破净潮带来抄底契机 12只白马股静待伯乐

天机007

编者按：每股净资产是每只股票所拥有的资产现值，反映了公司真实价值。破净则表示可以用低于公司真实价值的股价买入公司股票。上周，随着上证指数回落至2300点附近，上市公司破净潮开始涌现。据《证券日报》研究中心与数据统计，截至上周五沪深两市A股共有35家公司股价跌破净资产，部分个股的投资价值凸显。今日价值选股特对上述破净股中市净率和市盈率较低，资金逆市流入和周涨幅居前的个股进行分析梳理，以飨读者。

华泰股份 最新市净率0.7倍

目前，华泰股份的最新收盘价为3.74元，上周累计涨幅为1.63%，累计周成交额为4936.48万元，累计周成交量为132.54万手，累计换手率为1.14%。据《证券日报》研究中心和同花顺iFinD统计显示，华泰股份最新市净率为0.7倍，是当前沪市盈利公司中市净率最低的个股。

周涨幅1.63%

从市场表现来看，华泰股份上周以来至今累计涨幅为1.63%，跑赢同期大盘0.52个百分点。今年以来至今，华泰股份走势仍强于大盘，累计涨幅5.35%，跑赢大盘0.47个百分点。

目前，华泰股份每股收益为0.02元，每股净资产5.35元，每股公积金1.9218元，每股未分配利润2.0207元，每股经营现金流0.11元，主营收入同比增长3.94%，净资产收益率为0.37%。

从基本面来看，公司是全球最大的新闻纸生产基地。年造纸生产能力300万吨，化工及造纸助剂200万吨，主要产品有新闻纸、文化纸和铜版纸等。其中，公司新闻纸已实现90%以上以废纸为原料，在国际市场上价格优势明显。华泰新闻纸，是国家重点新产品和国家“火炬计划”重点项目，是许多报社指定的专用报纸。此外，公司力争到“十二五”末，实现年产浆纸500万吨，化工及助剂300万吨。2011年年报披露，报告期内，公司完成机制纸产量171.24万吨，同比增长23.15%；销量168.14万吨，同比增长24.06%。

2012年3月，公司收到高新技术企业证书，顺利通过了高新技术企业复审。发证时间为2011年10月31日，有效期为三年。通过高新技术企业复审后，公司将连续三个年度(2011年度-2013年度)继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，并按15%的税率征收企业所得税。

营业外收入大增

从华泰股份的业绩来看，公司2012年一季报披露，本期营业利润为-2940.52万元，上期营业利润为2252.16万元，主要系本期财务费用增加较大，营业成本较高所致。本期营业外收入为5849.02万元，同比增长258.39%，主要系本期核销无法支付的应付账款以及收到财政扶持资金增加所致。

另外，从公司2011年年报披露显示，报告期内，公司财务费用为4.27亿元，同比增长120.58%，主要系本期借款增加、借款利率上升且公司本部铜版纸项目及子公司广东华泰纸业有限公司新闻纸项目转资后长期借款利息计入财务费用所致。资产减值损失为4055.58万元，同比增长428.46%，主要系本期计提存货跌价准备增加所致。另，计入当期损益的政府补助为6674.65万元。

公司2012年度计划实现营业总收入115.5亿元，营业总成本114.4亿元。目前，公司不断巩固和发展黄河、长江、珠江三角洲“三点一线”的战略布局，在总部建设“45万吨铜版纸、30万吨浆、60万亩速生林”林纸一体化项目；在安徽安庆建设“30万吨浆、180万亩针叶林”林浆纸一体化环保基地，在广东新会建设120万浆纸出口基地。目前总部45万吨铜版纸项目、广东新会一期工程40万吨新闻纸已投产运营、安徽华泰林浆纸项目也即将投产(预计2012年上半年)。

“十二五”期间，公司将巩固提升造纸业务，向上游发展林浆项目，实现林浆纸一体化的发展规划，建设自己的原料林基地和浆厂，夯实原料基础；另一方面将不断强化自身竞争优势、用高新技术提升和改造传统产品，加快产品结构调整，产品品种向多样化、高端化发展。

