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标题: 天相投顾分析报告（0913） [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2012-9-12 18:22
标题: 天相投顾分析报告（0913）
A股窄幅收涨成交量基本持平
今日大盘回顾20120912

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来源：日期： 2012-09-12 16:21
　　周三，A股窄幅收涨；受领导层释放稳增长信号的利多影响，两市早盘跳空高开，但盘中市场受到获利回吐以及审慎预期的两重影响指数震荡回落；午盘在建材、有色、煤炭等周期行业的引领下两市跌幅逐步收敛。截至下午收盘，上证指数报收于2126.55点，上涨0.28%；深证成指报收于8786.73点，上涨0.54%；两市总计成交1448.51亿元，成交量较上一交易日基本持平。

　　股指期货方面：四合约全线反弹，IF1210跌幅居首；临近收盘最后15分钟，主力合约IF1209走势平稳，最终主力合约IF1209报收于2330.4点，上涨0.53%；IF1210报收于2345.8点，上涨0.56%；IF1212报收于2372.8点，上涨0.48%；IF1303报收于2409.4点，上涨0.35%；IF1209合约相对于沪深300指数现货升水10.33点。

　　行业板块方面：天相二级行业建材、有色、煤炭、民航业、城市交通仓储行业居涨幅前五位，电力、银行、软件及服务、家电、医疗器械行业居跌幅后五位；建材板块在地方基建项目加速审批的背景下表现强势，我们预计下半年固定资产投资力度可能会加大，缺乏资金支持的基建工程项目建设有望提速，对水泥等建材子行业需求形成实质利好。根据我们的测算，如果8-12月固定资产投资增速由20%升至25%，预计水泥需求将从7.6%升至12.9%，有效减轻水泥行业的高库存压力，提升行业景气度。板块估值接近底部，具备反弹动力。

　　整体上看，信贷数据的好转，尤其是中长期信贷数据增长带来信贷结构的持续优化，对周三周期行业的反弹在经济数据上构成支持；与此同时温总理在达沃斯论坛表示将加大宏观政策的预调微调，财政扩张枕戈待旦。领导层释放出的稳增长信号，能够为反弹的延续以及下一阶段结构行情的演绎提供政策逻辑。对于近期的市场风格逐步向周期行业转化，尤其是前期的超跌周期品种短期的股价弹性更为显著。

　　对于投资周期股的逻辑在于以下三个方面：首先，是对于四季度经济增长并不悲观。虽然前期公布的经济数据来看，当前国内经济基本面整体仍然处于令人堪忧的状况，不过从去年底开始，近十个月后，企业去库存已经到了尾声阶段，国内经济料将从三季度后开始缓慢回升。此外，基于年初定下的7.5%的经济增长目标，我们乐观估计，经济可能在四季度由下行转为回稳，全年经济增速走势可能是：一季度8.1%，二季度7.6%，三季度7.4%，四季度经济增长率回升至7.8%，全年增长7.7%。其次便是对于接下来政策面存在一定的乐观预期。这些利好政策的出台有望提振相关周期类上市公司产品需求，从而带来业绩上的改善。最后，周期股的大幅下跌已经对经济下滑的影响已经非常充分了，对于一些业绩保持相对稳定的周期股来说已经对这一负面因素过度反应了。由此来看，周期类股在经历今年以来的大幅回调后，将迎来估值修复的时间窗口。

　　综合基本面及政策因素，对于未来一段时间市场的行情演化，目前依然只能定义为阶段性反弹，政策层面的乐观预期能否持续将是短期反弹延续的主导因素。在具体的风格转化以及行业配置上，短期更倾向于周期行业的估值修复，如：稀缺金属、建材行业。中期来看，市场真正的转机需等待经济基本面和上市公司的业绩增长出现明显企稳迹象。考虑到8月份A股依然要承受基本面下行的压力。中期仍坚持配置景气度与估值匹配较好的行业、同时兼顾成长性：建议关注券商、信息服务、医药、食品。

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