国务院发文力促中部崛起 10股受益

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国务院发文促中部地区崛起

国务院办公厅日前发布《关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见》，明确将巩固中部地区“三基地、一枢纽”地位，即粮食生产基地、能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地和综合交通运输枢纽。到2020年，中部地区实现年均经济增长速度继续快于全国平均水平，经济总量占全国的比重进一步提高，城镇化率力争达到全国平均水平，基本公共服务主要指标接近东部地区水平，努力实现全面崛起，在支撑全国发展中发挥更大作用。

意见提出，要重点推进太原城市群、皖江城市带、鄱阳湖生态经济区、中原经济区、武汉城市圈、环长株潭城市群等重点区域发展，形成带动中部地区崛起的核心地带和全国重要的经济增长极。推动晋中南、皖北、赣南、湘南地区开发开放，加快汉江流域综合开发，打造湘西、鄂西生态文化旅游圈和皖南国际文化旅游示范区，培育新的经济增长带。

在城市群发展方面，意见提出，推进武汉城市圈、环长株潭城市群、中原城市群城际快速轨道交通网络建设。支持郑（州）汴（开封）新区发展，建设内陆开发开放高地，打造工业化、城镇化和农业现代化协调发展先导区。根据城市群发展需要，适时推进行政区划调整。

在政策支持方面，意见提出加大财税金融政策支持力度。积极推动将煤炭、部分金属矿产品等纳入资源税改革试点。支持武汉、郑州、长沙、合肥等地区加快金融改革和金融创新。鼓励符合条件的金融机构在中部地区设立分支机构，支持地方性金融机构发展。规范地方政府融资平台建设。支持符合条件的中小企业上市融资和发行债券，支持中小企业融资担保机构规范发展。深化农村金融机构改革，扶持村镇银行、贷款公司等新型农村金融机构发展。支持郑州商品交易所增加期货品种。此外，还将鼓励中部六省设立战略性新兴产业创业投资引导基金，规范发展私募股权投资。 （中国证券报）

黄河旋风(600172)：上调未来业绩预测 推荐

我们上调黄河旋风未来业绩预测值，调整后预测公司2011、2012 年净利润分别达到3.7 亿元和6.3 亿元人民币。

公司是国内人造金刚石第二大生产产企业，具有规模、技术及品牌优势。目前公司人造金刚石产量在15 亿克拉左右，未来三年公司金刚石产量基本稳定。但是公司凭借强大的研发能力，产品档次将得到显著提升，从而对公司业绩的增长创造条件。

根据公司目前发展情况，结合与公司交流了解到的情况，我们预计未来三年今后净利润可分别达到4084 万元、37437 万元、62807.8 万元。

对应每股收益达到0.152 元、0.965 元和1.619 元。也就是说公司2010——2012 年的业绩增长率分别为：85.37%、573.78%、67.77%。

根据我们对公司基本情况的分析和预测，我们给予公司“推荐”评级。（银河证券 田书华）

神马股份(600810)：吸收合并尘埃落定 未来整合尼龙氯碱

评论：

此次收购前，中平能化是由河南省国资委以所持有平煤集团 65.81%的股权和神马集团53.03%的股权出资组建的国有独资公司，其中通过神马集团间接持有神马实业52.95%的股权，通过平煤集团及其下属单位平煤朝川矿、制革厂间接持有平煤股份59.37%的股权。此次吸收合并完成后，中平能化则由国有独资公司变为九家股东共同持股的国有控股公司。

中平能化集团吸收合并神马集团、平煤集团目的在于促进神马集团、平煤集团重组后深度融合，加速产业板块梳理进程。根据战略规划，中平能化集团将围绕“4+5”产业格局，即煤炭采选、尼龙化工、煤焦化工、煤盐化工4 大核心产业和煤电、现代物流、高新技术、建工建材、机电装备5 个辅助产业，进行产业板块的梳理和整合。

业务，直接持有神马实业23417.2100 万股国有法人股，占神马实业总股本的52.95%，其余47.05%的股权为其它社会流通股东持有。神马集团则办理注销手续。

