预期兑现。公司2011 年的业绩大幅增长，但股价和一年前相差无几。这其中虽然有市场因素，但更多的可能是公司带给市场的惊喜不够，市场的高预期屡屡不能实现。相比而言，今年公司的动作明显加大，史无前例的分红方案、提高对销售公司的持股比例，多年的市场预期得到兑现，有力的刺激了股价上涨。

盈利预测和评级：由于大幅提高了对销售公司的持股比例，公司今年净利润增速将大幅好于此前的预期（按2011 年的数据，我们认为将提高13.8%的每股收益）。我们判断白酒行业2012 年的增速将有所放缓，所以对公司营收的增速不宜过高。今年公司的目标是实现集团百亿营收，我们预计上市公司层面2012 年营收有望增长29%至58 亿元，每股收益有望增长55%至2.80元（不考虑送股摊薄）。市场目前对公司2012 年每股收益的一致预期为2.67 元，相对之下，我们的估计超过市场预期。

估值水平来看，目前公司2012 年的预测市盈率（未来12 个月）为23 倍，我们认为该估值水平低估了公司的成长性。

综合分析，我们认为市场对公司业绩的一致预期和估值水平都偏悲观，公司一旦进入质量效益型发展路径后，业绩弹性将会很大。我们维持对山西汾酒“强烈推荐”的评级，短期业绩下滑导致的股价下挫将是介入的较好时点。

风险提示：宏观经济增速放缓；产品需求的下滑；市场继续向下波动的风险。

（大同证券）

华策影视：业绩完全符合预期关内容价值提升增持

业绩完全符合预期，费用率有所提升。12 年1 季度公司实现营业收入1.08 亿元、营业成本0.43 亿元，分别同比增长72.8%和80.1%。实现归属于上市公司股东的净利润0.33 亿元，同比增长30.9%，对应全面摊薄EPS0.17 元，完全符合我们预期（我们在1 季报前瞻中预测公司1 季度业绩为0.17 元）。

1 季度公司综合毛利率同比略降1.6 个百分点至60.5%，主要原因受电影业务较低的毛利率（2.4%）拖累；销售费用率和管理费用率分别提高2.6、8.7 个百分点至4.5%和15.3%，主要原因一方面在于薪资水平的提升，另一方面在于本期计提819.5 万元的期权成本。

山煤国际：煤炭贸易业务盈利能力改善买入

山煤国际公布2011 年全年及2012 年一季度业绩，实现营业收入697.6/216.5 亿元，同比上涨79.6%/102%；归属于上市公司股东的净利润11.16/3.09 亿元，折合2011 年每股收益1.13 元，同比增长48.1%，基本符合之前业绩快报公布的1.14 元（摊薄后）。2012 年一季度实现每股盈利0.31 元，同比增长46%，符合彭博市场一致预期的0.3 元。我们认为公司净利润大幅增长主要是因为煤炭产能的释放和煤炭贸易业务盈利能力的改善。

要点：1) 公司2011 年煤炭产量为740 万吨，高出我们预测的700 万吨；2)2011 年煤炭贸易业务实现毛利率2.4%，较2010 年的1.6%增加0.8%，我们认为主要受益下游配煤中心建立，贸易煤成本降低；3) 公司2011 年煤炭业务实现毛利率59.2%，同比下降11.8%，主要是因为2011 年大平和凌志达矿开采过程中受到地质条件影响，及霍尔辛赫矿投产初期成本较高；4) 公司2011 年借款利息支出为6.72 亿元，高出我们预测的3.75 亿元，主要是因为公司的借款利率为6.6%，高出我们预测的4%。5) 由于2011 年公司利润率较低的煤炭贸易量大幅增长68%，公司整体毛利率同比下降1.9%。

投资影响：我们将公司2012-14 年煤炭贸易业务的毛利率上调至2.4%/3.2%/3.5%（原先是1.6%/2.5%/2.5%），同时将公司2012 年的煤炭单位生产成本小幅上调1%至302 元/吨，以及借款利率上调至6.6%（原先是4%）以反映公司2011 年经营情况。由此我们小幅下调公司2012-14 年的每股盈利预测至2.02/3.03/3.85 元（下调2.1%/2.2%/2.2%），维持基于Director’s Cut 的12 个月目标价33.41 元。公司当前2012/2013 年市盈率为13.9/9.3 倍，低于行业市盈率中值的14.0/11.6 倍。我们预计公司2012-14 年净利润复合增速50.6%，当前估值并未充分反映净利润的高增长，维持买入评级。

风险：煤炭贸易业务出现亏损或在建矿投产进度低于预期。

（高华证券）

好当家：对南参冲击不要太悲观买入

一季报利润持平，符合预期

公司2012年一季度实现收入和净利润分别为1.88亿元和0.25亿元，同比分别增长29.43%和1.00%，EPS为0.03元。公司毛利率为21.81%，同比下降8个百分点。我们认为，一季度为传统海参淡季，公司毛利率下滑主要在于参苗成本和制造费用增加，而非海参价格下滑。

