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标题: 【上证内参】投资决策参考（2013-12-16） [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2013-12-16 08:35
标题: 【上证内参】投资决策参考（2013-12-16）

【本期导读】
○经济工作会议透出的超预期信息分析
○银监会上市银行支持优先股尽快试点
○险资认为机会还在于区域和新兴产业
○宝利沥青油气业务有望现爆发式增长

【主编观点】
经济工作会议透出的超预期信息分析
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为期四天的中央经济工作会议结束了，在确定明年主要任务时，没有面面俱到，而是突出重点、难点问题，提出的解决办法也很具体，针对性和操作性较前大为增强。比较会议新闻稿透出的诸多信息，总体基调和内容未超出市场预期，但部分看似平淡的表述及具体任务安排背后，仍蕴含丰富内容，值得玩味和关注。

一是会议认为“经济运行存在下行压力”，超出市场预期，且未给出这一判断的依据。笔者认为，这不是一句套话，实际上是宏调政策微调的依据。说白了，就是明年保持经济增速的“托底”政策不会撤销。

二是稳中求进已提了两年了，明年增加了“改革创新”的新要求。这意味着，明年的经济工作“稳”“改”并重，一静一动，互为条件，不可偏废。

三是本次会议未按惯例提出明年经济工作的数量调控目标，但从“抓住机遇保持国内生产总值合理增长，努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度”判断，明年经济增速调控目标不会下调，仍会维持在7.5%水平，再高就有可能带来后遗症。

四是粮食安全问题被列为明年经济工作头号任务异乎寻常。“谷物基本自给、口粮绝对安全”这一提法，意味着接下来我国粮食种植、加工、流通、储藏和进出口、对外援助等各个环节，政策都将进行重大调整，对国内外粮食价格走势存在有深远影响。

五是对化解产能过剩，“坚定不移”、“不折不扣”这样的强调性语气，比以往“加快”更进了一步，这一方面说明各地压力确实很大，另一方面说明中央决心已下，不容拖延和打折。这对不在过剩产能化解之列的行业、企业，尤其是技术先进的龙头企业来说，隐含政策基本面加速好转福音。

六是没有出现以往诸如“债务风险总体可控”之类政策表态，针对地方政府性债务风险，直截了当提出控制和化解的具体方法和要求，逼地方政府把这个问题解决好，不要指望中央财政轻易买单。（林坚）
【权威声音】
多层次股权市场建设顶层设计明确
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随着股转系统扩至全国，据上证报资讯了解，证监部门有关多层次股权市场发展的顶层设计也将随之明朗，具体包括：

◆将针对转板机制制定专门规则
该规则不仅包括股转系统与交易所间、区域性市场与股转系统间、区域性市场与交易所间等各层次股权市场间的互联规范，还包括同一交易所内部不同板块之间的互联规范。

◆支持交易所内部的差异化服务
支持交易所从服务市场实际需求的角度出发，实现内部差异化发展。为此未来一段，监管部门将陆续出台有关创业板市场改革措施、股转系统试点扩大配套规则，以及区域性股权市场规范发展制度安排等系列文件，明确各自市场定位，确立多层次市场体系。

◆逐步推进发行、上市分离
转板机制、交易所内部差异化服务，实际上都指向发行注册制改革的核心：发行与上市分离。这意味着：一是证监会、交易所分别负责企业发行、上市步骤的审核，交易所具备实质意义上的上市审核权。二是不同交易所分别制定差异化上市条件，上市公司通过发行审核后，可根据不同上市条件自主选择拟上市市场。
【热点调查】
银监会和上市银行支持优先股尽快试点
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13日证监会就《优先股试点管理办法》公开征求意见。上证报资讯特就此调查了被市场视为试点热点的上市银行和银监部门的态度。

