1月3日股市猛料 主力动向曝光

股票王

　　目录：
　　一、重要新闻点评
　　证监会修订多项制度落实“国九条”
　　新三板两天271家企业申报挂牌 券商提高门槛储项目
　　十省份开城镇化会议明确路径 国开行承担输血重任
　　
　　二、主力动向曝光
　　中外机构看多中国经济 QFII积极布局A股
　　两市融资余额高位收官 券商股融资大幅增量
　　LED涨停潮派新年红包 逾8亿元资金狂扫四细分领域
　　
　　三、今日股评家最看好的股票
　　包钢股份：筹划资产注入，转型成为全球最大的稀土资源企业
　　立讯精密：低价买入博硕少数股权，战略意义重大
　　上海家化：阴云终将散去，前景依然光明

一、重要新闻点评
证监会修订多项制度落实“国九条”
　　继国务院对中小投资者保护工作做出顶层性设计后，证监会拟从监管实际出发制定细化措施，加强对中小投资者权益保护力度。
　　我们昨日获悉，在上市公司监管就中小投资者权益保护方面，证监会拟修订《上市公司重大资产重组管理办法》、制订《上市公司股份回购规则》、对上市公司及其控股股东承诺事项的监管指引，落实关于“对摊薄即期回报的重组公开承诺填补回报”、“引导公司承诺在股价低于每股净资产时回购股份”等方面要求，加大对控股股东、实际控制人等失信行为的监管力度，净化市场环境。
　　《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（下称“国九条”）近日发布，其中在优化投资回报机制、保障投资者参与权和知情权等方面打出了“组合拳”，包括将分红与再融资挂钩、引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份等内容。
　　中财简评：中小投资者一直是资本市场上较为弱势的群体，但也是最广大的群体，因此维护广大中小投资者的权益对于资本市场稳健发展至关重要。长久以来，我国的资本市场制度并不完善，大大损害了中小投资者的权益，对于股市的健康发展造成了极坏的影响，因此证监会制定细化措施维护中小投资者权益已迫在眉睫。