南参冲击可能持续1-2年

我们注意到2012年一季度山东市场海参价格明显分化，每公斤价格从160元到200元不等，其中低价多为大棚参和南参。我们认为，随着北参南养技术扩散，低价南参将放量，以鲜销和干参形式冲击全国价格。考虑到消费者教育和品牌培育，我们认为重建优质优价的海参市场秩序需要1-2年时间。

对公司2012年业绩前景不必太悲观

我们认为尽管南参放量不利于公司海参业务，但市场对此过于悲观。我们认为，如果公司积极投入费用创立品牌，有望拉开与小规模养殖户的差距，而避开“劣币驱逐良币”难题。在2012年鲜销市场上，基于长期客户关系，我们认为公司有能力通过品质和信誉维持较高的价格（180-190元/公斤）。

估值：下调目标价至15.90元，维持“买入”

我们维持对公司2012-2013年盈利预测，因增发导致股本由6.34亿股增至7.30亿股，2012年EPS为0.47元（原0.54元），2013年0.66元（原0.76元）。考虑南参的负面影响，我们下调了目标价至15.90元（原17.41元），目标价基于VCAM模型 (WACC为7.8%，不变)。维持“买入”评级。
思源电气：订单饱满业绩反转可期买入

思源电气发布2011年年报，2011年公司实现营业收入19.7亿元，同比增长5%；实现净利润1.5亿元，同比下降72%，扣非后下降51%。公司同时公告2012年一季度归属于母公司净利润同比下降60-90%，原因为1）2011年1-3月经营业绩中包含了出售平高股票收益有900多万元，2）2012年1-3月份公司加大了销售资源投入，加大研发投入，导致了销售费用和管理费用同比增加较多。公司已经基本度过行业最差的时期：2010年下半年和2011年上半年是一次设备行业最艰难的时期，在产能过剩、需求下降、恶性竞争的大环境下，一次设备厂商经历了整个行业最低谷的时期。思源电气凭借不断的拓展新产品维持住了营业收入5%的增长实属难能可贵。其产品的综合毛利率下降5个百分点，基本上已经消化了公司的最差订单。

公司业绩触底反弹可期：从2011年的下半年开始，一次设备市场的需求在迅速回暖，供给有所收缩，加上国家电网公司越来越重视产品的质量，一次设备的订单价格环比2011年上半年提升明显。从公司的订单情况来看，2011年公司新签订单27亿元，同比去年增长18%，高于营业收入的增速，主要原因是新签订单大多来自于去年下半年。从公司的确认收入周期来看，2011年结余的价格较高的订单会在2012年开始贡献收入，会带来收入的高增长和毛利率的提升。公司的常规产品订单增速良好：公司的常规产品订单金额增长良好，除了互感器，其他常规产品的订单均有10%以上的增长，并未呈现出负增长的情况，这与电网一次设备价格提升投资回暖的趋势一致。从毛利率来看，所有常规产品的毛利率在2011年下半年均有不同程度的回升，预计2012年常规产品的毛利率将进一步提升。公司的新产品市场开拓初见成效：除了电力电子产品订单增长由于受到产能限制，订单只有44%的增长，其他新产品如组合电器、变电站自动化和油色谱在线监测产品的订单增速根据我们的测算均超过100%。在2012年，组合电器由于打开了国网市场，将有希望继续保持100%的订单增长，电力电子产品也有希望受益于风电场的改造和地铁项目的推进，保持100%的订单增长。

盈利预测与投资评级：我们维持盈利预测，2012-2013年EPS分别为0.6元、0.91元，维持18元目标价位和“买入-B”投资评级。

风险提示：

1. 存在国网公司改变投资计划的风险。

2. 存在新产品开拓受阻的风险。

（安信证券）

航空动力：利润增长得益成本控制买入

投资要点：

收入同比下降，可能受秦岭发动机销售的影响。秦岭发动机是公司目前主力发动机型号，主要装备飞豹歼轰机，随着飞豹的逐步成熟，秦岭发动机的需求量可能有所下降，从而影响公司的收入增长。我国三代机已进入快速列装期，公司正在进行太行发动机生产线的建设，随着太行发动机的成熟以及生产能力的提升，太行发动机将实现快速增长。毛利率大幅上升，促进公司净利润同比上升。公司一季度毛利率为16.23%，相比去年同期增长4.58 个百分点。由于毛利率上升，尽管公司收入同比下降接近20%，公司毛利润仍同比增长12.1%。公司毛利率的上升，我们认为一方面因为原材料成本的下降，另一方面得益于公司的成本控制，随着公司产量规模的不断扩大，单位产品分摊固定成本降低，我们预期未来公司毛利率有望保持较高水平。短期关注发动机重大专项的立项，长期产业空间广阔。去年，有专家建议将航空发动机列为国家重大科技专项，公司作为我国航空发动机领域的龙头企业，必将受益于发动机重大专项的立项，整体研发和产业实力将更上一个台阶。随着我国发动机实力的提升，以及三代机、舰载机、运输机、教练机、直升机的大规模列装，航空发动机产业空间巨大。

