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标题: 私募独家内部资料精研（2014-10-28） [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2014-10-28 08:35
标题: 私募独家内部资料精研（2014-10-28）
10月28日（周二）私募内部资料精研【独家】
◆个股内线透视（10月28日）
探路者(300005)电商持续高增长，户外服务转型进行时
　　收购极之美，户外服务行业整合进行时，绿野报名人数持续增长
　　公司先后于 13 年 8 月收购 Asiatravel（14 年 2 月增持）、14 年 1 月收购绿野网、14 年 9 月收购北京行知探索旅行社“极之美”业务。目前，绿野社区活动数量快速增长，2014 年 1-9 月通过平台的活动报名约 89.51 万人次，较去年同期增长了约 187%。我们估计，绿野网目前流水在 1 亿左右，13 年收入不到 1000 万，14 年预计收入在 1000 多万，短期绿野仍以引流为主、收入尚不是首要目标，“出行人次”是一个更好的衡量指标；今年 4 月上线的绿野旅行还未进行大规模推广。
　　目前来看，公司收购绿野、Asiatravel、极之美之后主要的整合体现于：（1）通过 Asiatravel 整合海外资源，计划将在绿野平台上销售 Asiatravel 产品；（2）Asiatravel 已有十几年历史，有助于探路者在整合户外服务平台时借助架构模式、后台系统共享；（3）极之美类似于高端户外俱乐部，作为整个探路者户外服务平台的线下延伸，并引入了优质的南北极户外旅行活动供应商、完善了整个平台的供应商准入体系；（4）探路者、绿野、 Asiatravel、极之美的会员打通。
　　可穿戴设备继手环后再推 goccia 精灵，Discovery 推出中国区代言人
　　可穿戴设备方面，继手环之后，公司于 9 月与美国 G-wearable 实验室联合推出了运动伴侣设备 goccia 精灵，该产品是目前全球唯一光传输智能运动设备，具有运动监测，睡眠监测及分析，定位、分享及社交等功能。可穿戴设备短期尚不是公司的业绩贡献点，之前的手环大约销售几百件，但长期来看是公司的一个业务创新点。
　　在多品牌运营方面，公司持续强化探路者、Discovery、阿肯诺（ACANU）与其分别定位的户外运动类目之间的关联性，三大品牌经营业务有序开展，经营业绩稳中提升。Discovery 子公司非凡探索聘任了《荒野求生》节目明星主持人、全球着名探险和求生专家贝尔?格里尔斯(Bear Grylls)为中国区代言人，未来将继续整合发挥探路者、江苏嘉茂以及 Discovery 探索频道等各方资源优势。
　　看好公司未来发展，维持“买入”评级
　　公司首期股权激励第三期、第二期股权激励第二期于8.25可行权。（1）首期股权激励第三期可行权的股票期权数量为2792191份，包括72名激励对象，可行权期为14.8.25-15.6.19，行权价格为5.577元；（2）第二期股权激励计划第二期可行权的股票期权数量为399601份，包括27名激励对象，可行权期为14.8.25-15.7.10，行权价格为8.914元；截至Q3末期，公司两期股权激励已自主行权共计222万股，公司总股本增至51263万股。
　　14年公司计划实现营业收入不低于18亿元（增长25%）、净利润3.15亿元（增长27%），我们判断，在线下外延放缓（增速约6%）的背景下，全年收入增长主要来自电商的快速增长（全年占比有望提升至30%）；在毛利率稳定、费用率得以控制的基础上，净利增速有望超过收入增速。
　　公司15年春夏订货会金额7亿、补货有望达到1亿。我们看好探路者的未来发展：（1）在市场低迷背景下，探路者的龙头效应有望显现，实现份额挤占；（2）线上份额目前仅1%，相比线下15%的市场份额仍有扩展空间，中长期线上占比有望达到50%；（3）公司转型户外旅游综合服务平台，并购整合预期仍存；（4）存在渠道整合预期，不排除公司未来有与大加盟商进行股权合作的想法；（5）国家十二五规划明确提出“推动体育产业基地建设” ，体育政策红利不断推出，探路者有望持续受益于政策对体育用品消费的鼓励。根据股权激励行权后股本变化，调整14-16年EPS至0.62、0.8和0.98元，维持“买入”评级。
山西汾酒(600809)新团队开始发力，4Q有望见底
　　3Q单季度收入下滑42.8%，高端延续去库存，低端波汾高增长，预计4Q开始收入有望逐步恢复：
　　3Q收入7.1亿，销售商品获得现金9.2亿，YoY19.7%，现金流情况继续改善。3Q青花与老白汾系列延续上半年下滑趋势，而低端波汾保持50%以上增长。省内由于经济压力+政治变动，仍然下滑，省外河南表现较好，同比持平；
