雅本化学：长期发展价值值得期待

股票王

民生证券 　　一、事件概述： 　　2012年8月1日晚公司发布公告称拟利用超募资金4500万元以及自有资金10699万元向南通雅本化学有限公司缴纳注册资本，同时利用该资金投资建设化工生产项目。本次新建化工生产项目属于南通雅本一期建设项目，重心在于国际新型高端精细化工产品的建设，拟投资建设抗肿瘤医药中间体及抗病毒医药中间体化工生产项目。 　　二、分析与判断： 　　新建项目主要是医药以及医药中间体产品。 　　项目中的产品，均为国际上高端杂环类产品，广泛应用于杂环化合物的合成，是国际上500强化学类公司重要产品的主要原料和中间体，属于高档化学类精细化工产品或者中间体，目前国内外需求大，价格高。 　　新建产能将逐步释放。 　　项目计划从可行性研究到试车投产为18月，从设备采购开始至试车投产的建设期为1年，生产期10年，计算期11年，项目投产后第1年，达到30%生产能力，项目投产后第2年，达到50%生产能力，项目投产后第3年，达到80%生产能力，以后各年均达到100%生产能力。 　　项目投产后显著提升公司业绩。 　　项目是分批建设，完全建设好要2年，最早的项目在明年上半年就能达到开工状态。预计项目达产后年销售收入为32766万元，年净利润为3604万元，折合EPS0.25元(按照80%负荷，25%所得税)，如果完全达产并按照15%所得税，那么净利润为5106万元，折合EPS0.35元。 　　三、盈利预测与投资建议： 　　我们看好公司未来的长期发展，同时我们认为由于公司生产为定制产品，所以盈利预测准确度高。超募资金项目将为公司长期发展奠定基础，长期价值值得期待。 　　我们预计公司12-13年EPS0.45、0.87元，对应17、9倍PE，“强烈推荐”的投资评级。