海军开展最大规模搜救 八家公司为之奋命

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绵阳舰抵达马航客机失联海区搜救

昨天凌晨3时50分，中国海军绵阳舰比预定时间提前近3小时抵达马航飞机失联海区并展开搜救行动，截至发稿前没有发现疑似目标。井冈山舰预计11日中午抵达预定海区，各项搜救准备工作正在紧张进行。此外，昆仑山舰、海口舰也在继续向失联海区快速航渡。

上午10时，位于井冈山舰的海上搜救指挥所展开了一场缜密的推演，大家你一言我一语，逐个环节推敲，不放过任何一个细节。

“原计划搜救舰艇间隔5海里、速度10节，我们感到距离过大，容易出现疏漏；速度偏小，时间拖得太长。”井冈山舰舰长刘忠鹄告诉记者，指挥所对水面舰艇行动方案迅速作出调整。“现在的方案不仅细密，而且速度也快，效率明显提高了。”

和刘忠鹄一样，陆战分队指挥员袁新院也对救援小艇的搜救方案进一步细化。袁新院介绍说，冲锋舟虽然速度快、载人多，但是进出舱没有橡皮艇快、稳。在争分夺秒的救援中，陆战分队第一波次出动首选橡皮艇。“时间最宝贵，能快一秒是一秒。”

昨天15时许，两架搜救直升机归建，机务人员随即对飞机进行了维护保养。“直升机海上搜救具有机动快速、覆盖面广、搜索效率高等特点，是执行救援任务的重要力量。”带队的南海舰队航空兵某舰载直升机团副团长周勋告诉记者,“今天上午，我们又对飞机进行了一次全面检测，确保万无一失。”记者了解到，该直升机团常年担负海上搜救任务，多次执行亚丁湾护航任务，海上救援经验丰富，被誉为“海上救护神”。

在潜水员住舱，四级军士长郭学林正在对新式潜水服和潜水装具进行试穿与保养。他是一名有着10多年潜水经验的老潜水兵，参加过北京奥运安保，经验丰富。

夜已深，风浪大了，医疗组的同志仍然没有休息。一上舰，他们就开始整理医疗设备、熟悉医疗区的分布。今天，他们还对医疗救援力量的分配进行了细化。

另据了解，海军已命令两艘专业远洋救生船提高战备等级，作好出航准备。(解放军报)

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　　中国船舶:收购圣汇装备26%股份,发展能源业务

中国船舶 600150

研究机构：天相投资 分析师：刘倩倩 撰写日期：2013-12-13

事件描述:

2013年12月12日公司发布公告,全资子公司上海外高桥造船有限公司收购张家港圣汇气体化工装备有限公司(圣汇装备)26%的股权;交易金额1.35亿元。此次交易尚需张家港市商务局审批同意。

点评:

1.圣汇装备为LNG储运和应用行业领先者。圣汇装备拥有LNG等低温气体装备的制造经验,在LNG为主的低温储运及应用设备领域是行业的领先者,产品应用于化工、石油、天然气、冶金、电站设备和船用等领域,客户主要分布在中石化、中石油、神华、中煤、中化、港华燃气、新奥集团、新疆广汇、庆华集团等大型集团公司。

2.船舶行业低谷,业绩温和复苏。公司主营船舶建造、配套和维修,是中船工业集团旗下大型船舶资产上市平台。前三季度,公司实现营业收入150亿元,同比下降34.6%;实现归属母公司净利润1530万元,同比下降97.2%;EPS为0.01元。其中第三季度收入同比增长26.21%,出现复苏迹象。

目前我国船舶工业处于低谷,1-10月份,全国造船完工3480万载重吨,同比下降25.4%;新接订单4644万载重吨,同比增长183%;10月底手持订单11787万载重吨,同比增长1.1%,比2012年底增加10.2%。虽然新接订单大幅增长,但是订单价格并没有恢复,我们认为公司船舶业务业绩将温和复苏,短期内不会爆发性增长。

