08月27日 资料精研

股票王

◆个股内线透视（08月27日）

顺网科技:业绩符合预期,游戏联运增长迅速,移动平台正在推进中

　　业绩符合市场及我们预期。上半年公司实现营业收入1.42亿元、营业成本0.20亿元,分别同比增长25.6%、55.8%;实现归属于上市公司股东的净利润0.45亿元,对应全面摊薄EPS0.34元,同比增长28.4%,符合市场及我们预期(我们在中报前瞻中预计同比增长25%)。其中第二季度实现营业收入0.83亿元、归属于上市公司股东的净利润0.30亿元,分别同比增长40.9%、42.8%,单季度收入与业绩增速显著加快。
　　毛利率有所下降,费用率基本稳定。上半年公司综合毛利率同比下降2.8个百分点至85.8%,主要在于用户中心系统业务毛利率有所下降。费用率基本稳定,销售费用率同比提升0.9个百分点至20.8%、管理费用率则同比下降2.4个百分点至31.0%。
　　网络广告及推广增长稳定,仍是公司主要收入来源。1)上半年公司网络广告及推广业务实现收入8251万元(收入占比58%,仍是公司主要收入来源),同比增长26.2%,继续保持了较高的增速;2)毛利率基本稳定,同比下降1.39个百分点至94.93%。
　　互联网增值服务业务收入有所下降,主要在于流量向自身游戏平台转移。上半年公司互联网增值业务实现营业收入2271万元,同比下降22.2%,主要在于公司正在大力推进页游联运业务、流量向其转移所致。同时毛利率略有下滑,同比下降5.37个百分点至88.5%。
　　页游联运收入继续保持高增长,“云海平台”终端不断增长,平台价值不断展现。1)上半年用户中心系统(页游联运)实现营业收入2457万元,同比增长207.6%,主要在于代理游戏数量的不断增加(上半年代理的游戏数量达到90余款);2)根据公司披露的数据显示,上半年蝌蚪网注册用户数已经超过3000万,公司平台优势所带来的流量优势正在不断展现。同时公司正在逐步介入独代领域(已经代理了两款网页游戏《妖神》和《绝色唐门》),有望推动公司也有联运收入持续增长;3)公司“云海平台”终端数量已经达到130万、年底有望达到260万台(占公司网维大师覆盖安装量的47%)。而未来随着“云海平台”的逐步普及,公司将逐步完成向面向个人的娱乐服务平台转型,推动公司持续成长。
　　维持盈利预测,期待“云海平台”打开未来成长新空间,重申“买入”评级。我们维持盈利预测,预计公司13/14/15年全面摊薄EPS分别为1.06/1.41/1.84元,当前股价分别对应同期49/37/28倍PE,与新媒体行业同期估值水平基本相当。而随着新版网维大师、云海平台以及手机平台(公司中报披露“已组建无线业务团队”)的推出,将有望为公司打开未来持续成长的新空间(上半年以来页游联运平台收入大幅增长正在不断展现公司平台价值),重申“买入”评级。

恒宝股份:金融ic卡持续放量,手机支付具有爆发潜力

　　公司公告2013年半年报。恒宝股份公告2013 年半年报,上半年归属上市公司股东净利润7100 万元,同比增长38%,符合我们预期的7300 万元和40%增长,处于公司一季报中预告的上半年10-40%增速区间上限。
　　二季度收入符合预期,毛利率高于预期。(1)公司二季度收入2.64 亿元,同比增长16%,符合我们2.71 亿元,同比增长19%的预期。(2)公司二季度毛利率为36.7%,高于我们预期的34%,二季度结算的高价金融IC 卡对于公司毛利率贡献高于我们预期。
　　期间费用率高于预期,主要来自管理费用。(1)公司二季度销售费用率为5.3%,低于我们预期的6.7%。(2)二季度管理费用率12.1%,高于我们预期的8.4%,主要源自针对移动支付产品的研发投入。(3)公司二季度财务费用率0.1%,符合我们预期的0%。
　　金融IC 卡持续放量,手机支付具有爆发潜力。(1)公司半年报中预期1-9 月净利润增长20-50%,受益于金融IC 卡持续放量。(2)国内移动支付产业链蠢蠢欲动,一旦爆发,公司现有单价1 元的SIM 卡产品则有望升级为单价20-30元的新产品,带动公司进入新成长周期,值得重点关注。
　　维持盈利预测和“增持”评级。我们维持公司2013-15 年EPS 预测分别为0.38、0.55 和0.80 元,维持投资评级为“增持”。

