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徐一钉:2610点反弹背后的逻辑

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发表于 2011-7-18 08:43:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 股票王 于 2011-7-18 08:49 编辑

 近期A股市场走势很纠结。一方面,今年以来,多数机构没有盈利,甚至亏损,这些机构有很强的做多情结。7月5日,当大盘在2820点上冲遇阻后,上证综指依然在2800点之上盘整了5个交易日。7月12日,受欧债危机恶化、美国和欧洲股市大跌的拖累,即便是上证综指当日下跌48点,盘中也表现得很不情愿,随后一个交易日迅速收复失地。多方似乎不愿“轻易放弃”,只要有机会,就要维持A股市场的强势,以吸引场外资金的积极介入。   另一方面,2610点以来,推动反弹的主要力量是存量资金,参与这轮反弹的资金并不充裕。虽然存量资金努力营造强势特征,并把上证综指维持在2800点附近。由于2850点之上,是A股近三年的密集成交区,如果没有增量资金(大量的,而不是少量的)的积极介入,存量资金很难把上证综指推高至2850点之上。每日不断切换的热点,暴露出A股市场目前没有“领军”的个股和板块热点。每日小打小闹的短线炒作,暴露出现阶段做多机构理想(乐观预期)和现实(步履蹒跚)的差距。
  从历史经验看,大级别的反弹必然出现一批走势凶悍的“标志性”股票。比如2319点见底之前,成飞集成是标志性股票,随后壹桥苗业等个股凶悍的走势,反映出2319点反弹很“强劲”,有很高的参与价值。再如去年9月底,A股市场结束两个月的调整,国阳新能等是当时的“标志性”股票。延伸来看,一轮中期行情(或反弹、或上涨)一定要出现标志性股票,而标志性股票所在板块就是这轮行情的热点板块。没有标志性股票出现的反弹,注定是短命的。
  2610点反弹至今,已经出现累计涨幅超过50%的个股,但比起成飞集成等标志性股票,它们的走势还不够凶悍(短期内累计涨幅、连续封涨停板的能力),距离“标志性”股票还有不少的差距。除了航母概念外,近期市场热点依然是“老面孔”,并没有出现新的“主题”和“概念”,更像是对以前的热点炒剩饭,反映出2610点反弹的级别要比2319点的反弹级别低,也比去年9月底2573点—3187点反弹级别低。目前上证综指重新逼近2850点的密集成交区,短期将围绕2800点震荡整理,反弹中依然呈现板块轮动的特征。
  由于很多机构的仓位在3067点调整前后没有降下来,包括公募基金、私募基金、券商集合理财等专业投资者今年上半年业绩不尽如人意。再加上短线资金、仓位轻机构做波段的冲动,从博弈角度看,一旦A股市场出现止跌,不管基本面如何,大家都有“强烈”的做多“情结”。这也就不难解释,为何对一些明显的偏空因素,很多机构都解读为“偏好”,2610点反弹背后的逻辑就在于此。
  现在A股市场的问题是,银行发行的信托产品的年化收益率很高,期限30天信托产品年化收益率4%-5%,一年期的年化收益率8%甚至更高,这对很多投资者很有吸引力。2610点反弹以来,“打一枪换一个地方”的热点切换,是典型的游击战风格,反映出增量资金十分有限,推动反弹的主要力量是存量资金。各类机构都站在“各自的山头唱各自的歌”,希望投资者能“爬上他的山头、唱他的歌”。而在反弹中减仓的资金,其中的一部分则流向上述信托产品。总体上看,参与这轮反弹的资金并不充裕。
  7月15日,居民储蓄余额与A股流通市值的比值为62.15%,该比值历史最高值是70%。33.25万亿的居民储蓄(6月份数据),支撑20.8亿元的A股流通市值已经很吃力了。即使该比值再次达到70%,A股流通市值年底前极端值为23万亿。也就是说,目前资金面并不支持A股市场全面上涨。受到资金面的约束,A股市场将呈现自我缩容以达到资金和筹码的平衡。在没有新的利淡因素出现前,上述机构将努力维持A股市场的强势,这种走势在今年2、3月份曾出现过。
  受资金面的约束,当看多机构热情尚未退却前,大市值个股很难有好的表现,更可能成为被冷落的对象,跌出来的市值由中小市值股票上涨来填补。就如同2010年,以银行为代表的大盘蓝筹股的下跌,换取中小股票表现的空间。虽然热点将主要围绕小市值个股或板块展来开,但热点的切换速度更快,普通投资者较难把握热点切换的节奏。
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