6股频曝利好消息 周三散户重点关注 3月12

股票王

　传：中捷股份 主业增长有限，向矿业公司转型
　　事件：2014 年3 月8 日中捷股份发布公告，公司拟受让并增资拓实能源，转让和增资完成后，中捷股份占其注册资本的97.5%。同时，公司以拓实能源为整合主体收购贵州省镇艺煤矿、湘发煤业、鹏程煤矿、钟山一矿、通达煤矿采权矿及矿山全部经营性固定资产，合同涉及收购金额为12.15 亿元。
　　点评：
　　突破缝机主业瓶颈，向矿业公司转型。公司主业是工业缝纫机，属于传统制造业，竞争激烈、难有较大突破。在这种情况下，近年来公司开始向矿业公司转型。 2012 年7 月以自有资金收购禧利多矿业100%股权，进军矿业领域。本次再度出手收购贵州拓实能源股权，可见公司转型意愿强烈。收购完成后，公司可以利用拓实能源具有的煤炭资源整合资质，收购贵州省部分优质煤矿资产，为今后向煤层气、页岩气等清洁能源领域奠定基础。
　　现金收购煤炭资产，产能扩张释放业绩。拓实能源拟以12.15 亿元收购五个煤矿（镇艺煤矿、湘发煤业、钟山一矿、鹏程煤矿通达煤矿）的采矿权和相关固定资产，除通达煤矿为在建煤矿外，其余均为在产煤矿。目前达产产能为99 万吨，预计2014 年末技改完成后，产能将增至180 万吨，产能扩张有助于拟收购资产释放业绩。以上五个煤矿产品主要是焦煤和无烟煤，六盘水作为西南地区主要的钢铁基地，焦煤市场销售状况良好，有利于保证销售价格稳定。
　　盈利预测与投资评级：收购交易对手方对交易完成后12 个月的经营业绩作出承诺，保证审计后净利润合计不少于1.54亿元。由于是现金收购，不会对EPS 摊薄。我们认为该利润承诺有利于提高中捷股份未来经营业绩，增厚每股收益。由于本次交易尚需股东大会审议通过，我们不对盈利预测调整，维持公司13-15 年EPS 分别0.07 元、0.13 元、0.17 元的预测，维持“买入”评级。
　　风险因素：缝纫机主业周期性大幅波动；金属价格大幅下跌；探矿权的价值和开发效益存在不确定性；收购交易失败。

　　传：平安银行 息差是最大亮点，资产质量未见底
　　一、事件概述
　　平安银行2013年实现净利润152亿元，同比增长13.6%,较我们此前预期略低1个百分点。公司全年营业收入同比增长31.5%,预计为股份制银行中最高，但由于分支机构扩张较快（全年增等5家分行及73家支行，机构数增加17.3%），且年末大幅计提了拨备（拨备比12年多提120%），导致净利润增速在股份制中较低。
　　二、分析与判断
　　小微助息差持续提升，核心存款稳定性提高
　　公司4季度零售贷款略微增加了15亿，但结构调整助推零售贷款收益率环比上升66bp至8.53%,带动4季度单季净息差环比扩大21bp至2.52%。公司4季度小微贷款、汽车消费贷款余额环比均增加了57亿；按揭贷款压缩了24亿，信用卡贷款压缩了57亿（其中高收益的新一贷未压缩）。全年来看，公司新增高收益贷款（小微、新一贷、汽车消费贷款）占新增贷款额度的59%,余额占比为19%,随着未来占比提升零售贷款收益率仍有提高空间。
　　随着公司网点的大力铺设，核心存款稳定性明显提高，4季度存款平均余额数第一次超过期末时点数，表明公司4季度末并未依靠理财到期来冲存款时点数（虽然期末时点存款环比下降2.8%,但平均余额存款环比仍增加1.7%）。
　　资产质量仍未好转，不良下降因大幅核销
　　公司4季度单季核销了23.3亿（是前3季度核销总额的1.4倍），4季度加回核销的不良贷款生成额为18.3亿，不良净生成率较3季度上升33bp至 0.88%。由于不良核销较多，4季度拨备余额仅小幅上升2.2亿，拨贷比环比持平仍只有1.79%,但拨备覆盖率重新回到200%以上。
　　13年全年，公司在房地产开发贷和采掘业上放款较为激进（房地产开发贷余额从423亿增加至809亿，占比从5.9%上升至9.5%;采掘业贷款余额从 116亿增加至298亿，占比从1.6%上升至3.5%），考虑到今年杭州部分地区房价下跌，以及矿产信托违约事件频发，这部分较为激进的贷款质量未来面临一定的不确定性。
　　一级资本有望内生补充，总资本在二级资本债发行后即可达标
　　公司定增完成后核心一级/总资本充足率为8.56%/9.90%,但预计问题不大。公司前3季度核心一级资本已经实现了内生的自我补充，而总资本充足率在今年1季度150亿减记型二级资本债发行完成后也将达标。
　　三、盈利预测与投资评级
　　我们预计公司2014年净利润191亿，同比增长25%,目前股价对应5.4x14PE/0.8x14PB。我们认为公司在经历长达近两年的整合后已经进入收获期，小微业务转型效果显著，成本收入比在网点快速扩张后有望下降，资本补充后规模有望实现跨越式增长，维持“强烈推荐”评级。
　　四、风险提示
　　宏观经济发生失速。