沪深格局或变 证监会:IPO上市地可自选

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导读：
　　证监会：IPO上市地不与发行股数挂钩
　　上市地脱钩发行股数IPO企业自主选择
　　证监会：IPO发行规则或有变鼓励新三板上市
　　证监会：IPO企业上市地不再与股数挂钩沪深交易所将均衡发展
　　IPO上市地可自选 沪弱深强格局或变
　　两大改进护航IPO“第二季”
　　IPO申报窗口再次关闭
　　新股重要资讯一览　　证监会：IPO上市地不与发行股数挂钩
　　中国证监会昨日表示，首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。同时，为了减轻企业成本和负担，建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。
　　企业可自主选择沪深市场上市，审核部门将按沪深交易所均衡的原则开展首发审核
　　首发在审企业数量较多，证监会鼓励企业到新三板挂牌或到海外发行上市
　　中国证监会昨日表示，首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。同时，为了减轻企业成本和负担，建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。
　　对于目前首发企业上市地选择要求的问题，证监会指出，首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。中国证监会审核部门将按照沪深交易所均衡的原则开展首发审核工作。企业应当在预先披露材料时确定上市地，并在招股书等申报文件中披露。此前已申报的企业可本着自愿原则，重新确认上市地并更新申报文件。
　　与此同时，证监会指出，目前主板(中小板)、创业板首发在审企业数量较多，在较长时间内难以轮到新申报企业。鉴于今年要研究推进股票发行注册制改革方案，《证券法》也已启动修订程序，有关股票发行的规则可能会有变化，对发行人信息披露要求会更严，发行人和保荐机构承担的责任和义务会更多。为了减轻企业成本和负担，证监会建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。同时，证监会鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市。
　　业内人士认为，首发企业可以自主选择沪深两市上市地，不与发行股本挂钩，这是资本市场深化市场化改革的重要举措，是更加尊重市场、淡化行政干预的重要表现之一，有利于进一步促进沪深市场均衡发展和督促发行人、中介机构等市场主体归位尽责，为资本市场市场化、法治化改革创造良好的市场机制和环境。（.上.证.）

