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标题: 证监会否认资本市场恶化回应8大问题 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2012-9-3 09:29
标题: 证监会否认资本市场恶化回应8大问题
　导读：
　　证监会：严查业绩变脸违法违规行为
　　证监会否认资本市场情况恶化为投资者支招
　　证监会认为股市波动缘于非理性投资行为
　　证监会认为A股价值投资正当时
　　证监会投保局回应投资者8大热点问题
　　证监会：不宜用政策救市看待证监会出台的系列政策
　　围城难解--剖析2012年上市公司中报
　　惠泉啤酒曝四大乱象证监会责令整改　　证监会：严查业绩变脸违法违规行为
　　证监会投资者保护局昨日在回答投资者关心的热点问题时表示，证监会非常关注上市公司业绩变脸及中介机构不尽责履职的问题。对公司上市后业绩变脸背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构荐而不保等违法违规行为，一经发现，证监会必将依法查处，涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任。
　　此外，证监会将继续坚持多管齐下，综合治理，进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革，将修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》。研究完善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。
　　投保局还指出，证监会将积极推动立法机关、司法机关逐步建立健全退市责任的追究机制、赔偿机制和司法救济机制等，保护投资者的合法权益。
　　针对一些上市公司联系电话打不通或者对投资者不理不睬的现象，投保局表示，证监会将之作为重点监管内容，投资者如遇此类问题可向证监局或交易所反映，监管机构必将严查严办。
　　投保局结合今年前8月的数据指出，新股发行节奏已明显放缓，融资额明显下降。在价格形成机制以及市场供求调节下，发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模。今年1至8月份，新股发行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%。新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍，与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。新股首日定价博弈机制初步形成。上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%。(证券时报)

　　证监会否认资本市场情况恶化为投资者支招
　　证监会投资者保护局9月2日对投资者提出的涉及资本市场的8大方面热点问题进行了集中回应。证监会投资者保护局建议，广大投资者应继续坚持价值投资理念。
　　证监会投资者保护局认为，近期部分蓝筹股价格出现一定调整，是多方面原因造成的，并不能因此否定大盘绩优股的长期投资价值。据数据显示，年初至今，在大盘整体走势偏弱的情况下，蓝筹股整体跌幅均小于大盘。
　　证监会投资者保护局强调，所谓长期投资，就是不能拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。真诚的建议庵大投资者继续坚持价值投资理念，在认真研究公司基本面的基础上，选择合适的个股、合适的时机、合适的价位，做出理性的投资决策。截至8月31日，2475家上市公司公布了半年报，净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%，应当悦总体情况并没有那幺恶化，所以大家一定要保持理性判断。（央视网)

　　证监会认为股市波动缘于非理性投资行为
　　本报讯（记者敖晓波）股市一跌再跌，屡创新低，股民已经失去信心，虽然证监会出台一系列所谓新政，但是市场并没有什么起色，面对市场的诸多质疑，证监会投资者保护局进行了集中回应。
　　投保局在答疑中表示，证监会出台一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展，而非调节股指短期涨跌，不宜用政策救市的眼光看待这些制度建设。另一方面，股市运行的影响因素极其复杂，股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反应，资本市场气氛不够热烈，有上市公司自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响。
　　有关研究表明，大量资金对小盘股的疯狂追逐已经使得我国小盘股估值在国际上处于畸高的水平。非理性的投资行为扭曲了股票价格，导致市场波动加剧、投资环境恶化，造成社会资源的极大浪费。
　　投保局提示，所谓炒新、炒小赚钱的说法并不准确。据上交所统计数据，在参与新股首日买入的账户中，大部分是个人账户。首日买入账户中日均持有市值小于10万元的散户多为亏损，平均亏损比例为56.7%，最高亏损比例近100%。深交所的统计数据显示了同样的结果，新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后有超过六成的人亏损。
