光大跌停 自家营业部接盘 背后的秘密

股票王

　导读：
　　光大证券乌龙操盘手 杨剑波停职配合调查
　　券商紧急自查预排风控瑕疵 中证登或增冻结自营账户权限　　导读：
　　光大证券乌龙操盘手 杨剑波停职配合调查
　　券商紧急自查预排风控瑕疵 中证登或增冻结自营账户权限
　　光大证券跌停 自家营业部少量接盘
　　预期下跌 投资者借道ETF逃离光大
　　光大证券乌龙指维权细节大起底
　　光大期货加码空单 国泰君安增多减空
　　机构狂甩1.2亿股绝地出逃 光大复牌跌停蒸发41亿
　　光大证券杨剑波被停职 董秘否认内幕交易
　　光大7000余手期指空单何去何从
　　光大证券跌停 国泰君安追打落水狗
　　光大事件背后的秘密：参数改错引发致命危机
　　光大系遭遇多事之秋 光大银行H股上市或受波及
　　光大乌龙揭开A股不涨秘密
　　光大或成严格执法试金石

　　光大证券乌龙操盘手 杨剑波停职配合调查
　　光大证券昨日晚间向上海证券报记者确认，公司策略投资部总经理杨剑波已被暂时停职，配合相关调查工作的进行。
　　光大证券方面证实，昨日在公司内部下发通知，宣布了这一消息。同时，根据光大证券此前公告，上海证监局在8月19日至11月18日期间暂停光大证券策略投资部证券自营业务活动。因此，杨剑波所在策略投资部的其他工作人员目前也暂时停止工作，配合相关调查。
　　根据有关各方披露的信息，杨剑波领导的光大证券策略投资部于8月16日使用独立套利系统时发生事故，导致光大证券在短时间内向上交所申报买单234亿，实际成交72.7亿元，并造成上证指数短时间内大幅波动。
　　资料显示，杨剑波为上海财经大学经济学学士、曼彻斯特大学金融学博士。2005年11月作为国内第一批人员参与了中国资本市场第一批交易所权证创设等活动，并负责光大证券的备兑权证系统开发以及光大证券股本类衍生品业务平台的建立。
　　2006年以后，杨剑波着手光大证券结构性产品，特别是A股挂钩结构性产品业务平台的建立，并负责相关业务的开展，直至担任该公司金融衍生品部董事总经理，并最终升任策略投资部总经理。
　　3个月前，杨剑波主导的一项研究名为中国资本市场条件下的权益类衍生品业务的风险控制与管理的研究，被中国证券业协会立项为2013年重点课题。(.上.证)

　　券商紧急自查预排风控瑕疵 中证登或增冻结自营账户权限
　　光大证券的“8·16”乌龙指事件仍未完结。
　　虽然事件原因渐渐浮出水面，然而，不少业内人士对券商和交易所相关的风控环节产生了怀疑。
　　“券商和交易所在光大事件中都有问题，券商轻易出现了大额买入错单情况，而交易所却没有及时发现其中问题并向市场公开原因。”华南某券商人士表示，“事发源自两个环节均出现问题，一是券商能够轻易提交错单，二是交易所在错单处理上不及时，而如果相关风控措施到位，乌龙指这种事是不易发生的。”
　　一方面，光大乌龙指事件所引发的券商风控问题并非业内孤例，其背后所折射出的券业乱象耐人寻味。而另一方面，有业内人士指出，交易所部分交易机制中所存在的瑕疵，以及针对股价异动方面的监管缺失，亦在此次风险事件中起到了推波助澜的效用。
　　事实上，除8·16的乌龙指意外，光大证券本身或已“久病缠身”。
　　此前，光大证券保荐的天丰节能隐匿会计凭证被证监会立案调查；而无独有偶，数月前，其经纪部门亦曾被指利用浮动佣金制私自提高佣金手续费，变相赚取违规收入。
　　而上周乌龙事件发生不久后，光大证券的债市交易再次出现下单错误。
　　事实上，类似的风控隐忧并不止于光大证券，业内人士对券商业的整体风控能力提出了怀疑。
　　“券商的盈利动机很强，所以有时会以牺牲风控为代价，许多风控规则都形同虚设，像之前有机构因IPO项目出事而被立案，也搞得大家比较紧张。”深圳某券商投行人士指出“因为现在都经不住查，一查问题就太多了。”
　　有业内人士认为，券商在风控领域的瑕疵存在某种“行业历史惯性”。
　　“证券公司早年还可以吸收存款，放贷，后来又经历了多次整顿才有了今天的格局，但他们在监管层的印象里长期属于‘坏孩子’。”某基金子公司总经理表示，“和较晚时才出现的基金公司相比，证券公司的成长中埋藏了许多不规范的基因。”
　　不过，已有券商在未雨绸缪，提前开展针对风控方面的自查。
　　“前几天我们开展了从上到下的风控检查。”某合资券商人士透露，“上海证券资管被叫停再加上光大这个事情，未来一段时间里，估计券商不会好过，所以在监管层可能开展大规模检查前，要预先自查一下。”
　　除券商外，交易所及交易机制亦遭市场人士质疑。
　　“和不少场外人士的理解不一样，券商自营交易在结算时才清算资金，买的时候是可以虚增资金进入。”华中某券商人士表示，“如果中间没有风控，自营盘理论上可以轻易花掉整个公司的账上现金。”
　　“光大的事和3·27国债期货事件很像，当时万国也是靠透支保证金来砸盘。”西南某券商人士指出，“二者的区别是，光大是无意的，而万国当时是故意的。”
　　“目前除了部分特殊证券外，资金实际的交收是T+1，券商会给中登交一些保证金，而股票是中登公司担保交收的。”深圳某券商人士指出，“一般第二天早上十点左右钱就会到账，无论买方给不给钱，卖方都会收到钱。”
　　这意味着，当光大证券自营盘执行证券买入操作时，其账面并不需要有相应资金对应，而这或较大程度放大其风险敞口。
　　“这次事件的处理结果可能是中证登会增加对于券商自营账户冻结的权限，另外可能会出一些限制量化交易的措施。”华南某券商人士分析指出。
　　虽然光大证券并未在其公告中披露是否存在与乌龙事件有关的融资情况，但市场中的相关传闻或从另一个侧面印证了其超额资金买入的事实。
　　“从上周五事发到周一，市场中一直传光大证券在找钱。”西南某股份行人士透露。
　　此外，交易所在股价异动监测和信息披露方面亦被业内人士所指摘。“上交所如果不能短时间确定光大证券的问题，至少也应该公布这些短期内对市场造成巨大影响的大额买单来自哪里，这会避免市场间许多不必要的猜测。在股价短期异动上，交易所也应该做出相应规范。”
　　事实上，海外资本市场在短期股价异动上已有所安排。例如，美国证券交易委员会就曾针对2010年5月6日道琼斯指数的不正常暴跌制定监管新规，规定只要交易资产的价格在5分钟时间内发生异常大幅度变动，其交易就被暂时停止。(.2.1.世.纪.经.济.报.道 .松.壑)

