IPO定价抽查启动 证监会公布首轮名单

股票王

　导读：
　　证监会抽查新股发行定价 涉44机构询价对象13主承销商
　　证监会抽查新股发行定价过程
　　证监会公布IPO定价抽查第一轮名单
　　证监会查IPO利益输送 13家承销商需证清白
　　证监会启动IPO定价抽查近半公司卷入
　　证监会启动IPO过程 抽查奥赛康承销商中金入围
　　奥赛康暂缓发行背后：十九罗汉何方神圣？
　　市盈率红线搅局新股发行 两公司顶风作案
　　IPO改革不该是“孤独革命”
　　新股申购指南　　证监会抽查新股发行定价 涉44机构询价对象13主承销商
　　IPO高价发行、大股东恶意套现等市场顽疾将得到根治
　　记者1月15日获悉，根据1月12日发布的《关于加强新股发行监管的措施》，中国证监会已经开始对新股发行过程进行抽查。此次抽查44家机构询价对象及13家主承销商。
　　根据证监会公布的名单，44家机构询价对象包括安徽国元信托有限责任公司、百瑞信托有限责任公司、博时基金管理有限公司、长城证券有限责任公司、东方基金管理有限责任公司、东源（天津）股权投资基金管理有限公司、富国基金管理有限公司、光大证券(601788)资管-光大银行(601818)-光大证券金阳光3号集合资产管理计划等。
　　13家主承销商分别是安信证券股份有限公司、东北证券股份有限公司、东莞证券有限责任公司、东吴证券(601555)股份有限公司、国信证券股份有限公司、国元证券(000728)股份有限公司、海际大和证券有限责任公司、海通证券股份有限公司、宏源证券股份有限公司、民生证券有限责任公司、中国国际金融有限公司、中信建投证券有限责任公司、中银国际证券有限责任公司。
　　根据此前发布的《关于加强新股发行监管的措施》，为进一步加强首次公开发行股票过程监管，中国证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查。同时，中国证监会和中国证券业协会将对网下报价投资者的报价过程进行抽查。发现网下报价投资者不具备定价能力，或没有严格履行报价评估和决策程序、未能审慎报价的，中国证券业协会应将其列入黑名单并定期公布，禁止参与首次公开发行股票的网下询价。主承销商允许不符合其事先公布条件的网下投资者参与询价和配售的，中国证监会依据有关规定严肃处理。
　　中欧基金认为，上述政策延续了此前坚持市场化、法制化取向，突出以信息披露为中心的监管理念，维护市场的公开、公正、公平。整体来看，证监会推出的这些举措将进一步规范新股发行制度，有利于市场健康有序发展。
　　南方基金指出，随着这些措施的有效落实以及注册制市场化改革深入带来的IPO发行数量增多，在不久的未来，IPO高价发行、大股东恶意套现、市场炒小、炒新、炒差等市场顽疾将得到彻底根治。(证.券.日.报.朱.宝.琛)

　　证监会抽查新股发行定价过程
　　中国证监会昨日晚间发布公告称，根据《关于加强新股发行监管的措施》的具体安排，证监会日前已经开始对新股发行过程进行抽查，44家机构询价对象及13家主承销商进入抽查名单。
　　其中，被抽查的询价对象包括博时基金、东方基金、富国基金、百瑞信托、摩根士丹利华鑫基金、基金银丰、银河证券、国金创新投资有限公司等44家机构。中金公司、海通证券(600837)、安信证券、东吴证券(601555)、中银国际等13家主承销商也在名单之列。
　　2013年12月底以来，已有51家企业启动新股发行，短期内新股供给的大幅增加，让市场投资者能在众多投资标的中好中选优、优中选强，但同时也存在一些问题。对此，证监会强调，要加强发行承销过程监管，组织证券业协会、交易所对部分公司的发行承销工作开展检查，并在随后公布的《关于加强新股发行监管的措施》中提到要对网下报价投资者的报价过程进行抽查。
　　证监会此前对发行人和主承销商提出四个“不得”，即不得向投资者提供除招股意向书等公开信息以外的发行人信息；不得有操纵新股价格、暗箱操作或其他有违公开、公平、公正原则的行为；不得采取劝诱网下投资者抬高报价但不向其配售股票的行为；不得通过自主配售以代持、信托持股等方式向其他相关利益主体输送利益或谋取不正当利益，切实做到依法披露、审慎定价、合规配售，证监会将对违法违规行为进行查处。
　　在询价方面，证监会也做出了相关规定并明确表示，一旦发现网下报价投资者不具备定价能力，或没有严格履行报价评估和决策程序、未能审慎报价的，中国证券业协会应将其列入黑名单并定期公布，禁止参与首次公开发行股票的网下询价；主承销商允许不符合其事先公布条件的网下投资者参与询价和配售的，证监会依据有关规定严肃处理。
　　业内人士表示，证监会此次抽查是在制定清晰的新股发行规则的基础上，进一步督促市场主体的自我约束行为，强调中介机构需诚信和尽责，增强信息披露，注意维护市场公平，从而切实保护中小投资者合法权益。(证.券.时.报.程.丹.)