神马实业在国内锦纶工业丝产业中因技术、规模而居领先优势，原有业务是10 万吨/年尼龙66 丝和帘子布，产能居世界第一，控股子公司氯碱股份和氯碱发展两公司各45 万吨/年的烧碱和PVC。而原集团下属的多家公司在各自产品领域中的产能居国内外领先地位，如尼龙化工公司有尼龙66 盐产能20 万吨(计划扩大到24 万吨、是国内唯一的尼龙66 盐生产企业)、居亚洲第一世界第二并有5 万吨/年己二酸(计划扩大到15 万吨)，工程塑料公司有尼龙66 工程塑料8.5 万吨、居世界第四国内第一，气囊丝公司有3000 吨/年的尼龙66 汽车用气囊丝，也是国内唯一一家研发及生产企业。另外，地毯公司还有BCF 地毯丝。因为产业链长、原料产品多样，神马实业与集团下属公司之间存在着复杂的关联关系，盈利能力非常一般，多年来毛利率不及10%。09 年实现收入61.74 亿元、毛利率仅5.74%，净利润751 万元、净利率0.19%。今年第一季度，收入25.65 亿元、毛利率2.99%，净利润1359 万元、净利率0.51%。

此次收购完成之后，中平能化集团将支持支持神马实业根据其业务发展需要选择合适的时机以自有资金收购、定向增发或其他合理的方式整合尼龙化工产业，构建完整的尼龙化工产业链，同时，支持神马实业根据氯碱化工产业经营形势及自身发展规划需要，以出售资产、定向增发或其他合理的方式，着手解决神马实业与开封东大之间的潜在同业竞争，最终实现神马实业的可持续发展。

按照公告，神马实业将会整合集团内的尼龙化工产业链和氯碱化工产业链，但我们认为这种类似外延式的扩张虽然延伸了上下游、减少了关联交易，但对公司盈利状况的改善比较有限，尼龙产业链因为原料成本较高、工业丝应用领域受到价廉的涤纶工业丝的冲击而日渐萎缩、公司自身新业务的拓展速度比较慢，氯碱业务因为整个行业的产能过剩和公司自身没有水资源和电力成本优势、发展前景不容乐观，未来被剥离的可能性比较大。集团下属公司在芳纶1414 产品研发方面的进展需要关注，已经建成1000 吨/年的规模但只开启了500 吨/年的生产线，目前还处于开开停停的试验阶段。总体看，我们对公司未来发展保持中性看法。（国泰君安 任静）

武汉凡谷(002194)：后续要看新业务拓展

行业规模依旧稳定，销售收入与利润受制于下游核心设备商溢价能力提升与竞争对手实力增强。移动通信设备行业收入经历了2009年3G建网导致的大规模提升，2010年国内需求有所回落。但从全球而言，今年全行业收入规模依旧维持高位。虽然遭遇了印度禁售中国通信设备事件，进入美国主流运营商再次因非商业原因失利等不利因素，但据深圳市5届人大常委会会议在7月27日透露，华为2010年上半年税收收入仍出现成倍增长。据透露，华为无线已顺利完成了销售收入同比增长30%的目标。

根据迈克尔波特5力分析法可以发现，由于武汉凡谷所处无源射频器件行业的下游核心设备商数量不断减少，正逐渐进入寡头垄断阶段，凡谷传统产品双工器的买家和潜在买家只有华为，中兴，诺西，爱立信等几家。其中凡谷最为关键的买家是华为。根据招股说明书，过往几年华为采购占比均在60%以上，近年来有所降低，但仍是最重要客户。

凡谷净利润率高于华为中兴等客户10%，由此下游买家的议价能力和议价意愿都势必提高。

竞争优势仍在，行业龙头地位可保。凡谷传统的滤波器和双工器业务的成功，关键在于：

1)率先在国内熟练掌握了相关设计和调试技术

2)通过整合射频器件上下游，从而能够以提供大规模和快速的生产能力著称。

虽然目前该行业的技术门槛不断降低，但能够同时满足上述两项优势的对手并不多。其最大对手是深圳的大富科技。由于其与凡谷类似提供了一站式微波无源射频器件生产的一站式服务