　　光大证券跌停 自家营业部少量接盘
　　因上周五“乌龙指”事件，光大证券(601788)本周一停牌，昨日复牌后毫无悬念一字跌停，近13亿元的卖单压顶，机构也竞相抛售，当天买盘极度萎缩。不过，以光大证券宁波彩虹南路营业部为首的五家营业部仍在接盘。
　　昨日光大证券开盘即有10余亿元卖单抛出，在第一分钟放量后，只有零零散散的成交，报收10.91元，跌9.98%。成交4917万元，较前一个交易日下降86%。
　　据了解，在光大证券“乌龙指”事件发生后，近日已有多家持仓光大证券的基金公司下调其估值，南方基金与申万菱信基金按照10.22元估值，相当于光大证券周四收盘后一个跌停估值，泰达宏利给予10.91元的估值，即相当于按照昨日跌停估值。给予最低估值的是昨日公告的长信基金，该基金公司给予9.82元的估值，相当于昨日跌停后今天还有一个跌停。
　　公开交易信息也显示，昨日有两家机构卖出光大证券。前五大卖出席位中，第一、五大席位为机构席位，卖出金额分别为2182万元和218.2万元，相当于分别卖出200万股和20万股，合计占到昨日总成交量的48.8%。中银国际证券投资部以及第一创业、宏源证券旗下的客户资产管理部分别卖出1091万元到297.68万元不等。基金分析人士表示，遇到光大证券这种情况，基金肯定都希望在第一时间能够卖出。
　　不过，以光大证券自家营业部为首的券商营业部仍在买入，前五大买入席位均为券商营业部，分别是光大证券宁波彩虹南路营业部、国泰君安证券北京通州新华西街营业部等五家营业部，买入金额分别为221.47万元到94.48万元不等。其中光大证券宁波彩虹南路营业部买入金额占昨日成交额的4.5%。
　　在光大证券的拖累下，本周两个交易日整个券商板块表现也不佳，板块整体下跌1.54%，位居板块跌幅前列。海通证券、中信证券等券商昨日出现显著下跌，分别下跌3.28%、2.21%，西南证券、招商证券、广发证券、华泰证券、国金证券等跌幅也超过1%。(.证.券.时.报)

　　预期下跌 投资者借道ETF逃离光大
　　昨日光大证券因乌龙事件而一字跌停，开盘出现了过亿股的卖单，业内普遍预计，今日光大证券很可能继续跌停，但昨日投资者已经可以借道开放式交易型指数基金(ETF)变相卖出光大证券的股票，类似的情况在2011年重庆啤酒股票连续跌停时曾经发生过。
　　据悉，光大证券作为一只沪市大盘股，上证50ETF、上证180ETF、红利ETF、央企ETF等诸多ETF一揽子股票都将其纳入其中，跨市场的沪深300ETF，如华泰柏瑞沪深300ETF和华夏沪深300ETF的成分股中也都含有光大证券。
　　记者从昨日上交所公布的ETF申赎一揽子股票清单中发现，上述这些ETF中的光大证券都被设置为允许现金替代，意味着在申购ETF份额时可以先使用股票，在股票不足的情况下可以使用现金替代。
　　尽管至少有10只ETF可以作为投资者变相卖出光大证券股票的通道，但综合ETF流动性、光大证券占比等信息后，上证50ETF是卖出光大证券股票的最佳通道，上证180ETF、华泰柏瑞沪深300ETF也是可选的主要通道。
　　每100万份上证50ETF中包含1000股光大证券，上证50ETF单位净值约为1.65元，一揽子股票需要约165万元。ETF专家表示，投资者可以用1000股光大证券和批量购买的其他49只股票一起申购上证50ETF，立即可以得到该ETF份额后卖出，实现变相T+0交易。
　　此外，投资者还需要考虑券商佣金交易成本和ETF的折溢价情况。上证50ETF昨日交易大多折价0.1%到0.2%之间，也就意味着投资者只有把握住上证50ETF盘中上涨0.2%的机会，才能覆盖成本实现按照昨日跌停价10.91元左右变相卖出光大证券。由此可见，只有那些专业的机构投资者或熟悉ETF套利的大户投资者才能实现以跌停价变相卖出光大证券。
　　2011年底，重庆啤酒因疫苗失败而连续跌停，当时不少投资者利用换购上证180ETF后卖出的方式，变相卖出了重庆啤酒股票，躲过后续的大跌。(.证.券.时.报)

　　光大证券“乌龙指”维权细节大起底
　　从上周五开始，“光大证券”四个字已经不仅仅意味着一家券商，更多却是和“乌龙”联系在一起。随着事件的不断发酵，光大证券又持续和“处罚”、“索赔”等关键词联系起来。
　　知名维权律师宋一欣认为，光大证券乌龙事件不仅暴露了不少金融法律漏洞，也许还会催生《证券法》修订将重大交易事故赔付列入投资者保护范畴。
　　光大证券乌龙暴露法律漏洞
　　乌龙事件发生后，光大证券马上站上舆论的风口浪尖。一时间，质疑、谴责、调侃等各种情绪铺天盖地席卷媒体和网络。然而，公众情绪如何激动，也无法改变已经发生的事情。最初的愤怒过后，不禁引人深思，光大证券乌龙指事件暴露了哪些法律漏洞？监管方面是否有改进的地方？是否又警示了金融系统安全防范的缺陷？
　　对此，知名维权律师宋一欣表示，光大乌龙指事件使市场感到加强监管券商风控的特别意义，金融要创新，风控要加强。
　　其认为，一是电脑交易服务系统的检查要从严，并要引入强制保险制度。二是交易事故赔偿基金要尽快建立，比如可考虑列入中国投资者保护基金或中证投资者保护中心名下，并公开交易所风险基金的信息与运作规范，吸取当年三二七国债期货最后八分钟交易无效及亚星客车事件不赔付的教训。三是发生严重的交易事故，交易所应停市，拔掉市场的电源，在美国叫“熔断机制”。四是修订《证券法》，将重大交易事故赔付列入投资者保护范畴。
　　哪些人可以索赔？损失如何计算？
　　光大证券乌龙爆发当天，立即有不少人是提出其应该进行赔偿的论断。然而，由于此前并无先例，也没有相关法律进行规范，投资者要谈索赔谈何容易，光是关于适格索赔者、损失的认定，就存在许多争议和不确定因素。
　　一位业内人士就曾提出，投资者如何认定自己的损失是由光大证券造成？是仅限于当天光大程序化交易系统的成分股吗？假如因为看到了工商银行(是光大买入的标的股)涨停，投资者随后买入平安银行(非光大买入的标的股)所受损失，能否向光大索赔？
　　对此，宋一欣律师也坦言：“这个损失认定的确很难。”
　　其表示，一是要看买入时点，必须是乌龙指后买入者，期货则反向买入者，同向买出者，二是要有损失者，由于不能T+0，损失当日难估，三是要合法交易者。另外，实施对冲交易或套利交易的，不能只算一个市场的损失。实施买卖ETF权重股基金程序化交易，到指数点位自动买卖而非人工判断者，自身无责任？标的股买卖者有直接损失，应赔，非标的股买卖者为间接受损，值得商榷。
