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标题: 私募独家内部资料精研（2014-08-13） [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2014-8-13 08:37
标题: 私募独家内部资料精研（2014-08-13）
◆个股内线透视（08月13日）

航天机电:电站转让结算高峰尚未到来

　　公司中报业绩符合预期:公司上半年实现营业收入15.10 亿元,同比增长24.83%;实现归属于上市公司股东净利润3394 万元,同比减少80.09%,对应EPS 为0.03 元;其中,公司二季度单季实现营业收入4.90 亿元,单季亏损896 万元。公司曾在半年度业绩预告中预计上半年盈利3389 万元左右,中报业绩与之一致,符合我们和市场的预期。
　　公司公告挂牌出售三个项目公司:公司2013 年转让150MW 电站,并全部于2013 年上半年实现。公司今年计划出售400MW,一季度已出售50MW,而二季度没有电站宁波出售,因此二季度单季出现亏损。公司公告挂牌出售兰州太科、宁东神舟、伊吾太科三个项目公司,即将实现49.5MW、100MW、20MW 共169.5MW 电站的转让,我们预计有望在三季度内确认收入。
　　公司公告增资四个项目公司:公司公告增资金昌太科、井陉太科、砚山太科和张掖神舟四个项目公司,用于开发和建设金昌25MW、井陉25MW、砚山20MW 和张掖三期10MW 共80MW 光伏电站项目,意味着公司新一轮开工旺季即将来临。
　　毛利率下滑,存货增加:上半年,公司光伏业务收入稳定增长,而汽车零配件、新材料收入同比减少;三项业务毛利率均有所下滑;而期间费用率基本稳定。公司应收账款保持稳定,而存货较去年同期以及年初都大幅增加,预计是公司为下半年的大规模开工备货所致;公司资产负债率在二季度末约54%,优于行业平均水平。公司经营活动现金流在一二季度均有较大净流出,预计下半年由于电站集中结算将大幅改善。
　　地面电站项目丰富:目前国内地面电站路条竞争惨烈,航天独一无二的品牌效应和高科技背景,支撑并提升了公司的市场形象,促使公司具有先天的政府资源优势,助力公司获取了大量优质项目。公司在稳定甘肃、宁夏等西部市场的同时,河北、云南和山西等地区的电站项目开发获得重大突破,并由沙漠电站、荒漠电站成功拓展至山地电站、农业大棚电站等多类型电站,为全面拓展中部及西南地区终端应用市场开创了良好局面。截止7 月底,公司已获得超过230MW 的新增项目备案。新开工建设的光伏电站项目近200MW,为实现年初制定的电站出售目标奠定了基础。
　　分布式试点突破:在大力开发大型地面电站的同时,公司密切关注国家分布式光伏发电的新政动向,积极策划分布式的商业模式,以大型工业企业、工业园区为重点,以临近企业为试点突破,选择上海、无锡、龙岩和广州四个项目重点推进。
　　GW 级运维已有阶段性成果:公司努力打造GW 级电站运维能力,加大了提升光伏电站运行质量和效率的技术研发与投入,“大型光伏电站效率检测技术研究”成果已开始运用,实现上海和西部地区部分电站的远程信息通讯,初步建立了光伏电站质量后评估和检测体系,为大型地面光伏电站远程监控中心项目的建设积累了经验。另外,公司的户用微电网独立系统、光伏充电宝、家用独立电源等应用产品,在“上交会”、“光伏展”、“科技周”等众多展会活动中推广;公司与上海交通大学开展“新能源汽车光伏储能充电站”项目的合作,共同建立新能源汽车充电站的实验平台和示范工程。
　　光伏制造着力扭亏:上半年,公司实现组件销售327MW,其中非产业链内销售245MW,并首次进入印度市场。公司通过精益降本和技术改造,毛利率逐步提高;承担电池片制造的子公司上海神舟仍然亏损2638万元,而承担组件封装的子公司连云港神舟实现盈利696 万元。
　　高端汽配与新材料业务稳步推进:公司按计划推进近20 项新产品研发项目,EPS 产业化完成小样中试,EPS装配生产线正在设备调试,计划年内完成验收。公司还成功开发了江苏卡威、江西五十铃两个新车型的配套;宝马等主动式ABS 产品进入稳定批产,标致雪铁龙保险丝盒产品销售额同比大幅增长。公司在中报中披露,下半年将加快推进产业收购兼并工作。新材料应用业务发展平稳,根据航天配套产品的交付周期,收入确认将在下半年体现。
　　投资建议:我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.28 元、0.42 元和0.56 元,对应PE 分别为30.5倍、20.2 倍和15.6 倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价10.5 元,对应于2015 年25 倍PE。
　　风险提示:政策不达预期;地面电站备案或发电量不达预期;高端汽配收购兼并不达预期。