3.圣汇装备促进公司中小型LNG船制造,利于LNG全产业链战略推进。收购圣汇装备两方面利好公司业务。

一方面:公司目前正积极探索进入LNG船等高附加值产品领域,LNG船的关键部件是LNG储罐和液货系统。

通过收购圣汇装备,有利于公司快速进入中小型LNG产品领域,形成中小型LNG的完整解决方案,并有望形成LNG运输设备、储存设备和终端设备全产业链发展,促使公司快速、高起点进入能源装备领域。

另一方面:鉴于“圣汇装备”的主要产品为石油化工和煤化工行业压力容器装备(该业务板块约占公司销售收入50%)以及陆用低温液体储运设备(该业务板块占公司销售收入约20%—25%),与中船集团旗下公司相关业务形成互补关系,有利于LNG全产业链战略的推进。

4.形成控制权将并表,业绩贡献有限。圣汇装备股东之一中国船舶(香港)航运租赁有限公司持股25%,属上海外高桥的一致行动人,因此收购完成后,上海外高桥将获得对圣汇装备的控制权,并对其财务并表。圣汇装备2012年全年实现营业收入9.43亿元,净利润4888.88万元,2013年1-9月实现营业收入5.92亿元,净利润1727.93万元。2012年收入占到收购前公司收入总额3.89%;按照公司14.78亿元股本,占26%的股份计算,2013年1-9月业绩对应公司的EPS为0.004元(2012年0.009元),对公司业绩贡献有限。

5.盈利预测与评级:我们预计2013-2015年每股收益分别为0.02元、0.21元、0.72元,以最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为993倍、100倍和29倍,维持公司“中性”的投资评级。

6.风险提示:船舶行业复苏进度低于预期。

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　　中国重工:核心军品完成注入,体外资产等待注入时机

中国重工 601989

研究机构：平安证券 分析师：杨绍辉,陆洲,余兵 撰写日期：2014-02-14

事项:

公司控股股东此前计划注入公司的16家企业有11家尚未注入,主要原因是多家企业大多处于亏损或微利水平,注入上市公司不符合投资者整体利益。公司承诺在3年内,将除大连渔轮公司之外的10家企业注入上市公司。

平安观点:

回顾大股东承诺体现对投资者负责2010年7月,在中国重工第一次资产重组注入四家主力船厂民船资产时,公司大股东中船重工集团做出承诺,要在2014年2月15日前把剩余的16家企业全部注入上市公司。中国重工先是在2012年发行可转债收购了其中7家公司的股权(5+2,增加了16家公司之外的中南装备和平阳重工),随后在2013年以定向增发募集资金的形式收购了大船重工和武船重工两家主力船厂的核心军品。因此,与当初大股东承诺相对照,还剩11家企业没有注入上市公司。

大股东优质资产已全部进入中国重工首先,这11家公司以民船配套装备类企业为主,不涉及核心总装军品。其次,没有注入的原因是受民船景气下滑的影响业绩平平,甚至亏损,不适合注入条件。报表显示,16家公司中,已注入的5家公司2013年前三季度净利润占全部16家公司的155%,2012年净利润占全部16家公司的92%。可见,未注入的11家公司总体盈利能力较差。

可以认为,未注入的10家公司主要是中船重工集团当前形势下承压较重的民船装备类资产,其它盈利较强的资产均已进入中国重工。这10家公司(剔除大连渔轮)在3年内(即民船景气度回升后)再进行注入,以消除关联交易。

推迟注入不影响核心军品资产符合投资者利益中国重工为了消除关联交易和同业竞争,一直在持续不断地将大股东优质资产注入上市公司。中国重工最近一次资产重组,主要是募集资金收购大船重工和武船重工的军工资产,以及投资扩张军工及高端装备产能,与上述11家公司毫无关系。目前核心总装军品资产盈利能力极佳,注入不受影响。中国重工将优先注入军品和科研院所类资产,目的是提升上市公司业绩。我们认为,11家亏损企业没有注入上市公司符合投资者利益,阻碍了对利润的侵蚀,体现了对投资者的负责,同时毫不影响公司作为海军主战装备制造商的订单获取。