　　

　　证监会公布IPO定价抽查第一轮名单
　　根据1月12日我会发布的《关于加强新股发行监管的措施》，中国证监会已经开始对新股发行过程进行抽查。此次抽查44家机构询价对象及13家主承销商。
　　机构询价对象名单如下：
　　1、 安徽国元信托有限责任公司
　　2、 百瑞信托有限责任公司
　　3、 博时基金管理有限公司
　　4、 长城证券有限责任公司
　　5、 东方基金管理有限责任公司
　　6、 东源（天津）股权投资基金管理有限公司
　　7、 富国基金管理有限公司
　　8、 光大证券(601788)资管-光大银行(601818)-光大证券金阳光3号集合资产管理计划
　　9、 广发银行股份有限公司－安信鑫发优选灵活配置混合型证券投资基金
　　10、国金创新投资有限公司
　　11、国泰基金管理有限公司
　　12、国投瑞银基金公司-民生-国投资本控股有限公司
　　13、航天科技财务公司
　　14、恒泰创富限额特定集合资产管理计划（3、4、7、10、12、14、21号）
　　15、红塔证券股份有限公司
　　16、湖南轻盐创业投资管理有限公司
　　17、华安证券股份有限公司
　　18、华福证券有限责任公司
　　19、华能贵诚信托有限公司
　　20、汇添富基金管理有限公司
　　21、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司
　　22、鹏华基金管理有限公司
　　23、普天收益(160603)证券投资基金
　　24、融通基金管理有限公司
　　25、上海电气集团财务公司
　　26、上海丰煜投资有限公司
　　27、上海国富永泽投资中心（有限合伙）
　　28、上海证大投资管理有限公司
　　29、深圳市创新投资集团有限公司
　　30、太平人寿保险有限公司
　　31、西藏丰煜汇投资中心（有限合伙）
　　32、新疆远策恒达资产管理合伙企业（有限合伙）
　　33、兴业证券(601377)股份有限公司
　　34、易方达基金管理有限公司
　　35、银丰证券投资基金
　　36、银河基金管理有限公司
　　37、中国银河证券股份有限公司
　　38、银华基金管理有限公司
　　39、永安财产保险股份有限公司
　　40、中诚信托投资有限责任公司
　　41、中国工商银行-国投瑞银核心企业股票型证券投资基金
　　42、中国建设银行股份有限公司-长城保本混合型证券投资基金
　　43、中国人寿保险（集团）公司—传统—普通保险产品
　　44、中航证券有限公司
　　主承销商名单如下：
　　1、 安信证券股份有限公司
　　2、 东北证券(000686)股份有限公司
　　3、 东莞证券有限责任公司
　　4、 东吴证券(601555)股份有限公司
　　5、 国信证券股份有限公司
　　6、 国元证券(000728)股份有限公司
　　7、 海际大和证券有限责任公司
　　8、 海通证券(600837)股份有限公司
　　9、 宏源证券(000562)股份有限公司
　　10、民生证券有限责任公司
　　11、中国国际金融有限公司
　　12、中信建投证券有限责任公司
　　13、中银国际证券有限责任公司(中国证券监督管理委员会)

　　证监会查IPO利益输送 13家承销商需证清白
　　《关于加强新股发行监管的措施》下达3天之后，证监会已经开始对新股发行过程进行抽查。此次抽查的是44家机构询价对象及13家主承销商。
　　具体来说，证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中，使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。
　　昨日，《每日经济新闻》记者统计发现，此前备受市场质疑的新股奥赛康、我武生物、天赐材料等的承销商纷纷被列为调查对象，而在报价过程中屡次往高报价的询价对象也被抽查。
　　对于此次抽查，市场有传言称证监会去各个券商投行处查封并搬走电脑，但是记者从多方获悉，此次调查可能性较大的是要求承销商和询价对象进行自证。