　　投保局表示，在市场低迷的时期，投资者更要清醒理性，不要盲目跟风，注意风险防范，避免损失扩大。（京华时报）

　　证监会认为A股价值投资正当时
　　本报讯中国证监会投资者保护局日前表示，目前我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。证监会前期出台的一系列改革和政策措施是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌，可能不宜用政策救市的眼光看待这些制度建设。下一步，证监会将积极推动立法机关、司法机关逐步建立健全退市责任的追究机制、赔偿机制和司法救济机制等，保护投资者的合法权益。
　　针对有投资者对蓝筹股赚钱效应差的质疑，投资者保护局回应称，近期，部分蓝筹股价格出现一定调整，是多方面原因造成的，并不能因此否定大盘绩优股的长期投资价值。其表示，今年以来蓝筹股整体跌幅小于大盘，且以社保基金11年间年均投资收益率8.4%以及QFII自2003年进入中国以来，年化收益率达到16%为例，说明A股市场对投资者而言是存在长期投资价值的。且今年上半年2475家上市公司净利润合计超过1.08万亿元，仅同比微降0.4%，总体情况并没有那么恶化。
　　投资者保护局表示，所谓长期投资，就是不能拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。建议广大投资者继续坚持价值投资理念，在认真研究公司基本面的基础上，选择合适的个股、合适的时机、合适的价位，做出理性的投资决策。
　　投资者保护局还表示，将进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革，同时坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。
　　投资者保护局称，新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下，改革取得了阶段性的积极成果。一是新股高价发行的现象有所改变；二是新股发行节奏明显放缓；三是新股首日定价博弈机制初步形成；四是机构投资者在定价中作用日益显著；五是市场生态环境进一步改善。
　　投资者保护局透露，证监会下一步将修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》，逐步推出落实《指导意见》的后续配套措施。研究完善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。同时，进一步健全股市内在机制，引导和督促市场主体归位尽责，进一步倡导价值投资理念，加强舆论宣传，风险揭示和投资者教育。（投资快报）

　　证监会投保局回应投资者8大热点问题
　　昨日，中国证监会投资者保护局对投资者提出的涉及资本市场的8大方面热点问题进行了集中回应。
　　新股发行节奏明显放缓
　　问：新股发行改革已经持续一段时间了，总体感觉雷声大雨点小，好像没什么实际作用。目前市场情况下，证监会还有什么打算？
　　答：深化新股发行体制改革是市场基础性制度建设的重要内容，也是一项系统而长期的工作。近年来，证监会一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展阶段的新股发行制度，努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。今年4月，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排，进一步强化了市场约束和信息披露的要求。同时制定出台了一系列配套制度规则，调整了招股说明书的预披露时间，在官方网站公开了发行审核的工作流程和在审企业基本信息，广泛接受社会监督。
　　新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下，改革取得了阶段性的积极成果。一是新股高价发行的现象有所改变。新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍，与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。二是新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下，发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模。今年1至8月份，新股发行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%。三是新股首日定价博弈机制初步形成。上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%。四是机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家，改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%。五是市场生态环境进一步改善。发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观，市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。六是改革的方向取得各方认可，社会各界对新股发行体制改革目标、路径和具体措施的讨论进一步深入，分析的角度更加全面、客观，有助于进一步深化和完善改革。
