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标题: 2012年08月20日股市猛料主力动向曝光 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2012-8-20 08:52
标题: 2012年08月20日股市猛料主力动向曝光
　一、重要新闻点评
　　70个大中城市50个涨房价储备政策待发
　　本周仅一只新股申购 IPO审核告别断档
　　证监会称将适时推出员工持股计划或长期利好股市
　　二、主力动向曝光
　　24只新股首日涨幅近20% 获配基金见好就收
　　海外基金经理重拾信心挥师挺进A股
　　QFII获批额度创新高外资抄底A股速度空前
　　三、今日股评家最看好的股票
　　湘鄂情：迈开收购步伐产业链逐步完善
　　华谊兄弟：上半年高增长三季度更精彩
　　东方雨虹：开启收获利润的新成长周期　　
一、重要新闻点评
70个大中城市50个涨房价储备政策待发
　　7月房价环比上涨城市翻番，房价已经从局部上涨逐渐演化成了普遍上涨态势。
　　随着房价上涨，持续一年多的房地产调控进入到了一个十字路口，业内预计可能出台的储备政策包括扩大房产税试点，提高预售门槛等。
　　尽管调控政策并未放松，但近期楼市回暖迹象明显。国家统计局最新数据显示，7月新房价格环比上涨的城市由6月的25个上升至50个，数量翻番，而价格下降的城市仅有9个。二手房价格环比上涨的城市也由31个增至38个，且环比涨幅有所扩大。
　　业内人士普遍认为，若房价涨势过猛，不排除房地产调控进一步收紧，可能出台的方案包括扩大房产税试点，提高预售门槛等。
　　中财简评：最近3个多月，各地房价开始企稳反弹，且呈现出普涨格局。而各地地方政府态度也变化明显，从之前的配合中央宏调，到开闸地产松动政策，有相当明显的保增长痕迹。可以说，我国地产业经济支柱型地位已根深蒂固，早已做到了胁经济以令管理层。尽管如此，我们仍要强调的是，我国经济结构转型大势绝不可逆，目前是结构转型的最关键时刻，适当放弃增速坚定推进结构转型是必要的阵痛过程。如果反复放行、调控地产业，无疑将大大增加我国经济结构调整期，对于我国经济中长期发展百害而无一利。

本周仅一只新股申购 IPO审核告别断档
　　短暂停歇的IPO审核将逐步回归正轨。上周五，两家已经预披露的公司发布补充版预披露材料，主要是新增了半年度财报及相关信息。投行人士分析认为，根据监管部门要求，所有已预披露的公司都将陆续发布补充半年报后的申报材料，IPO审核随之也将启动，但预披露及审核节奏不会提速。
　　8月17日，证监会网站披露了广东台城制药、重庆燃气集团两家公司的补充申报材料，首发项目的发审委会议则依旧缺席。据查，重庆燃气、台城制药分别于今年4月24日、6月6日公布了预披露材料，当时申报稿引用的财务数据截至2011年度。翻看补充后的预披露材料，最大变化是增加了今年上半年的财务数据及相关信息。
　　在此之前，拟IPO企业预披露自7月16日以来一直没有更新，新股发审委会议8月以来也未开张。从目前情况看，IPO审核断档的主因是补充半年报。
　　根据监管部门要求，所有已预披露的公司均需要补充半年报信息后上报，经预审通过后再作披露。平安证券保荐人对记者说，尽管主要内容是补充半年度财务信息，但实际工作量并不少，部分公司的修正内容可能较多，上半年业绩同比大幅下滑的还需发行人作出解释和说明。
　　据最新资料，截至8月16日，包括台城制药、重庆燃气在内，主板共有55家企业已发布预披露材料，创业板已预披露的企业有13家，合计有68家，这些公司都要重新预披露。
