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[10:30选股] 27日机构强推买入 6股将成摇钱树

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发表于 2014-2-27 08:54:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

久联发展:炸药贡献增量,爆破业务加速调整

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:曹令,程磊,周铮 日期:2014-02-26

事项

公司发布业绩预告,2013年共实现营业收入3.50亿元,同比增长13.05%,归属于上市公司股东的净利润2.09亿元,同比增长4.09%,EPS0.64元。

主要观点

1.炸药贡献全年业绩增长,四季度爆破业务增长较快。

按业绩预告公布的数据推算,2013年四季度公司实现营业收入1.26亿元,同比增长17.7%;单季度净利润6690万元,同比增长27.4%。四季度增速较快的主要原因除了炸药业务增速较快外,爆破业务四季度也开始恢复增长,上半年受业主方拆迁进度慢于预期等因素的影响,爆破收入仅6.64亿元,四季度开始爆破业务步入正轨,预计公司全年爆破业务收入17亿元左右,同比小幅增长。

公司全年业绩增长主要来自于炸药业务销量和毛利双重提升。2013年上半年,民爆行业炸药产量同比下降2.1%。但得益于贵州省正处于基建投资高速发展阶段,民爆需求旺盛,预计全省炸药需求量同比增速超过30%,位居全国首位。公司全年炸药销量16.4万吨,同比增长近30%,同时主要原材料硝酸铵价格位于低位,炸药毛利率回升至40%左右,成为公司营业收入和利润增长的主要来源。

公司目前炸药产能19.7万吨,其中混装车2万吨(含西藏4000),但受制于民爆行业管制政策,公司混装车产能一直未能有效发挥,年产量仅1000多吨。母公司近期获得贵州省公安厅颁发的爆破作业四级资质,闲置产能明年将得到有效利用,贡献炸药业务增量。

净利润增速慢于收入增速,主要是费用增长较快。一是由于短期贷款增加和公司去年发行了5.9亿元公司债,导致财务费用增长较快;二是人工费用普涨10%,同时去年公司大量收购中小爆破公司,控制终端市场,这一部分今年效益体现尚不明显,但相应费用增长较多;另外,随着销售区域和半径的扩大,营销费用也有所增加。

2.爆破业务加快调整,贵安新区成市政爆破主要市场。

相比炸药业务的快速增长,公司在市政BT项目上的前进步伐开始放缓。基于市政爆破回款风险较高、现金流压力较大的考量,公司近年来已开始积极布局省内(西南能矿)外(内蒙、山西、河南等)矿山爆破业务,未来爆破服务重心将逐步向矿山爆破倾斜。加大矿山爆破开拓力度,同时,更为关注BT项目的抵扣标的、回款、盈利等情况。公司2014年1月份公告中标贵安新区天河潭道路工程BT项目,工期142天,项目金额13.94亿元,占2012年公司收入的45%,将为公司2014年业绩增长提供重要增量。

3.未来股价主要催化剂:矿山爆破+国企改革。

公司在西藏地区矿山爆破具有独家优势,1月份在西藏成立全资民爆子公司墨竹工卡(目前混装车产能4000吨),预计2014年西藏地区矿山爆破业务将有所突破;国企改革方面,贵州省国企改革大幕将启,久联集团在贵州省内净利润排名位居国企前列,是此次国企改革的重点目标企业,根据贵州省国资委的要求,久联集团也一直在积极筹备股权改革、引入战略投资者等相关事宜。预计集团层面的股权改革启动后,久联发展在企业管理、业绩考核、人员激励等方面都将朝市场化大步迈进,给上市公司带来全新面貌和活力。

4.盈利预测

我们预计公司2014、2015年EPS分别为0.80、1.01元,对应的PE分别为12X、9X,维持推荐的投资评级。

风险提示

1、宏观经济持续低迷,民爆需求大幅下降;

2、矿山爆破业务拓展不达预期。

三六五网:布局全面加速,市值弹性大

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:杨仁文 日期:2014-02-26

事项

公司发布2013年业绩预报,营业收入3.8亿,同比增长26%;实现归属于上市公司股东净利润1.1亿,同比增长13%;实现毛利率33%,同比下降4个百分点;实现EPS为2.14元,同比上升5%。

主要观点

一、2013年经营回顾:加大投入,布局未来。

1、营收增长原因:公司加强营销力度,积极推进房地产家居网络电商类服务,并提供更多增值服务。

2、营业利润率下降原因:西安等新站经营情况低于公司预期,以及下半年公司大力推广房地产家居网络电商类服务,相应的人员费用、营销费用增加较多,使得营业成本相对增长较快,营业利润率有所下降。