此外，公司是全国最大的氯碱盐化工基地。公司充分利用黄河三角洲的天然资源优势，大力发展盐化工、精细化工，在东营港、东营开发区全面建设“双百万吨”化工基地。完成与比利时苏威集团合作的食品级、电子级高端双氧水项目，产品填补国内空白，真正实现低碳高效循环产业链。

从机构持仓来看，2012年一季报披露，前十大流通股东中，指数基金3家合计持仓604万股(上期1家持仓221万股)；股东人数较上期增加5%，筹码分散。

将迎来业绩拐点

东兴证券表示，造纸行业2012年、2013年平均估值为20.95倍和14.29倍，公司静态估值略高于行业水平。但由于公司业绩弹性较大，未来三年的业绩复合增速较高，从市盈率相对盈利增长比率指标来看，公司估值处于合理水平。公司将迎来业绩拐点，给予“推荐”评级。

而对于行业整体表现，东方证券表示，应转守为攻，历史上三季度轻工行业跑赢指数概率较大。由于二季度轻工制造行业历史上跑输指数概率较大，加之一季报业绩增长低于预期，所以此前对行业二季度观点较为谨慎。但进入三季度，随着降息周期开启，以及历史上三季度轻工行业市场表现较好，对行业的观点可以变得更为积极，建议投资者转守为攻。 中国铁建周涨幅4.79%

目前，中国铁建的最新收盘价为4.59元，上周累计涨幅为4.79%，累计周成交额为30220.74万元，累计周成交量为670.75万手，累计换手率为0.67%。据《证券日报》研究中心和同花顺iFinD统计显示，中国铁建最新市净率为0.86倍，作为当前沪市盈利公司中市净率较低的个股，该股上周涨幅最高。

公司2012年一季报披露，报告期间，公司新签合同额1048.3亿元，同比增加30.4%。其中，国内新签合同额873.9亿元，同比增长10.9%；海外新签合同额174.4亿元，同比增长976.5%。截至2012年3月31日，集团未完工合同总额12367.5亿元，其中，未完成的国内合同额达10428.1亿元，海外1939.4亿元。

从股东持股来看，2012年一季报披露，前九大流通A股股东中，3家基金、1家社保、1家券商、1家企业年金合计持有17585万股(上期为2家基金、1家社保、3家券商合计持有19281万股)；其中，新进富国沪深300基金持有1707万股；新进中石油企业年金持有1195万股；社保基金一零八组合持有6100万股，较上期未变。股东人数有所减少，筹码较上期集中。

从基本面来看，公司是我国最大的工程承包商和海外工程承包商，是我国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一。公司连续入选美国《工程新闻记录》(ENR)杂志全球225家最大承包商，并在2011年继续保持第一位。

对此，东兴证券表示，铁路订单有望超预期，预计公司2012年至2014年的营业收入分别为4936亿元、5497亿元和6133亿元，每股收益分别为0.71元、0.82和0.97元，对应估值分别为6.4倍、5.53倍和4.69倍。考虑到下半年铁路建设投资加大或将超预期，首次给予“强烈推荐”评级。

民生证券预计公司2012年至2014年归属于上市公司股东净利润分别为91亿、105亿、126亿元，同比增长15.3%、16.3%、19.7%，基本每股收益0.73、0.85、1.03元。首次给予公司“强烈推荐”评级，对应2012年估值8-9倍。 中国中铁周涨幅2.33%

目前，中国中铁的最新收盘价为2.64元，上周累计涨幅为2.33%，累计周成交额为41479.77万元，累计周成交量为1579.77万手，累计换手率为0.95%。据《证券日报》研究中心和同花顺iFinD统计显示，中国中铁最新市净率为0.77倍，作为当前沪市盈利公司中市净率较低的个股，该股上周涨幅位居个股榜第二位。

公司2012年一季报披露，报告期内公司新签合同额1034亿元，同比减少7%。其中，基建板块803.8亿元(铁路工程90.7亿元，同比减少54.2%；公路工程150.7亿元，同比减少37.8%；市政及其他工程562.4亿元，同比增长59.4%)，同比增长1.3%；勘察设计板块26.5亿元，同比减少15.1%；工业板块24.9亿元，同比减少54.7%。截至2012年3月末，公司未完成合同额10913.9亿元。其中基建板块9243.1亿元，勘察设计板块150.2亿元，工业板块115.5亿元。