新三板两天271家企业申报挂牌 券商提高门槛储项目
　　新旧交替之时，新三板迎来了扩容后的繁荣。
　　在去年12月31日受理145家企业挂牌申请后，1月2日，全国中小企业股份转让系统(下称股转系统)再次受理了一批企业挂牌。
　　这两个工作日挂牌的企业成为了新三板扩容之后首批挂牌的企业。据我们最新得到的消息显示，截至1月2日，首批挂牌的企业家数达到了271家。
　　据我们了解，12月31日到1月2日受理的第一批企业算是各家券商的“旧”储备。这一批受理的企业均是10月25日预申报过电子版，并且股转系统已给予反馈意见的企业。
　　国信证券场外市场部总经理鲁先德向记者表示：“这一次我们主要是消化之前储备的企业，一共提交了23家企业的申请。”
　　而此次之后，企业想要挂牌则需遵照正常的流程挂牌申请。
　　虽然股转系统企业首批申请挂牌的场景分外热闹，但各家券商的主战场还是在招揽新企业、储备新项目上。
　　一位华东地区的券商人士表示：“我们项目组有人去北京（挂牌）了，但是我们大部分的人最近都在忙项目，大家都在到处跑。”
　　一位中小券商新三板的人士对记者说：“第一批我们估计是赶不上了，目前工作重点是储备新企业。我们前期储备的企业有10多家，不过申请挂牌估计要等到一季度，因为要等到2013年年报审计出来后才能安排挂牌材料。”
　　记者在和新三板业务人士的交流过程中发现，新三板扩容到全国之后，券商找寻企业的范围更广了，但针对公司的标准也有所提高。
　　“新三板扩容后，很多券商开始提高公司筛选的标准，据我所知一家华南地区的中小券商就只做1000万以上的项目了。”一位从事新三板业务的人士表示。
　　上述华东地区的券商人士分析：“公司在项目筛选上会更谨慎，争取储备好企业。这种企业挂牌之后有转板概念，公司将会因此收到巨大的交易收益。”
　　与此同时，2013年末密集出台的新三板配套政策也给券商开展业务带来了新的影响。
　　一位北京三板的投行人士表示：“我们天天都要学习最新的政策和业务指引”。该位券商人士向记者展示了自己电脑上的学习文件夹，里面有“制定的8项业务制度”,“修订的6项业务制度”等用来学习的政策文件。
　　另有一位北京地区的券商人士表示，“配套规则对业务还是有一些影响，具体反映在对企业盈利水平的要求，还有监管办法都有一些变化。目前我们在重新审视新规则的情况下，和客户沟通商量方案。”
　　中财简评：新三板两天271家企业申报挂牌，说明随着扩容政策的出台新三板迎来了繁荣期，这对于创投企业和券商构成利好，相关概念股如鲁信创投（600783）、国金证券（600109）等有望受益于此！
　　
十省份开城镇化会议明确路径 国开行承担输血重任
　　
　　继中央城镇化工作会议后，多省份近期亦召开地方城镇化工作会议，这些会议或明确了城镇化目标，或进一步部署未来城镇化路径。
　　由于《国家新型城镇化规划》尚未出台，因此地方城镇化会议带有各地明显的地域特色，各地对新型城镇化路径明确的基础上，结合当地情况形成具体发展形态。其中，“城市群”、“资金”等问题是各地城镇化会议的关键词。
　　业内专家向我们表示，《国家新型城镇化规划》将突出顶层设计，预计会对地方城镇化有更明确的规化。
　　中央城镇化工作会议召开后半个多月，四川、黑龙江、甘肃、陕西、广西等近十个省份陆续召开地方城镇化工作会议，其中四川省成立了新型城镇化工作领导小组，由省长魏宏担任组长。
　　目前，各地城镇化的内容虽各有不同，但从中央城镇化工作会议中透露出的信息还是被地方敏感地捕捉到，并加以深刻的理解。
　　对于各地推行城镇化建设而言，最为重要的“地”和“钱”的问题，国家开发银行预计，未来3年我国城镇化投融资资金需求量将达25万亿元。
　　此前，国开行表示，今后每年要把60%以上的贷款投入新型城镇化领域。由于新一轮城镇化中挑大梁的角色，因此各地城镇化会议中国开行也是主角之一。
　　中央城镇化工作会议上提出，要建立包括做强地方税、发行地方债、中央转移支付、利用政策性金融机构、用特许经营引入民营资本等“多元可持续的资金保障机制”。
　　中国国际金融论坛城镇化研究中心主任易鹏表示，在城镇化过程中资金来源问题有两点创新之处，一是未来可能发市政债；二是地方政府培养新的税源。
　　此外，酝酿已久的《国家新型城镇化规划》在2014年出台几成定局，国家发改委也曾明确表示，将抓紧修订完善《国家新型城镇化规划》，争取尽快发布实施。相关专家表示，这将能促进地方城镇化的统一规划。
　　中财简评：新型城镇化是未来拉动内需和经济增长的主要引擎，因此受到了市场的关注。但是由于今年以来新型城镇化规划进度不及预期，因此相关概念股多表现较为疲软。但是其长期的利好却不会改变，因此相关概念股如达刚路机（300103）、太空板业（300344）等仍值得关注！
　　