　　证监会将继续坚持多管齐下，综合治理，进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革，将修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》，逐步推出落实《指导意见》的后续配套措施。研究完善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。同时，进一步健全股市内在机制，引导和督促市场主体归位尽责，进一步倡导价值投资理念，加强舆论宣传，风险揭示和投资者教育。坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。
　　蓝筹股具备长期投资价值
　　问：倡导价值投资、长期投资光嘴上喊是没有用的。因为我们投资蓝筹股却赚不到钱，炒新、炒小不符合价值投资理念，却赚到钱了。尤其是现在市场低迷，买什么都赔，坚持价值投资还有意义吗？
　　答：根据我们对各国投资者正反两方面经验的了解，在任何市场情况下，一般投资者都应该坚持价值投资。证监会鼓励价值投资、长期投资，希望培育一种投资文化，倡导一种投资理念。所谓价值投资，就是指投资者关注上市公司的资产质量和盈利能力，以获取长期回报为目的。目前，我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。
　　近期，部分蓝筹股价格出现一定调整，是多方面原因造成的，并不能因此否定大盘绩优股的长期投资价值。我国股市不少蓝筹股是在2005年至2007年股市上涨期间上市的，2007年上证综指最高市盈率曾经达到71.38倍，在此背景下蓝筹股的市盈率也很高；在国内外多种因素综合影响下，随着股市的价值回归，蓝筹股价格回落，这是市场价值规律作用的必然结果。数据显示，年初至今，在大盘整体走势偏弱的情况下，蓝筹股整体跌幅均小于大盘。上证综指跌幅为5.7%，而代表蓝筹股的上证50样本股指数下跌2.9%，上证380指数下跌3.0%，上证180指数及沪深300指数跌幅也小于上证综指的整体跌幅，分别为4.0%和4.6%。
　　还可以从另一组统计数据来衡量股市的长期投资价值，2001年到2011年的11年间，全国社保基金累计实现投资收益2846亿元，年均投资收益率达到8.4%，其权益类资产回报率远超过这一水平；自2003年境外合格机构投资者(QFII)进入中国资本市场以来，先后共汇入资金1200多亿元，累计盈利1500多亿元，年化收益率达到16%。由此可见，A股市场对投资者而言是存在长期投资价值的。另外，截至8月末，国内市场平均市盈率在国外主要市场中也处于较低水平。A股为12.47倍，沪深300指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍，道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍，东京日经225指数为35.68倍。
　　您提到的炒新、炒小赚钱的说法对绝大多数中小投资者而言并不准确。据上交所统计数据显示，在参与新股首日买入的账户中，绝大部分是个人账户。首日买入账户中日均持有市值小于10万元的散户多为亏损，平均亏损比例为56.7%，最高亏损比例近100%。深交所的统计数据显示了同样的结果，新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后有超过六成的人亏损。此外，有关研究表明，大量资金对小盘股的疯狂追逐已经使得我国小盘股估值在国际上处于畸高的水平。非理性的投资行为扭曲了股票价格，导致市场波动加剧、投资环境恶化，造成社会资源的极大浪费。
　　所谓长期投资，就是不能拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。我们真诚地建议广大投资者继续坚持价值投资理念，在认真研究公司基本面的基础上，选择合适的个股、合适的时机、合适的价位，做出理性的投资决策。截至8月31日，2475家上市公司公布了半年报，净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%，应当说总体情况并没有那么恶化，所以大家一定要保持理性判断。
　　政策着眼市场长期健康发展
　　问：股市一跌再跌，屡创新低，作为一个老股民没信心了，证监会总是在说改革创新，并且出台一系列所谓新政，但是市场并没有什么起色，想问问这到底是怎么回事？这些政策到底是否有利于投资者，有利于市场发展？