恒顺醋业:调味品收入增18%,期待公司加快转变机制

　　投资要点

恒顺醋业发布2014年半年报,其中净利润为3714.76万元,同比增104.86%;营业收入为5.89亿元,较上年同期增6.70%;EPS为0.1376元,同比增92.99%。
　　公司上半年调味品业务收入5.33亿元,同比增长17.78%,符合我们之前16-18%的预期,略低于一季报20%的收入增速,也低于公司年度20%的目标。主要原因在于白醋和料酒产品增速有所放缓,预计两者上半年增速在15%左右,而主力黑醋产品增速稳定。考虑到公司上半年对产品平均提价约5%左右,我们预计上半年公司整体调味品销量增长约13%。考虑到上半年公司主要领导的调整(原集团尹总离任),我们认为公司新的领导层会进一步加强管理,改善机制,预计下半年收入增速将高于上半年,仍有望完成调味品业务20%收入增速的目标。我们期待定增资金、机制逐步转变能带来主业的未来3-5年收入超20%以上的复合增长。
　　财务费用率下降3.5个百分点,调味品毛利率略降0.5个百分点至41.47%。考虑到今年上半年提价5%,下半年提价对毛利率贡献将更为明显。
　　公司短期负债由一季报10亿大幅减少至5亿,预计下半年还有下降空间。若公司能借助房地产行业政策放松的契机。妥善处理约4-5亿元的住宅、欧尚商城等房地产资产,将进一步降低财务费用。
　　我们认为未来恒顺醋业将持续聚焦主业,未来将通过营销改革等多种措施全面持续调动市场营销人员的积极性;通过市场网络和品牌店的建设,扩大恒顺产品的覆盖面;通过新品开发和技术进步提升企业的核心竞争力。另一方面,公司切实做好开源节流和降本增效工作;通过加快推进项目建设,增添企业发展的后劲。n公司也将通过产品转型升级,加快新品开发和工艺改进的步伐,努力实现由传统调味食品向绿色营养保健产品(醋的衍生产品)延伸的转型;加快兼并重组的步伐。
　　2014年是公司经营的变革之年。定增项目的完成将有效扩大公司高端醋产品的产能、提升产品品质、改善产品结构,进一步扩大公司产品的市场占有率,提升恒顺品牌的知名度和美誉度,降低资产负债率、财务成本和偿债风险,提高公司抗风险能力,整体提升公司的核心竞争能力。
　　公司“恒顺”系列酱腌菜等调味食品也具备很高知名度和产品力,未来这一块业务也有望成为新的增长点。当公司完成再融资后,公司将拥有更多资源培育新的增长点,实现可持续增长。
　　我们预计恒顺醋业2014-2016年收入分别为12.57亿元、14.83亿元、17.28亿元,同比增长13.16%,18.00%、16.52%;对应EPS为0.30元、0.42元、0.54元,看好公司长期增长潜力,维持“买入”评级。
　　风险提示:食品安全问题。

万华化学--八角项目:承上启下 ,打开10年成长空间

　　八角工业园:协同MDI,延伸成本及新产品优势,预计15年开始贡献利润。
　　万华投资280亿建设的八角项目包括80万吨/年MDI, 75万吨/年丙烷脱氢。
　　丙烯下游选择了PO-聚醚和丙烯酸酯;前者与MDI形成聚氨酯一体化解决方案,协同开拓市场;后者与聚氨酯和ADI共同打造水性涂料的原料基础。我们认为完备的一体化精细产品产业链,优化的物流存储,交叉互补的产品线,庞大精细的公用设施,将保证整个项目达产后的总体回报率,我们测算八角宁波项目(不含涂料)的毛利率为20%, EBIT可达15.8亿元。
　　MDI:内外需改善消化产能。
　　2015年起MDI将进入产能投放期,我们预计14年下半年中国下游消费需求将有所改善,海外价格受高价苯原料价格支撑和需求拉动持续维持高位,出口套利窗口已打开。我们认为公司凭借成本优势,长期仍将维持较好盈利能力。
　　打开水性涂料千亿市场,打开未来10年的成长空间。
　　由于VOC排放要求日益严厉,我们预计中国水性涂料在工业、粘结剂等领域渗透率将逐步上升。公司计划通过5-10年努力成为该行业中国、全球的重要参与者undefined1)16年前完成中国的全国生产基地布局;(2)原料优势:公司拥有水性树脂和ADI的低成本生产能力;(3)持续的研发和激励体制,强化客户服务和本土化优势。若顺利布局,我们预计公司涂料利润可能与现有MDI业务接近。
　　估值:上调15-16年盈利预测,上调目标价至22.35元,维持“买入”评级。
　　基于对公司项目盈利能力的测算,我们将1) 14年净利润预测下调4%至32.15亿元,EPS预测下调4%至1.49元;2)上调15-16年净利润预测分别至42.61亿元和53.13亿元,EPS预测上调至1.97元和2.46元,上调幅度分别为3%和9%。我们采用PE估值法,参考国际可比公司2014年平均PE,给予万华14年15倍PE,得出目标价22.35元(原20.96元)。