　　上市地脱钩发行股数IPO企业自主选择
　　3月27日下午，证监会发布的一则发行监管问答，指出“首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。”
　　多年来对于IPO企业上市选择地的行政管制，宣告终结，自此进入自主选择“6”还是“0”开头的时代。
　　“这是尊重市场、淡化行政干预的重要表现。沪深两市的分工与定位，很大程度上应取决于沪深两市的自我特色及差异化经营，而不应该由行政手段被动划定各自的势力范围。这样做，有利于市场均衡及投资者细分。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出。
　　此外，证监会的发行监管问答还针对眼下排队企业较多、过渡发行注册制等因素，对企业把握申报时间做出了表态，指出“为了减轻企业成本和负担，建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。”
　　行政化区隔催生监管套利
　　此前，行政手段对上市选择地是关键因素，这种硬性划分也在走向逐步欢迎适度竞争的趋势。
　　我国证券市场设立初期，主要通过行政手段平均配置上市资源，当时的沪深两市同质化倾向明显。2000年后，深交所重点发展中小板和创业板，逐步形成沪深两市多个板块差异化格局。
　　此时，仍使用股份数量的划分标准区分上市地，最初是以5000万股为划分(5000万股以下到深交所上市)。但由于2001年到2003年的政策制度安排，深交所连续三年IPO融资断炊，从2004年开始将5000万股上升至1亿股。
　　1亿股的划分线持续到2010年11月，为协调上市资源的均衡发展，一个内部指导的共有区间便出现：IPO融资股本在1亿股以上的，原则上在上交所上市；5000万股以下的，原则上在深交所中小板、创业板上市，而融资股本在5000万-8000万股的拟上市公司，则由相关公司自主选择。但金融类上市公司则按4亿股为“分水岭”。
　　以发行股份数量为标准的手段，一直出现在以往的资源均衡配置过程中，不断调节沪深交易所的均衡发展。但无论如何调节使用，本质上仍是行政管制手段，也带来了相应的影响。
　　如不同板块之间的估值情况带来的监管套利安排，在投行内部一度有一种操作手段，将本来较大市值的拟上市企业，通过压缩股份改变上市地选择，从而获取更高估值。
　　交易所适度竞争空间打开
　　2014年3月27日，因行政性区隔造成的不对称监管，终于随着证监会发文得到化解。
　　证监会指出，审核部门将按照沪深交易所均衡的原则开展首发审核工作。企业应当在预先披露材料时确定上市地，并在招股书等申报文件中披露。本问答发布前已申报的企业可本着自愿原则，重新确认上市地并更新申报文件。
　　但这仅是开始，行政化区隔消解后，适度竞争的空间就打开，留给各个板块的是要明确服务定位。
　　“沪深证交所必须清晰地界定各自不同的上市标准，并以此作为市场区分的标志，引导IPO企业各就各位、合理地选择上市地，有利于投资者群体的进一步细分。”董登新指出。
　　其实吸引拟上市企业选择的不仅是市盈率，还有相关板块的服务质量。
　　随着大型、超大型国企改制上市高潮的终结，中小企业融资需求爆发，及蓝筹股的交易活跃程度降低，上交所明显感到压力，开始调整自身的服务和定位特色。如从2010年开始，上交所已像深交所般在全国各中心城市派出代表，与当地政府的金融办、监管部门密切合作，着力培育开发融资股本规模在5000万股以上的IPO公司资源。
　　发力效果也是明显的，根据记者从接近交易所获得的数据显示，此前申报的5000万-8000万股开放竞争区间中，选择申报上交所的企业占90%。
　　经过2013年的创业板热潮后，上交所的压力或许更大。有消息指出，3月27日上午召开的会议中，上交所明确表示要和深交所一起走市场化路线。
　　接下来，各个板块的优化还在继续，除了服务方式之外，如刚征求意见的创业板准入门槛优化与再融资制度，还有蓝筹股的交易机制改善等，都从制度层面在提高吸引力。
　　当选择权交回市场之后，适度竞争将给参与各方带来更大获益。
　　监管层首度回应“排队长”
　　取消上市选择地的行政区隔之外，证监会首度对IPO“排队长”问题做出建议。
　　在证监会看来，目前的审核节奏面临两个影响因素，一是在审企业数量较多，在较长时间内难以轮到新申报企业。
　　二是鉴于今年要研究推进股票发行注册制改革方案，《证券法》已启动修订程序，有关股票发行的规则可能变化，对发行人信息披露要求会更严，发行人和保荐机构承担的责任和义务会更多。
　　这两个因素的叠加之下，将给拟申报企业带来排队时间较长和变动因素较多的影响。
　　因此建议“合理把握申报时间”，并“鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市”。
　　这实际上是监管层首次对市场敏感的排队时间作出回应，并坦承其存在影响因素。
　　对于拟申报企业来说，这或许不是一个“好消息”，但至少是一个明确的信号，让其更清晰的作出安排。
　　“至少预期明确了。我正准备跟企业商量申报事宜，要考虑规则变动的影响，是否推迟申报。”一位南方券商的项目协办人指出。（21.世.纪.经.济.报.道）

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　证监会：IPO发行规则或有变鼓励新三板上市
　　证监会27日就首发企业上市地选择和申报时间把握等问题作出回应。证监会表示，首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。中国证监会审核部门将按照沪深交易所均衡的原则开展首发审核工作。企业应当在预先披露材料时确定上市地，并在招股书等申报文件中披露。问答发布前已申报的企业可本着自愿原则，重新确认上市地并更新申报文件。
　　证监会指出，目前主板（中小板）、创业板首发在审企业数量较多，在较长时间内难以轮到新申报企业。鉴于今年要研究推进股票发行注册制改革方案，《证券法》也已启动修订程序，有关股票发行的规则可能会有变化，对发行人信息披露要求会更严，发行人和保荐机构承担的责任和义务会更多。
　　因此，为了减轻企业成本和负担，证监会建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。同时，证监会鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市。



　　证监会：IPO企业上市地不再与股数挂钩沪深交易所将均衡发展
　　中国证监会27日发布消息称，首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。
　　证监会表示，证监会审核部门将按照沪深交易所均衡的原则开展首发审核工作。企业应当在预先披露材料时确定上市地，并在招股书等申报文件中披露。此项规则发布前已申报的企业可本着自愿原则，重新确认上市地并更新申报文件。
　　据介绍，目前主板（中小板）和创业板首发在审企业数量较多，在较长时间内难以轮到新申报企业。而今年要研究推进股票发行注册制改革方案，证券法也已启动修订程序，有关股票发行的规则可能会变化，对发行人信息披露要求会更严，发行人和保荐机构承担的责任和义务会更多。
　　为此，证监会建议，为了减轻企业成本和负担，保荐机构应协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。
　　同时，证监会鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市。（新.华.网.赵.晓.辉..陶.俊.洁）