维持“强烈推荐”评级

中国海军大幅扩编已形成共识,军舰潜艇下水速度远超预期。海军三大舰队有望各增编一只驱逐舰和护卫舰支队,各舰队有望增设两栖登陆舰支队和补给舰支队,同时增加核潜艇部队编制,续建核潜艇基地。截至2013年12月底,中国重工手持合同金额1393.54亿元。其中,军工军贸与海洋经济产业2013年新增订单858.6亿元,同比增长449%,且大部分为已签订且生效的军工军贸订单。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.28元和0.38元。按分业务估值法,我们给予军品50倍PE、海洋经济20倍、能源交通15倍、忽略民船,中国重工市值有望突破1200亿。维持公司“强烈推荐”评级,目标价7.5元。

风险提示:海军装备采购不达预期。

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　　哈飞股份:EC175成功取证,交付一再延迟

哈飞股份 600038

研究机构：上海证券 分析师：魏成钢 撰写日期：2014-03-05

主要观点:

EC175成功取证,交付再推年底

1月27日,EC175取得欧空局的型号合格证(TC)。不过首架交付时间将再次推迟至今年年底,全年仅能实现3架交付,远低于原计划量。相应的,公司所承担机体转包业务的排产也将做出调整,我们调低公司今年完成交付量。如后续EC175有稳定的订单流支撑,预计未来公司机体年交付量可稳步提升至30~40架。

Z15/AC352今年迎来首飞节点

国内型号Z15/AC352去年底已实现首架机体结构铆接下架。预计今年进行首飞,2016年取得适航证并交付用户。配装的动力系统--中法合研的WZ-16发动机于去年11月完成首次台架试验。今年,透博梅卡将交付首批两台供Z15/AC352使用。

全球中型直升机市场进入更新换代周期

综合相关厂商和专业咨询公司的预测,未来20年全球市场对民用涡轴直升机的需求总量将超过20,000架。目前,起飞重量(MTOW)在5~10吨的中型直升机年交付量在150架左右,占全球市场民用涡轴直升机年交付总量约15%。EC175在全球市场主要竞争对手将是阿古斯特·维斯特兰公司的AW169和AW189、贝尔直升机公司的Bell525、俄罗斯直升机公司的Ka-62、西科斯基公司的S-76D等新一代中型直升机(见附表1)。根据市场需求和行业竞争态势(见附图1),EC175未来20年全球(除中国)潜在市场销量约有600架。当下,EC175已获取65架确认订单,大部分来自海上油气作业领域。

根据与空客直升机公司的市场划分约定,国产Z15/AC352的出口目标市场定为亚、非、拉美的部分国家/地区,可销售范围与Z9系列当前出口市场区域大体一致。预计海外市场可带来至少数十架的销售。

国内中型直升机市场分享发展机遇

国内军用中型直升机市场正显现成长活力。当前,各军种列装有WZ-10、S-70C、AS332LA等型号百架左右,占军用直升机装备量的11%,主要用于反坦克、战场突击、要客运输、战术运输等。Z15/AC352服役后可满足战术运输、反潜反舰、搜索救援等多领域的迫切需求。

2010年启动的低空空域管理改革以及由此点亮的国内通航领域发展远景的预期,为国内民用直升机市场的成长注入了一剂强心剂。2013年,国内市场民用直升机交付量首次超过百架,再次实现超过40%的快速增长。至年底,机队保有量达到385架,其中中型机占到17%。伴随国民经济持续快速增长、城镇化进程和城市建设快速推进,政府提供更完善公共服务的需求日益增长,国内准军事及公共服务直升机领域得到稳步发展。2013年底机队规模愈60架,其中中型机占12%。