◆ 牛股提示：

永辉超市（601933）周二上涨9.99%。公司是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一。公司目前已发展成为以零售业为龙头，以现代物流为支撑，以现代农业和食品工业为两翼，以实业开发为基础的大型集团企业。公司12日披露定增预案，拟引入战略投资者牛奶国际。据悉，此次公司将与新的战略投资者在全球商品采购、高端超市等方面展开合作。二级市场上，该股今日复牌，开盘后急速涨停，盘中大单资金入驻，持股关注量能变化。数据显示周二该股的DDX为0.146，大单金额为3596.15万元。

长江投资（600119）周二上涨9.98%。公司是一家以现代综合物流为主营业务的产业类上市公司，业务功能涵盖国际货运、公共信息平台、国内快件、市内货运等。公司现代物流龙头企业上海陆上货运交易中心，是上海市唯一政府授权的道路货运公共信息平台。此外，2012年，公司涉足金融业，设立长江鼎立小贷公司。消息面上，上海公布支持互联网金融发展20条。二级市场上，该股今日再度发力拉涨停，但主力封单不坚决，短线多空陷入胶着，不宜追涨。数据显示周二该股的DDX为0，大单金额为0万元。

亚太股份（002284）周二上涨10.03%。公司是一家致力于开发、生产、销售汽车制动系统的高新技术企业，是目前国内少数能研发生产整套汽车制动系统、国内率先自主研发生产汽车液压ABS的大型专业化一级汽车零部件供应商。公司自主研发生产的汽车ABS已为北汽控股、郑州日产、江铃汽车、福田汽车、江淮汽车、众泰汽车等多家整车企业广泛配套。二级市场上，因午间公告中标东风汽车ESC系统开发项目，该股今日午后强势涨停，建议短线参与。数据显示周二该股的DDX为0.180，大单金额为700.97万元。

百圆裤业（002640）周二上涨10.02%。公司是国内最早从事连锁经营的服装销售企业之一，主要为国内二三四线城市中25-55岁中等收入提供主流、舒适、高性价比的宁波裤装产品。公司拥有稳定并不断扩大的加盟商队伍，且拥有较强的营销网络复制能力和丰富的供应链管理经验，确保公司业绩能稳定增长。消息面上，公司7月17日复牌并公告拟10亿元收购环球易购，补缺线上业务。二级市场上，该股今日再度涨停，复牌以来涨幅超117%，后市追高需谨慎。数据显示周二该股的DDX为1.198，大单金额为1259.12万元。

◆ 熊股警示：

抚顺特钢（600399）周二下跌2.88%。公司是我国重要特殊钢生产基地，也是我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地，拥有国家首批认定的国家级技术中心。特钢是国防军工、航空航天、能源交通、核电、石化等高新技术产业重要且不可代替的基础材料，同时广泛应用于建筑、家电、汽车、机械等领域。另据报道，党中央和国务院指示尽快重启核电建设。二级市场上，该股11日盘中创新高，今日低开低走，盘中抛压显现，逢高减磅。数据显示周二该股的DDX为-0.425，大单金额为-3352.16万元。

国睿科技（600562）周二下跌4.17%。公司是由中国电子科技集团公司第十四研究所整合旗下优质产业资源和业务板块组建而成。公司立足于微波与信息技术领域，重点发展民品和军民结合产品，纵深拓展微波电子产品、交通电子系统、信息系统集成三大业务板块。此外，随着军工科研院所改制步伐的临近，将为十四所优质资产转制转企注入上市公司提供必要条件。二级市场上，该股此前因军工资产注入预期受关注，短线低位调整，后市可逢低参与。数据显示周二该股的DDX为-1.479，大单金额为-6008.52万元。