　　IPO申报窗口再次关闭
　　今日下午，证监会发布微博就首发企业上市地选择和申报时间把握等问题做出问答，表示首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。同时，证监会鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市。
　　针对证监会鼓励企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市的问答，新浪微博上各方言论不一，其中“财富管理WeFind”发表微博表示，IPO申报窗口或将再次关闭，鉴于今年要研究注册制改革方案，修订《证券法》，有关股票发行的规则会发生变化。证监会建议拟申报企业把握申报时间，鼓励和建议上新三板和去海外发行上市。未来一年将消化存量，不会有新的申报，在审的通过难度将大幅上升。证券法修订后及注册制细则出局后，才会正常化。
　　
　　


　　IPO上市地可自选 沪弱深强格局或变
　　风乍起，吹皱一池春水。
　　预期3月召开的IPO发审会并未如期而至，在首批48家企业完成发行上市后，新股市场已经安静了两个月。但是，昨日下午证监会官方微博的一条消息，仿佛石子入静湖，激起涟漪无数。
　　证监会表示，首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。同时，IPO审核将按照沪深交易所均衡的原则开展，由于新申报企业较多，在较长时间内难以轮到新申报企业。
　　“真是防不胜防。”一名私募人士对记者，自IPO重启以来基金投资的项目企业就为递交申报材料在努力及尝试。他表示，近期刚刚递交失败，目前看来短期内又不会申报成功了。
　　某券商高管表示，预计上海将来对股本的要求会降低，计划到深圳市场上市的企业以后可能很多会转到上海。
　　对于排队登陆创业板的企业能否重新选择到上海主板市场发行上市，业内人士表示，从证监会发布的信息来看还不明确。
　　沪弱深强格局或调整
　　随着新股发行重启，沪深股票市场的差距呈现拉大趋势。目前排队企业中，深交所更是占了大部分。截至3月20日，沪深两市排队上市企业共计685家，深交所企业占到75%以上。其中，主板在上证所排队企业共170家(包含4家中止审查)，中小板排队企业283家，创业板排队企业232家。
　　为了改变上海市场的弱势地位，在刚刚闭幕的“两会”期间，上证所理事长桂敏杰还表示希望以大盘蓝筹股T+0和建立战略新兴产业板两大举措，使得上证所能够有所“突破”。
　　证监会对企业上市地选择的松绑，使得沪深市场当前的格局将有所改变。根据证监会要求，新申报企业和目前已排队企业，都可以自主选择上市地点，不再与企业公开发行股数多少挂钩。
　　对此，北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩认为，由于主板市场与中小板市场上市条件一样，仅在公开发行股数上限制，即主板要求1亿股以上，中小板接受1亿股以下，所以根据证监会的这一自主选择上市地的规定，中小板企业可以到上海市场上市。
　　“对于只符合创业板上市条件，没有达到三年盈利等财务要求的企业，可不可以申请到上海上市？”黄嵩称，这一问题从证监会昨日的消息中，还看不出答案。
　　对此，上述券商高管认为，创业板排队企业可以申请到上证所上市，但是还是需要达到财务门槛。
　　目前近700家企业排队，证监会承担较重的审核压力。由于当前沪深排队企业数量相差悬殊，按照“沪深交易所均衡”的原则进行审核，深交所500多家排队企业的审核需要较长时间，新申报企业需要更长的等待期。
　　上述券商高管表示，让企业自主选择上市地，并不能加快审核速度。他认为，无论沪市还是深市，上市门槛高低都不是问题，关键还是上市节奏是否会放开。
　　如果要改变上市地，拟发行企业需要重新确认上市地，并更新申报文件。不过，证监会并未透露更多操作细节。
　　可以参照的一个做法是2009年创业板建立，监管层对主板排队企业到创业板上市的流程规定。“已申请在主板(包括中小板)发行上市的公司，在符合创业板发行条件和创业板市场定位的前提下，可自主选择转申请到创业板发行上市，但应按照《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定(试行)》的有关规定，先撤回主板发行申请，在按照创业板的有关规定履行董事会和股东大会审议程序、完善申请材料后，履行创业板发行申请材料的申报程序。”证监会同时提示，对转申请企业与新申请企业同等对待，没有受理和审核上的特殊安排。
　　不确定性增加
　　“新的IPO项目短期内也不用报了，未来工作量又要加大。”一名投行保荐人对记者称。
　　另有多位业内人士表示，目前判断新申报企业的IPO窗口再次关闭。至于何时重启，需要看存量消化的速度。
　　IPO重启以来，拟新申报企业和它们的保荐机构，一直处在与监管层“博弈”的状态，猜测监管层意图，以选择合适的申报时机。截至3月20日，证监会公布的排队企业信息中，依然没有新增加的排队企业。
　　昨日，证监会再次提醒，鉴于今年要研究推进股票发行注册制改革方案，《证券法》也已启动修订程序，有关股票发行的规则可能会有变化，对发行人信息披露要求会更严，发行人和保荐机构承担的责任和义务会更多。
　　“为了减轻企业成本和负担，我们建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。”证监会在微博中称，目前主板(中小板)、创业板首发在审企业数量较多，在较长时间内难以轮到新申报企业。
　　证监会还表示，鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统(即新三板)挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市。
　　新三板扩容以来，伴随做市商制度等良好预期，挂牌公司家数及融资额都有所增长，但是绝对值依然较小。
　　根据证监会公布的最新数据，截至2月19日，新三板挂牌公司总计642家，总股本和总市值分别为219亿股和1250亿元。从股本规模看，挂牌公司股本平均数为3419.78万股。从融资情况看，2013年融资总额10.02亿元，2014年以来完成融资4.51亿元。（第.一.财.经.日.报）
　　