抗干扰滤波器业务仍有望保持快速增长。由于无线频谱资源日益紧缺，后续3G，LTE(准4G)等技术的网络频率利用密度不断提高，抗干扰滤波器的使用将更加趋于频繁。相关市场规模不断扩大。且由于抗干扰滤波器电信运营商直接采购占相当比例，客户议价压力有所减小。

公司积极拓展新业务，但自产数字微波ODU业务实现业绩突破还存在一定不确定性。重点要看2011年。

结论：综合积极和消极的因素，凡谷的传统滤波器双工器业务已进入稳定发展阶段。假设数字微波ODU业务开展顺利。预测2010-2011年营业收入13.65亿元，14.5亿元。综合毛利率维持在29-30%，期间费用率由于新产品开发，市场开拓以及工资上涨，设增加至7%，对应2010-2011年盈利3.13亿和3.26亿元，EPS0.56元，0.59元。给予“中性”评级。（湘财证券 周明巍）
武汉控股（600168）：排水价面临上涨 业绩稳定

公司近期公布的半年报显示，上半年公司主营业务收入、净利润分别同比增长196%、151%，每股收益0.16元。近年中国的水价改革依然围绕着上调这一主线，在城市给排水价提高的预期下，公用事业型上市公司业绩预期将得到稳步的提升。其次，公司参与的房地产项目虽然属于当前政策调控的重点方面，但从上半年公布的数据来看，地产对公司业绩的贡献仍然稳定。此外，长江隧道施工收尾工作将在今年年底前全部完成，届时也将成为公司新的增长点。（顶点财经）

东湖高新（600133）：业绩增长与重组预期交相辉映

关注三大看点。华夏系基金依然重仓(报告期末华夏大盘、华夏策略、华夏红利分别持有3.29%、1.23%和0.28%的股权)。1)、业绩步入上升通道。公司的园区、住宅和烟气脱硫业务将拉动业绩进入上升通道;2)、环保概念。公司有烟气脱硫和环保发电等环保概念业务,并且烟气脱硫业务已进入成长期;3)、重组预期。湖北国资委下属的、服务于武汉都市圈建设的政府投融资平台--湖北联发投成为公司第二大股东,从公司原大股东高折价转让的动机,以及湖北联发投与东湖高新在业务上的匹配等方面来看,公司的资产注入是值得期待的。

上调评级至增持。我们预计公司2010-2011 年的每股收益分别为0.25 元和0.37 元,以昨日收盘价7.55 元计算,对应的动态市盈率分别为31 倍和20 倍,虽然估值水平较高,但考虑到公司股价已有较大幅度的调整、业绩步入上升通道、以及环保概念和重组预期,我们上调公司评级至“增持”。（天相投顾 刘义）

武汉中商(000785)：业绩略超预期 收购销品茂旨在长远

投资要点：

公司近年来业绩不理想的主要原因是公司一度多元化经营，曾经拥有零售、医药、地产、网络科技等近十个业务单元。截至2007年，公司已将大量盈利不佳资产剥离，通过业务调整未来公司将集中资源与精力在百货、购物中心、超市三大业务方面发展。同时，公司将积极慎重地尝试品牌折扣店、精品超市等商业零售其它新业态，重视电子商务发展，大力开拓网上购物渠道。我们认为专注零售业是公司发展的必然选择，而武汉中商只有将零售业做强做大，才能避免未来武商联旗下三家公司整合中极有可能被武汉中百和鄂武商瓜分的命运。

销品茂将成为未来业绩新增长点：

公司同时发布定向增发草案，武汉中商向团结集团非公开发行A股股票，购买其持有的销品茂49%的股权，发行价格8.27元，发行4089.66万股(较7月9日公告有所变动)。我们认为一旦定向方案成功，公司实现对销品茂的100%控股，将完全获得了这一优质、稀缺的购物中心资源，能充分享有其在成熟商圈的竞争优势，有助于公司进一步做大做强主营业务。同时销品茂未来随着租金提升，将逐渐成为公司业绩新的增长点，预计可以增厚2010/11年EPS分别0.03/0.04元。