从股东持股来看，2012年一季报披露，前九大流通A股股东中，3家基金、3家QFII合计持有14122万股(上期为2家基金、3家QFII合计持有13865万股)；其中，新进华夏沪深300指数基金持有1693万股；3家QFII瑞士银行等合计持有6156万股，较上期增加96万股。股东人数持续减少，筹码集中度有所提高。

从基本面来看，公司是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，按年度工程承包总收入计算，公司为全球第三大建筑工程承包商，公司已在境外逾55个国家和地区承建超过230个海外项目，20世纪80年代以来，在工程、建筑、研究及设计各领域荣获超过200个国家级最高奖项。

2011年度，公司新签合同额为5708亿元，同比减少22.4%，其中，基建建设业务实现新签合同额4125.6亿元，基建建设业务中，铁路建设新签合同额975.6亿元，同比减少76%，约占铁路市场份额的50.6%。 中原高速 预测市盈率4.55倍

中原高速是沪市破净股中预测市盈率最低的公司。据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND统计，上周五，中原高速最新收盘价为2.69元，对应动态市盈率为4.55倍，处沪市盈利公司中的最低位。该股上周微涨幅0.75%，最新市净率为0.8979倍，股价较每股净资产低0.3058元。

中原高速今年首季业绩一般，实现每股收益0.039元，每股净资产2.9958元，每股公积金为0.8469元，每股未分配利润为0.7036元，每股经营现金流0.1730元，主营收入同比增长15.99%，净利润同比增长-14.56%，净资产收益率1.31%。

公司股东持股情况看，2012年一季报披露，前十大流通股东中有1家基金，为汇添富上证综合指数，持有243万股未变。股东人数较2011年年末减少1.86%，筹码较为集中。

公司路桥运营资产主要包括机场高速公路、京港澳高速公路郑州至漯河高速公路(包括机场高速共142公里)、京港澳高速公路漯河至驻马店高速公路(67.2公里)、107国道郑州黄河公路大桥(包括大桥南接线共计31公里)、郑州至尧山高速公路(183.5公里)。

公司参股金融。2012年5月30日公告，公司出资4675万元新增认购新乡银行股份公司2500万股股份，本次出资后，公司持有新乡银行股份为10000万股，占新乡银行本次增资扩股后总股份的9.92%。本次投资不需公司股东大会的批准，尚需新乡银行报相关政府部门核准。新乡银行2011年末净资产为11.83亿元，2011年营业收入6.89亿元，净利润2.14亿元。 交通银行 动态市盈率5.26倍

交通银行在沪市破净股中动态市盈率最低。据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND统计，上周五，交通银行最新收盘价为4.53元，对应动态市盈率为5.26倍，处沪市盈利公司中的最低位。该股上周微涨幅0.67%，最新市净率为0.9844倍，股价较每股净资产低0.0245元。

公司业绩优良。从最新2012年一季报来看，交通银行实现每股收益0.26元，每股净资产4.5545元，每股公积金为1.1168元，每股未分配利润为0.9134元，每股经营现金流0.71元，主营收入同比增长20.75%，净利润同比增长19.58%，净资产收益率5.68%。

公司股东持股情况看，2012年一季报披露，前八大流通A股股东中，除第一大股东外，其余七家法人企业合计持有36.06亿股(上期合计持有36.06亿股)。股东人数持续减少，筹码趋于集中。

交通银行是五大国有大型商业银行之一：交通银行始建于1908年(光绪三十四年)，是中国早期四大银行之一，也是中国早期的发钞行之一。2011年期间，公司再次跻身《财富》世界500强，营业收入排名第397位，较上年提升43位；在英国《银行家》全球1000家银行排名升至第35位，三大国际评级机构对交行的信用评级首次全线提升至A级区间。在《福布斯》全球企业2000排行榜上名列第96位。

