02.09红岭私募内线剖析六彪股机密

股票王

精功科技（002006）：历史性大单，见证国内光伏设备龙头崛起 　　历史性大单，见证国内光伏设备龙头崛起 　　公司25日公告，于当日与江苏协鑫硅材料科技发展有限公司签约，拟于明年6月30日前，提供150台(套)多晶硅铸锭炉，供其铸锭项目扩产所需。合同总价4.02亿元。此次大单进账，加上前期公告的订单，公司公告的在手订单242台，且全部缴纳了20%的预付款，几无违约风险。预计这些订单全部在明年结算，锁定公司业绩的强劲爆发。 　　公司进入光伏设备市场3年，终于崭露头角，成为多晶铸锭炉市场龙头。我们看好11年光伏设备市场，同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.51元、2.34元。公司合理价格53元，对应11年35倍市盈率，建议买入。 　　公司业绩拐点已到，未来5年光伏业务复合增长超50% 　　公司25日公告，于当日与江苏协鑫硅材料科技发展有限公司签约，拟于明年6月30日前，提供150台(套)多晶硅铸锭炉，供其铸锭项目扩产所需。合同总价4.02亿元。此次大单进账，加上前期公告的订单，公司公告的在手订单242台，且全部缴纳了20%的预付款，几无违约风险。预计这些订单全部在明年结算，锁定公司业绩的强劲爆发。 　　公司进入光伏设备市场3年，终于崭露头角，成为多晶铸锭炉市场龙头。我们看好11年光伏设备市场，同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.51元、2.34元。公司合理价格53元，对应11年35倍市盈率，建议买入。 　　铸锭炉市场5年10倍，精功科技代表的国内厂家将成最大受益者 　　今年国内多晶铸锭炉安装量约1000台。按照2010年15GW新增装机，光伏市场未来5年保持40%的复合增速，组件产量/安装量之比维持1.5倍，则2015年铸锭炉市场需求将为10000台，市场总量300亿元，复合增速60%。 　　随着技术水平的提高，国内大厂对设备定制化需求强烈。原本占据市场主流的进口厂商，难以提供深入客户的定制化服务。而以精功科技为代表的新进国内厂，经过3年以上的实践检验，产品质量为大厂接受，迅速挤 本文来源于深圳红岭私募占市场。今年10月以来，中能202台(产能1GW)大单签给精功科技，表明这一趋势已经开始。若公司能在5年后获得30%的市场份额，则仅此业务贡献收入将是09年全年销售收入的14倍。 12345 　　通化东宝:开拓基层市场,待开花结果 　　开拓基层市场,待开花结果。我国基层胰岛素市场发展空间巨大,最近两年公司的营销重点亦集中在这里。目前由公司独家赞助的"蒲公英行动- 中国糖尿病基层医生培训项目"进展良好,该项目共挑选了近4000名基层医生进行培训,预计未来公司会紧密跟踪医生的培训进展,并积极培养基层医生对东宝产品的信任感和熟悉度,这将为公司未来业绩增长贡献主要力量。 　　另外中华医学会糖尿病学分会于2011年下半年发布了新版《中国2型糖尿病防治指南》,并已开始在全国100多个中小城市进行指南的推广工作,面对的医生将近30万人,公司成功挤掉诺和诺德和礼来成为指南的胰岛素唯一赞助企业,随着指南相关培训活动在基层的推广,公司产品有望进一步在基层市场站稳脚跟。 　　类似物准备进入临床试验,实现胰岛素产品线升级换代。目前预计国内胰岛素类似物在大城市的占有率已达到40%多,在地县级城市占比在20%以下,增速每年接近50%,未来发展空间仍然较大。尽管公司和甘李药业约定自2011年3月份起未来42个月内不上市类似物,但获得了胰岛素类似物专利的使用权,同时前期的研发工作已经开始筹备。预计公司四种胰岛素类似物均有望于今年结束临床前工作,并将逐步开始向国家申请临床批文,临床试验将严格按照国际标准来做,这也方便未来上市后类似物制剂和原料药的海外出口。 　　镇脑宁正逐步恢复增长。