　　13家主承销商被抽查
　　13家主承销商分别为安信证券股份有限公司、东北证券股份有限公司、东莞证券有限责任公司、东吴证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、国元证券股份有限公司、海际大和证券有限责任公司、海通证券股份有限公司、宏源证券股份有限公司、民生证券有限责任公司、中国国际金融有限公司、中信建投证券有限责任公司、中银国际证券有限责任公司。13家承销商对应的项目分别是安控股份、天保重装、新宝股份、良信电器、天赐材料、应流股份、我武生物、炬华科技、楚天科技、全通教育、奥赛康、纽威股份、恒华科技。其中除了主动暂缓的奥赛康之外，几家被市场质疑的新股纷纷在列。
　　除此之外，我武生物同样存在问题，根据其配售结果来看，社保申购1800万股，只配售到60多万股，个人投资者柳海彬申购200万股，就配售到100万股。我武生物的19家入围的申购者中，获配比例相差巨大，最高获配者获配比例达到100%，但一般获配人的获配比例只有3%左右。
　　一名上海的券商高管向《每日经济新闻》指出，券商愿意向自己关系好的客户多进行配售本来并没有太大问题，但是，如果配售原则含糊不清的话，就难逃利益输送的嫌疑。
　　询价对象都爱报高价
　　44家机构询价对象中，有博时基金、东方基金、富国基金等18家基金公司；还包括长城证券、光大证券、红塔证券等8家券商；安徽国源信托、百瑞信托、华能贵成信托以及中诚信托等4家信托公司以及太平洋人寿、中国人寿等3家保险公司；上海丰煜投资有限公司等7家投资公司。
　　《每日经济新闻》注意到，此次抽查的询价对象当中，多家询价机构对于新股热情高涨。部分机构询价对象参与了至少两只新股以上的询价，在各个新股的询价名单中都不难发现这些机构的身影，其中上海丰煜投资有限公司等还多次入围新股配售。
　　值得注意的是，这些询价对象价格报得都不低。例如华能贵成信托在炬华科技的询价中曾报出过第一高价68.56元，银河证券是炬华科技的第二高价报价人，报价为66.59元；上海电气集团财务公司连续在天保重装和楚天科技的报价中都报出了高价，天保重装询价的最高价16.8元就是上海电气集团财务公司报出来的，其又在楚天科技的报价中名列第二，报价为56.98元；兴业证券是楚天科技最高价的报价人，报价价格为62元。
　　昨日夜间，一名保代私下向《每日经济新闻》记者透露，有时候这些机构和承销商之间会形成一定默契，一致把价格往高里报，这样就能保证询价的时候报价不会低。虽然这次新股不一定打中，但是下一次就会换一批机构往高里报价，而保证这批机构入围。
　　据该名保代透露，这是一个潜规则，随着近期监管部门对于询价过程监管严格，这些潜规则就不会做得很明显。但是从这次抽查的44家机构询价对象中不难发现，这些机构往往都充当了上市公司最高报价的实践者，一般如果机构真想申购成功，不会把价格报得过高。新规明确指出要剔除10%的最高报价，很少有机构会往上头撞。
　　要求承销商和询价对象自证
　　北京一名保代向《每日经济新闻》记者透露，在IPO暂停之前，大部分的询价过程还是比较宽松的。除了送礼之外，有时候部分机构因为跟公司关系非常好，会在询价进行差不多的时候给公司打电话询问价格区间，这样既可以保证入围，也不用以高报价买入。这种行为在IPO暂停之前已经被证监会全面严查。
　　按照券商的说法，证监会已经明确告知会全程跟踪和引导新股的询价过程，在新股路演现场，证监会相关人士都坐在台下，上市公司在台上说话都非常谨慎，仅仅谈及基本面，没有出现任何越轨言论。
　　对于此次抽查，市场有传言称证监会去各个券商投行处查封并搬走电脑，但是记者从多方获悉，此次抽查可能性较大的是要求承销商和询价对象进行自证。
　　如果证监会要调查，对于券商和询价对象来说压力都非常大。上述保代向记者指出，证监会此前就明确规定了，一旦发现存在嫌疑就要发行人、保荐人和询价对象自己举证。自证的过程其实非常困难，如你们确实通过话，但是你要证明你们在通话过程中没有透露任何违反规定的信息，那么监管部门就要求你自己交出当时全程的录音，来证明你确实没有说过。这就是要你在每一次接触过程中都能保证全程录音。(.每.日.经.济.新.闻.郑.佩.珊)