东方证券认为，近期由于降息及利率市场化启动，银行股出现较大幅下挫，降息及利率市场化将可能推动银行ROE向周期平均水平回落，但目前交行股价已严重偏离长期价值，已跌破1季度末净资产4.66元，2012年市净率也仅0.87倍(考虑定增)。风控能力的提升值得市场重新审视。“零售理财+综合经营”的发展前景值得期待。利率市场化预期将推动交行加速业务转型。交行的价格明显低于长期价值，无论历史纵比还是同业相比公司估值均处于洼地。给予1.3倍2012年市净率估值，对应目标价6.66元。上调公司评级至“买入”。 宝钢股份 9家机构“买入”评级

宝钢股份是破净股中“买入”评级家数最多的个股。据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND统计，上周五，宝钢股份最新收盘价为4.43元，股价较净资产低1.5229元，最新市净率为0.7442倍，周跌幅3.70%，最新动态市盈率为14.07倍，该股已逐渐受到券商机构的关注，买入评级家数达9家，增持评级的有16家。

中报业绩有望倍增

最新季报披露，公司于2012年二季度将完成不锈钢、特钢事业部相关资产和股权出售，得益于公司出售标的资产后承担亏损的减少、出售标的总评估价值较账面价值的增值以及对降低公司财务费用的贡献，预计公司2012年上半年累计净利润同比增长80%至100%。

从2012年一季报来看，宝钢股份实现每股收益0.07元，每股净资产5.9529元，每股公积金为2.1338元，每股未分配利润为1.6259元，每股经营现金流0.4元，主营收入同比增长-12.22%，净利润同比增长-60.22%，净资产收益率1.14%。

2012年一季报披露，前十大流通股东中有2家基金，1家QFII，合计持有15625万股；其中易方达50指数持有5907万股，一季度增持719万股；上证50ETF持有5084万股，一季度减持554万股；QFII新加坡政府投资公司持有4634万股，一季度减持140万股；上期持有5295万股的QFII瑞士银行退出前10大流通股东；股东人数较2011年底减少3%，筹码较为集中。

机构看好发展潜力

宝钢是中国最大、最现代化的钢铁联合企业，《世界钢铁业指南》评定宝钢在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，也是未来最具发展潜力的钢铁企业。公司专注于钢铁业，主要钢铁产品分为碳钢、不锈钢和特殊钢三大类，同时从事于钢铁业相关的贸易、航运、煤化工、信息服务、金融等业务。

维持前期盈利预测不变，同时维持原来的6.20元的目标价不变，这是基于1倍的2012年市净率。从中长期来看，公司作为国内最先进的钢铁生产商，冷、热轧及中厚板等产品定位高端，附加值高，并在国际上具有强大的竞争力。公司拟向集团出售表现不佳的不锈钢和特钢板块，出售相关资产将有利于提升公司资产质量和盈利能力，同时也有利于巩固公司碳钢板材龙头地位。重申对该股的买入评级。

兴业证券认为，虽然公司冷轧优势在削弱，但综合实力仍旧优于同行。公司在下游应用领域汽车市场发展空间仍然较大，在经历今年的调整之后增速有望逐步恢复，对公司需求端带来利好。公司目前估值较低，具备较强安全边际，亏损资产剥离也带来了业绩持续改善。不考虑资产剥离收益预计公司2012-2014年的基本每股收益为0.49元，0.61元，0.75元，考虑资产剥离收益后预计2012年每股收益0.94元，维持“推荐”评级。 鞍钢股份 最新市净率0.6倍

目前，鞍钢股份的最新收盘价为4.05元，上周累计涨跌幅为0.9975%，周成交额为1.08亿元。据《证券日报》研究中心和同花顺统计显示，鞍钢股份最新市净率为0.5996倍，为深市破净最深的个股。

周涨幅0.99%

从市场表现来看，从市场表现来看，虽然，鞍钢股份上周累计涨幅为0.99%，但是，今年以来，该股则累计下跌达10.99%，目前收盘价为4.05元，低于每股净资产6.755元。本周鞍钢股份最高价为4.07元，最低价为3.99元，本周围绕4月左右的平台震荡，周换手仅0.44%。