财务与估值：

我们维持公司盈利预测，预计2012-2014 年每股收益分别为0.32 元、0.43 元、0.53 元。维持公司买入评级，目标价17.6 元，。

风险提示：

世界航空制造业景气度下降，二代发动机需求下降

华东医药：主业增速超预期前景看好买入

投资要点：

一季度净利润同比增长34.2%。一季度公司实现销售收入35.16 亿元，同比增长37.4%，主营业务利润6.98 亿元，同比增长48.6%，营业利润1.97 亿元，同比增长34.7%，归属于母公司所有者的净利润为1.22 亿元，同比增长34.2%，主业增长超预期。每股收益为0.28 元，每股经营活动产生现金流净额为-0.64 元，一季度非医药商业的回款期，但现金流仍有所改善，同比增长44.07%。

估算医药商业和工业收入均保持超过30%的增速。医药商业业务中，母公司实现销售收入24.68 亿元，同比增长23%，此外收购的浙江惠仁医药自2011年12 月起并表，贡献年均近10 亿元的销售规模，总体下来估算医药商业收入增速达到30%以上。医药工业品种维持较快增长，估算百令胶囊保持50%以上增速，阿卡波糖加快至35%增速，泮托拉唑增速加快至20%以上，免疫抑制剂类药物增速接近15%。

毛利率继续提升，单季度财务费用仍较大。一季度毛利率水平为20.3%，同比上升1.5 个百分点，其中母公司毛利率为6.00%，同比上升0.63 个百分点，预计商业业务的毛利率水平上升和工业业务比重进一步上升是公司整体毛利率提升的关键。一季度销售费用率和管理费用率分别为10.4%和3.0%，分别同比增加1.6 个百分点和下降0.1 个百分点，控制较好，此外资金压力仍较大，单季度产生3000 万财务费用。

财务与估值：

公司一季度主业成长性良好，为全年业绩增长奠定较好基础，据此我们略微上调公司2012-2014 年每股收益分别为1.17 元、1.47 元和1.82 元（原预测为1.12、1.41、1.75 元）。目前医药板块动态市盈率在22 倍左右，依据公司良好的成长性给予30 倍市盈率，对应目标价为35.1 元，维持公司买入评级。

风险提示：

药品降价风险、股改承诺无法解决影响公司再融资的风险。

（东方证券）

雪人股份：内销增长稳定外销增长较快增持

报告摘要：

业绩符合预期。2011年，公司实现营业收入3.04亿元，同比增长14.3%；实现利润总额1.03亿元，同比增长9.5%；实现净利润8761万元，同比增长9.4%；每股收益为0.71元，基本符合预期。内销增长稳定，外销增长较快。公司加大营销力度，在零售、食品和水电行业都取得较好的发展，收入分别同比增长了44.7%、27.4%和84.6%；但由于受到日本核事故和国家核能利用政策的调整等影响，2011年核电行业的收入大幅下降了88.92%。中东地区的建筑业已从迪拜危机中复苏，并在沙特及迪拜周边地区出现快速发展，由于提前做好了相应的市场准备和营销铺垫，公司在建筑行业的收入取得24.68%的增长。加大片冰机和其他产品的销售力度。

受核电行业销售收入的影响，公司制冰系统的销售收入比上年同期降低18.33%。为此，公司采取以下措施：1）增加片冰机的产能并加大销售力度，使片冰机的销售收入同比增长45.1%；2）加大毛利率较高的新产品的推广，使板冰机、管冰机、块冰机等新产品的销售有了历史性的突破，分别比上年增长了117%、232%和281%，从而使公司其他产品的销售收入比上年同期增长了156%，为公司2011年利润稳定增长奠定了良好基础。综合毛利率同比下降1.1个点。主要是因为市场竞争加剧导致总体产品售价下降，同时原材料价格波动和人力成本增加。随着公司不断推出新产品，引进高端人才，考虑到公司有一定议价能力，长期来看，毛利率可能会呈下降趋势，但下降的空间有限。2011年期间费用率变化不大。预计2012-2014年公司营业收入增速分别为29%，28%，25%，净利润增速分别为28%、28%和28%，EPS分别为0.67元，0.88元，1.09元。

2012年4月18日收盘价为13.72元，对应2012年估值为20倍。相比可比上市公司，估值不具有明显优势。维持“增持-A”的投资评级。

风险提示：制造业投资增速放缓。国家冷链发展速度低于预期。原材料价格和人工成本上涨的风险。市场开拓不利。市场竞争激烈。

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