　　证监会启动IPO定价抽查近半公司卷入
　　2014年1月15日深夜，中国证监会宣布已经开始对新股发行定价过程进行抽查，并公布了抽查名单，名单显示，有44家机构询价对象及13家主承销商被纳入了抽查范围。
　　在被抽查的机构询价对象中，包括了博时、东方、富国、国泰等12家基金公司，被抽查的13家主承销商则分别为安信证券、东北证券、东莞证券、东吴证券、国信证券、国元证券、海际大和证券、海通证券、宏源证券、民生证券、中金公司、中信建投和中银国际。W IN D统计数据显示，从主承销商的角度来看，至少有25家公司(含尚未发行)的发行定价将受到抽查。（经.济.参.考.报.吴.黎.华.）

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　证监会启动IPO过程 抽查奥赛康承销商中金入围
　　[业内人士分析，抬高发行价可以使得承销商获得更高的保荐收入，所以高市盈率的公司查承销商比较合情理。压低发行价对买方而言更有利，查询价对象也比较合情理]
　　“证监会驻扎一天了，查的是电脑里的邮件、文档、询价报告、会议纪要和后台交易记录。”昨日晚间，一名知情人士对记者称，该证券公司自营部参与一只新股报价，虽然没有中签，但在所有询价对象中报价非常靠前。所以该股相对应的投资经理、研究员等相关投研体系人士都要配合调查，主要是了解报价形成的过程。“不是所有的都查，是有针对性的。”
　　这是证监会正在全国各地进行的IPO定价过程抽查中的一幕。昨日晚间，证监会公布了抽查名单，共涉及44家机构询价对象及13家主承销商。其中，市盈率畸高的奥赛康(300361)的主承销商中金公司被抽中。
　　“我们在询价对象名单里，这就跟我们投行部没什么关系了。公司的自营部门该紧张一段时间了。”一名券商人士对本报表示，听闻证监会组织了近300人赴全国调查，人心惶惶。
　　名单有规律
　　昨日晚间，证监会公布被抽查对象的详细名单，但是并未公布抽查原因及检查内容。
　　本报据Wind数据整理了13家券商及其涉及的25家发行人的名单。包括：安信证券，保荐安控股份(300370)；东北证券(000686)，保荐跃岭股份(002725)和天保重装(300362)；东莞证券，保荐新宝股份(002705)；东吴证券(601555)，保荐良信电器(002706)；国信证券，保荐晶方科技(603005)、斯莱克(300382)、天赐材料(002709)、思美传媒(002712)、东易日盛、东方通(300379)；国元证券(000728)，保荐应流股份(603308)；海际大和证券，保荐我武生物(300357)；海通证券(600837)，保荐炬华科技(300360)、易事特(300376)；宏源证券(000562)，保荐楚天科技(300358)；民生证券，保荐溢多利(300381)、全通教育(300359)、金轮股份(002722)、金莱特(002723)；中金公司，保荐奥赛康、陕西煤业；中信建投，保荐岭南园林(002717)、纽威股份(603699)；中银国际，保荐陕西煤业、恒华科技(300365)。
　　而保荐众信旅游(002707)的华泰联合证券、保荐杨杰科技和汇金股份(300368)的广发证券(000776)都没在抽查名单之列。
　　在1月10日奥赛康疑似因发行定价过高、老股东套现过多导致新股发行暂停之后，证监会于1月12日晚间紧急发布《关于加强新股发行监管的措施》。
　　之后，众信旅游1月13日晚间公告，其网下询价阶段剔除了96.33%的申购量，发行市盈率低于行业平均四成，发行价格定在23.15元。汇金股份和杨杰科技亦是在发行过程中“压低”了发行定价。
　　上海一位投行人士对记者表示，看来压低发行价的方式是受到鼓励的。