　　投行人士认为，随着已预披露企业陆续完成半年报补充工作，发审委的IPO审核也将在不久后重启。不过，由于今年新股发行节奏整体变缓，过而未发项目存积较多，预披露和IPO审核的节奏随之放缓的态势估计不会改变。
　　中财简评：今年以来超级大盘股发行明显趋于谨慎，但中小盘个股仍然保持高速上市态势。直到近期，证监会开始加大救市力度，出手调控减少新股上市频率。不过需要指出的是，新股上市扩容，仅仅是A股连续疲软调整的诸多因素中的一个，而且不是最主要的一个，所以减缓新股IPO不可能使股指止跌企稳。

证监会称将适时推出员工持股计划或长期利好股市
　　记者19日获悉，监管部门正在研究社会各方对上市公司员工持股计划管理暂行办法的意见和建议，并将在对办法进一步修改后适时推出。
　　据了解，证监会《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》正式向社会公开征求意见以来，得到社会各界积极肯定和支持，收到很好的反馈和建议。监管部门正在认真研究各方具体意见和建议，在充分吸收和采纳基础上，进一步修改和完善管理暂行办法，适时推出实施。
　　按照暂行办法的规定，员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，将应付员工工资、奖金等现金薪酬的一部分委托资产管理机构管理，通过二级市场购入本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。
　　根据暂行办法，每年度用于实施员工持股计划的资金来源于最近12个月公司应付员工的工资、奖金等现金薪酬，且数额不得高于其现金薪酬总额的30%。每次实施员工持股计划，其所购股票的持股期限不得低于36个月。上市公司全部有效的员工持股计划所持有股票总数累计不得超过股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。
　　员工持股计划在成熟市场是相当普遍的一种制度设计，有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力，同时也是支持和培育专业机构投资者的有效途径。证监会本月5日公布暂行办法征求意见稿，这意味着我国上市公司员工持股计划即将开闸。
　　中财简评：和暂停IPO一样，推出员工持股计划是近期证监会出手救市的又一举动，不过和暂停IPO相比，尽管一个是开源另一个节流，但却都为直指A股市场调整的最核心原因，即经济增速下降。所以员工持股计划比暂停IPO对A股市场的刺激效果会更弱。需要指出的是，刺激经济增长不在证监会的调控范围之类，证监会能做到暂停IPO，已拿出了自己的全部诚意。

　　
二、主力动向曝光
24只新股首日涨幅近20% 获配基金见好就收
　　截至8月17日，距离7月11日证监会明令叫停一级债券和集合信托网下打新已有一月有余。基金打新态度也正在发生微妙的变化。
　　数据显示，基金的获配比例正在上升，数据显示，7月中旬以来，基金网下获配比例为24.5%，今年以来截至7月中旬，基金的获配比例为15.62%。然而新股的表现也让基金欣慰，数据显示，7月下旬以来，上市的24只新股上市首日涨幅18.83%，基金一日游浮盈颇丰。
　　沪上某投资顾问在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，最近一个现象是，2100点大盘刚刚由弱转强时，新股行情就开始启动。但仍然需要注意的是，近期被热炒的新股流通盘小、股价低，市盈率低。而针对近期基金获配比例上升，该人士认为是由于新股前期破发打压以及新股新政改革，一些炒作新股的资金减少，机构参与热情有所降低。
　　获配比例升至24.5%
　　基金获利出逃