股票王

二、主力动向曝光
　

中外机构看多中国经济 QFII积极布局A股

　　专家表示，在经济基本面明朗的情况下，外资提前布局中国市场也是情理之中
　　多家国内外机构近日纷纷看多今年中国的经济形势和股市；与此同时，QFII入市热情高涨，正在抄底布局A股市场。
　　对于2014年的经济形势，各大投行对今年中国经济增长的预期大都在7.5%左右。高盛预计，2014年中国经济将增长7.8%。消费在经过2013年的短暂回调后将再次成为拉动经济增长的主要动力。
　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，近期公布的中国经济数据表现较好，良好的经济增长前景为结构性改革提供有利条件，估计2013年和2014年GDP增速分别为7.6%和7.4%。
　　财达证券首席策略分析师李剑峰昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，2014年的中国经济环境与2013年相比会有很大改善，今年的经济形势将会更加明朗，经济的不确定性将逐渐消失，市场信心开始不断确立。
　　与此同时，不少中外投行集体看多今年的中国股市。最引市场关注的当属国内知名投行中金公司的“反转论”。
　　近日，中金公司研究部负责人明确表示，2014年A股市场将出现反转行情，并强调是反转而不是反弹。
　　瑞银证券的相关分析认为，A股市场估值有望得到提振，结束长达3年的估值下调。
　　高盛还上调中国内地股票评级至超配，并预测“按美元计这些市场2014年总回报率将为15%至23%”。
　　李剑峰表示，2014年的市场仍将以结构调整为主线，未来以经济结构和产业升级为主题的板块值得期待，而我国传统周期性行业则相对会弱一些。
　　随着近年来QFII的资金规模持续增加，QFII对股市的影响力越发不容小觑。种种迹象显示，随着QFII规模的持续扩大，QFII正通过多种渠道加紧抄底。
　　从QFII开户数来看，2013年1月至11月，QFII在沪深A股市场大举开户入市，QFII共新开立216个A股账户，较2012年同期增加1.2倍，显示出外资积极投资A股的势头。
　　从QFII新增额度来看，2013年12月24日新增了4.5亿美元QFII额度，至此共有228家QFII机构合计获得了497.01亿美元额度。
　　从大宗交易市场来看，自去年10月份开始，QFII就加快了“抄底”蓝筹股的步伐。数据显示，去年10月以来，中金公司淮海中路营业部、中金公司北京建国门外大街营业部、海通证券国际部、中信证券总部4家“QFII大本营”频频现身大宗交易市场，共出手169次，大量买入银行、保险、零售等低估值蓝筹股。
　　对此，李剑峰表示，在经济基本面明朗的情况下，外资提前布局中国市场也是情理之中，同时，我国资本项目的对外开放也将积极的向前推进，因此，相信2014年外资将更加积极主动的投资中国的资本市场。（证券日报）


两市融资余额高位收官 券商股融资大幅增量
　　
　　随着2013年的结束，两融市场迄今为止最为火爆的一年也顺利收官。从交易所公布的数据显示，两市融资余额不出意外地收在全年同时也是历史上的最高点，截至12月31日，两市融资余额达到3434.70亿元，再次刷新历史新高，全年融资余额净增加2577.76亿元，而这个数字在前两年还仅是247.87亿元和481.47亿元。相比之下，融券余额则呈现负增长，全年融券余额从38.99亿元降至30.57亿元，降幅为21.60%。
　　具体到个股上，去年个股融资余额的变动与股价的涨跌还是十分契合的。按2013年全年个股融资净买入额排序，前100只股票中全年股价上涨的有76只，而同期沪指下跌了6.75%。如果剔除中国平安等大蓝筹，可以看到去年融资增长排名靠前的不乏华谊兄弟、苏宁云商、鹏博士等年内最高涨幅超过100%的牛股。
　　从行业来看，全年融资净买入额前30名中，文化传媒板块就占了5席，分别是华谊兄弟、华闻传媒、百视通、电广传媒和博瑞传播；通信服务行业占了4席，分别是鹏博士、中兴通讯、科大讯飞和同方股份，其中全年涨幅最少的同方股份上涨37%，涨幅最大的华谊兄弟接近300%的涨幅。很明显，在TMT行业全线活跃的2013年，融资资金的积极参与成了重要的推动力量。
　　值得注意的是，虽然全年两市融资余额增长了3倍，但仍然有40只个股融资余额呈现净流出，其中有色金属板块和煤炭板块各自占据10席，中金黄金、辰州矿业和五矿发展融资余额相比去年末降幅超过50%。以黄金为代表的资源品种在2013年都陷入了惨淡的熊市，具有代表性的180资源指数全年跌幅达到40.89%。
　　将时间跨度缩短到2013年的12月份，受节前效应的影响，两市成交量日趋萎缩，而个别活跃的概念板块则有两融标的，从数据来看，融资资金也陆续流向大盘蓝筹。
　　12月份融资净买入额最大的10只股票分别有5只银行股和3只券商股，另外两只分别是贵州茅台和华谊兄弟。值得注意的是，券商股在12月份融资增长十分迅速，其中东吴证券增加4.55亿元，幅度达到89.3%；招商证券、国海证券增幅也都在40%以上，这在券商股历史上是比较少见的。
　　此外，国民技术在12月融资余额增加2.34亿元，增幅达到510%，很明显该股在12月12日复牌后受到了融资资金的高度关注，而复牌后股价涨幅也达到24.26%。（上.证）
　　

