个税起征点3500 消费股机遇到来

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题记：【个税法修改通过 起征点调至3500元】十一届全国人大常委会第二十一次会议30日表决通过关于修改个人所得税法的决定。法律规定，工资、薪金所得，以每月收入额减除费用 3500元后的余额为应纳税所得额，工资、薪金所得，适用超额累进税率，税率为3%至45%，修改后的个税法将于9月1日起施行 多重行业政策利好，推动行业中长期向好。“十二五”规划相关政策的实施，将从根本上打破制约我国消费增长的因素，未来居民消费率有望获得持续增长。近期各地最低工资的快速上调，以及即将推出的个税征收政策的修改和国内贸易“十二五”规划有望进一步促进国内零售业的发展。 一、国务院讨论调整个税起征点 利好消费股 个税免征额由2000元提高到3500元以后，纳税人税负普遍减轻，体现了国家对因物价上涨等因素造成居民生活成本上升的一个补偿。工薪收入者纳税面由目前的约28%下降到约7.7%，纳税人数由约8400万人减至约2400万人，有约6000万人将不再需要缴纳个人所得税。中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起，因此大众定位的百货公司有望受益。中低收入阶层税后收入上升可直接刺激其服装鞋类等日常消费，而在二三线城市渠道分布广泛的品牌可成为当地居民减税后的直接消费目标，相关上市公司业绩可望有所提升。 二、高端消费市场的爆发 将刺激消费 高端消费市场的爆发、二三线城市消费市场的崛起和多元化业态结构的形成将是零售行业发展三大驱动引擎。在二元经济结构的背景下，中国目前处于消费普及与消费升级并行的阶段。我国奢侈品销售额增速有望保持在20%的水平，2015年市场规模将激增至1800亿人民币，成为全球第一大奢侈品消费国。境外消费转向境内消费和二三线城市中产阶层的壮大将成为高端消费市场的双引擎。随着我国步入消费升级阶段，居民消费需求日益多元化，人工成本和物业成本的上升也迫使行业需要重新寻找新的增长模式。奥特莱斯、购物中心以及电子商务等业态已经具备高速发展的基础，有望成为零售公司增长的新源泉。 三、业绩保障安全边际 业绩保障安全边际。我们认为在通货膨胀及经济增速有所放缓的环境下，零售行业相对稳定的业绩增速使得行业更具确定性：一季度较好业绩为公司全年业绩提供了保障，消费市场仍然畅旺且经济欠发达地区增速更为明显。零售行业2011年上半年增速平稳，虽然消费者信心指数仍处于低位，但行业全年增长较为确定。近期的调整使行业估值溢价大幅下降，估值压力得到释放，行业重点公司PE已处于历史相对低位。 四、消费股一览 百货行业：仍处于高成长阶段，品牌渠道扁平化趋势将使规模企业优势显现，三维模式优选更明确增长的公司。重点推荐：王府井(600859)、重庆百货(600729)、合肥百货(000417)、友好集团(600778)、友好集团(600778)、西单商场(600723)、百联股份(600631) 家电销售连锁行业：家电销售继续受益政策，苏宁电器(002024)稳定增速提供稳定收益。 黄金珠宝首饰行业：综合品牌、生产设计、渠道三项核心竞争力比较以及业绩增速和估值比较，重点推荐：老凤祥(600612)、新世界（600628）。 超市行业：预期人力成本上升带来压力，2011 年年业绩稳定增长，肩负重任未来超市渠道价值将提升，但由于业绩增速放缓估值将回归合理，优选核心竞争力较强的公司。华联股份（000882）、上海九百（600838）、杭州解百(600814) 专业市场：专业市场盈利模式体现为租金，受经济波动影响较小，主要推荐公司——小商品城(600415)、豫园商城(600655)