　　数据显示，截至8月19日，7月下旬以来，22只新股公布了网下配售名单，最终基金现身其中的16只。22只新股网下最终配售数量为2.65亿股，而基金累计获配6464万股，获配的比例为24.5%。而今年以来截至7月中旬，基金的获配比例为15.62%。
　　此外，新股的表现也令人欣慰，期间基金获配的16只新股15只上市，上市首日平均涨幅就有20.24%。上周，5只新股上市，其中4只在上周五集体登场，泰格医药上涨32%外，龙宇燃油上市首日上涨64.62%，长亮科技17%，金卡股份也有7.1%。其中，泰格医药和长亮科技均因为盘中成交价较开盘首次下跌达到或超过10%以及盘中换手率达到或超过50%遭遇了二次临停，周五日涨幅最大的龙宇燃油因盘中换手率达到80%，遭遇临时停牌；涨幅相对较小的金卡股份也由于盘中换手率超过50%被临停。
　　作为三季度以来发行市盈率最高的一只新股泰格医药，PE(发行前)33.23倍， PE(发行后)高达44.05倍。而泰格医药的《中签及配售结果公告》中显示，参与网下询价的基金公司就有38家。其中，海富通2基金报价位居榜首，旗下的海富通收益增长(519003)和海富通中小盘分别报价45元/股和48元/股。尽管海富通基金未能现身，但是基金的积极效应也得以展示，最终网下获配名单显示8家获配机构中基金占据7个席位。
　　数据显示，8月17日即上周五，泰格医药上市，截至收盘，大涨32.00%，泰格医药由于盘中成交价较开盘价首次下跌达到或超过10%，开盘仅1分钟便遭遇临时停牌；11时28分，又因换手率达到或超过50%被二度临时停牌。而数据显示，基金或正在加速出逃。8月17日该公司龙虎榜显示，前五个卖出席位均为机构，累计卖出1.29亿元。而当日机构席位仅买进961万元。数据显示，基金网下获配的数量为469万股，按照当日新股均价计算，基金累计卖出2.35亿元。这也意味着，基金或仍有一半的筹码在手。
　　宝盈增强
　　借打新业绩提升
　　值得注意的是，宝盈基金近期打新动作颇为频繁，旗下5只获配7只新股，打新累计11次，取代招商，成为打新最积极的一家基金公司。美亚光电(002690)、金卡股份、新华龙(603399)、双成药业(002693)、科恒股份(300340)、泰格医药和长亮科技网下最终获配名单中均现身宝盈系基金，其中，宝盈增强收益获配4只积极，而基金鸿阳也获配了3只。
　　而新股近期出色的表现也令宝盈系基金博取了一定的收益。目前获配的7只基金中6只上市，除美亚广电外，上市首日均出现不同程度的上涨，上市首日平均上涨21.89%。
　　而宝盈增强获配的金卡股份、双成药业和科恒股份上市首日平均涨幅为30.68%，若该基金首日持仓不变，该基金一日浮盈就有1444.87 万元，占该基金二季末资产净值的1.44%。数据显示，宝盈增强收益A/B和C同期回报率为0.3%和0.28%，排名同类基金第四和第六。而该基金在上半年仍然位居同类基金倒数后1/10。
　　和宝盈不同的是，上半年打新王招商基金近期显然放慢了脚步，数据显示，旗下仅有招商按本和招商安瑞两只基金获配新华龙和一拖股份(601038)，令人欣慰的是，两只基金累计获配251万股的一拖股份上市首日就飙涨64%。
　　折戟红宇新材
　　兴全等3基金打新不利
　　尽管新股上市首日整体表现不错，但基金获配且上市的15只新股仍有5只上市首日即折戟。两只个股上市首日分别下跌3.43%和6.17%。而红宇新材(300345)和和邦股份(603077)获配的基金数量最多，数据显示，累计有14只基金获配。
　　其中摩根士丹利华鑫卓越、兴全趋势投资和兴全全球视野3只基金累计获配红宇新材360万股，即使上市首日以均价卖出，3只基金累计浮亏 504万元，数据显示，红宇新材自8月1日上市截至8月17日，跌幅已有6.6 %，而该公司龙虎榜显示，仅8月1日和8月6日5个机构席位累计卖出6872.68万元。其中，上市首日，就有2家机构席位累计卖出2346.65万元。