目前国产同类机型仅有江西九江红鹰飞机制造公司由波兰引进组装的6吨级PZL W-3A中型直升机(见附图4)。相比Z15/AC352,该机型主要优势在于低廉的价格。而通过国际合作研制,Z15/AC352的三大关键分系统--旋翼、传动和动力系统显著缩短了以往国产产品与国外产品在疲劳寿命、可靠性方面存在的巨大差距,整机的产品品质得以大幅提升,在未来国内市场竞争中将展现相当的竞争力。

未来20年,预计国内民用、准军事及公共服务市场对Z15/AC352的需求将达300架,短期内用户将主要来自海上油气作业、搜索救援、通航作业领域(见附图2)。

投资建议:

未来六个月内,维持“减持”的投资评级

EC175批量交付日期的屡次跳票,致公司一重要利润增长点的业绩贡献明显延后。综合其他主营产品业务的经营走势,修正公司2013~2015年的业绩预测为:营收将分别达到111.45、130.60和141.32亿元,实现归属于上市公司股东的净利润2.94、3.39和3.86亿元,按增发后最新股本全面摊薄每股收益分别为0.50、0.58和0.66元。在当前股价所对应的估值水平下,维持对公司“减持”的投资评级。

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　　中航飞机:军品有保障,民品待放量

中航飞机 000768

研究机构：海通证券 分析师：龙华,熊哲颖,胡宇飞 撰写日期：2013-12-30

经过两次资产注入,中航飞机已经成为我国中、大型飞机制造业务的旗舰级上市平台,公司的军机产品是我国核心型号,需求有保证,支线民机技术趋于成熟,需求有望放量。

中航飞机是我国中、大型飞机制造的旗舰上市平台。在完成了两次资产重组后,公司业务包括歼轰7、轰6、运8等我国主要型号军机总装,新舟系列飞机制造、ARJ21部件制造、国际航空转包等我国民机核心制造业务。目前公司共有13家子公司,覆盖航空制造多个领域,未来前景良好。

受益于我国军费开支的稳步提升及军费结构优化,核心军品制造业务将维持高景气。2012年我国军费开支占GDP比重仅为1.3%,远低于低于美国、俄罗斯的4.4%,也较印度、越南、韩国、台湾地区低一个台阶。假设我国未来军费开支占GDP比重为达到2.5%左右(与印度等国相仿),那么我国军费开支的CAGR将达11.1%。军费结构中装备费开支占比有望提升,有利于核心军品制造业务发展。

公司军机属核心型号,需求有保证。歼轰7战斗轰炸机是我军三代主力机型;轰6仍是我军战略轰炸力量的核心,预计将至少服役至2020年;运8系列飞机占有了我国中型国产运输机细分市场的全部市场份额,是我军的空中运输的主力机型,以运8系列平台为基础研制的空警200是我国的主力预警机型号。 运20列装将成为公司的重要业绩增长点。目前我国运20完成第二架原型机的试飞工作,随着运20性能逐渐稳定,批量生产值得期待。中航飞机承担了运20的主要研发和生产工作,“大运”列装将成为公司的未来重要业绩增长点。

航空装包业务稳定增长,民机需求有望放量。公司目前与多家国外航空公司合作良好,转包业务增长稳定;新舟客机已成功进入部分亚、非、拉国家的支线客机市场;ARJ21型号趋于成熟,需求有望放量。

首次给予“增持”评级。我们预计公司2013-2015年收入增速为32.4%、17.5%、17.4%,归母净利增速为24.2%、23.2%、20.1%,EPS分别为0.12、0.15、0.17元。给予目标价10元,对应公司2014年69x PE、1.09x PS。