◆上市银行：试点办法尽可能市场化
受访的多位上市银行高管建议，适当加大优先股发行的市场化的程度。在发行的条款设计、公司章程调整方面，给予银行一定的灵活性；允许在满足监管标准的基础上，发挥主观能动性，根据市场的需求合理地设计发行方案。

◆银监会：谁符合条件谁先试点
银监部门负责人则表示，将就优先股的规则、流程等问题积极与证监会进行沟通，明确报批所需的材料清单，按照统一的时间表推进优先股试点工作。同时要求各银行先期展开必要的准备工作，并积极与监管部门进行沟通。推荐试点的原则是：谁符合条件谁先上。
【机构动向】
险资认为机会还在于区域和新兴产业
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结合刚刚结束的中央经济、城镇化工作会议，上证报资讯调查了京沪险资。国寿等险资资管认为，一是中小城市生态建设受到重视，这意味着在简政放权的大背景下，中小城市城镇化过程中机遇更大，效果也更明显。二是看好上海自贸区，以及正在申请自贸区的青岛、天津等地的示范作用。三是经济确有下行风险，过剩产能淘汰压力巨大，但无碍战略性新兴产业的持续发展，甚至有此消彼长的可能。总体来看，受访险资一致认为，明年投资机会大于今年。

【信息雷达】
宝利沥青油气业务或爆发
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宝利沥青（300135）近日迎来十多家机构调研，认为公司未来将形成沥青和油气的双主业模式，其中油气业务有望出现爆发式增长。公司上月与西安华通签约，拟进军城镇天然气经营领域，目前项目评估工作顺利进行；同时，公司积极挺进上游能源领域，投资建设的新疆炼化项目将逐步投产，产品包括沥青和燃油，可明显增厚业绩。而原油供应申请也有望获准，从而解决后顾之忧。

东方精工将突破产能瓶颈
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东方精工（002611）在手订单已排至明年一季度，随着募投项目陆续投产，可望突破产能瓶颈。明年1月起公司生产设备将陆续搬至新厂房，预计3月底基本完成搬迁，新厂区年产能为目前的3倍。此外，公司收购意大利佛斯伯60%股权事宜，按工作进程将于明年一季度交割完毕，意大利佛斯伯公司主要产品为高端瓦楞纸板生产线。
【编者感言】
投资者有必要尽快顺应形势变化
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时值岁末，事关明年经济工作安排和政策基调确立的中央、部委级会议频仍，相关信息丰富且繁杂，上证报资讯对此进行了及时的会前预报和会后解读。结合近期编发相关信息的切身感受，以及今年收成颇丰的受众反馈来看，投资者有必要尽快顺应形势变化，而不是恪守以往的陈规。

一是重视技术和真实需求。从高层近期表态来看，“变”已经成为明年乃至今后几年政策基调，“稳”只是为“变”营造稳定氛围而已。综合资源、资金、人力、技术等因素分析，能在未来的经济格局中，持续推动行业、企业发展的唯有技术和人力资源重配了，为此投资者在标的选择上，应重点考量企业的技术采用能力和对真实需求的响应能力。

二是重视企业动态评估。今年来看，一味追求低市盈率蓝筹板块的投资者收益并不理想，按市场永远是对的理论，这一现象或还将延续。因为聪明的市场资金早就想通了：在结构调整的大背景下，趋势性行情几无可能，低市盈率蓝筹板块最多是反弹，且隐含经营模式难以持续、政策调控等风险，不如动态跟踪和投资行业前景广阔、存在制度性突破可能的“表面高估值”板块来得划算。

三是选择主题投资中的安全标的。尽管我们认为明年经济增速不会低，但下行风险不容忽视，选择具有主题投资概念的安全标的，一方面可以最大限度地降低系统、非系统性风险，另一方面因主题投资广受市场关注，资讯丰富，更有助于判断和把握。有必要提醒的是，与今年一样，时刻跟踪和关注有关主题的权威信息、解读变化，并及时作出响应，仍将是投资者明年获利的关键。

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