　　而11只基金获配的和邦股份在7月31日上市首日也遭遇下跌的命运，跌幅为6.71%。该公司网下获配名单中，嘉实系5只，华夏系2只，与红宇新材不同的是，和邦股份尽管出师不利，然而，龙虎榜显示，7月31日上市首日仅有1家机构席位卖出596万元，随后在8月9日，即和邦股份在下跌5.66%，又有3家机构席位卖出7588.76万元。(www.ccstock.cc)

海外基金经理重拾信心挥师挺进A股
　　一项最新的国际基金经理调查显示，机构投资人的信心已从7月底的低点迅速回升，全面增加对股票、大宗商品和房地产等资产的投资。调查同时显示，全球基金经理对中国经济前景的信心达到一年多来的高点。
　　对经济信心180度大逆转
　　根据美银美林8月份发布的全球基金经理调查，净占比15%的受访基金经理认为，世界经济未来12个月会改善。而在前一个月这一比例还是负数，7月份有净占比13%的受访者认为，世界经济未来一年将恶化。该项指标单月实现28个百分点的大逆转，创下自2009年5月以来的最高纪录，当时正值世界经济刚刚走出金融危机的谷底。
　　与经济形势相对应的是，机构对企业盈利的信心也有所改善。8月份的调查中，认为企业盈利未来一年会继续恶化的受访基金经理净占比，降至21%，远低于一个月前的38%。
　　本次调查在8月3日至9日期间进行，共采访了全球范围内232位基金经理，管理的总资产为6400亿美元。共有173位基金经理参与了全球调查，119位基金经理参与了地区调查。
　　对新一轮央行干预的高涨预期，是投资人变得更加乐观的重要原因。根据最新的美林调查，投资者愈加认定，欧洲央行将采取更多的宽松政策措施。八成的受访者预计，欧洲央行年内会启动新一轮量化宽松，近四成、也就是38%受访者预计会是在第三季度，7月份时这一比例为29%。
　　但对美联储启动QE3的预期稍稍降温，五成受访者预计年内会看到QE3。调查得出的中值显示，标普500指数若跌至1145点将肯定触发QE3.
　　美银美林全球研究的欧洲股票策略主管贝克尔表示，8月份投资人信心的飙升，看起来似乎更多的是政策预期的胜利，而非经济数据出现了多大的改观。从最新调查看，现在的最大风险是决策者们的不作为，后者可能导致全球市场出现较大的负面反应。
　　美银美林首席全球股票策略师哈特尼特指出，8月份投资人做出的一些调整，并不意味着投资周期的重大转折。他注意到，机构投资者持有的债券头寸依然相对较高，且投资人仍在规避那些周期性特点最明显的行业和股票。
　　对欧洲的担忧减弱
　　一个积极的进展是，在对欧洲看空了大半年之后，投资人对于该地区的悲观情绪似乎有所减弱。甚至于，相比欧元区，更多的机构现在倒是希望低配美国股市。
　　根据8月份的调查，净占比5%的受访基金经理表示，希望低配欧元区股市，这一比例要远低于7月份的18%。与此同时，净占比9%的受访者希望低配美国股市，这与前一个月形成了鲜明对比。7月份的调查中，还有相对多数的投资人愿意超配美股，净占比6%的受访基金经理愿意超配美国股市。
　　更少的受访者认为，欧债危机是当前威胁全球的头号尾部风险，反倒是有更多的人开始对美国的所谓财政悬崖感到担忧。财政悬崖主要是指今年年底、明年年初美国的一系列减税措施可能到期，同时自动削减开支计划可能启动，这些都会在实质上大幅削减美国的财政开支，对经济增长构成拖累。
　　而在具体操作上，投资人已经开始加仓欧元区市场。净占比13%的受访基金经理透露，他们目前正在低配欧洲股市，这一比例只有前一个月的一半。在欧元区内部，投资人也不再那么担心地区经济的前景，净占比23%的欧元区受访基金经理表示，欧元区经济未来一年会恶化，低于一个月前的33%。