LED涨停潮派新年红包 逾8亿元资金狂扫四细分领域
　　
　　2014年的第一个交易日，LED板块逆市飙升4.41%，同时有7只概念股以涨停板报收，成为新的一年里首先为投资者分发红包的板块。从资金角度看，有多达7.88亿元大单资金净流入，显示出机构资金对该板块的青睐。
　　今日本文特对LED照明、LED芯片、LED封装和LED背光等四个细分领域进行分析解读，挖掘相关龙头股的投资价值，以飨读者。 　
　　LED照明 3只概念股逆市涨停
　　据数据显示，沪深两市涉及LED照明的相关概念股共有19只，这些个股昨日全部实现逆市上涨。其中，长方照明、阳光照明和聚飞光电等3只概念股当日实现涨停，除此之外，洲明科技（7.77%）、三安光电（7.66%）、勤上光电（5.61%）、联创光电（5.61%）、乾照光电（5.03%）、华灿光电（4.58%）、佛山照明（4.5%）、珈伟股份（4.47%）、拓邦股份（4.33%）和南大光电（4.27%）等个股昨日涨幅均超过4%。
　　从资金流向方面看，昨日板块内共有16只概念股实现大单资金净流入，其中，有8只龙头股备受市场主流资金的关注，当日大单资金净流入均超过1000万元。它们分别为：三安光电（14695.46万元）、勤上光电（3943.83万元）、佛山照明（3053.59万元）、阳光照明（2939.97万元）、长方照明（2328.4万元）、国星光电（2250.63万元）、聚飞光电（1758.31万元）和联创光电（1393.27万元），这8只个股昨日大单资金净流入达32363.46万元。　
　　LED芯片 10只概念股逆市上涨
　　据数据显示，沪深两市涉及LED芯片的相关概念股共有10只，这些个股昨日全部实现逆市上涨。其中，三安光电（7.66%）、德豪润达（6.69%）、乾照光电（5.03%）、华灿光电（4.58%）和南大光电（4.27%）等个股昨日涨幅均超过4%。
　　从资金流向方面看，昨日板块内共有8只概念股实现大单资金净流入，累计大单资金净流入为26333.78万元。它们分别为：三安光电（14695.46万元）、德豪润达（5980.28万元）、同方股份（2423.34万元）、士兰微（1074.48万元）、华灿光电（732.68万元）、南大光电（556.46万元）、天富热电（462.84万元）和乾照光电（408.24万元）。
　　比较典型的是三安光电，公司是国内规模最大的全色系超高亮度LED芯片生产企业。公司目前已形成年产LED外延片580万片、芯片1280亿粒的生产能力，总产能位居全国第一。2013年公司将形成年产LED外延片1000万片、芯片3000亿粒的综合生产规模。近期，公司发布公告称，去年12月24日，公司与紫金矿业、福建安信合同能源管理有限公司签订了合作框架协议，协议约定，紫金矿业本部、全集团范围内子公司、各分支机构开展节能照明改造，由安信能源以合同能源管理模式具体实施，节能照明改造所需的LED照明产品由三安光电提供；安信能源在两年内（最长不超过三年）采购LED照明产品不低于3亿元。
　　LED封装 关注行业龙头品种 　
　　据数据显示，沪深两市涉及LED封装的相关概念股共有18只，昨日股价实现逆市上涨的个股有12只。其中，长方照明、雷曼光电等2只概念股当日实现涨停，除此之外，上海科技（9.56%）、鸿利光电（7.48%）、德豪润达（6.69%）和联创光电（5.61%）等个股昨日涨幅均超过5%。
　　从资金流向方面看，昨日板块内共有10只概念股实现大单资金净流入，其中，有8只龙头股备受市场主流资金的关注，当日大单资金净流入均超过1000万元。它们分别为：德豪润达（5980.28万元）、长方照明（2328.4万元）、上海科技（1945.94万元）、雷曼光电（1845.16万元）、长电科技（1580.45万元）、鸿利光电（1464.91万元）、联创光电（1393.27万元）和士兰微（1074.48万元），这8只个股昨日大单资金净流入达17612.89万元。
　　对此，分析人士普遍认为，随着国内LED技术的日益成熟，LED照明产品的性价比逐渐开始接近甚至低于传统照明，消费者的接受程度也逐渐提高。2013年LED产品销售一路走旺，预计2013年中国LED行业产值将达到2638亿元，同比增长28%。未来五年，LED应用除了室内室外，汽车照明、特种照明以外，其他领域将会进入缓慢的增长时期。在LED封装领域，中国LED封装行业已经具备了相当的经济规模，成为全球主要的LED封装生产基地之一，国产封装器件占领绝大多数国内市场，中国LED封装走向全球，行业龙头企业将迎来新的发展机遇，值得重点关注。
　　LED背光 逾5000万元资金涌入4只概念股
　　据数据显示，沪深两市涉及LED背光的相关概念股共有5只，昨日股价实现逆市上涨的个股有4只。其中，聚飞光电、瑞丰光电等2只概念股当日实现涨停，除此之外，利亚德（6.34%）和远方光电（3.41%）等个股昨日涨幅均超过3%。
　　从资金流向方面看，昨日板块内共有4只概念股实现大单资金净流入，累计大单资金净流入为5706万元。它们分别为：瑞丰光电（3798.92万元）、聚飞光电（1758.31万元）、远方光电（86.21万元）和利亚德（62.56万元）。
　　聚飞光电作为LED背光龙头企业之一，公司主要从事LED封装技术的研发和LED封装产品制造、销售，提供从LED封装工艺结构设计、光学设计、驱动设计、散热设计、LED器件封装、技术服务到标准光源模组集成的LED光源整体解决方案，是专业的LED封装商和LED光源的系统集成商。
　　聚飞光电目前液晶电视背光源LED主要由韩国、中国台湾地区的LED企业提供，公司是少数可批量提供电视背光源LED的国内企业之一，已向康佳、创维、长虹等电视机厂家批量提供液晶电视背光源LED，成为合格供应商，目前正在开拓TCL、华星光电、京东方等客户，处于产品送样测试阶段。2013年7月份，公司拟与TCL集团、裕星企业共同出资设合资公司华瑞光电，公司出资5000万元占25%。TCL在LCDTV市场及照明LED市场拥有丰富的渠道资源，裕星企业的母公司璨园光电是一家专业的LED芯片厂商，本次合作将巩固公司在中大尺寸背光源和照明光源领域的行业地位。2013年上半年公司中大尺寸背光源LED产品的销售额为1.35亿元，同比增长112.55%。 (www.ccstock.cn)