　　预计4Q高端酒继续渠道去库存，而甲等老白汾将加大在县级市场招商力度并适度放低门槛，公司还将推出300-400元价位的新品（省内青花25年、省外青花15年）。去年4Q开始深度调整导致基数较低，我们预计今年4Q开始公司收入有望逐步恢复；
　　产品结构降级降低，毛利率环比回升4.5pct，费用投放策略由集中转向分散： 3Q公司毛利率同比下降8pct至66.4%，但环比提升4.5pct，中报以来产品结构调整已结束，各档次占比趋于稳定。今年公司改变费用投放方式，向地面与渠道倾斜，以拉动终端动销为目的，年底返利改为按季度返利， 4Q高费用情况得以改变。 3Q销售费用减少45%。收入下滑导致3Q管理费用率提升4.8pct。公司3Q净利率同比下降10.7pct至5.4%，单季度净利润同比下滑81%至0.39亿；
　　改革措施逐步到位，激励机制改善将有效推动调整战略执行，明年业绩改善值得期待：销售公司方面组织架构与人事调整基本完成，未来将在产品与渠道上继续深度改革。公司已成立五大事业部，充分授权，市场化招聘营销总监，加快对市场的反应。另外已率先在上海销售公司试水混合所有制，并下放部分产品开发权，激励与管理机制的改善将有效推动各项改革措施执行到位，明年业绩将有望逐步恢复；
　　盈利预测及投资建议：下调盈利预测，明年业绩预计将改善，维持“买入”评级。预计 14-16 年收入YOY -38%、15%和22%；归母净利润YOY -46%、11.6%和24.4%；EPS 0.60元、0.67元和0.83元。
欧亚集团(600697)完善的门店架构保障业绩平稳增长
　　受益于完善的门店架构，公司仍能保持同店正增长： 1、公司门店业态涵盖贩物中心、百货、超市；定位涵盖高端、中端、大众、流行；店龄角度涵盖成熟、次新、新门店及储备项目。在整个零售行业低景气度的大环境下，公司门店表现出现分化，但仍保持高二行业平均水平的整体增速和同店正增长：百货整体增速约 7.49%，超市整体增速约 13.75%；其中百货同店增速约 4.21%，主力门店欧亚商都-3.37%、吉林贩物中心 18.55%、欧亚卖场 15.34%；超市同店增速约 10%。 2、欧亚易贩全新改版上线后，访问量快速攀升，前 3 季度实现营业收入 682 万元，亏损 46.7 万元。
　　商业毛利率稳步上升：由二东北地匙代理层级较多、打折促销频繁，公司商业业务毛利率长期低二行业平均水平。随着公司凭借规模效应丌断缩短流通链条，有效控制打折促销，前 3 季度商业毛利率提升 1.86 个百分点至 17.3%。
　　地产业务与零售业务相辅相成：前 3 季度，吉林置业、通化置业、珲春欧亚置业共实现营业收入 3.94 亿元，实现净利润 4326 万元（未分摊总部费用）。剔除梅河口贩物中心、珲春贩物中心的亏损，估算地产业务的净利润在 4800万元左右。
　　储备项目依次开业，区域控制力将进一步增强，未来增长无虞：继上半年新开欧亚万豪贩物中心及超市净月事店、四通路店、宜盛店后，下半年五环休闲娱乐广场店、长春君子兰花卉交易中心店、吉林欧亚城市综合体店将开业。
　　维持盈利预测：维持公司 2014-2016 年归属净利润增速 21.3%、 20.4%和 20.8%的预测，对应 EPS1.87、 2.25 和 2.72 元，目标价 22.4 元，对应 2014年 12 倍 PE，给予“推荐”评级（将根据股价表现加大评级调整频率）。
　　风险提示：反腐导致欧亚商都销售严重下滑；新型门店垭育期拉长
◆ 牛股提示：
晋西车轴（600495）周一上涨9.99%。公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。目前，公司车轴产品涵盖国内外各型铁路机车、货车、客车、地铁、轻轨等轨道车辆。此外，重组并购北方锻造后，公司已成为世界规模最大的车轴制造企业。消息面上，发改委密集批复铁路基建项目。二级市场上，该股今日重拾升势，股价创出阶段新高，后市波段参与。数据显示周一该股的DDX为0.787，大单金额为8781.25万元。
江泉实业（600212）周一上涨10.02%。公司目前主营建筑陶瓷、木业制品、热电等产品的开发、生产、研制、销售以及进口木材国际贸易等。今年9月，公司发布公告称，化妆品公司唯美度将实现借壳上市，公司主营业务将变更为化妆品的生产、销售，公司实际控制人也发生变更。另外，公司三季报显示，期末公司流通股东榜单上共出现八家机构，均为三季度新进。二级市场上，该股近两日呈现企稳反弹，转型重组引发机构抱团“追高”，建议暂持有。数据显示周一该股的DDX为1.963，大单金额为9460.09万元。