从公司基本面看，公司拥有鞍钢集团全部焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢等整套现代化钢铁生产工艺流程及相关配套设施，并拥有了与之配套的能源动力系统，实现了钢铁生产工艺流程的完整性、系统性，是国内大型钢材生产企业。2011年度生产铁2044.26万吨，钢1978.28万吨，钢材1916.96万吨，销售钢材1883.83万吨，钢材产销率为98.27%。2011年公司热轧板国内市场占有率4.5%，冷轧板国内市场占有率5.89%，镀锌板国内市场占有率3.61%，硅钢国内市场占有率12.58%，中厚板国内市场占有率6.26%，线材国内市场占有率0.83%，重轨国内市场占有率14.87%，无缝钢管国内市场占有率1.6%。鞍钢党委书记、总经理张晓刚表示，鞍钢集团公司的战略目标是到2015年，年产钢量进入世界钢铁行业前五位。

值得一提的是，鞍钢股份具有资源优势，鞍钢集团自有矿山能提供所需铁精矿的85%，鞍钢集团铁矿石已探明储量达93亿，约占全国储量的1/4。辽宁省国土资源厅通过关闭小矿等措施，为鞍钢储备了60.56亿吨铁矿石资源储量，为本钢储备了13.4亿吨的铁矿资源储量，鞍、本联合后其矿产资源将占据全国半壁江山。

2012年一季报披露，前十大流通股东中，易方达旗下1家基金持有2285万股(上期旗下2家基金持有3188万股)；本期新进上投摩根中国优势基金持有2974万股。A股股东人数较上期减少3.48%，筹码较为集中。

矿石高成本是亏损主因

公司2012年一季报披露显示，报告期净利润-18.88亿元(上年同期盈利7100万元)，同比由盈转亏的主要原因是由于与上年同期相比钢材价格大幅下降影响所致。报告期计提资产减值损失6.01亿元(上年同期为2.14亿元)，主要原因是本期计提的存货跌价准备较上年同期增加影响。

长江证券认为，钢价下跌是一季度亏损的主要原因。虽然国内市场钢价自2月下旬开始恢复但整体较弱，一季度国内市场钢价环比依然下跌约3%，而公司出厂价调整滞后使得其一季度出厂价环比跌幅更大。 由于一季度营业成本环比降幅大于收入， 故毛利率环比略有改善， 从去年四季度的4.81%恢复至一季度的-2.93%，但依然为负。

而兴业证券则认为，公司毛利率由四季度的-4.8%回升到一季度的-2.9%，亏损的主要原因仍是公司较高的矿石成本。根据目前与集团的供矿合同， 铁精矿定价为不高于调整之前的前一半年度中国铁精矿进口平均价加上从鲅鱼圈港到本公司的铁路运费再加上品位调价后的价格。以青岛港 63%的印度粉矿为例，2011年下半年均价为1189元/吨，仍高于目前1035元/吨的水平，公司在一季度仍旧面临高于行业的成本水平。

关注定价机制转变

值得关注的是，公司计划将集团供应铁矿石定价机制由目前的半年调价转变为每月一定，且定价基准时间区间由前半年均价转变为T-2月均价。这一定价机制的改变使鞍钢自给矿供应的定价机制更加灵活更加贴近市场成本。

兴业证券认为，在矿价单边上涨的周期中短期化的定价机制会对公司不利，但2012年、2013年矿石价格的中枢将呈下降趋势， 这一机制转变对公司相对正面。机制转变效果将在半年报显现。该项转变尚需6月28日临时股东大会通过后生效，但会对2012年1月1日起进行的相关交易按新的定价机制进行追溯。所以在一季报中机制转变的效果并未显现，而应会在半年报中会有所体现，追溯的效果相当于集团将上半年自给矿高价部分一次性返还给上市公司。根据公司年报关联交易数据和2011年生铁产量测算公司目前铁矿石自给率在49%左右，假设这一比例保持不变，上半年集团将向公司提供约800万吨铁矿石。由于2012年铁矿石价格总体保持平稳，按此前测算吨矿150元的价差进行测算，公司将从集团获得约12亿的补贴。