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三、今日股评家最看好的股票

包钢股份：筹划资产注入，转型成为全球最大的稀土资源企业

　　包钢股份为集团的主要的钢铁生产平台。公司也是我国西部地区最大的钢铁公司。包钢集团“十二五规划”中提出集团钢产能在期末要达到1850万吨，其中包钢本部规划产能达到1500万吨，力争成为“板、管、型、线”精品钢材综合生产基地。
　　本次非公开发行募集资金总额不超过298亿元（含发行费用），扣除发行费用后计划用于收购包钢集团选矿相关资产、包钢集团白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产，包钢集团尾矿库资产，剩余资金用来补充流通资金。上述募集资金投资项目中，尾矿库资产的预估值约为273亿元。
　　此次资产注入完成之后，公司将成为全球最大的稀土资源上市公司，资源属性凸显。公司的主营业务将变为稀土采选业务、钢铁冶炼和钢材生产销售。公司拥有全球最大的稀土资源白云鄂博主东矿排他性原矿石采购权，同时拥有西矿及巴润矿业、尾矿库的所有权，成为全球最大的稀土资源上市公司。按照公司2013年三季报的净资产及本次拟发行300亿元计算，公司矿石资产（西矿、巴润矿业及尾矿库）占比净资产比例69%，成为公司最主要资产。同时，公司掌握稀土资源储量超过全球总储量10%，有望在未来稀土行业整合中成为北方稀土整合平台，资源优势显著超越同行。
　　上调投资评级至“强烈推荐-A”：鉴于我们强烈看好公司新增的资源属性和未来的经营前景，故而上调公司评级为“强烈推荐-A”投资评级。鉴于本次公告只是提出公司将收购相关的尾矿库资产，并未提及未来有关开发利用事宜，故而我们静待公司未来更多详细的生产经营计划，此次不调整公司的盈利预测。预计2013-2015年每股收益0.11,0.19和0.24元，对应当2013年PE为39倍。采用可比公司市值对比法，公司每股价值为6.3元。
　　风险提示：此次定向增发存在一定的不确定性。（招商证券）
　　