华测检测:积厚搏发,多领域拓展新纪元

　　点评:
　　收入稳健增长,盈利能力稳定。华测检测公司是仪器仪表行业的下游使用方,主要由贸易保障检测、生命科学检测、消费品测试、工业品服务四大类业务构成,13H1增速分别为13.87%、40.55%、30.23%、28.82%。公司目前有十几条产品线对不同行业产品进行检测,收入的增长稳健一定程度得益于分散的下游,利润贡献主要来自于电子/电器、环境、食品、玩具、汽车、纺织品、船舶等。近年食品安全、环境污染的事件频发,我们认为我国食品安全、工况环境、自然环境检测行业仍处在起步阶段,公司可拓展的下游空间巨大。
　　二季度毛利率回升,预计未来仍可保持稳定。公司的生产模式类似检测院所,研发的产生成本根据立项与否,计入生产成本或管理费用,因此成本与费用呈此消彼长态势,但总体可保持稳定。13年Q1因立项进度影响公司毛利率,毛利率56.26%较以往年度下滑较多,销售净利率12.34%基本维持历史水准;Q2毛利率64.72%出现季节性恢复,净利率21.32%相应回升。公司收入增速季节性前低后高,我们预计下半年收入增长高于上半年,毛利率可望继续回升,未来保持稳定。
　　公司资产、现金流良好,具备积厚播发实力。公司一贯维持严谨的内部管理,多年以来各项费用、现金流保持良好状况;目前手持现金高达4.81亿元,为年销售收入的3/4。充沛的在手现金是保障公司进入新领域、新渠道的先决条件,公司具备积厚搏发的实力。公司未来增长点:1)华东、华南检测基地落成后,业务拓展可望提速;2)14年中期CRO研究基地建成,延伸原有业务进入新领域;3)渠道拓展至网络平台,为电商提供第三方检测。
　　维持买入评级。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.42、0.57、0.74元,增速分别为31%、36%、31%。考虑到华测检测是综合性第三方检测龙头,优先受益于检测去行政化,多年积厚博发,未来进入新领域,成长空间巨大,可享有一定溢价。按照2014业绩给予30-35倍PE,对应目标价为17-20元,维持公司长期“买入”评级。
　　风险提示。新业务拓展不达预期。

◆ 牛股提示：

浙报传媒（600633）周一上涨10.00%。公司2011年通过借壳*ST白猫登陆资本市场，是中国第一家媒体经营性资产整体上市的报业集团、浙江首家上市的国有文化集团，母公司拥有强大投资实力。虽然现有投资多通过集团层面运营，但未来上市公司将是与文化产业相关的优秀项目的第一选择。消息面上，公司牵手人民网或展开深度合作；公司中期净利同比预增50%-60%。二级市场上，该股今日延续升势，股价创出新高，后市量能有待放大，可继续关注。数据显示周一该股的DDX为1.489，大单金额为7535.52万元。