之前镇脑宁未进基药目录,对产品销售产生较大影响,以往60%-70%的销售额都来自基层乡镇卫生院,为此公司对营销进行调整,向二线城市医院市场转移,同时积极开拓在心脑血管方面的适应症,预计明年产品有望实现30%左右的增长。 　　核销坏账,理清报表。2010年度报表中五年期以上的应收账款总额为1.53亿元,相应计提的坏账准备金为7659万元,如果五年期以上的帐款一次性核销,将增加四季度的管理费用7000多万元,根据通化东宝发布的业绩预增公告,我们预计公司可能在四季度集中核销坏账,从而彻底甩掉历史包袱。 　　投资建议:随着今年"蒲公英行动-中国糖尿病基层医生培训项目"的开展,基层市场开拓有望带来产品用量上升,而招标价格上调也增厚利润空间,公司业绩拐点正逐渐到来,从报表上看,公司主业成长性开始逐步恢复,预计今年 本文来源于深圳红岭私募胰岛素业务增速上升至27%,未来有望进一步加快,盈利方面,公司未来胰岛素产品的招标价格有上升趋势,毛利率有望提升。我们预计 2011年-2013年每股收益0.48元(扣非后0.12元)、0.18元、0.24元,短期估值尚未显示出明显优势,因此维持公司增持的投资评级,建议中长线投资者积极关注。 12345 　　正泰电器:稳健发展做百年老店,熊市方显白马英雄防御本色 　　强大的经销商队伍与遍布全国的营销网络确保业绩持续稳定增长 　　公司购销网络围绕40家左右核心经销商,逐步往下发展一级和二级经销商,经销商总数超过了2000家。目前已经在国内建立了14个区域办事处,公司国际业务的稳步推进,海外市场销售收入逐步扩大,广泛深入的营销网络和强大经销商队伍是公司最核心的竞争力之一。 　　2012年毛利率有所提升 　　公司主要原材料为铜、银、塑料粒子等,原材料采购成本占产品总成本的比重约为50%。我们认为未来铜价和银价有望继续下跌。考虑到公司从订单到交货的生产周期较短,未来铜价和银价的下跌将对2012年公司毛利率形成有利影响。 　　持续稳定的高分红政策 　　2009、2010公司均采取了高分红的股利政策来回馈投资者,其中2009年中期现金分红2.7亿元、年度末现金分红2.01亿元;2010年公司分红比率达到62.9%。 　　我们预计未来公司还将继续坚持稳定持续的高分红政策为股东带来持续回报。 　　坚持科技创新,打造高端品牌 　　目前公司及控股子公司已经拥有专利权174项,专利申请权91项,未来公司将继续坚持科技创新作为公司的基本方针,坚持科技创新打造诺雅克品牌。诺雅克项目主攻的中高端市场未来将成为公司重要的利润增长引擎。 　　盈利预测与估值 　　我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.81元、1.04元和1.36元。鉴于公司在行业中的龙头地位及未来的成长性,我们给予公司2012年18倍市盈率,第一阶段目标价18.72元,"买入"评级。 　　风险提示原材料价格变动风险;进一步开拓中高端市场的风险;人力成本上升的风险。 12345 　　金岭矿业:金鼎股权即将注入,业绩增厚可期 　　投资要点 　　事件:山东金岭铁矿于2012年02月03日以挂牌价105,832.70万元出让其持有的金鼎矿业40%股权,山东金岭矿业股份有限公司拟以挂牌价格105,832.70万元、但最高不超过107,647.84万元竞购金岭铁矿本次通过山东产权交易中心公开挂牌出售的标的股权。 　　大股东持有金鼎矿业40%股权资产注入承诺即将兑现,公司虽将成为最大股东但并不占多数表决权,金鼎矿业未来贡献将通过投资收益体现。金鼎矿业评估价值对应吨可采储量价格为63.6元,未来矿价假设也基本覆盖了矿价下降风险,交易价格相对较为合理。本次收购将一次性支付10亿元收购价格,对公司流动性带来一定冲击,但公司资本结构和流动性状况良好,支付困难不大。金鼎矿业盈利情况逐年提升,虽已过景气高点,但股权注入后仍能对公司带来每年约0.1元的 EPS增厚约10%,预计11,12,13年公司业绩分别为1.05元,1.26元,1.37元维持"推荐"评级。 　　莱钢股份：套利博弈决定短期股价 　　事件: 　　济南钢铁收购请求权、莱钢股份现金选择权行权。