3、负债增加原因:主要是由于2013年下半年公司大力推广房地产家居网络电商类服务,部分合同尚在执行中,相应的暂收款增加所致。

二、2014年重要看点:新城有望进入盈利期、推“365金融超市”、拟成立地产金融中介服务公司、实施“365网盟”计划。

1、2014年上游房产业的周期向下或影响公司增速,但公司在新城扩张的高成长性刺激下依然能保持较快的收入增长速度。公司作为互联网公司,短时间完成线下资源积累远比盈利增长重要。

2、全面布局,看点多:(1)西安、重庆、沈阳将随着市场接受度的提高而减小亏损,甚至实现盈利。(2)推出“365金融超市”产品,切入金融服务领域。(3)计划成立一家地产金融中介服务公司,帮助消费者更便捷地办理贷款,实现线上线下服务统一。(4)公司在2014年起开展“365网盟”计划,吸收一些有潜质的企业作为城市代理加盟商。公司将为城市代理加盟企业提供网络平台支持、人员培训等服务;而城市代理加盟企业则是独立运营,自负盈亏。目前该计划处于试点阶段,公司已于天津和泰州的两家公司签署城市代理加盟协议。

三、我们预测公司2013-2015年EPS分别为2.14元、2.66元、3.47元,当前股价对应PE分别为43倍、35倍、26倍。公司作为典型的O2O企业,具有很强的区域竞争能力。市值小,弹性大。维持强推评级。中长期看好!

风险提示

1.房地产下行周期幅度大于预期。

2.公司新城及业务拓展费用高于预期。


恒瑞医药:帕洛诺司琼接近获批,重磅品种有望陆续推出

类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:季序我 日期:2014-02-26

帕洛诺司琼进入“三合一”检查,有望于14年一季度获批 。

国家食品药品监督管理局药品评审中心网站显示,公司在研品种帕洛诺司琼已经于今年2月进入“三合一”检查,“三合一”检查为药品生产批件审批的最后步骤,公司产品有望于一季度获批。帕洛诺司琼为肿瘤治疗辅助用药,主要用于预防化疗引起的呕吐、恶心,国内市场规模在8亿元上下。若公司帕洛诺司琼获批,将对现有的肿瘤线品种形成有效补充。

阿帕替尼专家评审会结果良好,公司创新药进入收获期 。

公司为国内研发龙头企业,深耕创新药多年,布局多个品种。其中,重磅新药阿帕替尼已召开专家评审会,结果良好,有望于近期获批。阿帕替尼主要用于胃癌、肝癌的治疗,前景广阔,长期看有望成长为20亿级的大品种。我们认为公司创新药已经进入收获期,预计今年起每年都将获批1-2个产品,不仅推动公司业绩增长,更有助于提升公司估值水平。

仿制药:拐点出现,新品种加速放量改善产品结构 。

公司产品结构正在快速变化中,表现为“07后”新品种占比比例不断提升。自13年下半年起,公司仿制药业务已经进入新一轮产品获批期,非布司他、卡培他滨已经获批,帕洛诺司琼有望即将获批,右氯胺酮、塞来昔布、卡泊芬净等有望于年内获批。新品种不断获批并快速放量有望推动公司收入、业绩随之加速增长。

估值:目标价45元,重申“买入”评级 。

我们维持盈利预测,预计公司2013-15年EPS分别为0.92/1.18/1.46元,根据瑞银VCAM(WACC6.0%)估值模型得到目标价45元,重申“买入”评级。


百视通:激励机制上实现新突破

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:文浩,许彬,杨文硕 日期:2014-02-26

投资要点

我们早前的深度报告很明确“平台定位、面向国际”是我们坚定看好百视通到千亿市值的重要原因。公司13年陆续与微软和迪斯尼合作给予投资者对百视通坚定信心。近期上海国资委整合大背景下,本次股权激励落地为公司成为千亿市值提供了内在激励机制上的保障。

1)虽然本次激励绝对数量和民企类似方案相比不多,但应该看到对于国企传媒公司来说是非常具有巨大意义的突破;

2)营业收入复合增速25%比较适中,即使民企类似方案也并不激进,要求且不低于对标企业同期75分位水平,实质要求排在前25%,考虑对标是乐视网、人民网等公司,其实很有挑战。净利润增长方面,提醒公司之前公告中长期激励方案,提到净利润增加部分作为奖金考核,因此应该统一看到激励是分为股权激励+现金激励。同时如果继续坚定互联网化,应该是用户规模导向而不是单纯净利润导向。