国农科技（000004）周二下跌5.57%。公司是以房地产、农业科技、生物制药、高科技软件为核心业务的上市公司，也是深交所最早的上市公司之一。公司第一大股东为深圳中农大科技投资有限公司，而其实际控制人应为安徽安庆乘风制药，后者持有前者60%的股份。消息面上，公司11日晚间发布澄清公告，否认重组传闻；公司预计上半年净利润亏损300万至500万元。二级市场上，该股今日应声走低，盘中资金出逃迹象明显，短线有调整，暂勿介入。数据显示周二该股的DDX为-1.349，大单金额为-1652.67万元。

三六五网（300295）周二下跌4.66%。公司主营新房网络营销服务、二手房网络营销服务、家居网络营销服务以及研究咨询业务，致力于打造以 “幸福安家”为核心的网络服务产业链。公司旗下拥有365地产家居网、合肥热线、网尚研究机构三大主力品牌产品，涵盖新房、二手房、家居、生活、研究五大业务领域。消息面上，公司半年度净利同比增长60%，并拟10派8转5。二级市场上，该股今日高开低走，中报及高送转利好提前兑现，建议谨慎持股。数据显示周二该股的DDX为-0.386，大单金额为-1015.77万元。

08月13日最新涨停板敢死队信息汇总(独家)