　　愈加看好中国
　　国际基金经理对中国经济前景的信心达到一年多来的高点。净占比14%的受访基金经理认为，中国经济未来12个月将出现好转，为自2010年11月以来的最高水平。
　　在最令业界关注的全球风险事件当中，中国经济硬着陆的排名也显著下滑，仅有16%的受访者预计，中国经济增长可能低于7%。相比之下，投资人开始对美国的财政悬崖更加担心。
　　彭博的统计显示，海外机构投资者正在以空前的速度买进中国境内A股。据统计，自去年12月份以来，中国的合格境外机构投资者(QFII)总计获得69亿美元的新投资额度，这一水平超过了QFII计划启动以来任何一年的总量。
　　在海外投资人看来，估值是中国股市的一大优势。当前上证综合指数成份股的市盈率比10年平均水平还低54%，并且相对于MSCI新兴市场指数的估值优势也日益明显，这些都令外资对中国A股难以抗拒。
　　中国市场显然开始显现投资价值。三星资产管理公司首席投资官Kim Jun Sung近日在首尔接受采访时说。但经济前景仍然不佳，所以推动增长的动因还没有出现。三星资产管理公司管理约1000亿美元的投资，并在2010年新增1.5亿美元的QFII投资额度。
　　对政策松动的预期，是外资买入A股的一大动力。高盛的经济学家在一份最新报告中表示，随着刺激措施发挥作用，中国经济将在今年下半年和明年加速增长。一些QFII人为，这些刺激措施将增强外资对中国股市的信心。
　　新兴市场教父默比乌斯上周表示，他认为中国A股的中长期表现会非常好。默比乌斯所在的邓普顿公司拥有3亿美元的QFII投资额度。
　　房地产告别冰封
　　本次调查发现的另一个有意思的现象，是机构对于房地产领域的重新关注，对这一领域的资产配置创下自2007年1月以来的最高水平。
　　随着投资人对风险资产的整体胃口回升，各类所谓的高风险资产都吸引了新的资金进入，尽管相比大家对经济前景信心的飙升，风险资产的资金流入幅度相对还较温和。
　　房地产领域是一大亮点。8月份的调查显示，自2007年以来，机构投资人头一回转为超配房地产行业。净占比5%的受访者表示，当前正在超配房地产资产，创下自2007年1月以来的最高水平。一个月前的7月，还有净占比3%的受访者低配房地产。
　　此外，8月份有净占比12%的受访机构表示正在超配股市，一个月前有净占比3%的受访者低配股市。在大宗商品领域，低配这一资产类别的受访机构净占比降至2%，7月份则高达13%。
　　8月份，美银美林编制的风险和流动性综合指标升至35,7月份为31，该指标衡量的是投资人的风险偏好。8月份，基金经理们总体上削减了现金持仓，现金占总资产的比重小幅下降0.2个百分点，至4.7%。净占比3%的受访者认为，当前的交易环境有利，而上个月还有3%的受访者认为交易环境恶劣。

QFII获批额度创新高外资抄底A股速度空前
　　一项最新的国际基金经理调查显示，全球基金经理对中国经济前景的信心达到一年多来的高点。
　　根据美银美林8月份发布的全球基金经理调查，海外基金经理对中国经济前景的信心达到一年多来的高点。净占比14%的受访基金经理认为，中国经济未来12个月将出现好转，为自2010年11月以来的最高水平。
　　在最令业界关注的全球风险事件当中，中国经济硬着陆的排名也显著下滑，仅有16%的受访者预计，中国经济增长可能低于7%。
　　彭博的统计显示，海外机构投资者正在以空前的速度买进中国境内A股。据统计，自去年12月份以来，中国的合格境外机构投资者(QFII)总计获得69亿美元的新投资额度，这一水平超过了QFII计划启动以来任何一年的总量。
　　在海外投资人看来，估值是中国股市的一大优势。当前上证综合指数成分股的市盈率比10年平均水平还低54%，并且相对于MSCI新兴市场指数的估值优势也日益明显，这些都令外资对中国A股难以抗拒。