欧比特（300053）周一上涨10.01%。公司是国内具有自主知识产权的高可靠、高性能嵌入式SoC/SiP芯片、微型航天器及系统集成供应商。公司的SPARC架构SOC芯片达到国际领先水平，实现了核心器件的国产化，429、1553B总线标准控制器，填补了国内空白。目前，公司的技术及产品已广泛应用于民航、工业控制、消费类电子等领域。消息面上，公司拟5.25亿收购铂亚信息，介入人脸识别领域。二级市场上，该股今日再度涨停，量能持续放大，勿追涨。数据显示周一该股的DDX为0.569，大单金额为1938.33万元。
戴维医疗（300314）周一上涨8.58%。公司是一家集自主研制、生产和销售为一体的国家级高新技术企业，主要生产婴儿培养箱、运输用培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗系列设备等医疗器械。随着“单独二胎”政策放开，将迎来新一轮生育高峰，医院会提高医疗服务，对婴儿保育设备需求增加。消息面上，公司前三季度净利润同比下降21.69%。二级市场上，今日医疗器械板块逆市活跃，该股一度冲击涨停，但盘中主力封单不坚决，谨慎参与。数据显示周一该股的DDX为0.779，大单金额为984.72万元。
◆ 熊股警示：
上海物贸（600822）周一下跌9.88%。公司前身系国有企业上海物资贸易中心，目前主营业务包括金属材料、矿产品(不含铁矿石)、化轻原料、建材、汽车及配件、机电设备、进出口贸易等。近年来公司业绩还算稳健，净利润从2005年的逾4000万元逐步上涨到1亿多元，但最近几个季度业绩一度出现亏损。消息面上，公司24日公告决定剥离上燃，大股东百联集团或以3495万接手。二级市场上，该股今日再度收低，一度触及跌停，短线仍有调整，回避。数据显示周一该股的DDX为-1.080，大单金额为-4452.50万元。
方正科技（600601）周一下跌7.28%。公司是北大方正信息产业集团旗下的内地上市企业，也是国内最有影响力的高科技上市企业之一。公司致力打造中国综合实力最强的IT服务提供商，主营业务覆盖产品、销售、服务和高新技术四大环节。公司03年起正式进入快速发展的PCB(印刷电路板)行业。消息面上，公司光缆产品望切入军工领域；前三季度净利润同比增125.76%。二级市场上，该股上周五冲高回落，今日低开低走，遭遇获利抛压，谨慎持有。数据显示周一该股的DDX为-3.388，大单金额为-37523.17万元。
双汇发展（000895）周一下跌9.99%。公司主营业务为食品加工及销售等，涵盖肉制品加工上下游的所有环节，以屠宰和肉类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、物流配送、商业、外贸等，形成了主业突出、行业配套的产业群，成为肉制品上市公司中的旗舰。另外，公司已获批向俄罗斯出口猪肉。消息面上，公司三季度净利同比下降15.68%。二级市场上，因业绩不及预期，该股今日放量跌停，短线遭遇三连阴，建议减持。数据显示周一该股的DDX为-0.448，大单金额为-15591.86万元。
西部证券（002673）周一下跌8.38%。公司主营业务包括经纪、投资银行、客户资产管理、自营、研究咨询、证券投资基金代销及IB业务，经纪业务主要集中在陕西省内。作为西北地区资本规模最大的证券公司之一，公司在经纪、资产管理、股票承销、债券承销等业务领域积累了大量的企业及个人客户。消息面上，公司前三季度净利增六成多；沪港通10月启动预期落空。二级市场上，受利空因素影响，今日券商股集体承压，该股跌幅居前，暂勿介入。数据显示周一该股的DDX为-0.363，大单金额为-3468.31万元。
10月28日最新涨停板私募信息汇总(独家)
传闻：国务院称引入民资参与水电核电项目，核电概念股：中核科技（000777）、沃尔核材（002130）、上海电气（601727）、东方电气（600875）；水电概念股：甘肃电投（000791）、桂东电力（ 600310 ）、文山电力（600995）、长江电力（600900）。
  传闻：特高压未来四年投资约3600亿，设备商分享大蛋糕。特高压概念股：大连电瓷（002606）、许继电气（000400）、中国西电（601179）、特变电工（ 600089）。
  传闻：工信部督促制定铅酸蓄电池发展联动政策，铅蓄电池概念股：风帆股份（600482）、南都电源（300068）、圣阳股份（002580）、卧龙电气（600580）。
  传闻：谷歌旗下Nest收购智能家用路由器公司Revolv，智能家居概念股：英唐智控（300131）、安居宝（300155）、和晶科技（300279）、和而泰（002402）。
  传闻：未来10年国产机器人面临黄金发展期，机器人概念股：日发精机（002520）、海得控制（002184）、京山轻机（000821）、QGY视讯（300076）。
