结构性特点日益明显 533只A股1月以来逆市下跌

天机007

“赚了指数，不赚钱”是很多投资者2013年之初的最强烈感触。尽管截至目前，沪深大盘仍然保持着震荡上行的强势格局，但统计显示，有533只A股1月以来不仅没有跑赢大盘，反而出现了下跌。强烈的结构化倾向，显然对资金出了更高的要求。

533只个股逆市下跌

2013年1月4日至2月4日，沪综指累计上涨了7.01%。从以往的经验看，如果大盘能够在短期实现7%的上涨，那么场内个股已经“赚翻一片”了。然而，1月以来的反弹却并没有带来普遍的赚钱效应。甚至可以说，如果没买金融股，那么强势反弹不仅与投资者基本无关，甚至可能带来亏损。

统计显示，今年1月以来，在大盘明显上涨的背景下，全部A股中有534只个股出现了不同程度的下跌，其平均跌幅高达4.62%。其中，山西汾酒（600809）、长盈精密（300115）以及科恒股份（300340）跌幅最大，分别达到19.68%、18.22%以及18.10%。此外，若以相对收益衡量，533只弱势股中，有305只个股1月以来跑输沪综指10%以上。

上述弱势股大致可以分为三种类型。一是2012年业绩预期不佳的个股。比如跌幅居前的科恒股份，2012年业绩预告净利润同比下降85%；而长盈精密虽然预计2012年净利润同比增长22%，但明显低于市场普遍预期。二是行业发展预期不佳的个股。比如1月以来大量白酒股跌幅居前，原因就在于在一系列不利因素影响下，投资者预期白酒行业景气度将步入下行通道；与此同时，机械设备等中游行业出现的弱势股较多，与投资者对宏观经济复苏的不确定性预期高度相关。三是去年12月涨幅较大的个股。相对于前两类股票，第三类弱势股并不令人过度忧虑，其股价下跌或只是获利回吐的需要，此类个股包括罗顿发展（600209）、联创节能（300343）等个股。

“结构性”引发三大疑问

由此看，本轮反弹行情虽然发动的极其迅猛，但并未引发过多的赚钱效应，这一点从行业板块的表现也可见一斑。如果以平均涨幅计算，则申万23个一级行业板块中，只有6个行业跑赢了沪综指。分析人士指出，过于明显的结构性特点，也给未来行情的走向增添了三大不确定预期。

首先，结构性反弹能否持续？从A股历史走势看，结构性反弹行情并不少见，但能够长期持续的却并不多见。整体来看，结构性行情一般都会演变成两个结果，或者是演变为全面反弹，或者是重新进入下跌通道。

其次，下一个热点在哪里？对于资金来说，比判断大盘走势更重要的可能还在于品种选择。银行等金融股涨到目前这个位置，从资金需求、估值等角度看，短线继续向上的空间至少在预期层面上应该已经不大了，那么下一个接棒热点的是谁呢？毕竟即便市场下跌，资金也需要一个相对安全的避风港。但从目前看，除了估值低的金融股涨势凶猛，其他几个典型的行业股票都受到了明显压制。比如，如果行情过渡到全面反弹，那么机械等中游行业按说会带来明显超额收益，可宏观经济的弱复苏态势，令相关个股欲振乏力；又比如，行情如果重新进入调整期，那么消费类股票将获得溢价，但在近期一系列压力下，白酒、餐饮、旅游等传统消费股的安全性普遍大幅降低。

最后，当前的弱势股是否具备较好的投资机会？从逆向投资的角度看，只要市场不发生大的系统性风险，那么前期的弱势股往往会成为下一阶段的强势股。这种例子在过去几年时有发生，比如本轮反弹中走势最猛的银行股，就在此前经历了三年的低迷期。如果按照这一思路寻觅潜力品种，那么1月以来持续表现弱势的个股可能为投资者提供了较好的建仓机会。