　　业内人士分析，抬高发行价可以使得承销商获得更高的保荐收入，所以高市盈率的公司查承销商比较合情理。压低发行价对买方而言更有利，查询价对象也比较合情理。
　　抽查有重点
　　“证监会两位稽查员从早晨九十点钟就来到公司，一直到晚上十点左右才离开。跑来跑去，非常忙碌，一会在研究员的电脑前查看文档，询问情况，一会去打印材料。”前述知情人士称，公司提前接到通知就开始要求相关人员整理补充材料，主要看研究报告的询价区间和最终打新的报价情况差别是否很大。不过，稽查人员但并没有像外界传得那样查投研人员的QQ、微信等社交平台的聊天记录。
　　“主要是查询价过程是否遵守承销管理办法，估计抽查重点包括承销商和机构有没有私下交流、机构有没有使用多个账户参与询价、承销商是否公平对待所有机构。”上海一家大型券商投行部人士表示，之前IPO询价中存在找托的情况。“可以说是潜规则，也可以说是大家心照不宣。”
　　事实上，检查关注重点证监会此前已经有所介绍。证监会新闻发言人邓舸在上周五就曾表示，证监会近期已经组织交易所、证券业协会对新股发行定价过程开展检查。同时，邓舸表示，根据证监会的要求，首发企业和承销商需要遵守多项要求。包括：不得向投资者提供除招股意向书等公开信息以外的发行人信息；不得有操纵新股价格、暗箱操作或其他有违公开、公平原则的行为；不得采取劝诱网下投资者抬高报价但不向其配售股票的行为；不得通过自主配售以代持、信托持股等方式向其他相关利益主体输送利益或牟取不正当利益。证监会还要求，要合理规定新股和老股的配比数量、网上和网下的分配比例、承销费用的分担原则。
　　随后，在1月12日晚间证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》。证监会表示，将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。同时，证监会和中国证券业协会将对网下报价投资者的报价过程进行抽查。发现网下报价投资者不具备定价能力，或没有严格履行报价评估和决策程序、未能审慎报价的，中国证券业协会应将其列入黑名单并定期公布，禁止参与首次公开发行股票的网下询价。主承销商允许不符合其事先公布条件的网下投资者参与询价和配售的，中国证监会依据有关规定严肃处理。
　　“对我们询价机构来说，并没有太多需要担心的，只是配合调查，进行备案。即使被问及为何报价太高，也还是可以从投资的角度解释对该公司的看好。”前述知情人士称。(第.一.财.经.日.报. .杜.卿.卿.彭.洁.云.)



　　奥赛康暂缓发行背后：“十九罗汉”何方神圣？
　　奥赛康（002707.SZ）究竟因何暂缓发行？这是近来整个市场聚焦该事件迫切想要解开的谜。
　　通过对奥赛康网下申购中签的19个投资者的梳理，发现除基金、社保这种“老字号”资本市场投资者外，还有不少“新面孔”。这些“新面孔”虽相对缺乏透明信息，但依然可以通过企业信用资料查出他们背后的“关联”，其中就有同一合伙人旗下的私募机构动用大量账号打新、多档报价的情况出现。
　　“打新”老面孔：广发系踊跃
　　根据奥赛康的发行公告，19家网下申购的入围投资者分别是中海能源(398021)策略、诺安灵活配置(320006)、中船重工财务公司、融通惠理2号、博时价值增长(050001)、中山泓华、合信诚投资、深之旅投资、博时价值增长贰号(050201)、中粮集团、广发证券(000776)、广发聚丰(270005)、上海洲顺、中海分红增利(398011)、广发稳健增长(270002)、广东温氏投资、社保基金四一四组合、北京地缘天筑房地产开发有限公司和上海扣山。
　　从背景看，上述投资者中有8家公募基金或社保基金组合，1家券商自营，1家基金专户，5家企业下属投资机构，还有4家其他投资者。
　　“广发系”（包括基金公司和证券公司在内）无疑是这次奥赛康发行中标的大户，一共有2只基金、1只所管理的社保基金组合和1家券商自营入围。其余的机构，如中海、博时两家公募都有2只基金入围，诺安则入围1只基金。