  传闻：低空空管工作会召开在即，利好政策出台预期强烈。低空概念股：中信海直（000099）、川大智胜（002253）、威海广泰（002111）、海特高新（002023）。
  传闻：福建自贸区申报提速，或与天津和广东同期公布。福建自贸区概念股：厦门国贸（600755）、厦门港务（000905）、象屿股份（600057）、厦门空港（600897）；天津自贸区概念股：天津海运（600751）、天津港（600717）、津滨发展（000897）、天保基建（000965）；广东自贸区概念股：珠海港（000507）、盐田港（000088）、深赤湾A（000022 ）、沙河股份（000014）。
  传闻：银行业大力支持西藏经济发展，援藏概念股：西藏发展（000752）、奇正藏药（002287）、西藏天路（600326）、西藏城投（600773）。
  传闻：12月将全面启动长江经济带通关一体化改革，长江经济带概念股：重庆港九（600279）、南京港（002040）、宜昌交运（002627）、宁波海运（600798）。
  传闻：发改委：今年拟459亿用于农田水利重点工程建设，水利概念股：利欧股份（002131）、大禹节水（300021）、钱江水利（600283）、国统股份（002205）。
  传闻：保障APEC为环保工作重点，华北须减排三至四成。环保股：先河环保（300137）、国电清新（002573）、雪迪龙（002658）、聚光科技（300203）。
  传闻：潍柴动力：外资方拟转让道依茨50%股权
  传闻：近日，有多方消息称，国家能源局正在编制核电十三五发展规划，计划下调核电装机目标，到2020年核电装机目标从原来的5800万千瓦缩减至5300万千瓦。核电概念：中核科技（000777）、江苏神通（002438）、沃尔核材（002130）、佳电股份（000922）、盾安环境（002011）。
  传闻：从安徽合肥公共资源交易中心获悉，由该中心和合肥市农委联合推出的安徽省农村产权交易平台日前正式投入运行，包括农村土地承包经营权在内的8类产权都可入场交易。这是我省首个实现市县乡三级联动、统一运行的农村产权交易平台。安徽土地流转概念：辉隆股份（002556）。
  传闻：据悉，天津自贸区申报目前已获得国务院各部委原则上的通过，正待国务院审批。相关个股：天津港（600717）、天津海运（600751）、天津松江（600225）、滨海能源（000695）、津滨发展（000897）。
  传闻：西藏召开自治区人民政府常务会，讨论通过《西藏自治区主体功能区规划》。会议指出，《规划》吸收修改完善各方意见后，按程序和时间要求报批。经国家批准后，要加大贯彻执行力度，让为生态安全屏障建设作出贡献的农牧民群众得到实惠。相关个股：西藏城投（600773）、西藏发展（000752）、西藏天路（600326）、西藏旅游（600749）。
  传闻：美国超级电容生产商Maxwell（NASDAQ:MXWL）大涨。公司宣布与康宁（NYSE:GLW）合作开发新型超级电容技术，刺激股价走高。超级电容概念：法拉电子（600563）、铜峰电子（600237）、江海股份（002484）、新宙邦（300037）。
  传闻：据媒体报道，蓝宝石制造商GT Advanced Technologies宣布已经与苹果达成协议，GT将逐渐停止蓝宝石材料的生产。分析认为，在GTAT破产申请公告前，苹果仍积极推动蓝宝石盖板应用，至少说明苹果目前并没有放弃蓝宝石。后市需密切关注苹果是否会采取后续行动，比如救助，甚至变相收购，加速引入替代供应商（尤其大陆厂商）。蓝宝石概念：西南药业（600666）、露笑科技（002617）、东晶电子（002199）、晶盛机电（300316）、国风塑业（000859）。
  传闻：美股埃博拉板块周四全线收高，大幅跑赢大盘。美国一名医生出现埃博拉疑似症状，引发市场担忧。截至周四收盘，防护服生产商雷克兰工业公司股价收高16.22%；防护面具生产商Alpha Pro Tech收涨6.98%；美国BioCryst制药公司收涨4.19%；加拿大制药商Tekmira Pharmaceuticals收涨2.85%。埃博拉概念：欣龙控股（000955）、巨化股份（600160）、蓝帆医疗（002382）、四环生物（000518）、鲁抗医药（600789）、联环药业（600513）。
  传闻：西部国家版权交易中心10月23日在陕西省设立。西部国家版权交易中心是经国家版权局正式批准设立的西部地区唯一一家国家级版权贸易机构，由陕西省版权局依托陕文投集团西安电视剧版权交易中心建设并运营。广电网络（600831）参股30%西安电视剧版权交易中心有限公司，是国家广电总局批准的首家全国影视版权交易机构，该公司投资成立了中国影视版权交易网。

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