此外，新原料协议缓解成本压力，公司于4月中旬最终签订了原材料关联交易的新采购协议， 虽然目前尚缺乏较为标准的核算口径，但仍可根据一系列相对合理的假设进行简单测算，主要的假设条件有： 公司本部所需矿石以关联交易的模式采购自集团公司，按照新协议，定价模式为每月度调整一次，参考前2月矿石港口到岸价格再给予5%的折扣。考虑到公司正常生产经营所需要维持的至少1个月左右的原材料库存，假定这一库存原料的定价仍参考上一个半年度的定价制度，而新协议下的矿石价格变动对成本的影响自2月开始生效；产量方面，假设1、2、3、4 月三个月的产量分别为158万吨、146万吨、175万吨和175万吨；

当然，继续计提存货跌价损失，半年报存在转回可能，一季度公司继续计提了6亿的资产减值损失，与2011年四季度的6.6亿水平相当，估计这也主要是受集团高价矿成本的影响而集体的存货跌价损失。随着定价机制的转变，公司成本会有所改善， 存在一定存货减值准备转回的可能， 将进一步有助于公司扭亏，但目前金额尚无法估计。故兴业证券维持其“增持”投资评级。 海马汽车周涨幅1.52%

目前，海马汽车的最新收盘价为3.37元，上周累计涨跌幅为1.52%，周成交金额为5302万元，周换手率为0.96%，周振幅为4.22%。

据《证券日报》研究中心和同花顺统计显示，海马汽车最新动态市盈率为20.276倍，最新市净率为0.8498倍，目前，海马汽车每股收益为0.0132元，每股净资产3.97元。

2012年一季报显示，净利润2166.07万元，同比下降74.09%，减少主要是销量减少所致；报告期内，公司控股子公司与公司持股50%的海南一汽海马汽车销售有限公司关联交易总金额为154842万元，交易均执行市场公允价。

公司生产的主要产品：骑士、丘比特、福美来、海福星、海马王子、普力马和福仕达微型面包车、发动机等。海口基地年产发动机同比大幅增长；郑州基地发动机工厂已建成投产，即将全系搭载上市。目前海马纯电动车目前已在海口、北京、郑州、杭州等多个城市示范运营；新申报的国家863计划项目已顺利通过答辩；新型电动汽车已完成整车设计和系统开发。普力马、海马王子进入首批新能源汽车免征车船税目录；海马王子已进入国家节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录。

值得一提的是，公司2012年3月，授予激励对象(总数177人)6385万份票期权(不包括预留的700万份)，用以激励未来新进入公司并在计划有效期内符合公司激励对象条件等情况的员工。该计划的有效期为5年，行权期为自授权日起24个月后、36个月后、48个月后分三期行权，各期内行权比例分别为30%、30%和40%，行权价格为4.42元。业绩考核条件为以授予年度的业绩为基数的净利润同比增长率分别不低于15%、20%和30%，且加权平均净资产收益率增长不低于8%、15%和20%，行权期的净利润均不低于1.7亿元。 华菱钢铁周涨幅0.78%

目前，华菱钢铁的最新收盘价为2.60元，上周累计涨跌幅为0.78%，周成交金额为7287万元，周换手率为1.14%，周振幅为2.33%。

据《证券日报》研究中心和同花顺统计显示，华菱钢铁最新市净率为0.6242倍，目前，华菱钢铁每股净资产4.17元。

公司2012年一季报显示，报告期净利润-7.13亿元(上年同期-1.99亿元)。公司推进减债降负、挖潜增效措施，一季度已取得初步成效，钢铁主业环比减亏近50%，且亏损额逐月减少，较上年末有息负债减少额达47亿元。但受国家GDP增速放缓、钢铁行业持续低迷、下游需求持续疲软、原材料价格高位震荡运行的影响，产品销售价格下跌幅度超过原材料价格下跌幅度，公司一季度仍然亏损。随着相关措施的推进和进一步落实，公司有望在二季度实现单季盈利。

目前公司于2012年5月23日公告称，股东大会同意以2008年度定增募资1.45亿元增资注入华菱钢管。华菱钢管再增资华菱连轧管，将募集资金注入到华菱连轧管，用于置换预先已投入募投项目“无缝钢管二次加工生产线项目”的自筹资金。本次增资华菱钢管完成后，华菱钢管注册资本由25.09亿元增至26.06亿元(公司占比由67.13%增至68.36%)。