　　而类似中粮集团、中船重工的大型国有企业的账户入围则不算特别突出。市场人士称，不少大型国企的财务公司都常对上市公司进行财务投资。
　　深之旅投资也不是“新面孔”，该公司经常出入的股票有康达尔（000048.SZ）、广东甘化（000576.SZ）等。广东温氏投资是广东温氏食品集团旗下从事资本投资业务及资本运营业务的专业化公司，注册资本1.2亿元人民币，投资过的股票包括光明乳业（600597.SH）、大连友谊（000679.SZ）、韶能股份（000601.SZ）、帝龙新材（002247.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）等。
　　同样不算“新面孔”的还有北京地缘天筑，该公司上一次出现在发行市场中签名单中是在2011年的年初。彼时，地缘天筑是中国石化（600028.SH）A股可转债网下申购的中签机构。不过，该可转债发行的联席承销商中就有中金公司的名号。
　　私募“群狼战术”
　　一位保荐代表人此前在接受记者采访时曾表示，债券与股票不同，其网下申购参与者更以机构等大资金为主，极少有个人参与。债券承销相对于IPO承销来说更加讲究申购者与承销商的合作关系。“因为债券的发行体量一般都很大，承销机构如果没有大资金帮助遇到荒年就很难能发出去。”该保代表示。而一位债券业界人士也表示，一般能申购到债券的与承销机构关系匪浅。
　　而地缘天筑与寻常金融机构不一样，只是一家民营企业，却能两次出现在中金公司的承销项目中。这让外界对彼此的关系浮想联翩。
　　另外，一家刚成立八个月左右的公司也入围了本次申购。按照企业信息查询资料，合信诚投资成立于2013年4月19日，注册资本1000万元。该企业在打新中报出了三个价格：63.5元、68.5元、73.5元，申购数量都是185万股。证监会最新发布的《证券发行与承销办法》中明确规定，未满5年的个人投资者不得参与网下申购。但对于注册未满5年的企业能不能参与“打新”，却没有明确界定。
　　此外，本报记者还在查询企业信息时发现，看似毫无关系的上海洲顺与上海扣山，两者的经营场在同一层楼——上海市奉贤区浦星公路8989号4栋281室与212室。上海洲顺的合伙人为上海世诚投资管理有限公司，后者的合伙人为陈家琳。同时，网下申购未入围，但参与网下报价的上海安锦的合伙人也是陈家琳。
　　中金公司在询价与推介公告中已经明确，每位网下投资者最多可申报三档价格，最高申报价格与最低申报价格的差异最多不得超出最低申报价格的20%。不过，拥有多个账户的投资者显然不受此规定限制，如同一基金公司旗下多只产品可以同时参与申购，而上述陈家琳控制的关联账户则可以成功地报出最多九档报价，以扩大中签范围。
　　高报价源于基本面研究？
　　为什么要报这么高的价格？一家参与询价并有中签的机构这样向记者解释，“申报价格前，我们对奥赛康做了深入的研究，其拳头产品消化道和抗肿瘤药在国内仿制药行业进度领先，且目前重点品种降价影响已基本消化。”
　　该机构根据奥赛康招股说明书提供的数据，预测该公司2013~2015年营业收入分别可以达到27.00亿元、34.15亿元和41.40亿元；归属于母公司净利润分别为3.51亿元、4.90亿元和6.40亿元，增速分别为45%、40%和31%。而中金公司预测奥赛康2013~2015年的净利润分别为3.51亿元、5.20亿元和6.50亿元。显然，上述报价机构要比承销商中金公司偏保守。
　　此外在市盈率方面，由于化学制药可比公司估值对应2014年PE为21倍到36倍，平均为30倍，考虑奥赛康为消化道用药龙头企业并拥有丰富的产品储备，未来两年还能维持每年30%~40%的增速，据此有券商研报认为奥赛康可以享受一定的估值溢价，建议的询价区间为2014年预测市盈率30倍~33倍，对应的询价区间为66元~73元。
　　上述参与询价的机构根据券商研报预测，通过旗下产品分档报价，但有的中签，有的则没有。(第.一.财.经.日.报.张.云.刘.田.)