　　答：所谓新政的说法很不准确。根据中央经济工作会议和全国金融工作会议的部署，年初以来，为了完善资本市场环境，保护投资者合法利益，证监会出台了一系列改革和政策措施。一是深化新股发行体制改革，强化市场约束和信息披露，完善新股价格形成机制。效果前面已经说过，这里不再重复。二是鼓励引导上市公司加大回报投资者力度，提高分红水平。要求上市公司完善分红政策及其决策机制，明确股东回报规划，了解收集股东诉求，强化分红信息披露、履行分红承诺，交易所也制定现金分红指引鼓励形成现金回报文化。目前上市公司已经初步形成了主动回报投资者的氛围和意识并开始积极行动。据统计，2011年，境内股市实际现金分红3900.68亿元，较上年增加876.72亿元，增幅达29%；现金分红占净利润的比例为25.8%，较上年提高2.7个百分点。三是退市制度改革已逐步落到实处。陆续发布了创业板、主板、中小板退市规则，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系，强化退市信息披露，健全自愿退市和正常的转板机制，促进市场优胜劣汰。从市场反应看，退市制度的推出起到了优化资源配置、强化主体约束的作用。四是进一步优化市场结构、提高市场活跃度。引导境内外机构投资者和长期资金入市，年初至今，新增41家QFII，超过以往任一年度，是去年全年的1.41倍，并新增QFII投资额度500亿美元；新增RQFII投资额度500亿人民币，港股 ETF也正在稳步推进；上市公司持股计划、转融通业务的推出将为市场注入新的资金流，增强市场的活跃度和运行效率。三次大幅降低证券期货市场收费标准，明显减轻了市场负担。
　　总体来看，证监会出台的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的，是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌，可能不宜用政策救市的眼光看待这些制度建设。另一方面，股市运行的影响因素极其复杂，股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈，有上市公司自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响。
　　证监会一直非常重视投资者的意见和市场的声音，下一步将继续深化改革，致力于优化市场结构、完善市场约束机制和运行体制，保护投资者的合法权益。同时我们愿意再次提示，在市场低迷的时期，投资者更要清醒理性，不要盲目跟风，注意风险防范，避免损失扩大。
　　促使上市公司提高分红水平
　　问：我感受不到公司现金分红的好处，股息率我看不懂，但我觉得不分红就是在剥削股民，证监会是否该对不分红或少分红的公司给予惩罚？
　　答：引导和鼓励上市公司回报投资者一直是监管的工作重点。今年5月份，证监会颁布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，要求上市公司完善分红政策，理顺分红决策机制，强化分红信息披露，履行分红承诺，并就此项工作专门组织监管力量，加强对执行情况的持续跟踪督导。目前绝大部分公司都有所行动，主要有：主动发布现金分红倡议书，增强回报股东意识；主动对公司章程进行修改，明确年度现金分红比例，保障对股东的合理回报。
　　从统计数据看，上市公司回报投资者的意识逐步增强，反映回报力度大小的重要指标股息率有所改善。2008年至2011年，现金分红的上市公司家数占所有上市公司家数的比例逐年上升，分别为52%、55%、61%和66%；在国内外经济形势趋于下行的情况下，现金分红金额占当年实现净利润的比例却有所回升，2011年为31.35%，高于2010年的30.09%。年度股息率是指上市公司年度实际现金分红总额与该公司年末股票市值之间的比率。近3年，A股上市公司的股息率从2009年的1.04%提高到2011年的1.82%；沪深300的股息率也从1.29%上涨到了2.34%，而2011年美国标普500的股息率也仅为2.12%。总体上最近两年对投资者的回报有明显改善。
　　证监会在督促引导方面将持续深入地推动这项工作，也取得了一些效果，但普遍增强上市公司回报投资者的意识还需要一个过程。证监会将继续加强宣传引导，发动社会各界形成并加大约束力度，促使上市公司提高分红水平。同时，也希望投资者擦亮眼睛，支持那些有责任心、回报意识强的企业，以此共同推进良好股市文化的形成和发展。投资者也要善于、敢于、勇于行使股东权利，承担起自己的责任。
　　加大内幕交易打击力度
　　问：证监会一再表态要对内幕交易等违法违规行为零容忍，可实际上以内幕交易为代表的侵害投资者权益的违法违规行为屡禁不绝，证监会的稽查执法工作到底有没有效果，是不是应当乱世用重典？
　　答：2012年，证监会本着发现一起、严查一起，查实一起、严惩一起的原则，明显加大了对以内幕交易为代表的违法违规行为的打击力度，力争肃清市场环境。据统计，今年上半年证监会共受理案件线索230起，是去年同期的1.9倍；新增案件调查180件，是去年同期案件总量的1.7倍；新增内幕交易案件96起，占新增案件的53.3%。案件破获数量也远高于去年同期。
　　资本市场的违规犯罪和其他领域一样，面对巨大的利益诱惑，屡禁也未必能绝。例如偷盗抢行为，历代法规中都作出严厉规定，并倾注了大量人力物力进行打击惩戒，但至今仍不能说绝。从上半年查处的内幕交易案件看，主体日趋多元化，手段更加隐蔽，出现隐名化、集群化、跨界化、多层次传递化的趋势，这给内幕交易的执法工作带来很大困难。内幕交易作为证券市场的痼疾，是市场发展的一种伴生现象，即便是在境外成熟的资本市场，内幕交易仍是一种主要违法违规行为。零容忍不等于零发生，打击内幕交易等违法违规行为必将是一个艰巨、长期的任务，同时也需要市场多方面共同努力。上半年证监会共受理信访举报线索66起，占线索总量的28.7%，希望广大投资者继续积极配合，帮助提供案件线索，证监会将严查不怠。