从投资策略看，国泰君安认为，该公司将更好享受来自汽车板的盈利(引进安塞乐米塔尔最新高强汽车板 USIBOR 1500MPa 技术，股比从34%上升到51%)，但要到 2014 年后才会体现业绩；此外，安塞乐米塔尔未来股比可能从 29.97%下降到 10.07%，一方面将会降低安塞乐米塔尔对非汽车板技术转让的积极性；更重要的是，由于安塞乐米塔尔可能降低股比的行为，市场对公司未来产生疑虑。给予华菱钢铁增持评级。

东方证券认为，预计该公司二季度盈利有所好转。今年一季度钢价虽然缓慢上升，但上涨幅度有限， 同比去年依然有10%的跌幅。 华北高速 动态市盈率13.81倍

据《证券日报》市场研究中心和同花顺IFIND数据统计显示，华北高速A是深市破净股中动态市盈率较低的个股，仅为13.81倍。

华北高速A的最新收盘价为3.15元，动态市盈率13.81倍，市净率0.88倍，2012年一季报显示，公司每股收益为0.04元，每股净资产为3.57元，每股公积金1.3307元，每股未分配利润为0.8158元，每股经营现金流为0.065元，主营收入同比增长-1.31%，净利润同比增长1.11%，净资产收益率为1.2%。

公司所运营的京津塘高速为京津经济连接的主动脉，与北京市区、天津市区、滨海新区直接相连，其地理位置得天独厚，较低的费率将是本区域内高速公路行业中最有力的竞争资本。

公司进军PE。全资子公司华祺投资注册资本3亿元，2011年度净利润545.15万元。华祺投资出资1.5亿元(占12.96%)参与发起设立招商湘江产业投资有限公司，从事私募股权投资等方面业务。湘投公司是招商证券之全资子公司招商资本发起设立的公司制形式产业投资基金，营业期限5年，注册资本11.57亿元，其中，招商资本出资占25.93%，为其第一大股东；聘请湘江管理公司为投资管理人，主要投资拟上市公司、机会性投资上市公司增发重组等。本次投资有利于公司进一步优化业务结构，拓宽利润来源。

公司2012年一季报披露，交易性金融资产期末值1.20亿元(2011年末为2.17亿元)，主要是子公司赎回招商现金增值货币B基金所致。其他应收款1.26亿元(2011年末为3094.10万元)，主要是购买中信盛景天津区域发展基金集合资金信托计划三期所致。 河北钢铁 上周资金流入983.77万元

据《证券日报》市场研究中心和同花顺IFIND数据统计显示，河北钢铁上周资金净流入达983.77万元，成为上周深市破净股中净流入资金最多的公司。

河北钢铁的最新收盘价为2.90元，动态市盈率25.96倍，市净率0.72倍，2012年一季报显示，公司每股收益为0.034元，每股净资产为4.0292元，每股公积金2.1851元，每股未分配利润为0.6589元，每股经营现金流为-0.13元，主营收入同比增长-10.761%，净利润同比增长-35.36%，净资产收益率为0.84%。

公司是由原唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛三家上市公司强强联合、吸收合并组建的特大型钢铁企业。主业装备已经实现了现代化和大型化，整体工艺装备达到国际先进水平，具备年产2500万吨的铁钢材综合生产能力，产品结构实现了多元化，倾力打造精品板材、优质建材、钒钛制品三大基地。

按照产量和收入计算，为国内第二大钢铁上市公司，市场地位和规模优势迅速彰显。2011年公司共产生铁2895万吨、钢2942万吨、钢材2893万吨，同比分别增长16.2%、16.6%和20.5%；产钒渣18万吨，同比增长20%。公司2012年主要产品产量目标：生铁3130万吨，粗钢2996万吨，钢材2828万吨，钒渣17万吨。

公司一季报披露，报告期内净利润同比减少主要原因是钢材价格持续低迷，而原燃材料价格居高不下，致使盈利空间被大幅压缩；应收账款14.60亿元，较期初增加44.73%，主要原因是钢材出口与货款回收的时间差所致。