　　



　　市盈率红线搅局新股发行 两公司“顶风作案”
　　[“虽然现在部分新股有高发行价和高市盈率的情况，但却是投资者给出的判断，在投资者看来，各个企业的资质不一、成长空间不一，企业的价值应该由市场来判断，由市场给出合理估值，而非削足适履。”]
　　昨日开始申购的7家新股市盈率均在行业均值之下，这不仅仅是巧合，主要推手来自监管层的施压。
　　证监会1月12日晚紧急公布了《关于加强新股发行监管的措施》，其关于发行市盈率与行业平均市盈率高低的相关规定，被市场看作监管层对新股发行“三高”的打补丁新措施，也成为新股发行市盈率的“指导”红线。
　　从1月12日后拟上市公司公布的发行价和相应市盈率上看，证监会的新举措已经发挥了威力。此后14家新股有12家把发行市盈率控制到行业均值之下，最低的仅为行业市盈率的一半。但昨日最新公布发行公告的登云股份(002715.SZ)和东易日盛(002713.SZ)仍以高于行业平均市盈率的水平发行，这两家公司付出的代价是——申购日推迟三周，且每周至少要发布一次风险提示公告。
　　市盈率红线“显威”
　　在发行价和对应发行市盈率的确定上，昨日开始申购的众信旅游(002707.SZ)、汇金股份(300368.SZ)、扬杰科技(300368.SZ)、鹏翎股份(300375.SZ)等7家公司是第一批受到监管层市盈率红线影响的公司。
　　查阅上述7家深夜或者凌晨发布的首次公开发行股票上市公告发现，上述7家公司均把最终的发行市盈率控制在了行业平均水平以下，其中众信旅游、汇金股份和扬杰科技不惜为此剔除了94%以上的高报价。
　　同样，从今日开始申购的金一文化(002721.SZ)、创意信息(300366.SZ)、欣泰电气(300372.SZ)、赢时胜(300377.SZ)、晶方科技(603005.SH)等5家第二批受影响公司来看，其发行市盈率也同样低于行业平均水平，监管层意欲控制发行高市盈率的“指导”红线已经开始显现了“威力”。
　　《关于加强新股发行监管的措施》规定：“拟定的发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。”
　　这项措施被市场认为是证监会直指部分新股发行“三高”的新措施，成为了众多拟上市公司在确定发行定价和相对发行市盈率上新的顾虑因素。
　　新监管措施实施后，多数拟上市公司对发行市盈率进行了控制，其中大多数公司将发行市盈率控制在行业平均水平70%~90%之间，创意信息最低，其发行市盈率仅为行业平均水平的一半。
　　不过，部分公司也打起了行业平均市盈率的“擦边球”。汇中股份发行市盈率为39.11倍，而行业平均市盈率为41.26倍；汇金股份发行市盈率为21.33倍，低于行业平均水平的22.32倍；扬杰科技则更为接近
　　在监管层关于市盈率红线下，登云股份和东易日盛则需要连续三周发布风险警示公告，因为这两家公司在证监会关于新股发行市盈率新措施出台之后，仍坚持以高于行业平均市盈率的水平发行。
　　东易日盛发行价格21元/股对应的2012年摊薄后市盈率为38.32倍，高于中证指数1月10日发布的建筑装饰和其他建筑业(E50)最近一个月平均静态市盈率为26.24倍。登云股份为10.16元/股，对应的市盈率26.52倍，所属行业为汽车制造业(C36)，高于中证指数有限公司发布的该行业最近一个月静态平均市盈率16.82倍。
　　由于东易日盛和登云股份发行市盈率发别高于行业46%和57%，根据证监会规定，之后三周这两家公司每周至少要发布一次风险提示公告，主要内容包括：比较分析发行人与同行业上市公司的差异及该差异对估值的影响；提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性作出投资决策等。目前两家公司都已发布第一次风险提示公告，提示了十几项发行和经营风险，且两家公司均将申购时间推迟到2月11日。
　　有投行人士分析认为，虽然现在部分新股有高发行价和高市盈率的情况，但却是投资者给出的判断，在投资者看来，各个企业的资质不一、成长空间不一，企业的价值应该由市场来判断，由市场给出合理估值，而非削足适履。(第.一.财.经.日.报.王.乐)
　　
　


　　IPO改革不该是“孤独革命”
　　犹记得本轮新股发行体制改革实施意见诞生之初，舆论将此次改革喻为“IPO革命”，借此意指此次改革在市场化道路上迈出的步伐之大。而新股发行在新政指导下实质性重启后，这场“革命”却在全市场全天候的密集关注中，多少显出了一丝“孤独”的意味。