　　此外，为了发挥案件查处的警示教育作用，有效震慑不法分子，证监会上半年共组织案情发布会11次，披露了郑拓老鼠仓案、杨治山内幕交易案等35起。案件披露多了，不能误以为是市场环境和市场秩序不好了，更不能直接定位为乱世。目前的违法违规惩戒标准都是依据相关法律法规制定的，是否用重典不是证监会一个部门能够决定，证监会将积极推动配合有关部门修改完善法律法规，进一步加大打击力度，切实保护投资者的合法权益。
　　严查业绩变脸违法违规行为
　　问：以前说股市一年绩优、两年绩差、三年绩亏，但现在某些公司刚上市业绩就下滑，证监会发审委是否该问责？包装企业上市的保荐机构和会计师、律师事务所等中介是否也该问责？股民的损失谁来补？
　　答：证监会非常关注上市公司业绩变脸及中介机构不尽责履职的问题。对此，《证券法》有明确规定，要求发行人和保荐机构的信息披露必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。今年4月底发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》及相关文件更加强化了对信息披露的要求。同时，证监会也逐渐把新股发行审核的重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来，并积极采取措施推动发行人、中介机构和投资主体归位尽责。对于公司上市后业绩变脸背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构荐而不保等违法违规行为，一经发现，证监会必将依法查处，涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任。证监会将加强与司法机关、自律组织的监管与执法协作，形成打击合力。欢迎投资者举报相关情况，证监会将认真调查、及时处理。同时，投资者因公司欺诈发行、信息披露违法遭受损失的，也可以向法院提起民事诉讼，要求发行人、保荐人及中介服务机构对其损失承担赔偿责任。
　　另一方面，上市公司的经营业绩变化受多种因素影响，由于经济形势、行业发展及突发事件等正常因素引起的业绩下滑是不可避免的，提醒投资者注意全面研究把握。
　　建立健全退市责任追究机制
　　问：最近看到两家交易所都发布了退市办法，我支持退市，但是证监会在退市过程中要考虑维护投资者权益，请问在这方面有什么安排？
　　答：证监会和交易所在制定退市规则过程中非常重视市场意见和投资者诉求，退市规则主要从以下几方面体现对投资者权益的保护：一是强化退市标准和程序的针对性和可操作性，遏制市场炒作。二是设置退市整理期，为投资者退出提供便利。三是设立风险警示，强化信息披露。上交所设立风险警示板，深交所设置退市风险警示标识*ST进行风险警示，相应都强化退市风险的信息披露要求。四是做好退市后续安排，明确公司终止上市后的去向，包括可以申请在全国性的场外交易市场、其他符合条件的区域性场外交易市场中挂牌转让等。五是引入重新上市制度，形成公司能下能上的良性循环。退市公司通过改善经营、资产重组等方式达到交易所规定的重新上市条件，可以申请重新上市。六是做好新旧退市制度的衔接，保障平稳过渡。以上详细内容可到交易所网站查询。
　　证监会一直倡导不要炒作ST股主要是为了保护投资者尤其中小投资者的利益，也是落实投资者适当性制度的一项重要安排。自退市规则发布以来，ST股股价出现了一些调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用，促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。下一步，证监会将积极推动立法机关、司法机关逐步建立健全退市责任的追究机制、赔偿机制和司法救济机制等，保护投资者的合法权益。
　　督促上市公司加强与投资者沟通
　　问：我是个小股民，也知道买股票需要向上市公司了解情况，但经常打上市公司的联系电话要么打不通、要么打通了对我不理不睬，遇到这种情况我应该怎么办？
　　答：确实存在一些上市公司没有把中小投资者的权利和利益摆在十分重要的位置、有一些上市公司存在联系电话无人接听或者接听态度不好的现象。证监会已经注意到并十分关注这个问题，并将把它作为重点监管内容，督促上市公司尊重中小股东权利，切实维护他们的利益，要求上市公司不仅有人接电话，而且要让中小股东方便履行自己的权利。
　　证监会2005年即发布了《上市公司投资者关系工作指引》，要求上市公司加强与投资者之间的信息沟通。交易所也积极督促、引导上市公司增强服务意识，提高投资者关系管理能力。如上交所发布了《关于进一步加强上市公司投资者关系管理工作的通知》，明确了沟通原则、渠道、行为规范、责任主体、监管措施等内容。
　　深交所开发了互动易平台，帮助投资者深入了解上市公司情况，还可与上市公司直接沟通，提出问题、建议和咨询。各地证监局及沪深交易所采取了切实措施推进投资者关系管理工作，很多上市公司也给予了更多投入。
　　如您拨打的上市公司联系电话打不通，或对您不理不睬，您可以向公司所属地证监局或公司挂牌上市的交易所反映情况，监管机构必将严查严办。各地证监局及交易所的联系方式，请查询证监会或交易所官方网站。(证券时报)
　证监会：不宜用政策救市看待证监会出台的系列政策