　　维权基于什么理由？股民应如何取证？
　　中国有句古话叫“名不正则言不顺”，那么此次投资者欲向广大证券索赔，基于那些理由呢？
　　对此，宋一欣律师表示，股民维权理由为侵权损害赔偿。其认为：“对此事件的维权，定性、定损、定责、定因果关系、定合法且适格受害人等，都非常不易，难度不小，简直是挑战现行证券法，所以，此事件表明现行证券法又到十年一轮回的大修年限了。”
　　如需准备维权，投资者应该准备哪些材料？
　　根据以往的证券维权案例，投资者一般准备身份证件、股东卡、交易记录即可。界定股民的损失，要以买卖成交为准，这个打印成交记录即可。
　　宋一欣律师表示，目前要先等证监会最终查处结论，以这个为前置条件，投资者才有更好的起诉依据。
　　此外，很多当日跟风买入银行股的投资者都亏损了，但昨日银行股又上涨了不少，一跌一涨~这些投资者还需要维权吗？因光大乌龙指事件而在期货市场遭受损失的空单持仓者，是否可以向光大证券提出索赔？
　　宋一欣律师建议，当日跟风买入银行股的投资者可否维权，主要看买卖差价有无损失，如未卖出的，宜以推定卖出价，但需确定时点。“我个人看法，期货市场遭受损失的空单持仓者是受害者。但都需要等待证监会最终查处结论。”其表示。
　　新闻链接：国外类似的事件处理方式及投资者维权案例
　　案例一：日本东证所赔偿107亿日元
　　2005年12月8日，日本瑞穗证券公司的一名经纪人在交易时出现重大操作失误，引发投资者恐慌并导致证券类股票遭遇重挫，东京证券交易所陷入一片混乱。
　　当天上午开盘后不久，瑞穗证券公司一名经纪人接到一位客户的委托，要求以61万日元(约合4.19万人民币)的价格卖出1股J-Com公司的股票。然而，这名交易员却犯了个致命的错误，他把指令输成了以每股1日元的价格卖出61万股。
　　这条错误指令在9时30分发出后，J-Com公司的股票价格便快速下跌。等到瑞穗证券公司意识到这一错误，55万股股票的交易手续已经完成。为了挽回错误，瑞穗发出了大规模买入的指令，这又带动J-Com股票出现快速上升，到8日收盘时已经涨到了77.2万日元(约合人民币5.3万元)。回购股票的行动使瑞穗蒙受了至少270亿日元(约合18.5亿人民币)的损失。
　　最后，由于东京证券交易所系统出现问题使股票下单出错后无法取消，瑞穗证券要求东证所赔偿400多亿日元。
　　2009年12月4日，东京地方法院判决东证所赔偿瑞穗证券107亿日元。
　　案例二：美国乌龙事件催生“熔断机制”产生
　　美国东部时间2010年5月6日下午2时47分左右，一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万误打成十亿，导致道琼斯指数突然出现千点的暴跌。
　　2010年美国东部时间5月6日，当天从下午2点42分到2点47分之间，道琼斯指数从10458点瞬间跌至9869.62点，与前一交易日收盘相比，下跌了998.5点。到2点58分，道指又回到10479.74点。这是道琼斯指数历史上第二大单日波幅。
　　为避免类似事故重演，美国证交会于2010年6月更新“熔断机制”。根据该机制，价格不低于1美元的股票或交易所交易基金(ETF)如果在5分钟内波幅达到或超过30%，将被暂停交易；价格低于1美元的证券如果在5分钟内波幅达到或超过50%，将被暂停交易。该机制覆盖范围包括标普500指数和罗素1000指数成分股以及344只交易量最大的ETF. 2011年，美国证交会批准各交易所将“熔断机制”适用范围扩大至所有美国上市公司股票。2012年，证交会再次修订“熔断机制”。
　　针对整个证券市场，美国证交会规定，当标普500指数较前一天收盘点位下跌7%时，美国所有证券市场交易都将暂停15分钟。上述规则于2013年2月4日开始实施，试行期为一年。(.投.资.快.报)

　　光大期货加码空单 国泰君安“增多减空”
　　昨日，期指冲高回落。主力合约IF1309跌22.8点，跌幅0.98%。从持仓排名看，IF1309合约多方主力增持1750手，空方增持741手。其中，光大期货席位小幅增空300手，国泰君安、中证期货席位“加多减空”，主力资金分歧明显。分析人士认为，“816”事件对期指市场的影响在逐步减弱，目前市场情绪趋谨慎，短期或维持震荡。
　　光大期货增空300手
　　中金所盘后持仓排名显示，IF1309合约前20名多头席位增持1750手至6.19万手，前20名空头席位增持741手至6.86万手。与市场预期有所不同，昨日，光大期货席位并未出现空单平仓现象，反而增持空单300手，持卖单量为9834手，仍占据“空头老大”的地位。
　　业内人士指出，由于中金所对光大证券自营业务股指期货交易采取限制开仓措施，这300手空单应该由光大期货客户所贡献。“可能是投资者对后市不看好从而做空，即使盘中光大有平仓动作，我们判断减持幅度也不大”，国泰君安期货及金融衍生品研究所副所长陶金峰表示。
　　此外，国泰君安、中证期货席位出现明显的“加多减空”动作，国泰君安大笔增持多单3777手，减持空单781手，中证期货增持多单433手，减持空单1254手。“若以席位增减持幅度为100手以上作为衡量标准，则多方席位中8家维持看多，9家席位明显看空倾向，其余席位观望。而空方内部，除了以中证期货为首的4家席位明显减持外，12家席位有明显增持动作，相对看空，其余观望。”广发期货分析师郑亚男表示，持仓角度释放着多空纠结中多方力量稍稍占优的倾向。
　　对于市场传言个别席位有“围剿”、“猎捕”光大的嫌疑，陶金峰认为，市场本身存在分歧，多头主力仅比空头主力多增加了1000多手，从个别席位持仓可以发现，多空双方的分歧比较大。“光大事件还有待进一步调查，事件本身对股指期货市场的影响力在减弱”。
　　申银万国期货分析师简比佳表示，预计816事件对整个市场的影响会逐步消退。如果仅从套保的角度考虑，机构何时平掉股指期货空头套保头寸是基于对后市方向的判断。
　　短期市场趋谨慎
　　从期指盘面走势看，股指期货IF1309合约冲高回落，最高上攀至2358点，最低下探至2298.8点，最终报收于2308.6点，下跌22.8点，跌幅0.98%。期指临近中午及午后开盘出现明显跳水，持仓量也随之减少，短线多头获利离场。从期现溢价来看，截至收盘，IF1309和现货沪深300指数间负溢价为3.9点，贴水幅度有所扩大。