3)整体上,我们提醒大家看到百视通的管理层借壳上市以来一直表现出来的锐意进取,不会因为股权是否偏少反而积极性降低,本次方案反而对外部高管如郭京申,外籍高管如陈浩源等体现了倾斜。黎瑞刚回归上海文广后,百视通平台化、继续互联网化更是箭在弦上。

事件:

百视通发布公告,计划向224人授予股票期权396.31万股,向2人授予股票增值权13.43万股,行权价格均为44.33元;行权条件包括以13年为基准年,2015年~2017年公司营收年复合增长率不低于25%,资产收益率分别不低于14.5%、15.0%和15.5%。公司股票将于2月21日复牌。


国电南瑞:手握行业标准制定权,2014年重返巅峰

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:牟其峥,刘骁 日期:2014-02-26

维持增持评级,上调目标价至25元。国电南瑞是在电力能源行业手握核心技术及标准制定权的企业,新领域开拓能力显著高于可比公司,而市场对此认识不充分。给予2013至2015年0.66、0.87和1.14元盈利预测,从产业和资本市场的角度公司都具备“稀缺性”,2014年“节能+配网+新能源+调度”订单全面增长,给予2014年29倍估值,上调目标价至25元。

公司在所有涉猎的网内与网外行业几乎都成为关键标准的制定者。一流的企业做标准,标准背后是定义市场格局的能力。2014年我们将看到在网内(配电、调度、传统保护、新能源并网设备)和网外(地铁总包和信号监控、电气化大铁路、高耗能企业改造、节能环保设备供应、电动汽车充电设施)各个领域的快速扩张。

预计2014年订单同比增长30%,考虑轨交总包后订单增速或超40%,其中轨交监控系统、节能环保设备订单预计同比增50%以上,配网和传统调度订单或同比增40%。订单增速超过市场之前预期的20%,充分体现手握标准制定权带来的竞争力,2014年将是“智能电网+新能源+节能环保+工业控制”发展模式下规模扩张的元年,多领域配合确保具备长期持续稳健的增长。

下游横跨配网、新能源并网、节能环保、电动汽车充电设施等多个市场热点,前瞻性战略布局和手握标准制定将提升在合作开拓过程中的排他性,与专业领域的国内外企业合作或将碰撞出新的亮点。

风险提示:电网投资低于预期,节能政策落实缓慢。


九阳股份:业绩预告再次验证三季报利润拐点

类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:王颖华,黄文婧,魏晓康 日期:2014-02-26

业绩预告:2013年度,公司实现营业收入53.28亿元,同比增长7.82%,实现利润总额6.96亿元,同比增长6.65%,归属上市公司股东净利4.70亿元,同比增长3.18%,全年EPS0.62,符合我们预期。

四季度单季度业绩实现增速大幅提升,季度收入、毛利、利润增速均为2011年下滑以来的最好水平:收入14.05亿,增长23.83%,实现毛利5.31亿元,同比增长18.2%,营业利润1.12亿元,同比增长43.27%,利润总额10.9亿元,同比增长25%,净利润6200万,同比增长18%;由于2012年4季度1700万的营业外收入基数,2013年的利润总额增速不及营业增速。

之前由于豆浆机业务高基数下的下滑,掩盖了其他品类产品的稳健增长和市场份额的有效提升。目前,豆浆机业务在公司占比已降至40%,三季度后豆浆机业务止跌,使利润表重新开始真实反应九阳各业务的成长。创新能力支撑九阳从“豆浆机”向“全品类料理小电”的品牌转型的路径正在被一步步验证。

如果说九阳2013三季报是首份业绩反转的季报,实现了季度利润增速的转跌回升,那么四季报就是对于这种收入、利润增速加速回升的再次确认;

考虑到九阳传统业务业绩增速的加速回升,以及新品Onecup带来的巨大成长空间,我们预计:2013-2015年传统业务实现收入52、58、66亿;净利润4.7、5.7、7.3亿;对应EPS为0.62、0.74、0.96元;考虑onecup,公司2013-2015年EPS为0.62、0.74、1.15元,同比增长3.1%、19.4%、55.4%;考虑新品巨大市场机会,结合绝对和相对估值,我们给予目标价18.5-20.6元,维持“买入”评级。

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