食品饮料行业：建议阶段性把握二线白酒补涨行情

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食品饮料行业：建议阶段性把握二线白酒补涨行情
　市场回顾:食品饮料行业周涨幅1.9％,名列行业第13,行业年初以来涨幅-0.4％,居第9。五粮液、贵州茅台、洋河股份本周再创年内新高。
　　本周部分二线白酒品种涨幅居前,一方面是市场环境向好、本着积极进攻的角度来看二线白酒前期滞涨,因此弹性更大;另一方面随着业绩预增和中报期临近,部分大幅预增二线白酒品种在高增长预期兑现后,从估值切换的角度来看,明年动态PE水平已有一定幅度下降,出现右侧交易机会。
　　行业新闻聚焦:6月制造业PMI创28个月新低,通胀压力正在逐步缓和;可口可乐7月底涨价3％-4％;百事可乐将增加中国农场投资;贵州遵义白酒产量规划再增80％;我国白酒业六成企业规模偏小,产业集中度较低;杭州西湖龙井径山茶等均价涨一成;大麦价格持续走高啤酒公司蓄势产品升级;金志国连任青啤掌门,发力1000万千升目标。
　　近期公告点评:1）水井坊收购终获批:大股东实际控制人变更触发要约收购,要约价21.45元/股将在一定时期内构成公司股价的绝对安全边际;Diageo入主成功将有利于发挥其在全球的经销渠道资源协助水井坊拓展国内和海外市场;但目前公司高档酒有掉队迹象,中低档酒仍未见有核心产品推出,实际控制人变更可能引起的经营战略上的变化在短期内并不能直接贡献公司业绩;2）古井贡中报业绩预增150％:二线白酒高增长预期逐步兑现,甚至部分公司还有超预期表现,预计将带动二线白酒估值进一步提升。
　　近期调研反馈:公司经营情况仍然非常好,一季度的收入、利润增速过快是有多方面的原因,全年的增速会大幅低于此水平,不过仍然能保持较快速的增长。在已经预期2季度增速回落的背景下,不必过于忧心中报数据的影响。4-5月解百纳销售增速仍超过20％,卡斯特增速超过10％（今年累计增速仍超过20％）,爱斐堡销量继续超过50％,普通干红4-5月增速超过10％,快于一季度增速,预期全年销量增长15％左右应该没有问题。1-5月份销售收入增长略超26％,略超收入增长目标。预计中期业绩增长仍然能保持在35％左右。习旧"图"新:本周我们研究了全球最大的肉制品公司Smithfield的发展历程,公司过去20年里通过兼并扩张做大规模,收入增长12倍、市值扩张近50倍。但公司肉制品加工业务生猪自给率高达50％,过度向上游扩张养殖拖累公司发展,净利率只有2％左右且收入利润波动幅度较大,最终导致公司估值中枢只有10倍PE左右。
　　我们的观点及推荐:本周我们的行业观点略有改变,建议短期内增配可能有补涨行情的二线白酒。主要是基于两点:1）市场整体行情看向好;2）二线白酒的业绩预增出现超预期的情况,可能点燃今年前期涨幅相对较差的二线白酒的补涨行情,也许4月底一线白酒的走势将在二线白酒重演。推荐顺序:大方向上我们继续首推一线白酒和葡萄酒,其次为二线白酒、大众品。具体推荐顺序为:五粮液、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、山西汾酒、古井贡酒、青岛啤酒,双汇发展。（国泰君安）