　　“周一的反弹主要是围绕政策性利好及经济数据转好的迹象，而昨日市场对利多有所消化，趋于谨慎，属于正常的技术性调整需求”，陶金峰称。
　　简比佳认为，上海银行间市场同业拆借利率近两日整体持续上升，临近月末市场资金面相对紧张。昨日央行开展7天期360亿元逆回购，规模创出本轮操作新高。如果资金面继续趋紧，短期会对股指产生压力。
　　郑亚男认为，期指技术上依然是处在均线纠结的位置，加上外围释放出QE退出的纠结和不确定的消息，因此，总体上依然趋势不明。7月底以来的反弹趋势虽然还维持，但总体风险有所升级。(.上.证)
　机构狂甩1.2亿股绝地出逃 光大复牌跌停蒸发41亿
　　“1222057手。”8月20日终盘，光大证券(601788.SH)跌停板上，1.2亿股的抛单最终被定格。
　　当天早盘，不出所料，光大证券复牌后一字跌停，1022212手的卖单开盘即将光大证券股价封在10.91元，有意在跌停板出逃的资金金额高达11.15亿元。
　　截至上周五收盘，光大证券流通市值约414.50亿元，而当天复牌股价跌停令其市值一日之内蒸发达41.38亿元。
　　此前，光大证券表示，“8·16事件”所造成的当日盯市损失将近2个亿，市场预测其每股收益比此前市场预期下降10%-20%。
　　不过，海通证券一位行业研究员认为，除造成的自营业务直接损失外，光大证券可能还将面临更大的后续赔偿、处罚等损失。短期内，公司股价下行压力较大。
　　“经过此次极端风险事件之后，公司证券分类评级等级或将被下调，每下调一个评级，投资者保护基金将多缴纳0.25%或0.5%。假设公司由AA评级下调至BB，按照2012年的收入水平，仅该项就将增加公司3600万费用。”该研究员表示。
　　截至目前，已有多家基金相继发布了针对光大证券估值调整的公告，下调比例在6.27%至18%。该研究员认为，当天上交所盘后的龙虎榜数据也显示，公司股票复牌后遭到了机构资金的抛售，并且全天无量跌停，并没有主力资金接盘，后市继续下跌仍是大概率事件。
　　机构跌停板杀跌出逃
　　在光大证券当天跌停板背后，机构席位成为了杀跌出逃的主力。全天在跌停板上顺利出逃的以机构专用席位和券商客户资产管理部席位为主。
　　其中，一家机构席位以2182.00万元的成交额位居第一大卖出主力。紧随其后的是中银国际证券投资部、第一创业客户资产管理部、宏源证券客户资产管理部也分别抛售了1091.00万元、600.04万元、297.68万元。此外，另有一家机构席位全天也在跌停板上卖出了218.20万元。上述前五大卖出主力合计共抛售了4388.92万元。
　　相比之下，在全天成交的近5000万元中，主要是游资主力在抄底。从龙虎榜数据中可以看出，全天抄底买入光大证券的资金依然“微不足道”，买入最多的前五大席位合计买入金额也仅有600万元出头，表明能够在跌停板上顺利出逃的巨额资金却没有被充分消化掉。
　　其中，光大证券宁波彩虹南路证券营业部以221.47万元的买入额居首，国泰君安北京通州新华西街营业部、方正证券台州邮电路证券营业部、中信万通青岛香港中路证券营业部和华泰证券杭州庆春路证券营业部也分别买入了109.43、109.43、100.05、94.48万元，合计为634.85万元。
　　可以看出，大部分持有光大证券的普通投资者，当天仍是无法顺利卖出，而持有光大证券的机构席位和证券公司则利用其特有的通道优势，能够率先挂出跌停价的卖单，从而快速出逃。
　　对此，大成基金一位人士表示，未来对于券商股投资的考量，可能不仅要评估其盈利能力，也需更加关注公司的风险把握能力。
　　此外，继泰达宏利、南方基金、申万菱信、摩根士丹利华鑫之后，长信基金20日也发布公告称，决定自8月19日起对公司旗下基金所持有的光大证券股票按照9.82元的价格进行估值。该估值与光大证券停牌时价格相差18.98%，若与光大证券当天复牌后的收盘价相比，仍有一个跌停板的空间。
　　券商纷纷下调评级
　　与此同时，已有多家券商研究机构纷纷下调了对光大证券的评级。券商研究报告认为，光大“8·16事件”暴露了公司风控的问题，后续各业务的开展，尤其是创新业务资质的获得将受到严重影响。另外，定向增发计划也很有可能因此泡汤。
　　如安信证券在研报中表示，公司下年分类评级有可能下调。此前，平安证券由于保荐问题今年分类评级由A类降到C类，考虑到公司的保荐和交易失误问题，评级有下调可能性，将影响公司净利润约2%。
　　此外，公司定增发已获证监会核准，底价为11.65元，停牌前价格为12.12元，复牌下跌对增发也有影响。
　　“鉴于此次事件给公司带来的后续多重冲击，我们下调公司2013、2014年EPS至0.35元和0.43元，并下调投资评级至中性-A。”安信证券研报如是说。
　　同样，宏源证券也称，考虑未来公司市场价格可能继续下跌，目前估值已经偏高，因此下调公司评级为中性。
　　宏源证券判断，此次事件将使公司在短时间的后续业务开展中风控整体较过去趋严，业务规模扩张和效率可能受到牵制；整体信誉将受到负面影响，致各业务受到拖累；如果后续被降级，也可能影响相应创新业务的开展。
　　另有机构人士表示，除去该公司自身在证券市场的损益以外，光大证券或还将面临两大现金损失。第一，在此次事件中，公司“权益类证券及证券衍生品/净资本”指标超过了100%的监管红线，会受到来自监管部门的处罚，或将涉及罚金。第二，对普通投资者的赔偿。因为光大证券的系统缺陷造成8月16日当日股市异动，A股市场、股指期货市场均有投资者受其影响而导致投资出现非市场因素损益。
　　此外，事件爆发之后，光大证券面临整改毫无疑问，整改过程中涉及的人力资源、硬件更新、软件更新以及自查等支出，最终无疑会反映到成本开支上来。
　　前述大成基金人士也称，光大“乌龙指事件”本身可能会让监管层对券商创新采取更审慎的态度，对整个行业的高频交易、量化投资业务加强监管。
　　不过，信达澳银基金内部人士则认为，光大“乌龙指事件”对券商行业整体影响不大。中长期看，券商创新中通过债务融资加表内杠杆、通过资产证券化加表外杠杆提升ROE仍然是券商股投资的主要逻辑。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)