立讯精密：低价买入博硕少数股权，战略意义重大

　　申银万国看好远光软件在燃料智能化领域的拓展。远光软件全资子公司集睿思拟与自然人王辉共同投资设立远光智和卓源科技(以下简称：智和卓源)有限公司，集睿思和王辉分别出资22001和 1100万元，分别占新成立公司注册资本的67%和33%。由于该次投资属于公司董事会审批权限范围，不需要股东大会批准。事实上，成立智和卓源本质上是一起并购事件。
　　二级市场上，远光软件依托其良好的业绩以波段式稳步上扬，目前均线排列规整，投资者可分批逐步介入。
　　资料显示，智和卓源成立于2011年，公司位于华北电力大学校区内，主要管理人员和技术开发人员均来自电力系统及华北电力大学。它是国内第一家把物联网应用技术应用于火力发电厂燃料验收领域的科技企业。智和卓源承建的项目包括国电集团内蒙古东胜热电厂、大同二电厂、康平发电厂，大唐集团托克托发电厂，华能达拉特发电厂、京能康巴什发电有限公司、宁夏青铝发电厂、北方联合电力鄂尔多斯发电厂、京达发电厂等的智能燃料管理系统。
　　据悉，智和卓源的智能燃料管理系统基本实现了燃料入场、称重、回皮、采样、制样的无人值守。国电集团东胜热电厂的燃料智能化项目是智和卓源的典型项目，2013年7月国电集团在东胜热电厂举办了 100多人参加的燃料管理提升工作现场会。
　　从整个燃料智能化行业的大背景来看，燃料智能化系统主要是为了满足火电企业在燃料的全流程闭环式管理方面的需求，有业内人士认为，由于燃料成本占据发电行业总成本的80%左右，因此加强其管理已成为必然之选。从市场空间上来看，正在运营以及新建电厂进行燃料智能化系统更新与新建的投入规模将在数千万至亿元左右，因此每年相关市场空间达到百亿元左右，与远光软件现有业务的投入体量大致相当。
　　投资者可以关注的是，燃料智能化是远光软件近两年来重点培育的新业务。之前远光软件已经承建了
　　国电集团的燃料信息系统，可以对发电集团企业的燃料数据进行管理。远光软件正在积极参与国电集团的基层电厂燃料智能化试点。2013年10月公司成立了远光共创，主要研发燃料智能化集中监控系统。此次成立远光智和卓源，加强了无人值守和自动制样产品线，为未来远光软件以总承包方式承建发电厂燃料智能化项目打下产品基础。
　　申银万国预计，远光软件2014年燃料智能化业务将有突破性进展。业绩预测上，申银万国给出远光软件2013至2015年收入分别为9.4、11.7和 14.6亿元，净利润分别为3.7、5.0和6.6亿元，每股收益分别为0.80、1.07和 1.42元。（申银万国）
　　

上海家化：阴云终将散去，前景依然光明


　　新品牌推出 品类拓展 渠道扩张将促进收入保持较快增长，同时，2014年公司将加大营销投入，收入增速有望提升。产品结构优化将驱动毛利率持续提升，而且激励费用逐年下降，未来业绩有望保持较快增长。关联交易调查、新任董事长能力及与现有团队磨合短期可能在一定程度上影响公司业绩和估值，但随着调查的进一步落实以及经销商信心恢复，业绩和估值有望逐步修复。预计2013-2015年EPS为：1.16、1.55、2.03元，根据类似行业估值及考虑到标的稀缺性，给予2014年35倍PE，目标价：55元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　公司经历2012丰收之年后，2013年进入多事之秋。2013年葛董事长离职、收入增速放缓，谢董事长上任后新的领导团队磨合等因素使股价持续下跌，近期关联交易事件又使公司雪上加霜，顿时公司笼罩在一片阴云之中，从9月18日，葛总离职以来，股价已累计下跌25%。12月18日，公司就与沪江日化关联交易事件做出整改报告，至此，上海证监局调查已经结束，接下来等待中国证监会调查结果，时间点尚不确定。如果只涉及关联交易我们认为成为重大违法违规行为的可能性不大，即使成为重大违法违规行为，处罚个人的可能性更大，公司层面受到处罚的可能性相对较小，从而也不会影响到股权激励的继续实施。
　　谢总于11月15日成为公司新任董事长，虽然他在化妆品方面经验不是十分充足，但其国际化的视野、体系化的运作能力、对市场和渠道的敏锐度，将开启家化发展的新起点。同时，我们认为上海家化也进入到靠制度和团队来推动公司发展的阶段。
　　催化剂：经销商信心恢复、调查结果没有实质性处罚等。
　　风险提示：经济持续低迷；调查结果严重，对公司处罚；团队持续动荡。（国泰君安）