盈利预测与投资评级：

考虑团结集团定增，我们预测公司2010-12年EPS摊薄后分别为0.30/0.37/0.45元，以2009年为基期未来三年CAGR36.1%，认为公司合理价值在12.00元，对应2011年32倍市盈率，六个月目标价12元。我们认为武汉中商全资收购销品茂后，将成为未来利润主要增长点，公司业绩将出现较大程度改善。此外公司明年若增资或配股成功，将大大缓解目前财务费用较大压力，直接增厚业绩，因此可以享受一定的估值溢价，首次给予现价(11.04元)”增持”评级。（光大证券 唐佳睿）

诚志股份(000990)：两次增发 公司业务面临新突破

经历生命科学和液晶材料两次增发，公司业务面临新突破。

生命科学领域的突破点：公司在生命科学领域的主要产品如氨基酸及D-核糖，是消费升级产品，市场需求极为广阔，产能的大幅度提升以及对全球食品添加剂产业链的战略切入，可能成为公司跳跃性发展的巨大动力。

液晶材料领域的突破点：国家《电子信息产业调整和振兴规划》将面板生产作为未来发展的重点任务，公司作为全球第三家掌握TFT混晶生产技术的企业，打破了德国默克和日本CHISSO的国际垄断，是新型显示面板生产的关键环节，在国际面板加工向中国转移的大背景下，必然面临更多的市场机遇。公司目前已具备50吨的TFT生产能力，后续100吨的产能建设也整装待发，面对超过200亿元且不断增长的TFT混晶市场，公司的增长前景将非常值得关注。目前公司与下游液晶面板生产企业的产品试验及谈判工作正在紧密进行，如成功获得订单，公司将面临新的飞跃。

盈利预测及估值：我们预测公司2009-2011年预计实现每股收益分别为0.09元、0.40元、0.93元，对比公司2008年0.10元的每股收益，其三年的复合增长率为110%。我们给予公司未来6个月每股22元的目标价，对应其09-11年EPS的市盈率分别为242倍、54倍和24倍，首次给予“买入”评级。（东海证券 袁舰波）

黑猫股份(002068)：收入提升明显 未来增长可期

2010年上半年公司实现营业总收入14.2亿元，同比增长86.0%；实现净利润3236.7万元，同比增长66.45%。2010年上半年每股盈利0.126元。

黑猫股份目前总计具有18条炭黑生产线，其中硬质炭黑12条，软质炭黑6条；合计产能46万吨/年。公司目前还有邯郸基地两期16万吨在建。邯郸一期总计2条生产线8万吨建设预计能够在2010年底前完工。据公司介绍邯郸二期建设开始前不会进一步铺建新基地。公司邯郸基地有可能会以软质生产线为主。

公司自2009年5月以来公司一直满负荷生产，销售状况良好：2010年上半年公司生产炭黑22.1万吨，销售22.22万吨，产销率100.54%。炭黑产品70%左右用于轮胎产业，受益汽车产量维持高位和保有量的提升，今明两年公司预计都能维持高景气，产品市场应能维持。

公司主要原料炭黑油主要为煤焦油和乙烯焦油，公司大致比重为85：15，受制于钢铁产业开工率的降低，公司原料焦油产品价格上升，公司毛利率下降明显：但我们认为公司是目前国内最大的炭黑生产厂商，而且与主要的大型轮胎厂商的定价模型较为成熟，目前利润下降来自于应对自身产能扩大和业内竞争的主动措施。

我们下调公司2010-2012年每股盈利至0.27、0.52、0.66元。鉴于公司为产业龙头、布局合理，未来增长确定，在20-25倍估值水准下维持“增持”评级。（山西证券 张旭）

丰原生化(000930)：补贴下调降低利润 整合预期仍存

成本上升、补贴下滑导致Q2 单季业绩同比下滑。公司上半年收入27.8 亿，同比增长20%，归属母公司净利润1.24 亿元，同比增长1%，其中Q2 单季度净利润0.78 亿，同比下滑23%，主要原因在于原材料成本上升而财政部对燃料乙醇补贴下调。Q2 公司采购玉米价格同比上涨24%，毛利下降2.9 个百分点，于此同时燃料乙醇补贴标准下调19.3%至1659 元/吨。