　　光大证券杨剑波被停职 董秘否认内幕交易
　　8月20日，《每日经济新闻》记者从一位接近光大证券人士处获悉，光大证券策略投资部负责人杨剑波 ，因在业务活动中出现重大风险事故(“8·16事件”)，已被公司暂停职务，协助监管部门调查处理。之前，光大证券公告称，策略投资部的自营活动被暂停3个月。此外，光大证券董秘否认了策略投资部和其他部门的交易存在关联性。
　　针对杨剑波被停职一事，受访的多位券商人士向记者表示，没有太出乎意料，但是也可能是一个开始，“8·16事件”最终由谁来担责，以及如何定性，还需要等待证监会调查结果。
　　杨剑波有海归背景
　　网上的一份简历显示，杨剑波为上海财经大学经济学学士、曼彻斯特大学金融学博士，具有海外工作经验，早年在股票市场的波动率方面有深入研究，是华人金融经济学者里面最早用GARCH(广义自回归条件异方差)等模型，对中国及世界资本市场的波动率集群效应进行分析的研究人员。
　　杨剑波2004年加入光大证券之后，2005年11月参与了中国资本市场第一批交易所权证创设等活动，并负责光大证券的备兑权证系统开发以及光大证券股本类衍生品业务平台的建立。
　　2006年以后，杨剑波着手光大证券结构性产品，特别是与A股挂钩的结构性产品业务平台的建立，并负责相关业务的开展，直至担任该公司金融衍生品部董事总经理，并最终升任策略投资部总经理，负责量化交易投资。据媒体此前报道，杨剑波曾受证监会邀请，成为中国场外金融衍生品交易规则起草的四位牵头人之一。
　　策略投资部业务发展迅速
　　据此前光大证券内部人士透露，16日中午之后，策略投资部负责人杨剑波的相关信息在光大证券内部OA系统中已经消失。随后，杨剑波所在部门所有人员的通信方式也从OA系统中消失。
　　上述内部人士透露，策略投资部由18个人组成，绝大多数成员都有着国际一线投行衍生品和量化工作的经验。根据光大证券2012年报 ，公司整体营业收入降低20%，其中常规经纪业务收入降低32%。作为此前业绩顶梁柱的投行业务收入同比亦大幅下降72%。
　　相比之下，光大的策略投资业务快速发展。2012年该项业务累计实现收入1.24亿元，为2011年同期的33倍。考虑到光大投行业务当年收入仅为1.7亿元，策略投资部的这一成绩令人刮目相看。根据公开资料，策略投资部在结构性产品领域就已经有约80亿元的规模，在业内排名前列。部门在2012年公司的业务考核中名列第一。
　　董秘否认交易存关联性
　　虽然部门负责人停职，但围绕光大证券当日“乌龙指”的疑问始终仍未打消。由于光大证券在8月16日上午的乌龙操作，在下午14时25分才承认与沪指异动有关，在下午交易时段，又在市场尚不知情的情况下，大举做空股指期货以对冲损失，这被外界认为涉嫌内幕交易。
　　那么在策略投资部16日当日的交易之外，光大证券的其他自营部门当日持仓和交易情况如何，是否会与策略投资部交易存在关联？从财报来看，光大证券自营盘2012年底有133亿元的交易性金融资产，其中有28.28亿元的股票被套期保值合约覆盖；合计拥有价值40.07亿元的股指期货合约，其中套保规模33.71亿，套利合约价值6.35亿元。
　　对此，《每日经济新闻》记者联系到光大证券董秘梅键，在其向相关部门负责人进行求证后表示，另一个做自营的部门为金融市场总部(音)，即以前的自营部门(公司称为“证投部”)。相对而言，策略投资部是比较新型的业务部门，上述两个部门之间有严格的防火墙，如同证券公司的资管与证投之间一样，所以他们之间的交易没有任何关联性。(.每.日.经.济.新.闻)

　　光大7000余手期指空单何去何从
　　因上周五股票ETF套利交易“乌龙指”事件而被推上股指期货“空军一号”宝座的光大证券，当日新增的7130手空单在被监管部门限制开新仓后又将何去何从？
　　昨日收盘后，中国金融期货交易所(下称“中金所”)公布的沪深300股指期货主力合约(IF1309)上首席空头会员“光大期货”的空单持有量不减反增了300手！而本周一，该席位曾减仓660手。
　　很显然，光大证券并不甘心成为遭围剿的“活靶子”。而其全资子公司光大期货，则在持仓信息公示上“配合”着耍起了“迷魂大法”。国泰君安期货的股指期货研究员胡江来昨日在向本报介绍他对光大错单事件的分析结果时，将上述迷惑人的数字增减游戏称为“烟幕弹”，而光大证券在昨日期指下跌时更可能平掉了部分空头头寸。
　　事实上，中金所每日公布的仅是成交持仓排名前20位“结算会员”的有限信息。而作为国内证券期货交易所中率先采用分级结算制度的中金所的第四批入会会员，光大期货还是可以代理交易会员进行结算的15家全面结算会员之一。
　　这意味着，中金所公告的上述光大期货持仓数据，含有代理结算交易会员所持空单量的“水分”。况且光大期货席位上的持仓量，也不仅限于在其子公司开立期指交易账户的光大证券的自营头寸。因此，中金所目前公开的有限信息其实具有很大“迷惑性”。
　　在中国期货业协会网站公示的光大期货有关财务信息则显示，2011年底该期货公司31.61亿元的客户权益总额中已包括了代理结算的中金所交易会员客户权益1.59亿元。可惜的是，该网站仅公示光大期货2012年底客户权益总额44.85亿元，未再显示代理结算的客户权益数据。
　　如以光大期货目前代理结算的交易会员客户权益额约2亿元估算，昨日光大期货席位IF1309合约上总共9834手空单可能包括了上千手非光大证券的代理结算客户所持空单。
　　光大证券的2012年度报告还披露，2012年底已加大股指期货自营业务的光大证券持有股指期货4824手，其中套期保值头寸市值33.72亿元，非套保头寸6.36亿元。而目前证券公司参与股指期货交易仅限套保与套利，即去年底光大证券的期指套保头寸已近4000手。
　　有意思的是，光大证券董秘梅键在三天前的新闻发布会上还披露，光大证券2010年就申请了6000手套保、6000手套利额度。
　　而据胡江来分析，光大证券上周五锁定“乌龙指”损失，还可能部分利用“期现套利”额度进行了总共7100多手的期指对冲。且在光大期货席位上显示的IF1309多头头寸上，也可能包括了光大证券前期建立的跨期套利头寸。
　　也因此，有业内专家建议，中金所在信息披露方面应该借鉴美国CFTC的经验，定期向外公开大客户分别持有的套保、套利、投机总量，以增加市场的透明度。(.第.一.财.经.日.报)