金山开发（600679）周一上涨10.02%。公司集房地产、商业、物流运输于一身，是上海金山区国资委下属的惟一一家上市公司，受惠于上海两个中心的建设。公司今后将紧密围绕金山区下一步的功能定位，在工业园区建设、基础设施改造、商业文化设施建设等方面获得新发展。随着上海国资整合的加速，金山区有望向公司注入更多优质资产。二级市场上，上海自贸区或扩区，今日上海板块继续逞强，该股再拉涨停，但资金呈现出逃迹象，持股仍需谨慎。数据显示周一该股的DDX为-0.424，大单金额为-890.54万元。

证通电子（002197）周一上涨10.00%。公司致力于安全支付行业、自助服务行业的产品研发、生产、销售及应用集成服务。其中，公司通信产品、密码键盘年生产能力100万台；自助产品年生产能力10万台；传统金融支付产品年生产能力100万台。在通信、公安、城市信息化等公共服务领域，公司提供了面向多行业、多种类的自助服务设备。消息面上，公司三季报预增0%-30%。二级市场上，该股今日重拾升势，互联网金融概念持续活跃，短线暂且持有。数据显示周一该股的DDX为1.145，大单金额为1959.95万元。

天喻信息（300205）周一上涨9.99%。公司由其前身华中软件公司改制而成，主要股东华中科技大学产业集团等。目前公司是以智能卡、数据安全及相关的附件产品、增值服务为主营业务的高新技术企业，是国内最大的自主版权CAD软件企业。此外，公司也是移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商。消息面上，城市公共交通实行“一卡通”，相关规范征求意见。二级市场上，今日移动支付概念启动，该股开盘快速封板，后市仍可看高一线。数据显示周一该股的DDX为0.923，大单金额为2122.58万元。

◆ 熊股警示：

美罗药业（600297）周一下跌3.13%。公司是国内较早实现制剂产品销售到规范市场的企业，在2005年公司就通过了TGA认证，二甲双胍片剂形成了规模出口，在国内制剂企业中具有领先优势。在剥离大部分医药商业业务后，公司未来发展将立足于已有的国内优势品种和即将开展的制剂出口业务。消息面上，公司7月26日公告拟发行股份购买同业资产；最新公告称终止筹划重大事项。二级市场上，该股今日复牌一度跌停，尾盘跌幅收窄，短线暂观望。数据显示周一该股的DDX为-1.351，大单金额为-3200.76万元。

鼎立股份（600614）周一下跌1.36%。公司目前形成了以房地产业为主、医药业和橡胶业为辅的经营格局，主要以开发二、三线城市房地产为主。2012年5月，公司公告拟投资10亿元建设“岑溪市新材料产业园”，包括钕铁硼永磁材料、稀土金属氧化物等生产项目。同年9月，公司通过收购拥有了梧州稀土近26%的股份。今年8月22日，公司公告拟牵手冕宁稀土。二级市场上，该股今日高开低走，涉稀概念炒作有所退潮，短线盘中抛压较为明显，减持。数据显示周一该股的DDX为-1.534，大单金额为-9576.24万元。

比亚迪（002594）周一下跌2.39%。公司主营二次充电电池、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务，是一家高新技术民营企业，并于2011年6月30日正式登陆A股市场。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，现拥有IT和汽车以及新能源三大产业。消息面上，公司中期净利大增25倍，各业务板块均实现增长。二级市场上，该股今日低开低走，业绩利好兑现，遭遇获利盘出货，逢低参与。数据显示周一该股的DDX为-0.563，大单金额为-7584.50万元。

金龙机电（300032）周一下跌5.09%。公司主营产品为超小型微特电机，主要应用在手机和消费类日用品，现已发展成为国内同行业龙头企业。微特电机产品因其用途广泛而具有广阔的市场前景，今后5年年均增长率为15%左右。国内微特电机行业的市场容量较大，公司需求望保持较快增长。消息面上，公司上半年净利同比增18.56%；拟投1.5亿扩产触摸屏，但被指荒废主业。二级市场上，该股今日开盘一路走低，盘中量能明显放大，短线暂无介入。数据显示周一该股的DDX为-0.569，大单金额为-2352.23万元。