　　□目前市场总体情况并未恶化，投资者应保持理性判断，而长期投资也不能仅拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误
　　□我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机
　　□坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为
　　□对公司上市后业绩变脸背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构荐而不保等违法违规行为，一经发现将依法查处，涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任
　　□如投资者拨打的上市公司联系电话打不通，或不理不睬，投资者可向公司所属地证监局或公司挂牌上市的交易所反映情况，监管机构必将严查严办
　　证监会投保局日前通过媒体回应了投资者提出的新股发行改革后续措施、退市过程中投资者权益保护、当前市况是否还应坚持价值投资等热点问题。
　　回应表示，证监会将进一步深化新股发行改革，修改完善IPO办法、保荐业务管理办法，逐步推出后续配套措施，并依法查处公司上市业绩变脸背后涉及的违法违规行为。退市过程中，监管部门还将积极推动建立健全退市责任的追究机制、赔偿机制和司法救济机制等，保护投资者合法权益。
　　投保局同时称，目前市场总体情况并未恶化，投资者应保持理性判断，而长期投资也不能仅拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。回应还提醒，证监会出台的一系列政策措施都是着眼于市场长期发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌，投资者不宜用政策救市的眼光看待这些制度建设。
　　进一步深化发行改革
　　关注业绩变脸
　　针对市场广泛关注的新股发行后续改革问题，投保局回应表示，证监会将继续坚持多管齐下，综合治理，进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革。
　　具体举措包括修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》，逐步推出落实《指导意见》的后续配套措施。研究完善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。
　　同时，还将进一步健全股市内在机制，引导和督促市场主体归位尽责，进一步倡导价值投资理念，加强舆论宣传，风险揭示和投资者教育。坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。
　　回应还表示，证监会非常关注上市公司业绩变脸及中介机构不尽责履职的问题。对公司上市后业绩变脸背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构荐而不保等违法违规行为，一经发现将依法查处，涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任。证监会将加强与司法机关、自律组织的监管与执法协作，形成打击合力。
　　但投资者也需注意，上市公司的经营业绩变化受多种因素影响，由于经济形势、行业发展及突发事件等正常因素引起的业绩下滑是不可避免的。
　　推动健全退市责任
　　追究赔偿机制
　　对有投资者提出接下来将如何维护退市过程中投资者权益的问题，投保局回应称，下一步，证监会将积极推动立法机关、司法机关逐步建立健全退市责任的追究机制、赔偿机制和司法救济机制等，保护投资者的合法权益。
　　回应表示，证监会一直倡导不要炒作ST股，主要是为了保护投资者尤其中小投资者的利益。退市规则发布以来，ST股价格出现调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用，促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。
　　另外，证监会和交易所在制定退市规则过程中，也从下述几方面入手保护投资者权益：一是强化退市标准和程序的针对性和可操作性；二是设置退市整理期；三是设立风险警示，强化信息披露；四是做好退市后续安排，明确终止上市后的去向；五是引入重新上市制度，形成能下能上的良性循环；六是做好新旧退市制度的衔接，保障平稳过渡。
　　市场总体情况未恶化
　　应保持理性判断
　　有投资者提出目前市场买什么都赔，坚持价值投资是否还有意义的问题，对此投保局回应表示，价值投资是指投资者关注上市公司的资产质量和盈利能力，以获取长期回报为目的。长期投资不能拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。
　　投保局建议投资者继续坚持价值投资理念，在认真研究公司基本面的基础上，选择合适的个股、合适的时机、合适的价位，做出理性的投资决策。其同时提出，我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。
　　有关统计数据显示，截至8月31日，2475家上市公司公布半年报，净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%，表明总体情况并未恶化，投资者一定要保持理性判断。