　　光大证券跌停 国泰君安追打落水狗
　　光大证券昨日复牌，无悬念直接跌停，市值损失达41.36亿元，“乌龙指”的负能量开始发挥。业内不少人士预测，光大证券短期将面临至少两个跌停。
　　而光大证券用以对冲风险的期货空单，昨日受到同行的叫阵。中金所昨晚发布的数据显示，昨日光大期货空单持仓9834手，增加300手，为空单龙头。而国泰君安昨日则新增3777手多单，多单持仓达9565手，跃升为多单龙头，直接对掐光大证券。
　　而昨晚另有消息称，光大证券策略投资部负责人杨剑波，因此前业务活动中出现重大风险事故，已被公司暂停职务。
　　光大证券今天或继续跌停
　　昨日，光大证券复牌交易，毫无悬念开盘直接跌停，报10 .91元，成交1029万元。截至收盘，封单已超过120万手，换手率仅0 .13%。按照其上周五收盘价12.12元计算，总股本34 .18亿股计算，市值损失达41.36亿元。
　　基金公司此前多认为，光大证券复牌后至少会迎来一个跌停板。一些市场人士认为，基金公司的预计过于保守，光大证券短期将面临至少两个跌停，因此重仓基金极有可能遭遇基民赎回。
　　在周一上午，光大证券也再度发布公告重申，“在制定并公告处置方案前，不会减持因策略投资部门套利交易系统事故而购入的股票。”
　　但在光大证券如此承诺后，昨日期指市场表现也颇有戏剧性。光大期货持仓9834手，增仓300手，为空单龙头。由于中金所已限制光大证券开期指空单，这300手新增空单应来源于光大期货客户。而其同行，国泰君安昨日多单持仓9565手，增仓3777手，一举超过此前多头中证期货，跃升为龙头，直接对掐空头光大证券。
　　上周五，光大证券全资子公司光大期货席位单日大幅增加空单7023手，并表示将自主平仓，目前来看并无大动作。
　　券商板块短期受累
　　受光大证券跌停影响，昨日券商板块以及个股海通证券依然受到波及，资金短期出逃。南都记者昨日采访业内各界，多认为短期影响有限。在券商板块创新不断涌现的情况下，长期走势被看好。
　　交银施罗德对南都记者分析说：此次光大证券非正常交易引起的市场波动，短期或带来一定影响，但预计不会改变市场整体趋势。券商板块短期内或面临一定的估值调整风险。
　　“类似光大‘乌龙指’这样的黑天鹅事件在美国、日本等发达经济国家也有发生，总体上来看不会对股市的基本走势产生影响。短期内对股市的冲击主要是心理层面的，光大‘乌龙指’事件造成A股罕见强震，短期内市场避险情绪或有所抬升，但从国际经验来看一般持续时间不超过两周。”星石投资总裁杨玲接受南都记者采访时表示要理性看待此事，“光大‘乌龙指’事件也在一定程度上透露出投资者对大盘蓝筹股估值下行空间有限的认同。”(.南.方.都.市.报)

　　光大事件背后的秘密：参数改错引发致命危机
　　8月19日，光大证券下发了一份人事任命文件，公司风险管理部总经理李海松担任策略投资部总经理。
　　因180ETF套利乌龙而处风口浪尖的光大证券（601788.SH），历经两天夜以继日的自查，终于发布了对外解释说明的《重大事项公告》。
　　光大证券此前公告称，经初步核查，由于订单生成系统存在的缺陷，导致在11时05分08秒之后的2秒内，瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单；由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。
　　与此同时，证监会发布《关于光大证券自营交易异常情况的通报》，对上述结论予以了认可。并表示在核查中尚未发现人为操作差错，但该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。在暂停相关业务、责令整改、追究内部责任的同时，证监会决定对光大证券正式立案调查。
　　对此，光大证券董秘梅键形象地打了个比喻，“就像一个车好好的，突然抛锚了，但是以前一直就好好的，偏偏在最重要的一天碰到它抛锚了”，其言外之意就是，光大证券套利乌龙完全是不可抗力所致，即系统设计缺陷问题的突然爆发。
　　事实果真如此？
　　本报记者调查发现，在光大套利系统突发问题背后还隐藏着不为人知的秘密——这是一次系统核心参数修改错误引发的致命危机。
　　而业内人士则进一步指出，“光大证券套利系统引发市场激烈动荡，不仅暴露出光大自身风险控制系统存在重大缺陷，同时应该拷问的还有上交所、中登公司对券商自营账户保证金粗放管理的制度漏洞。”
　　系统问题爆发真相
　　“杨剑波可是当初公司引进来的天才式人物，没想到会出现今天这么大的问题。”光大证券一家营业部总经理在谈及光大套利乌龙风波时不无惋惜。
　　据知情人士透露，毕业于上海财经大学、拥有英国曼彻斯特大学金融博士头衔的杨剑波在公司内部曾放出豪言，在中国，只有他和另外一名在国内某券商就职的专业人士可以做到完全无风险套利，唯一存在的是操作风险。
　　一名曾在光大证券某部门担任总经理职务多年的中层干部，对此传言回应称“你说的不对，他说的不是在整个中国没有第三人可以做到无风险套利，而是在全世界”。
　　光大证券2012年报披露，“公司策略投资业务快速发展，成为公司新的盈利增长点，累计实现收入1.24亿元，为去年同期的33倍。策略投资业务方面不断寻求新突破，在国内率先推出了挂钩沪深300指数的结构化产品，备受市场关注。”
　　然而，令人不解的是，曾为光大证券带来1个多亿的收入，并已然成为公司新的盈利增长点的策略投资业务，为何其独立套利系统设计缺陷突然爆发？又是被什么样的操作令其系统指令错误连锁触发？
　　本报记者获悉，目前国内从事高频交易套利的高手基本集中在深圳，这些人每天盘后都做盘后数据实时量化分析，并对系统的某些核心技术参数进行修正，以期更加准确、迅速的捕捉盘中随时出现的获利机会。这是所有高频交易套利人士每天必做的功课。
　　目前，光大证券已公开承认其套利系统为高频交易软件，既然如此，光大证券策略投资部每天盘后对交易数据实施量化处理、修订订单生成系统参数也就成为其每天必须完成的工作。
　　此前，记者曾从光大内部人士处获悉，光大套利乌龙是由策略投资部台湾团队测试新的投资模型所致。由于该人士不在策略投资部供职，其所说的新的投资模型应该是内部团队对订单生成系统核心参数修改，恰恰是在参数修改时发生了原本不该出现的错误。