传闻：华灿光电：下半年产能将大幅增加
   传闻：汇川技术：未来不排除使用国产IGBT
   传闻：广百股份：有望与移动社交平台合作
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   传闻：光线传媒：旗下呱呱网计划新三板挂牌
   传闻：沙钢股份：会适时宁波考虑整体上市
   传闻：比亚迪：小型电动汽车将择机上市
   传闻：朗源股份：将抓住机会扩大对俄罗斯的出口业务
   传闻：金隅股份（601992）北京区域内近1000万平米用地有望加速流转
   传闻：7日，水利部在京通过《全国现代灌溉发展规划》。灌溉概念股：大禹节水、st天业、利欧股份等。
   传闻：青海省近日出台《关于深化国资国企改革的指导意见》，共22条，明确了省国资国企改革的指导思想、基本原则、主要目标和五个方面的实现路径。关注：西宁特钢、盐湖股份、青海华鼎、西部矿业、金瑞矿业、西部矿业等。
   传闻：由国务院新闻办公室和西藏自治区人民政府共同主办的“中国西藏发展论坛”将于8月12日至13日在拉萨举行，今年“中国西藏发展论坛”的主题是“西藏发展的机遇与选择”。相关个股：西藏发展（000752）、西藏城投（600773）、西藏旅游（600749）、西藏天路（600326）。
   传闻：国土资源部近日复函同意设立黔北页岩气综合勘查试验区，试验区有望在2020年前建成年产能达10亿立方米的页岩气勘查开发基地。根据贵州省页岩气资源调查评价成果显示，黔北页岩气综合勘查试验区范围内页岩气地质资源量3.88万亿立方米。在贵州有页岩气业务上市公司：永泰能源（600157）、中捷股份（002021）、中天城投（000540）。
   传闻：近期，国土资源部将“征地制度改革”、“农村经营性集体建设用地入市”、“宅基地改革”三个领域，作为土地管理制度改革的总体方向，深化改革的“新秩序”基本建立。土改概念：辉隆股份（002556）、罗顿发展（600209）、罗牛山（000735）、海南橡胶（601118）、京投银泰（600683）。
   传闻：8月11日中午消息，阿里巴巴宣布，旗下本地生活事业部进军婚庆垂直领域，推出婚庆平台——婚伴，旨在为消费者提供个性化、品质化以及透明化的婚纱摄影及其周边服务。丽江旅游（002033）旗下“丽影婚纱”从事丽江的确婚庆业务，有望受益。
   传闻：福伊特供应中国高铁动车组的齿轮箱，连续出现裂纹、热轴故障等多起问题，铁总已要求暂停使用其新结构齿轮箱，其上海工厂也被要求暂时停产整顿。上市公司中太原重工、中国南车、双环传动有动车齿轮箱业务。
   传闻：为落实《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》（国发〔2013〕33号），实施铁路用地及站场毗邻区域土地综合开发利用政策，支持铁路建设，国务院办公厅关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见出炉。京投银泰、广深铁路、大秦铁路等。
   传闻：近日，从广州农商行获悉，由广州农商行全资设立的珠江金融租赁有限公司已经正式获得中国银监会的筹建批复。这是自今年3月中国银监会颁布新的《金融租赁公司管理办法》以来，批复筹建的第一家全国性金融租赁公司，也是广东首家由中国银监会批准设立的金融租赁公司。珠江实业（600684）资料显示，控股股东广州珠江实业集团有限公司是广州农商行第二大股东。
   传闻：现代农作物种业发展工作会议将于本周三召开，此次工作会议将总结交流贯彻落实国务院发布《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》进展情况及做法, 研究部署推进现代农作物种业发展的重点工作。据悉，隆平高科（000998）、登海种业（002041）、北大荒（600598）、丰乐种业（000713）、大北农（002385）旗下金色农华等多家国内大型种企均将参与此次会议。
   传闻：日本一直在积极推动氢燃料电池，5月30日，日本经济产业省发布《氢燃料电池车普及促进策略》，6月12日《实现氢社会政策建言》议案提交，6月24日，日本内阁通过了修订后的《新成长战略》，氢燃料电池车普及政策纳入其中。据称，日本政府正在计划在国内为消费者推出免费的氢燃料电池车。氢燃料电池概念股：同济科技、复星医药、长城电工、中炬高新、华昌化工、金龙汽车等；此外还有福田汽车和新大洲。
   传闻：近日，国家发改委相关官员带领外交部、工信部、农业部、商务部和人民银行等单位人员就今年7月制定的《关于在***建立跨国家示范区（合作基地）的前期研究工作方案》课题前往***调研。据疆内知情人士介绍，跨国家示范区将重点推进能源和农业两个方面的创新性合作。相关个股：广汇能源（600256）、天富能源（600509）、天利高新（600339）。
   传闻：日经新闻报导，日本电子业积极发展碳化硅晶片科技，并运用于多项领域。预估日本国内电力半导体市场年产值可达约3000亿至4000亿日圆，碳化硅晶片市场料将上100亿日圆。除日本外，美国、欧洲国家也将碳化硅晶片视为重要趋势，并推行相关国家计划。南韩、台湾晶圆大厂亦积极扩展至相关领域。碳化硅概念：天富能源（600509）、新大新材（300080）、东方钽业（000962）、宝馨科技（002514）。
   传闻：据知情人士透露，中国投资有限责任公司与中国航空工业集团公司正就购买爱尔兰飞机租赁公司阿瓦隆（AVOLON）全部股权进行尽职调查。据悉此次是买断性直投，交易规模在120亿欧元左右，9、10月份将对外公布是否购买。中投作为财务投资者出现，其股权占比大概在40-45%。中航工业通过旗下中航资本持有全部股权的55-60%，并且负责并购后的运营工作。飞机租赁概念：渤海租赁（000415）、中航投资（600705）、中信海直（000099）、海特高新（002023）、威海广泰（002111）、川大智胜（002253）。
   传闻：据悉，天津申报自贸区方案已通过相关多部委批复，目前正在等待国务院最终批复。天津市委已将“大力推进投资与服务贸易便利化综合改革和创新”作为2014年工作重点的第一项。综合来看，天津自贸区开放力度有望超过预期。有关方面希望天津作为中国北方最重要的港口城市，在新一轮改革开放中争当领军者、排头兵，积极探索促进投资和服务贸易便利化综合改革试验。相关个股：天津港（600717）、天津松江（600225）、天津海运（600751）、天房发展（600322）、津滨发展（000897）、津劝业（600821）。
   传闻：英国政府近日推出了一个名叫“十万基因组计划”的医学科研项目，拟通过对基因组进行测序，以有效确定引发癌症和其他疑难疾病的基因。当地媒体评论称，如果这一计划顺利实施并获得成功，将是医学领域的重大突破，今后对癌症的治疗将不必再通过化疗进行。千山药机：宏灏基因；达安基因：基因上市公司；紫鑫药业：中科院北京基因组研究所合作开发的基因测序仪项目；通威股份：首开淡水鱼基因测序；中恒集团：有跟北京大学合作研发单细胞测序；荣之联：华大基因；中源协和：主营业务；博辉创新：涉足基因检测并获得相关技术发明专利；金健米业：检测多肽标志物专利涉及基因测序技术；哈高科：孙公司基太生物基因；友好集团：结合荧光定量pcr的基因测序方法

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