【金鼎】真正的市场底在哪里[2014-07-21 07:23:59] - 天机论坛

目前股市的主要特点是，上下两难，窄幅波动。今年来的六个多月，大盘呈现明显的三角形整理，底边在2000点一线，而上边逐步下移。到本周，波动幅度继续缩小，已基本处于三角型的顶端了。突破，势在必行，多空都没有回旋余地，涨跌都无法阻挡。

　关键问题是，向上还是向下。在大盘即将选择突破方向时，这个问题无法回避。若看基本面，中国经济持续下滑趋势没有任何改变的迹象。GDP增长7.4%，看似维持了高增长，但其实由于结构性问题和水分等因素，有识之士早已不看这个指标。其实，看看那么多传统行业的苦苦挣扎，便知中国经济调整之路依然漫长。比较靠谱的经济学家许小年甚至认为，中国经济的调整刚刚开始。所以，基本面无法给股市提供支撑。从这个角度看，“经济底”远未到来，股市前途未卜。

再看供求关系，特别是新股发行，这是影响这个股市非常直接的一大因素。就目前而言，应该说新股供应的压力尽管很大，但因为管理层预先做了安排，年内供应明确，市场已有预期，故利空可谓已大体消化。至于资金的供应，其实从来都不是问题。虽然，各种理财产品对股市资金分流很大，但只要有行情，资金天生的趋利性决定了其会不请自来。由此，资金底倒不是大问题。

再看政策面，这也是中国股市的特色，目前依然对股市具有重大影响。有人说如今政策面已经淡化，但是，为何大盘在2000点一线屡屡被拉起来？实际上，从管理层的种种表态，包括控制新股发行，引进长线资金入市等政策可以看出，管理层并不愿意看到大盘在“1时代”。可以说，2000点就是政策底。

除上述三方面，其实还有至关重要的，就是市场底的问题。那么，市场底在哪里？20余年来中国股市的无数市场底部的演绎告诉我们，市场底才是真正的底，但市场底从来无人能准确预测。因为，市场底不仅反映了基本面、政策面等各种外部影响因素的综合博弈，更重要的是，它是由人性所决定的，是人性中对未来悲观预期的恐惧程度的反映，它只在人的心中。这就像要猜透一个人对财富的贪欲一样，利空袭来，请问谁能预料人性的悲观和恐惧在哪里是一个临界点？

从各种技术指标和分析方法看，见底的概率已经很大，我们需要随时注意各种技术提示信号。比如，波浪理论显示，近7年来，大盘和大多数蓝筹股，都显示出典型的ABC三浪走势，目前处于大C浪的后端，离大底部可能不远了。所以说，我们已经看到了黎明前的曙光，坚信这是黎明来临的前夜，但究竟是4点钟还是5点钟，这重要吗？《史记-货殖列传》中计然有曰：“贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”这跟巴菲特所说的别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧的逻辑异曲同工，如果判断经济繁荣即将到来，那么下贱的周期性行业将迎来估值修复的机会，这些周期性行业受经济周期波动影响最大。钢铁、有色、能源、机械制造等，都属于这类行业。尤其是在经济周期下行时仍有增长，估值却是所有行业中最低的银行业，市盈率不到5倍，市净率不到1倍，其价值已经过度地反映了自身的风险，而且某些银行的信用等级已经相当于国债的信用，但其增长率、收益率和股息率普遍高于国债。如招商银行股息率已经超过5%，内含年化收益率达到20%，市盈率却只有4.6倍，市净率只有0.91倍。即使在股权投资市场，也拿不到这样的估值倍数的。