风险提示。军品订单交付具有不确定性;民机交付情况易受需求方计划调整影响。

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　　广船国际:增发核准,搬迁土地升值预期强烈

广船国际 600685

研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2014-01-27

事件

公司增发H股获得证监会核准。

简评

增发H股获得核准

公司周五公告,证监会核准公司增发H 股:向中船航运租赁发行34594.09万股,向宝钢国际发行3113.47万股,向中海香港发行1037.82万股,发行价7.29港元,募集资金22.4亿元;其中9.56亿元用于收购龙穴造船100%股权,余款用于补充营运资金、偿还贷款。

搬迁土地升值预期强烈

由于增发H 股只是向三个股东进行,不涉及到二级市场募集资金,预计核准后增发的进度较快。增发完成后,预计公司将和广州市政府谈判搬迁事宜,土地升值的预期将更强烈。目前公司占地58万平方米左右,扣除不搬迁的11栋办公楼,预计生产面积在52-53万平方米左右,我们按照3万元/平方米的单价、64分成比例简单测算,预计会增加每股资产9元左右(按照增发完后10.03亿总股本计算)。

收购龙穴造船只是开始,属地化整合将继续

我们认为,广船收购龙穴造船是贯彻中船集团属地化整合思路的开始,广州等周边地区将以广船国际为平台进行整合。2013年底, 中船黄埔文冲船舶有限公司成立;我们预计黄埔文冲很可能成为下一个标的;中船西江、桂江造船主营快艇等小型水面舰艇军品。最后,广船国际收购龙穴造船后,产品结构就和中国船舶有相似之处,中船集团承诺“在未来适合的时机、以合法合规的方式积极推动解决上述同业竞争问题”,而广船国际有H 股平台。

寻找叠加弹性品种

我们认为:2013年是世界新船订单的反转之年,2014年世界新船订单维持高位、船价稳步上涨,乐观估计2014年行业业绩见底、2015年后就有向上的业绩弹性;我们重点推荐前期计提较多减值损失转回、军品收购带来业绩增厚的叠加弹性品种,目前仍是投资广船(最安全)、中国船舶(弹性最大)的好时机。

提高目标价,维持买入评级

我们按照增发完后总股本测算,预计增发完成、并考虑搬迁土地升值后每股净资产在15.8元左右,按照1.5-2倍PB 估值,目标价在23.7-31.6元,我们把目标价从20元提高到25元,维持买入评级。

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　　海兰信:小目标雷达进展顺利,等待规模验证

海兰信 300065

研究机构：长城证券 分析师：王林 撰写日期：2014-03-04

维持预测2014-2015年公司EPS为0.41和0.64,对应PE为46倍和30倍,维持对公司强烈推荐的投资评级。

公司2013年业绩快报:营业收入3.58亿元,同比增长38.95%,营业利润210万元,同比增长107.56%,利润总额2204万元,同比增长237%,归属上市股东净利润1311万元,同比增长198.64%,实现EPS0.12元。 公司公告董事长申万秋关于2013年利润分配提议:以截至2013年12月31日公司股份总数105,252,970股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币0.50元(含税);同时,以资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增10股。

公务船需求驱动业务扭亏:2013年公司紧密围绕航海电气和海洋防务信息化两大业务板块,推进原有海事业务结构调整,结合自身基础,深挖细分市场,公务船细分领域的业务优势得以巩固和扩大,业务收入及新签订单均实现较好突破,一定程度对冲了商船市场低迷带来的不利影响;同时,公司海事产品线进一步丰富和完善,新产品市场导入情况良好。

军品和小目标雷达进展顺利:公司海事军工业务开拓取得较快进展,强化了既有核心军品业务的竞争优势,并实现了军品备件保障及服务创收业务的稳步增长;公司全力投入研发自主知识产权的极小目标探测雷达技术,并在此基础上开发出系列海洋特种雷达新产品,在第四季度开始实现销售并取得较好市场业绩,稳步推进海洋防务信息化新业务的开展。投资建议: 我们作为海洋信息化的独特标的,在小目标雷达产品上极具规模化的潜力,在军品海事电子领域具有持续突破的竞争力,维持预测2014-2015年公司EPS为0.41和0.64,对应PE为46倍和30倍,维持对公司强烈推荐的投资评级,建议投资者在调整过程中积极建仓或补仓。并注意回避创业板的系统性风险。风险提示:小目标雷达项目进展低于预期,海事电子复苏缓慢。