　　不宜用政策救市眼光
　　看待制度建设
　　针对今年以来监管部门出台的一系列改革措施，部分投资者将其出台目的理解为救市。对此，投保局回应表示，总体看，证监会出台的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的，是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌，可能不宜用政策救市的眼光看待这些制度建设。
　　回应同时提出，股市运行的影响因素极其复杂，股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈，有上市公司自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响。
　　投保局表示，证监会一直非常重视投资者的意见和市场的声音，下一步将继续深化改革，致力于优化市场结构、完善市场约束机制和运行体制，保护投资者的合法权益。回应还再次提示，在市场低迷的时期，投资者更要清醒理性，不要盲目跟风，注意风险防范，避免损失扩大。
　　上市公司应加强
　　与投资者的信息沟通
　　近期有不少投资者反映，经常打上市公司的联系电话，但要么打不通、要么打通了对我不理不睬。对此，投保局回应表示，证监会已经注意到并十分关注这个问题，并将把它作为重点监管内容，督促上市公司尊重中小股东权利，切实维护他们的利益，要求上市公司不仅有人接电话，而且要让中小股东方便履行自己的权利。
　　证监会2005年发布了《上市公司投资者关系工作指引》，要求上市公司加强与投资者之间的信息沟通。交易所也积极督促、引导上市公司增强服务意识，提高投资者关系管理能力。
　　投保局表示，如投资者拨打的上市公司联系电话打不通，或不理不睬，投资者可向公司所属地证监局或公司挂牌上市的交易所反映情况，监管机构必将严查严办。(上证)

　　
　　
　　围城难解--剖析2012年上市公司中报
　　编者按：围城，是中国股市的真实写照。在国内投资者争相撤离股市时，境外投资者却坚定地看好，除原有资金外，以QFII为代表的外资加大了对中国股市的配置。
　　今年以来，受经济层面继续恶化影响，上市公司中期业绩继一季度同比回落后再度下滑。不过，从中报整体数据看，无论包括银行股还是剔除银行股，二季度上市公司单季整体利润环比出现了少许增长。
　　二季度末，以私募为代表的民间资本选择了大幅减仓，而以公募基金和保险、社保为代表的国内大型机构选择了逆市增仓，行业配置上，机构仍选择回避周期股，继续加大对弱周期的消费股配置。
　　中国股市的围城与穿越
　　城外的人想冲进去，城里的人想逃出来。围城一词是目前中国股市的真实写照。在国内投资者争相撤离的时候，境外的投资者却坚定地看好中国股市，除原有QFII资金外，卡塔尔、韩国、日本甚至连鼎鼎大名的罗斯柴尔德家族也纷纷放下身价，力争更多资金进入中国股市。
　　非经济晴雨表围城待破
　　但中国股市并未如外资们预期的那样见底回升，等待他们的依然是指数的无底洞。外资看多A股的理由是目前估值水平明显偏低，在中国经济增速仍达到7%以上的大背景下，A股相较海外股市已具备明显投资价值。但事实上，自去年以来，A股估值在18倍以下日子已呆了长达18个月，而且还在不断迭创新低，这与国际股市尤其是美国股市持续创出新高形成鲜明对比。自2009年7月上证指数见顶回落以来，A股已阴跌三年，而同期美国道琼斯指数却从当时的8000点附近升至13000点以上，基本恢复到2007年的历史最高点附近。
　　作为近三年来多次全球跌幅第一的A股，其走势之弱甚至比深陷债务危机中心的欧盟国家要弱许多，其根本原因就在于投资者对国内宏观经济前景的担忧和A股制度性缺陷等诸多问题的影响。如果硬说中国股市的下跌是因为经济不好，那经济向好的2011年，A股涨幅依然全球倒数，这又说明了什么呢？
　　中国股市不仅是一座围城，还存有三重门问题。三重门中的一二级市场利益分配机制问题、内幕交易问题、股市制度不完善等都长期制约着中国股市的健康，而门后还存在着诸多明枪暗箭，IPO预审、新股发行定价等，诸多潜规则依然存在，这导致A股市场最终沦为经济的非晴雨表。
　　回到股市，A股结构也出现问题，美国股市之所以能反复走高，原因就在于其存在着诸多苹果、微软、甲骨文等高成长的公司，前赴后继地带领美股壮大。而在A股市场，目前缺乏的正是如苹果、微软这样的大型优秀企业，目前国内存在的更多是诸如两桶油之类今年48元、明年8元的强周期企业。
　　选择差异化的股票才是王道
　　在这几年熊市里，周期股遭受到重压，而非周期的医药、消费则持续受追捧，这背后与我国经济转型政策密切相连。中国经济传统依靠投资拉动增长的模式在受到外围市场制压的背景下，经济增长转型到消费、新兴产业成未来大方向，而传统周期股对经济影响存在逐步弱化趋势。
　　随着熊市的深化，传统产业的股票甚至包括金融股，普遍跌到了产业资产原始成本附近，下跌动能正在逐渐转弱。目前一方面是水泥、机械、钢铁、银行、保险、航运等板块的漫漫无期的阴跌；而另一方面则是传统周期股也会时不时地受到地方政府保增长投资政策的拉动或者大股东层面的增持(比如宝钢回购)消息间歇性刺激而走强。比如今年的行情中，传统的电力板块因煤价一路下跌而走出了一波上涨行情，而许多工程机械类个股也在淡季受到地方政府保增长投资政策的拉动下也走出了不错的行情。