股权登记日为2月8日,申报日为9日、10日、13日,申报日期间股票停牌。申报价格:济南钢铁 3.44元/股,莱钢股份7.12元/股。15日将公告现金选择权申报结果。申报结束后,未申报现金选择权的莱钢股份股东将按照1股莱钢股份换2.41股济南钢铁的比例实施换股,莱钢股份将申请终止上市。 　　济南钢铁和莱钢股份的短期股价波动将取决于市场的套利博弈,而与公司基本面无关。济南钢铁、莱钢股份最新收盘价分别为3.47元、7.23元。表面上按照1:2.41的换股比例,莱钢股份理论上具有14.6%套利,但是需要 在现金选择权行权结束后,将换股得到的济南钢铁卖出才能实现套利,受此压制,现金选择权结束后,3.44元的现金选择权难以支撑济南钢铁的股价,莱钢股份若选择换股,14.6%的理论套利难以完全实现。 　　短期股价走势预测。由于没有套利空间,我们预测济南钢铁7日、8日两交易日内将维持在3.44元的上方,但空间有限。这两交易日内,莱钢将获得套利资金的追捧但现金选择权行权结束后,套利资金需要将换股得到的济南钢铁卖出实现套利,3.44元的现金选择权难以支撑济南钢铁的股价。 　　短期操作建议。1、持有莱钢股份、济南钢铁的投资者,建议在8日收盘前伺机卖出;2、没有持有莱钢股份的投资者建议在7日以7.45元/股以下的价格买入莱钢股份并于8日伺机卖出;3、不建议参与济南钢铁的套利交易。 　　金螳螂：新签订单势头迅猛 高增长可持续 　　一、事件概述 　　1 月11 日至2 月2 日，公司先后公布三个中标公告，公司及其子公司中标数个项目，中标金额合计约8.95 亿元，占公司2010 年度经审计营业总收入的13.48%。同时，公司全资子公司苏州金螳螂幕墙有限公司获得高新技术企业资格，2011-2013 年其所得税税率按照15%计算。 　　二、分析与判断新签订单势头迅猛 　　我们预计公司1 月新签订单9 亿-10 亿元、同比增长30%左右。值得一提的是，2012 年春节很早、春节假期和元旦假期相距不到 20 天，1 月份仅17 个工作日，而2011年1 月份公司可以说是全月都在接单。考虑此因素，公司1 月份新签订单实际增速可能达到 50%-60%，传统淡季里如此增速可谓非常迅猛。 　　在房地产调控效应进一步显现的背景下，公司新签订单迅猛增长进一步印证了我们的判断，即公司受地产调控影响很小，发展前景依然良好根据民生证券房地产行业数据，2012 年1 月份一、二、三线城市房地产日均 成交量环比下降约50%、同比下降约60%。在此情况下，公司新签订单迅猛增长进一步印证了我们之前判断，即：公司业务以商业和酒店为主，受房地产调控影响小，"十二五"商业和酒店建设依然保持较高增速(在20%以上)，公司发展前景依然良好。 　　我们认为，公司是中小上市公司的典范，最有可能率先成长为装饰行业巨擘在5 家装饰上市公司中，公司上市最早、实施股权激励最早，公司治理最为完善、股权激励最为深入，得到了监管层和市场的高度认可，2010 荣获 "金圆桌奖"、"中小板上市公司十佳管理团队"第2 名、"2010 中国上市公司市值管理百佳"等。 　　在装饰行业，公司第一的市场地位不断获得巩固。公司已实现中国建筑装饰行业百强第一"九连冠"，继续保持鲁班奖和全国建筑工程装饰奖最多，并成为唯一一个获"全国建筑业先进企业"称号的装饰公司。随着品牌价值的进一步提升，公司接单能力、议价能力进而盈利能力也随之进一步提升，同时，内部管理体系日臻完善，公司高增长可持续。我们重申：公司最有可能成为第一个市值超过500 亿的装饰上市公司。 12345 　　三、盈利预测与投资建议 　　预计公司2011-2013 年归属母公司股东净利润分别为7.62 亿、13.89 亿、20.26亿，同比增长96.0%、82.2%、 45.9%，EPS 分别为1.48 元、2.69 元、3.93 元。维持公司强烈推荐评级，目标价54 元，对应2012 年EPS、20 倍PE. 　　四、风险提示 　　市场系统性风险，业绩低于预测的风险。