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　　洪都航空:成飞集成不同资产注入方案对洪都航空的影响分析

洪都航空 600316

研究机构：中国银河 分析师：邱世梁 撰写日期：2014-01-03

一、事件:

12月30日晚成飞集成发布公告,因实际控制人中航工业筹划与成飞集成相关的重大事项,经公司申请,公司股票自2013年12月23日开市时起停牌。停牌后,公司及有关各方正在紧张、有序地积极推进相关重大事项,并已确定以成飞集成为主体,拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产,目前有关方案的详细筹划及论证正在推进中。

二、我们的分析和观点

根据公告,成飞集成拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产。由于成飞集成是中航工业防务平台“中航工业航空装备有限责任公司(简称中航装备,前身是中航防务)”的两个资本运作平台之一,我们判断,此次注入的资产应为中航装备旗下相关资产。中航装备旗下有成飞集团、沈飞集团等十个成员单位;拥有洪都航空和成飞集成两个资本运作平台;公司按业务划分主要分航空军品、航空民品和非航空民品。首先我们先对中航装备旗下资产进行研究,再根据可能注入资产的几个方案进行分析其对洪都航空的影响。

(一)中航装备资料:

1、中航工业从事防务装备生产制造业务相关资产的平台为中航工业航空装备有限责任公司(简称中航装备),成立于2011年。中航装备前身为中航防务,成立于2009年3月。中航装备是中航工业的主业板块,主要负责战斗机、教练机、无人机及导弹武器系统的预研、研发、实验、制造、销售、维修服务和国际合作,并从事中型喷气公务机和非航空民品业务等相关防务技术延伸产品的研制生产。目前中航装备管理10家单位,包括沈飞集团、成飞集团、洪都集团、中航贵飞四家飞机制造公司,沈飞所(601所)、成飞所(611所)和空空导弹研究院三家飞机导弹设计研究院所;吉航、长飞、天水三家飞机维修企业;拥有洪都航空和成飞集成两个资本运作平台。中航装备成立后,原中航防务分公司旗下的上海航空发动机公司被置出,新增一家中航贵飞公司(2011年成立,将中航通飞旗下贵航集团的教练机、无人机等业务整合后成立的公司,归为中航装备旗下)。 根据中航工业网站信息,中航装备2012年末资产总额750亿元、收入351亿元,利润9.4亿元,EVA5.7亿元。从收入构成上看,公司的防务产品收入占比约80%。

2、中航装备按照业务划分可分为三大业务板块:(1)航空军品板块:战斗机、教练机、无人机和导弹武器系统;(2)航空民品板块:大飞机结构件、民机转包等通用航空业务;(3)非航空民品板块:专用汽车、汽车结构件和锂动力电池。除了三家飞机维修公司、三家研究院所和中航贵飞以外,沈飞集团、成飞集团和洪都集团业务均涉及航空军品、航空民品和非航空民品。

3、中航装备在航空军品方面的规划是,做好现役航空武器装备生产交付的同时,以歼-10、歼-11、L-15、教-8、教-9和霹雳系列导弹等航空武器产品为重心、加快实现相关产品系列化发展,并重点研发新一代战斗机、无人机和导弹武器系统,同时以枭龙、L15、K8、雷电10A导弹等产品为重点拓展国际防务市场。航空民品方面将做好大飞机等结构件制造,加快开展中大型喷气公务机研发制造,提高民机转包生产能力,扩大通用飞机产业规模。在非航空民品方面,重点发展专用汽车、汽车结构件、锂动力电池等业务,使军民产业形成优势互补,良性发展的局面。