　　目前，所谓的非周期性产业阵营中又划分出两大类，一类是大消费、大医药板块，这一板块三季度以来一改往年熊市中的强势，在经济调整深化与黑天鹅的打击下，大消费、大医药个股走势明显分化，近期出现像张裕A、东阿阿胶、古井贡酒等明星消费股被被射下马的现象；另一类代表则是新兴产业的LED、节能环保、智能手机、3D打印机等概念股黑马频出，带动了整个创业板、中小板走势。
　　到底如何选择才能使投资者成功穿越？一边是估值便宜但股价呆滞的传统周期类股；而另一边是估值很贵但股价活跃的新兴产业股，当然还有一块是估值合理的大消费类股。所谓周期股里也有机会，消费股中也不乏陷阱，选择差异化的股票才是王道。在未来中国经济增长将长期在7.5%左右位置甚至更差位置徘徊的背景下，一些业绩持续增长、商业模式独特的行业、板块和公司，亦即一些不断去产能化的传统制造、重化工等行业随着集中度的提高和竞争力的增强，均会出现不错的投资机会。
　　在目前我国经济转型的阵痛期，我们不应该简单地将周期股与非周期股划分得那么鲜明，而是要自下而上地积极寻找业绩可预见性强的消费股、成长性与估值匹配的成长股或基本面存在改善预期的周期股来投资才是正道。
　　劣币驱逐良币围城待解
　　值得一提的是，郭主席上任以来一真倡导投资者要坚持价值投资，买入蓝筹股，但从今年市场表现来看，恰恰是低估值蓝筹股一直漫漫阴跌，似乎看不到跌势的尽头，而所谓风险极大的题材股、小盘股却是今年A股少有的赚钱亮点。
　　所谓劣币驱逐良币，目前市场资金弃大从小、弃蓝筹从新兴，是当前市场资金无奈的选择。由于经济不景气带来蓝筹股估值虽低却预期不高、赚钱效应不足现象，市场有限资金被迫流向小盘股。不过，这种资金短期炒作风气一旦形成趋势，将会带来高估的股票更高估，低估的股票更低估，其结果是不利于A股市场的真正见底，正所谓多头不死，空头不止。从目前市场特点看，结构性分化导致资金无法形成做多的合力，即便以后指数见底，也会出现大面积个股逆势下跌或大幅跑输大盘的现象。
　　东方港湾资产管理公司董事长但斌认为，中国股市20多年来形成了以交易文化为核心的投资理念，这点不仅局限于散户还普遍存在于机构领域，尤其是最近两年更为显著。即便大盘跌到了2000点，仍有许多个股远远被高估，这导致了创业板、中小板新股高价发行不败，拖累了整个A股结束熊市的周期。
　　眼下的A股围城，也可以说是投资者自己筑起来的，是一种20年交易心态和交易文化在某一特定时点的集中体现。毕竟，资金逐利的规律无人能够改变，一般人都是什么赚钱买什么，无所谓高估与低估，业绩与成长也只是短线投机的借口而已。不过，监管层正在扭转A股的交易文化，随着融资融券的推出、退市制度的完善，未来A股将逐渐呈现优胜劣汰的局面，交易文化逐渐回归到投资文化。就眼下而言，我们到底是追求短线的高风险高收益，还是追求长线的投资价值，这仍然取决于每个人不同的眼光与视角。
　　总而言之，困扰中国股市的一道道围城只是一个表象而已，而中国股市出现长期熊市的原因是其失去了造血功能，失去了赚钱效应，失去了对场外资金的吸引能力。这一能力的唤回需要进一步市场化的改革，需要所有参与者的努力，更需要政府的全力支持。从本质上看，中国经济并没有投资者预期的那么悲观，经济仍保持着高速增长，而中国股市也在新一届监管者不断努力下，正通过一系列制度变革来逐步寻找到新的起点。(证券市场红周刊)

　　惠泉啤酒曝四大乱象证监会责令整改
　　惠泉啤酒（600573）日前收到福建证监局《关于对福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司采取责令改正措施的决定》。《决定》指出了惠泉啤酒在近三年时间里的各种管理乱象，包括董事长未能勤勉尽职、信披不实、财务核算违规和同业竞争等四大乱象。
　　惠泉啤酒首当其冲的问题是公司董事长未能勤勉尽职，2011年1月至今年7月31日，公司召开四次股东大会，其中两次股东大会董事长既未主持也未出席，但却没有任何说明和委托书；而在同时间段内，董事长出席的两次，在没有主持会议的情况下，信披却堂而皇之地披露会议主持人为董事长。
　　同时，公司在超额任命一位副总经理的情况下，在监事审计部和内审部却未配备专职工作人员。
　　惠泉啤酒2010年和2011年年报披露，报道期内公司全体董事、监事、高级管理人员领取的税前报酬总额分别为152.19万元、177万元、78万元。
　　证监局经过调查，2009年高管仅年终奖就高达686.91万元，2010年高管也拿到了349.21万元的年终奖。而且高管的年终奖也未计入当期费用，违反了《企业会计准则-职工薪酬》的规定。
　　另外，公司委托理财超限额未及时披露，2011年度利用不超过2亿元自有资金购买银行短期理财产品。截至2011年底，公司累计委托理财金额为4亿元，超过相关规定限额未公告。在财务核算方面，公司将广告促销品、广告费以及咨询费的会计处理也有违规的情况发生。
　　市场关注最多的公司同业竞争问题仍没有改观。公司与控股股东燕京啤酒（000729）同属啤酒生产企业，存在同业竞争。为解决同业竞争问题，公司控股股东在2003年和2006年分别出具承诺避免同业竞争。检查发现，公司与控股股东的同业竞争问题并未得到彻底解决，公司与控股股东在多个省份存在同业竞争，并对公司业绩产生一定影响。
　　在众多上市啤酒公司中，惠泉啤酒是极个别中期业绩亏损的公司，惠泉啤酒今年上半年净利润亏损2567万元。（证券时报网）

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