　　说它“孤独”，首先来自于市场各方对IPO重启初期发行现实的不理解。“不理解点”集中于三方面：第一，为什么发行改革以抑制三高、超募为目的，却出现了奥赛康(300361)这样的高价发行和天量老股转让；第二，为什么发行改革实施意见已经发布了，证监会还要再发文进行过程监管；第三，为什么发行人及中介机构置利益于不顾，出现了众信旅游(002707)这样96%极高比例价格剔除的现象。
　　笔者看来，不理解奥赛康高于行业平均市盈率76%高定价的，很可能也会在理解众信旅游低于行业平均市盈率40%多的低定价上栽跟头。将“不理解”直接归结于制度不合理，未免有些粗放，我们或许也该向“不理解”本身问个为什么。
　　此次发行体制改革以前，发行市盈率框定25%红线、券商不具备自主配售权，为缓解三高和超募问题，“市场化”改革本身在行进过程中仍然带有一定的行政色彩。在当时的制度规则下，发行人与承销商依规则做出客观、经济选择所带来的客观结果就是：不同个股的定价相对于行业平均市盈率的浮动是有限的、网下配售也不会出现价低者得的现象。
　　与此同时，历次发行改革在政策层面出台的文件，都是1+N，即一份发行改革实施意见加承销、信息披露等方面的N个配套细则。“过程监管”，对发行改革而言，也是个新词。
　　以历史情况反观本轮“IPO革命”，此次发行改革在相当程度上弱化了监管层“质量把关人”的角色定位，在取消定价上限的同时，引入券商自主配售机制，这既是市场各界曾经集中“点赞”的改革关键点，也意味着，监管层将把之前花在事先审批上的精力，转向事中、事后监管；发行人定价有了更宽泛的选择空间；券商配售也不再“只选贵的不选对的”。
　　类似奥赛康、众信旅游这样目前市场“看不懂”的发行个案不会是最后一例，“过程监管”在证监会工作重心转移的过程中，也将成为一个不陌生的词汇。我们看得多了，自然也就懂了。
　　三高、超募是各方一致认同的我国市场痼疾，既为痼疾，必有其根源和土壤，这个土壤绝不仅仅是制度性的，也在相当程度上是习惯的、文化的。制度好改，习惯、文化则不。
　　而“懂”也并非“存在即合理”的“懂”。“市场化”的新股发行，必须有一个重要前提，即各方真正做到了尽职履责，经市场广泛征求意见而讨论通过的既有制度，应当得到良好遵守——其中既包括给发行人和中介机构松绑的部分，也包括新的监管要求和禁止性规定。卖者有责是买者自负的前提，“好处均占，责任不负”在什么样的市场都难以求得理解。
　　除去需要一定时间来慢慢消解的“理解”困局，IPO改革在整个资本市场改革发展的过程中，也不该是一场“孤独革命”。
　　IPO改革首先不该是孤独的制度革命。
　　证监会主席肖钢表示，发行体制改革有其复杂性，是“牵一发而动全身”的改革。发行作为企业利用资本市场服务的“入口”并不是孤立的，在市、退市同样在相当程度上决定着上市环节的质地，解决发行市场的问题，只在发行市场下大招儿、狠招儿难以取得理想效果。
　　因此，在推进发行市场化改革的同时，还需要捋顺退市机制，将既有政策执行到位，建立常态化的退市通道，使公司既能市场化地来，就能市场化地走；需要加强上市公司在板期间的监管，大股东稳定股价预案、减持与价格挂钩、制定并履行分红方案的制度已经建立，还须完善并执行，将对未履约公司的监管和处罚做实；需要带动全体投资者尤其是中小投资者共同进步，进一步从严执法，将维护投资者知情权、参与权、投资回报和求偿权的措施落实到位。
　　同时，IPO改革也不该仅仅是制度层面的孤独革命。
　　证监会推行“市场化”改革，并从自身做起进一步归位尽责的态度，相信市场各方不会怀疑。但制度的效果必将通过实践来检验，实践过程的参与人又不仅仅是监管层一方。
　　中介机构与发行人尽可能利用规则博取利益最大化无可厚非，这一过程本身就是意图自主伸张的“市场化”应有之内容。但须注意的是，利用规则益处的同时，各参与人也需要对规则的限制性要求、禁止性规定心存敬畏并严格恪守。
　　一个市场化的、有效率的市场，应当是权责对等的市场。监管者行驶决策制定的权利，便负有保障各方将决策执行到位的义务；发行人与中介机构自主定价、自主配售、向市场融资，便负有充分信息披露、权衡买卖双方利益、对定价所引发销售结果负责的义务；投资人参与新股投资，自主选定标的，便负有仔细研究、审慎投资的义务。
　　不可否认，“市场化”得以最终立足的一大基础，在于各方自律。可以想见，一个缺乏自律的市场，他律只能成为不二选择。发行市场化改革既已推行，就将坚持到底，在自律与他律之间，既可选择，也有因果。(上.证.马.婧.妤.)