(二)几种可能注入方案的分析和影响:成飞集成是主营业务包括汽车模具、汽车零部件和锂电池系统等产品,是行业内公认的四大汽车覆盖件模具企业之一,是中国汽车覆盖件模具重点骨干企业。根据公告,成飞集成拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产。由于中航装备是中航工业从事防务装备生产的制造平台,那么中航装备旗下资产都有注入成飞集成的可能性。由于研究院所资产整合难度较大,估计此次注入院所资产的可能性不大。按业务分类,可能注入的包括航空军品、航空民品和非航空民品。

三、投资建议:市场普遍认为成飞集成将注入军品,且认为对洪都航空是大利空。我们认为对洪都航空的影响是中性。对于整机类企业,持续推出新机型的能力以及是否有采购量大的主力机型的型号的意义将大于一次性注入。此前我们推荐洪都航空主要是基于公司的现有及未来产品,洪都上市公司有自己的飞机设计所,这在中航系统是唯一厂所合一的上市公司,累计生产飞机超过5000架,具有强大的整机制造能力和研发能力,强5、K8、L15、轻多、利剑、将来可能的四代教练机等就是例子。我们推荐的逻辑主要是其内生增长和核心竞争力,没有考虑任何资产注入预期。公司现有业务未来3年收入和利润复合增速超过50%,洪都集团层面教练机总装、导弹总装和无人机总装有注入上市公司的预期,持续推荐。

如果成飞集成注入的是民品,对洪都航空来说是利好。由于中航装备仅有两个资本运作平台,则洪都航空有可能成为防务资产整合的平台。将其洪都航空作为防务整合平台也将由有利于中航工业航空武器装备资产整合和长远发展。

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　　航空动力调研简报:各业务发展顺利,创建航空发动机平台

航空动力 600893

研究机构：西南证券 分析师：许维鸿 撰写日期：2013-12-13

业绩基本符合预期:公司2013年前三季度营业收入50.1亿元,同比增长4.2%,实现利润总额2.42亿元,增长7%,归属净利润2.05亿元,同比增长7.3%。1-9月每股收益为0.19元,净资产收益率为4.8%。公司业绩基本符合预期。收入和利润继续保持稳定增长的态势,但三季度单季度的收入和利润指标要低于上半年的指标,但是随着年底军品集中交付,完成全年目标,实现持续增长的预期不变。

航空发动机需求将持续增长。随着,我国航空发动机的研制和生产技术与西方领先水平的差距逐步缩小,在未来几年中,随运-20逐步运用于战争投送、侦察、预警、空中指挥、加油,以及各种新型战机和无人机的投入使用,航空发动机需求将持续保持快速增长。同时伴随着国产发动机保有量的增加,航空动力的维修业务也将带来飞速增长。

燃气轮机市场空间广阔。公司燃气轮机优势明显,目前国外燃气轮机已用于军舰动力系统,而国内驱逐舰采用了燃气轮机作为动力的还不多,未来发展潜力巨大。随着“西气东输”、“西电东送”、“南水北调”等三大工程以及舰船制造业快速发展,预计未来几年国内30兆瓦级燃气轮机市场需求将会达到几十亿元。

开启资产重组,创建中国航空发动机平台。公司6月召开的第七届董事会第七次会议审议通过了《关于公司发行股份购买资产并配套融资暨关联交易的议案》等8项议案。公司拟收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产,目前公司已完成相关资产评估审计工作,预计年内将完成审批工作,明年完成资产收购。届时公司将成为中国航空发动机产业的旗舰平台,实现整合协同效应,有利于公司长期发展,为中国军工发展打造国之重器。

盈利预测及评级:在暂不考虑资产注入的情况下,预计2013年EPS为0.31元,2014年EPS为0.4元,对应2013年动态PE65.5倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:资产重组进程的不确定性。

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