瑞银证券预计公司2012、2013、2014年每股收益分别为0.16元、0.20元和0.20元(此前为0.18元、0.20元、0.22元)。公司2012年、2013年平均ROE为4.2%，低于历史均值11.9%，目标价基于0.8倍市净率(历史均值1.1倍市净率)和2012E每股净资产得出3.3元目标价(原4.3元)。 太钢不锈 多家机构青睐

据《证券日报》市场研究中心和同花顺IFIND数据统计显示，太钢不锈一个月以来，受到众多机构的关注，是深市破净个股中受机构关注数最多的公司。截至当前，有13家机构给予评级，其中，“买入”评级家数有2家，增持评级的有11家。

不锈钢产能全球最大

目前，太钢不锈的最新收盘价为3.65元，市盈率13.51倍，市净率0.89倍，2012年一季报显示，每股收益为0.032元，每股净资产为4.124元，每股公积金1.151元，每股未分配利润为1.6791元，每股经营现金流为0.4080元，主营收入同比增长5.07%，净利润同比增长-59%，净资产收益率为0.79%。

公司已具备1000万吨钢(其中300万吨为不锈钢)的生产能力，拥有不锈钢、冷轧硅钢、热轧碳卷、火车轮轴钢、合金模具钢、军工钢六大主导产品，已成为全球产能最大、工艺技术装备最先进的不锈钢生产企业。据统计，太钢集团生铁、普碳连铸坯等制造成本在全国前55家大型钢铁企业中均排名第一，炼铁、炼钢资产的注入令集团的成本优势将转移至公司。铁路行业用钢、双相钢、耐热钢、造币钢、车轴钢、纯铁、9%Ni钢等21个品种国内市场占有率第一。2012年目标：产生铁868万吨，钢1084万吨(不锈钢310万吨)，坯材1024万吨(不锈材300万吨)。

公司日前公告，公司会计估计变更，决定从2012年6月15日起调整固定资产折旧年限，调整范围为母公司及纳入合并报表范围的子公司。本次会计估计变更预计将影响公司2012年度固定资产折旧额减少6.89亿元，所有者权益及净利润增加5.85亿元，未超过2011年净利润50%，公司2012半年报盈亏性质也不会产生变化。

2012年一季报披露，报告期内净利润同比下降主要原因系钢铁市场需求萎缩，行业产能过剩，产品价格长期处于低位运行，公司产品盈利水平下降。

从一季报显示的股东持仓情况看，前十大流通股东中4家基金3家保险合计持有11940万股(上期5家基金2家保险合计持有12459万股)，其中新进中国人民财产保险1账户持有1200万股；新进新华人寿保险1账户持有909万股。股东人数较上期减少1.11%，筹码较为集中。

多家机构推荐

上周太钢不锈发布公告，董事会审议并通过《关于公司会计估计变更的议案》，决定从2012年6月15日起调整固定资产折旧年限。

对于此公告，长江证券认为，调整折旧年限，增加2012年净利润5.85亿元。根据会计准则规定，经公司相关部门对公司各类固定资产实际使用年限重新进行核定后，决定从2012年6月15日起调整固定资产折旧年限。从调整方案中可以看出，本次公司固定资产折旧年限调整主要是针对固定资产占比较大的房屋及构筑物、通用设备及专用设备。 根据公司公告，本次会计估计变更预计将影响公司2012年度固定资产折旧额减少6.89亿元，所有者权益及净利润增加5.85亿元，占公司2011年净利润的32.41%。因此，此次固定资产折旧年限调整对公司2012年的业绩将产生一定程度的影响。

另外，由于此次调整从2012年6月15日之行，因此不会致使公司2012半年报盈亏性质产生变化。 维持“谨慎推荐”评级：考虑折旧调整导致毛利率和利润增加的影响，预计公司2012、2013年每股收益分别为0.35元和0.45元，维持“谨慎推荐”评级。

中银国际则给予公司“买入”评级。以2012年1.1倍的市净率对公司进行估值，维持4.50元的目标价格。因此，维持对该公司的买入评级。

群益证券预计公司2012年和2013年净利润分别为8.12亿元和8.73亿元，对应每股收益分别为0.143元和0.153元。对应动态市盈率为27倍和25倍，市净率为0.9倍。估值处在中游。考虑到不锈钢价格下跌对公司业绩造成的拖累，下调评级至“持有”。