由于财政部对燃料乙醇实行弹性补贴，公司上半年燃料乙醇补贴后毛利率只有14%，低于历年补贴幅度，我们预计未来玉米价格保持高位，财政部将对补贴价格进行适当的调整以保证燃料乙醇业务稳定收益。

中期看公司盈利能力和经营能力持续改善。10 年H1 公司在赖氨酸、燃料乙醇等技改方面的持续投入高达1.06 亿元，持续的技改投入有效的提高了公司产品的盈利能力。相比09 年上半年，公司10 年H1 整体毛利率提高2.38 个百分点。

由于增加技改投入，公司管理费用有所提高，但是通过有效控制销售和财务费用，10 年H1 公司三项费用率持续下降至11%。我们认为中粮集团入主后，公司经营效率和业绩的显著提升得到有效维持。

非主业剥离进行时，重组预期尚存。5 月份公司转让华安期货股权，体现了其加快处置非主营业务资产，集中资源发展主业的思路。同时聘请曾任中粮黑龙江酿酒有限公司总经理、中粮生化能源(肇东)有限公司副总经理的蔡其海先生为公司副总经理，我们认为这些都表明在中粮集团发展燃料乙醇的全国布局中，对丰原生化的资产整合稳步进行，2011 年将是中粮控股独立董事会执行对公司的购买权生效的最后一年。

在目前补贴水平下我们下调公司10 年业绩至0.28 元/股，对应PE27 倍，维持“中性”评级。公司短期亮点在于主营业绩稳定的前提下内生性盈利能力的提高，下半年燃料乙醇业务补贴仍有可能小幅上调提振业绩。长期来看公司资产重组预期强烈，2011 年中粮控股的董事会能否行使对公司的优先购买权，将成为股价的催化剂。（华泰联合 肖晖）

海螺型材(000619)：成本上升挤压业绩 增持

成本上升挤压公司业绩。公司业绩低于我们之前的预期，主要原因是报告期内原材料的上涨幅度超出预期。今年上半年，PVC价格持续在高位运行，由于去年同期PVC价格相对较低，因此导致公司原材料成本同比出现较大幅度上升。而公司产品价格在二季度并未进行调整。报告期内综合毛利率为11.96%，同比下滑3.97个百分点。其中第二季度毛利率为11.85%，同比下降5.29个百分点环比下降0.28个百分点。

气候因素影响公司产品销量。今年上半年全国各地极端天气较多，如北方的冰雪灾害、西南旱灾、南方洪灾等，这些因素在一定程度上影响了公司产品的销量。上半年公司型材总销量约为22万吨，低于我们之前的预期。销量的下降导致公司收入出现下滑。

产品结构调整、下游拓展以及产业布局完善仍是公司今后主要的发展方向。目前公司产品结构较为单一，比较容易受到原材料价格波动的影响。我们在之前的报告中曾经提到，公司今后将加大研发力度，积极开发新产品，努力提高彩色型材等新产品的销售比例，从而提升公司的盈利能力。此外，公司正在尝试进入下游的门窗市场，由单纯的生产制造型企业向生产制造及服务型企业转型。目前已在昆明华洋家居广场和贵阳红星美凯龙国际家居广场建立了两个精品门窗展示中心，未来计划在省会城市逐步进行推广。短期内向下游拓展的效果尚难以显现，长期来看，在家居卖场建立展示中心将有利于公司的品牌形象推广和提升，有助于公司产品进入家装市场。在产业布局方面，今年下半年新疆和成都生产基地相继投产后，将使公司的物流成本得到改善，未来将形成以基地为中心的辐射销售。

投资建议：公司产品未来仍将受益于保障房建设及节能环保的要求，我们根据中报的表现，下调了公司有关的预测假设。预计公司2010-2011年每股收益为0.59元，0.77元，对应当前股价动态市盈率为17.96倍和13.65倍。当前估值基本合理，公司作为塑料型材行业龙头企业，竞争实力突出，向下游拓展的情况值得长期关注，维持“增持”评级。（金元证券 王昕）

(中国证券报)