　　中国市场显然开始显现投资价值。三星资产管理公司首席投资官Kim Jun Sung近日在首尔接受采访时说。但经济前景仍然不佳，所以推动增长的动因还没有出现。三星资产管理公司管理约1000亿美元的投资，并在2010年新增1.5亿美元的QFII投资额度。
　　对政策松动的预期，是外资买入A股的一大动力。高盛的经济学家在一份最新报告中表示，随着刺激措施发挥作用，中国经济在今年下半年和明年将加速增长。一些QFII人为，这将增强外资对中国股市的信心。
　　新兴市场教父默比乌斯上周表示，他认为中国A股的中长期表现会非常好。默比乌斯所在的邓普顿公司拥有3亿美元的QFII投资额度。
　　
三、今日股评家最看好的股票
湘鄂情：迈开收购步伐产业链逐步完善
　　收购味之都方式和资金来源有所变化，收购对价和本质没有变化。为了进军中式快餐连锁市场，公司之前计划用13500万元收购上海齐鼎90%的股权，主要是收购其拥有的味之都，目前收购对象本质和资金金额没有变化，但是收购的方式发生了变化，由齐鼎公司把味之都品牌及其完整的业务及资产设立单独的公司，公司再收购新设公司的90%股权。另外收购资金来源变为用超募资金，公司目前实际结余募集资金146,59.70万元，其中用于收购味之都公司90%股权金额13,500万元，剩余1.159.70万元，用于永久性补充公司流动资金。
　　进军海鲜市场，收购海港并增资方案，根据公告，公司用8000万元收购海港，公司股权比例为45%，麦广帆股权比例为55%，根据协议，海港2012年到2017年年均利润增幅不低于30%，根据收购协议，2013年海港公司的净利润不低于2000万，权益利润为900万元，对应收购PE为8.89倍。低于公司目前PE水平。按照公开资料，海港公司主要是输出管理，其净利率水平远远高于公司目前的盈利水平，海港公司2011年的净利率为46%，2012年1月到2月29日，净利率也高达19.94%，远远高于公司目前酒楼12.24%的盈利水平。并且海港的控股股东麦广帆和公司签有利润保障协议。
　　公司产业链逐步完善。我们认为，公司的产业链在一系列收购完成后正逐步完善，有海鲜、团膳和中式快餐。期待产生收购后的协同效应。公司收购的资产基本都为成熟的资产，不存在市场拓展期，均有一定的利润保障，我们还是对其收购持利好态度。
　　盈利预测和评级：我们保持之前观点，认为公司并购动作加快，前有对上游产业ST中农10%股权的收购，再有收购中式快餐上海味之都，又有对龙德华团膳的收购，公司已经奏响转型大发展的主旋律，产业链逐步完善，虽然公司2012年由于股权激励可能增加管理费用在1000万元左右，由于发债可能再增加财务费用在2000-3000万之间，但是我们认为公司有着极强的市场定价和成本控制能力。公司的并购如果成功的话，可以增厚公司利润。我们保持之前的盈利预测，认为2012年公司净利润达到1.5亿极有可能，加上并购进展和转让亏损门店顺利的话，净利润可能达到2亿元。对应2012年每股收益为0.38-0.50元之间，公司目前股价11.42元，对应PE为30和23。因为并购事件的不确定性，2013年之后的盈利预测我们暂不能准确给予，如果未来收入保持40%的增长，暂给2013年EPS为0.50元，2014年EPS 为0.66元。我们认为公司的发展已经迈入一个新台阶。公司具有长期投资价值，我们继续维持公司增持评级。
　　风险因素：进军新市场的管理融合风险，并购进度慢于预期。（山西证券）

华谊兄弟：上半年高增长三季度更精彩
　　营业收入大幅增长毛利率基本持平
　　2012 年1H 营业收入4.49 亿元，同比增35.8%；主要原因：电视剧业务收入增长迅猛。综合毛利率54.7%，与上年同期的54.9%，基本持平。