　　两大改进护航IPO“第二季”
　　IPO重启的“第二季”即将到来。近日发布的优先股试点办法，加上多项政策措施完善新股发行改革，一定程度上将对IPO起到“护航”作用。
　　本次IPO改革的《意见》于去年11月30日发布时，国务院同时出台了《关于开展优先股试点的指导意见》，显示优先股试点被视作缓冲IPO压力的一种手段。然而，证监会此后发布的《优先股试点管理办法(征求意见稿)》，提出优先股最短3年可转换为普通股，令市场担心优先股变成另类“大小非”，差点使优先股由好事变为坏事。现在公布的《优先股试点管理办法》，删除了《征求意见稿》中关于可转换优先股的有关条款，并新增规定“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”。
　　市场之所以把优先股视作利好，很大程度上看中其如同“永续债券”的特性，期望由此缓解二级市场承受的扩容压力。若大量发行可转换的优先股，虽与可转换债券、定向增发不同，但带来的扩容压力或多或少相似。最终定稿的《办法》严格限制可转换的优先股，既令优先股不能成为新的圈钱工具，也避免了对二级市场的冲击隐患。
　　再看此次五大措施完善新股发行改革，其实是针对1月份IPO重启暴露的问题，就市场关注的新股发行承销办法、老股转让规定、募集资金运用信息披露等进行了政策微调。这些政策“补丁”非常到位，体现出改革在实践中不断完善。
　　其中，对网下配售的行为与空间有明显约束。一是规定网下投资者必须持有不少于1000万元市值的非限售股份，提高了网下投资者的参与门槛，有助于促进新股发行合理定价。二是网下发行的数量或减少。对网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上，从而进一步满足中小投资者的认购需求。IPO重启以来已发行的48只新股中，网上发行量占比平均61.81%，随着网下向网上回拨可能的增加，有望进一步扩大网上发行量的占比。三是禁止配售关联方，禁止主承销商向与其有保荐、承销业务合作关系的机构或个人配售。这主要针对投资者对主承销商滥用“自主配售权”的批评。四是对不具备定价能力、未能审慎报价的、在询价过程中存在违规行为的网下投资者，列入黑名单并在一定期间内禁止参与。
　　此外，适当放宽募集资金使用限制，新股发行募资数量不再与募投项目资金需求量强制挂钩，以及限制老股转让数量，主要是解决新股发行由老“三高”变为新“三高”的问题。统计显示，此前已IPO的48家公司的老股转让数量平均占比为41.2%。可以预计，要求老股转让数量不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量，将明显降低老股转让在此后IPO中的占比。
　　新股密集发行“歇脚”已近两个月，监管层借此时机进行上述两大方面的改进，给投资者带来利好，对IPO重启进入“第二季”起到减压作用。
　　不过，上证指数目前处于2000点至2100点间，该位置非常敏感，2000点大关的支撑作用并不坚挺。同时，今年宏观经济的挑战依然严峻。近日发布的3月汇丰制造业PMI预览值意外降至48.1，创8个月以来最低水平，加重了投资者对经济放缓的担忧。从市场预期来看，IPO最快将在4月份进入“第二季”。一旦新股密集发行的“发令枪”打响，若再遭遇其他基本面的利空，IPO扩容对二级市场来说压力不小。证监会主席肖钢此前提出“要掌握好或者说统筹平衡好改革的力度和市场可承受的程度”，看来，在IPO重启的“第二季”如何体现“平衡”，将考验监管层的智慧。（中.国.经.济.时.报）