投资亮点
1. 军工航天龙头+安防服务概念受益+私人飞机
军工订单成为2014年高增长的基石。2013年末中标军航空管订单或将在2014年二季度签订，金额高达2.38 亿元，是近年军航空管投入最大的项目，集中在 2014、2015两年内释放，考虑到项目含金量和军品免税等因素，将对未来两年业绩产生重大影响。
私人飞机需求旺盛，通航培训市场火热。从去年年末开始，私人飞机驾照培训市场一片火热，其中很大部分是计划购买飞机的私人老板，伴随着低空空域的开放和通用航空的发展，飞行培训市场将进入快速爆发期。公司一方面通过针对民航公司签订长期培训服务合同，另一方面开发视景系统提供给民航院校、通用航空、军用飞行模拟机配套使用，市场需求旺盛。
2.智能交通+全息概念+软件服务领军者
航空和空管业务是关键：公司智能交通的竞争优势不复存在，将向智慧城市方向进行转移。而公司航空及空管业务对公司营收贡献最大，并长期维持在40%以上的高毛利水平，是公司的关键业务。
军航项目将保证公司未来两三年的业绩：我们认为公司在民航空管系统只能参与到一些规模较小的系统，短期难以撼动法国泰雷兹的地位。而在军航方面，公司依托国家空管自动化系统技术重点实验室和视觉合成图象图形技术国防重点实验室具有很强的竞争实力。由于军航大项目的周期很长，公司在2013年9月中标的“新一代军航管制中心建设”两个标段共计2.38亿，虽然至今仍未签订合同。但我们认为项目取消的可能性很小。一旦项目签订，将对公司近两到三年的业绩提供有力保证。
3.券商重仓+资金抢筹+2.38亿合同+社保进驻
4.投资建议：目标价33元
公司2014-2016 年盈利增长主要来源：（1）军航空管自动化系统升级及民航空管本土化替代需求；（2）飞行模拟机培训市场的爆发；（3）基于高清小间距LED 显示的全景互动虚拟现实产品需求。
业绩预测：我们预计公司 2014-2016 年营业收入分别为3.63 亿元（41.6% YOY）、4.61 亿元（26.8% YOY）和5.80 亿元（26.0% YOY），可实现净利润分别为1.01 亿元、1.23 亿元和1.44 亿元，同比增长47.10%、21.93%和17.40%；实现EPS分别为0.72 元、0.88 元和1.03 元。
| 欢迎光临 天机论坛 (http://www.tjgp.com/) | Powered by Discuz! X3.1 |