　　电影业务：收入持平毛利率下降
　　2012 年1H，上映影片为《逆战》、《LOVE》、《画皮2》共3 部，实现业务收入1.44 亿元，同比增2.3%，与上年基本持平；毛利率49.0%，较上年同期的53.7%下降4.7 个百分点，下降原因：上半年上映电影的投资比例低于上年同期，拉低毛利率水平。
　　电视剧业务：收入增速迅猛毛利率小幅下降
　　2012 年1H，实现收入的电视剧主要为《连环套》、《夫妻那些事》、《川西剿匪记》、《蝴蝶行动》。电视剧及其衍生收入1.38 亿元，较上年同期大幅增长71.3%。毛利率47.5%，较上年同期的50.2%，下降2.7 个百分点，下降主要原因：上半年电视剧市场价格出现调整，成本增速快于收入增速。
　　2012 年下半年，公司计划形成收入的电视剧包括：《石光荣和他的儿女们》、《唐山大地震》、《双雄》、《我们的生活比蜜甜》、《红色宝藏》、《良人》、《踮起脚尖吻到爱》、《圣天门口》总计8部，约300集。
　　盈利预测及投资建议
　　上半年净利润增速65.8%，但多来自掌趣投资收益、政府补贴等非主业因素，我们判断从三季度开始，公司主业开始大幅贡献利润，环比数据持续改善，并预测前三季度业绩增速将高达60%-100%。维持前期预测，12-14年EPS，0.55 元、0.80 元、1.20 元，增持，目标价22.0 元。（国泰君安）

东方雨虹：开启收获利润的新成长周期
　　投资要点：
　　防水材料，是房屋及基建项目不可或缺的隐蔽工程材料，其在房屋建造成本中占比不到3%；功能虽重要但在国内长期未引起足够的重视。就产量来看，新型建筑防水材料的增速近五年保持20%左右，而传统沥青油毡类逐年萎缩，随着规范的健全，我们测算未来市场空间(尤其是中高端产品)仍较大。
　　建筑防水行业集中度低，充分竞争，但中高端市场垄断竞争，且雨虹独大，同竞争对手横向比较，从营收规模、区域布局、产能规模等方面，我们认为雨虹在建筑防水行基本没有同体量竞争对手。
　　预期雨虹正历经新一轮的转型：高铁等大型基建项目对公司的影响将有望逐渐减弱，战略重心的转变预计使得雨虹依托多年积累、铺垫的渠道网络(业内独具全国性布局)逐渐到了发力之时，凭借其网络布局同大地产商的排他性战略结盟亦顺利铺开；而人员的缩编也完成了对四万亿之时的增收不增利扩张模式的重塑。
　　结盟大地产商的盈利模式下，雨虹预计将进入利润率水平回升的收获期，我们从人均产值回归和费用率趋势性下降这两方面加以论证，并且，我们认为，市场集中度或将成为未来房地产行业的重要趋势。而结盟大地产商的模式下，在未来较长的时间内，雨虹在建筑防水行业的市占率有望将随之稳步提升，且未来空间仍较大。
　　上市以来，雨虹以其较强的经营能力实现持续的高成长。当下盈利模式的转变有望开启雨虹新一轮收获利润的周期，我们对公司长期的发展乐观以待。
　　财务与估值：
　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.53、0.77、1.13元，同比增长78%、47%、47%，目前股价对应2012-2013年PE为22.8倍、15.6倍。参照装饰及其他建材公司估值水平，同时考虑雨虹良好的成长性可享合理溢价，给予2012年33倍PE估值，对应目标价17.71元，对应2013年23倍PE。我们提示，公司今年处于转型期，采用正常年份即2013年的业绩进行估值可能更为合理。公司未来前景明朗、趋势乐观，首次给予公司买入评级。
　　风险提示：
　　原材料价格的大幅上涨，地产调控政策的再度收紧，信贷环境的恶化等。（东方证券）

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