　　来自台湾的SOROS索罗量化（亚洲）执行董事兼基金产品总管理人卓阳对记者表示，“光大证券此次套利乌龙，其实系统问题不大，数据接口，人为失误，参数问题应是核心。”他进一步表示，“光大证券即使没有敲击键盘错误，也不能说其操作没有差错。”
　　然而，证监会关于光大证券异常交易情况通报却表示，未发现人为操作差错。
　　对此，卓阳强调，“对套利系统，证监会他们也未必真的懂。应该请两岸三地的专家对光大策略投资套利系统进行技术鉴定，这样得出的结论才可信。”
　　下单8000万变230亿推手
　　事件虽已发酵多日，但仍有不少业内人士对光大证券8月16日8000万下单如何变成230亿、最终成交72亿深感不解，“他们不做保证金验证，不需履行内部审批手续吗？”
　　一位知情人士透露，光大证券策略投资部的套利系统完全在公司风控系统外运作，为了保证高频交易的效率，保证金验证环节可能根本都没设置，至于其他合规环节设置自然可想而知。
　　上述知情人士透露的消息令人震惊，高频交易是闪电交易，当年权证就是如此操作，10秒可下单5000笔， 如此一来，光大策略投资部团队无异于将一辆拆除了刹车的跑车全速开上了高速公路。
　　业内人士分析，光大证券策略投资部换将可被视为光大证券从此加强了对高风险创新业务的风险监控，同时也侧面佐证了前述知情人士所言。
　　事实上，光大证券风控在业内一向以保守严格著称，为什么在套利交易上却变得如此激进？
　　本报记者从一位光大证券离职的中层人士处获悉，公司投行和经纪业务效益下滑，高层将业绩增长全部压在了自营上。但由于公司自营2011年、2012年连续巨亏，只是通过采用可供出售金融资产做账的方式才使公司实现账面盈利。在此重压下，光大证券对自营业务越赌越大，期待着有朝一日翻盘。
　　光大证券年报显示，2011年，自营业务期初股票初投资成本66.91亿元，期末市值45.81亿元，账面亏损21.10亿元；2012年，自营业务股票投资成本62.32亿元，期末市值49.17亿元，账面浮亏 13.16亿元。如不是精心选择可供出售金融资产会计政策，则光大证券2011年净利润将从15.4亿元变为亏损5.7亿，2012年净利润将从10亿元变为亏损3.1亿元。
　　有投资者至今依然疑惑，光大证券自营账户上明明没有那么多保证金，为什么能够下出230亿的180ETF成分股买单？
　　对此，上海某知名券商资产管理部总经理告诉记者，“券商自营账户有所不同，一般账户上只能是有多少保证金买入多少股票，但交易所对券商自营账户却不验证到底有多少保证金，只要在清算时券商把钱凑齐即可。”
　　中登公司相关业务规则显示，其为A股提供多边净额结算、担保交收服务，即在T日过户证券，在T+1日16点后交收资金。
　　券商在中登公司开设自营A股结算备付金账户，在每日交易开始前，券商需按上个月日均买入额的20%存入最低结算备付金。在当日交易结束后T+1日缴足备付金，完成交易；如券商按上月平均水平进行买入，当日买单一般会超过其结算备付金账户中的最低余额，而需在次日16点前缴足。
　　由此观之，光大套利乌龙风波的始作俑者者无疑是光大证券，但其8000万额度的下单最终变成230亿，交易所对券商自营账户监管及股票交割结算的制度漏洞，也在客观上成了光大乌龙风波放大百倍的推手。
　　事实证明，光大证券在8月16日卖出18亿元股票、建立7000手空单仓位对冲之举，也足以说明其自营账户上根本没有那么多保证金。
　　本报记者获悉，8月16日光大乌龙风波尘埃落定后，其当日买入的72亿元股票的资金清算，在随后的两天内已全部顺利完成。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)
光大系遭遇多事之秋 光大银行H股上市或受波及
　　继上周光大证券发生“乌龙指”事件之后，美国《纽约时报》近日报道称，美国政府正在调查摩根大通雇用中国高官子女的行为是否涉嫌行贿，事涉光大集团董事长唐双宁之子Tang Xiaoning。针对此事，记者向光大集团和光大银行有关部门求证，截至记者发稿，其均未对本报作出回应。
　　对于“光大系”近期被曝出的一系列消息，接近光大银行H股继上周光大证券发生“乌龙指”事件之后，美国《纽约时报》近日报道称，美国政府正在调查摩根大通雇用中国高官子女的行为是否涉嫌行贿，事涉光大集团董事长唐双宁之子Tang Xiaoning。针对此事，记者向光大集团和光大银行有关部门求证，截至记者发稿，其均未对本报作出回应。
　　对于“光大系”近期被曝出的一系列消息，接近光大银行H股上市的工作人士告诉本报记者，“流年不利，‘光大系’遭遇多事之秋，可能使得光大银行本不顺畅的H股上市进程受到影响。”
　　《纽约时报》17日报道指出，该报获得的一份美国政府机密文件和公开资料显示，摩根大通曾雇用唐双宁的儿子Tang Xiaoning，在其进入摩根大通之后，光大集团成为该行重要客户之一，而此前业务寥寥。2011年，摩根大通成为光大银行上市的承销商之一，2012年则获得了光大国际出售资产的大单，此外摩根大通和光大还在分众传媒私有化项目上有合作。目前Tang Xiaoning已离开摩根大通。
　　上述报道称，美国证券交易委员会（SEC）的反贿赂部门在今年5月要求摩根大通提供Tang Xiaoning相关的文件。调查文件并没有指控摩根大通有不当行为。该机密文件并未明确地将摩根大通的雇佣行为与其获得业务的情况联系起来，未提出涉事的雇员有资质不足问题，也没有证据显示这些雇员帮助摩根大通获得了相关业务。摩根大通方面表示，已经在上周用公开文件披露了与该事件相关的情况，并在全力配合监管方的调查。
　　一位中资投行人士对本报记者表示，投行内部一般都会设立评审委员会，进行独立性审查，“按理说类似的情况会加以回避。”该人士还指出，国际知名投行内部具有完备的风险隔离机制，“不过，外国的防火墙到了中国会不会走样也不好说。”
　　光大银行选聘H股上市承销商的工作早在2011年年初就已开始，最后选定的承销团包括中金公司、摩根士丹利、瑞银、摩根大通、法国巴黎银行、汇丰、中银国际、申银万国、光大控股。但该行H股上市工作一直进展不顺，本报记者从知情人士处获悉，光大银行H股上市工作近期“并不活跃”，“最近一段时间都没有什么动静。”
　　2011年5月底，光大银行在一份新闻稿中对最终入选的承销商如是介绍，中资投行以中金公司为首，美资投行以摩根士丹利为首，欧资投行以瑞银为首，九家投行根据各自的优势分工协作，使光大银行H股上市工作快速推进。
　　在眼下“光大系”遭遇多事之秋之际，光大银行不但未实现登陆H股，而且唐双宁在年初的预想也落空，原定于今年8月18日实现挂牌的光大金控集团也已推迟。
　　昨日，光大银行（601818.SH）报收2.75元/股，跌幅0.36%。(.第.一.财.经.日.报)

　　光大乌龙揭开A股不涨秘密
　　8月16日的光大“乌龙”事件不仅搅得市场天翻地覆，更把机构套利及程序化交易暴露在普通股民的视野之中，大家不禁感叹：“和咱们简单机械又苦逼的操作相比，原来机构有这么多赚钱的法子！”
　　长期以来，在广大股民的印象中，在股市中只有低买高卖通过差价来赚钱，而且限制条件较多，比如今天买了明天才能卖，只有上涨才能赚钱，下跌则只有干瞪眼。还要分析各种基本面、技术面，打听小道消息，既要跟庄又要防庄，把小股民折腾得苦不堪言，想从股市里赚点钱真可谓是难上加难！
　　但现在情况变了，中石油如果直线拉升，大家却纷纷夺路而逃，在近几年已屡次上演。因为大家知道，那又是主力拉高指数在期指上赚钱，同时可以把股票转为ETF卖出获利，而后在高位做空期指，在大盘下跌后又可以大赚一笔，而小散只有逃命的份儿！
　　而反观机构呢，把电脑程序设置好，面对海量而复杂的市场信息，它不仅能自动分析，还能自己下单。和小股民单一的股票不同，机构可以通过期指、融资融券、ETF等各种方式来赚钱，哪怕是下跌，也可以通过期指和融券的做空来赚钱。
　　不仅如此，机构还可以跨市场在各品种间进行无风险的套利操作，复杂的计算公式和自动化交易足以让普通股民望洋兴叹！
　　在分析中国股市为何熊了6年的时候，大家往往从经济上找原因，殊不知制度上的缺陷也是制约中国股市走牛的重要因素。
　　中国股市目前存在的四大制度性缺陷主要表现在以下四点。
　　一、权重股对指数影响过大，易形成操纵
　　由于指数设计的原因，以上证50为代表的少数权重股决定着指数运行的方向，由于所占权重过大，少数权重股的波动便直接影响大盘的涨跌。
　　二、股指期货和A股市场存在天然不对等性
　　T+0的股指期货和T+1的A股处于天然的不对等地位，机构可以通过操纵权重股在期指上快速获利并出逃，而A股现货投资者只能处于干瞪眼的情形。
　　三、散户和机构在交易上存在巨大的不平等
　　散户只能通过股价上涨和T+1交易方式来获利，面对市场下跌则无能为力，而机构则可以通过期指和融券进行卖空对冲风险甚至获取暴利，由于交易门槛的限制，普通散户则无法参与这种交易方式。
　　四、交易品种的匮乏，使散户无法对冲风险及做空获利
　　此前有认购和认沽权证，虽然数量很少，但至少可以对冲部分风险，多一种投资选择。但在2011年8月最后一只权证长虹CWB1黯然谢幕后，整整2年的时间便再无一只权证问世。
　　由于机构将大量的资金用于套利交易，使得真正购买股票的资金减少，众所周知，没有资金推动股市是无法上涨的。对于机构来说，股市无论涨跌他们都可以赚钱，而自动化高频交易的出现，即使有很小的获利空间，机构也可以赚钱，通过无数笔小微利润的积累，也可获得可观的回报，而普通散户则没有这个能力。
　　由于中国股市大部分投资者均为散户，更容易产生跟风和群羊效应。近6年来中国股市持续走熊，市场心理脆弱，利用恐慌心理砸盘，可以使股市下跌的速度要远快于上涨的速度。比如今年6月份，在不到一个月的时间里，沪指大跌超过15%，使积累了半年的上涨成果化为灰烬。(.郑.州.晚.报)

　　光大或成严格执法试金石
　　近日，A股史上最大乌龙事件令光大证券坐在了舆论火山口。继816“乌龙事件”后，19日光大证券固定收益部交易再出乌龙，导致其超低价卖出10年期国债。
　　同日，证监会主席肖钢指出，将大幅提高违法失信成本，长期严格执法，进一步明确执法标准，减少自由裁量空间，快速高效执法，切实加大违法违规者的经济成本。另外，新增600名稽查执法人员。
　　网民表示，光大或成强化执法“试金石”，希望证监会主席的设想能落到实处。秉公执法，肃清场内害群之马，正本清源，给市场以信心和正气。在加强执法的同时，进行制度改革和创新。
　　连续“乌龙”凸显监管不力
　　网民认为，连续乌龙事件，既暴露了光大证券的管理漏洞，也显示出监管层监管不力。
　　网民“谭浩俊”则表示，如果“816事件”只是一次“乌龙指”，那么，对光大证券来说，就应当引以为戒，迅速展开整顿，避免类似事件再发生。而如果光大证券管理严格，甚至可以主动要求停止一切业务操作，等相关事件调查清楚以后再申请“复工”。
　　网民“光远看经济”表示“光大一方面乌龙，一方面隐瞒消息进行所谓的自救，这是赤裸裸的操纵市场；上交所第一时间发现了问题，但没有第一时间停市‘断路’，公告事件真相，甚至在下午让光大临时停牌之后还继续卖出期货合约进行自救，这是赤裸裸的纵容。事后双方都排除人为操作，这是攻守同盟。”
　　光大或成强化执法“试金石”
　　针对肖钢强调证券期货稽查执法要有啃硬骨头的精神，坚决查处大要案，切实维护市场公正。网民对此表示认可。但也有网民持观望态度，呼吁切实做到执法必严，违法必究。
　　网民“徜徉郎”说“光大是试金石，别光说不练。”网民“飞天鱼a”也表示，肖钢的这一锤，是铁锤还是棉锤，看看光大便一清二楚。
　　网民“阿凡达潘”指出，若这次对光大证券不给予严厉的司法处置以及巨额索赔，那么这个市场健康发展的希望渺茫。市场规则不明，游戏难再玩下去，肖钢面临大考。
　　市场监管亟待加强
　　网民对证监会的监管作用充满期待，同时指出，目前的监管还存在诸多漏洞，需要进行制度改良和创新。
　　针对“新增600名稽查执法人员”，网民“afee”认为，证监会不放弃发审，再多的执法人员也没用。即当运动员，又当裁判员，怎么能管好自己？
　　网民“民族精神大本营”认为，加强稽查执法工作十分关键，可是，有些在执法中遇到的阻碍，有着深层次原因，恐怕不是增加人手与强度就可以解决的。因此，在加强执法的同时，必须进行制度改革，两者相辅相成。
　　网民“谭浩俊”建议，对光大证券的调查，应当作为证券市场的一种共性问题进行全面调查。监管者应当通过深入调查和剖析，找出解决问题的办法和措施。(.经.济.参.考.报)