IPO只出不进 肖钢调研 新股禁六类对象

股票王

　导读：
　　IPO通道连续八周只出不进
　　上周7家企业终止审查 675家企业静候IPO
　　肖钢调研两月，新股配售禁六类对象，三券商被查
　　“堰塞湖”疏导期IPO闸门 或收紧上市后备军 多管齐下寻出路
　　走势低迷 部分次新股业绩“变脸”
　　曹中铭：次新股业绩变脸让“最严财务核查”情何以堪
　　新股重要资讯一览　　上周又有7家排队企业终止审查，创下了今年以来单周终止审查企业数最多的纪录，这意味着新股发行(IPO)通道已经连续八周“只出不进”。
　　截至4月3日，今年共有28家企业离开新股排队名单。
　　证监会最新披露的数据显示，拟在主板上市的天津一商友谊股份有限公司于4月3日终止审查，保荐机构是渤海证券，此前的审核状态为“落实反馈意见中”。与天津一商友谊股份有限公司同一天终止审查的还有先前打算在创业板上市的深圳华龙讯达信息技术股份有限公司，该公司保荐机构为国金证券，审核状态也同为“落实反馈意见中”。
　　其他5家终止审查的企业，之前均打算在深交所中小板上市，分别为上海保隆汽车科技股份有限公司、浙江银宇纺织股份有限公司、上海金汇通创意设计发展股份有限公司、浙江洪波科技股份有限公司、中航文化股份有限公司。
　　其中，上海金汇通创意设计发展股份有限公司和浙江洪波科技股份有限公司审核状态为“落实反馈意见中”，中航文化股份有限公司则为“已通过发审会”。
　　至此，中航文化成为了2014年第二家已过会撤销材料的拟上市企业。
　　据悉，中航文化于2012年6月成功闯关发审会，其主营业务为广告代理业务，背靠央视，业绩可圈可点，但对单一大客户的过分依赖也成为市场诟病的焦点。
　　目前，已通过发审会的企业数量减少至26家，排队企业总数也缩至675家，其中上交所主板排队企业168家，深交所中小板有276家，创业板有231家。
　　另据了解，据接近监管层的相关人士表示，中小板排队转上交所主板上市不需要撤材料、可直接申请的方向已非常明确，目前证监会发行部门的人员正在加紧制定实施细则，待相关政策完善修订，将及时向市场公布。
　　值得注意的是，IPO排队队伍已经连续八周均有企业终止审查，与此同时，“零申报”也已延续17周，有投行人士指出，这种情况还将持续，未来将有更多企业离开交易所上市通道。(证.券.日.报.)

　　上周7家企业终止审查 675家企业静候IPO
　　上周又有7家排队企业终止审查，创下了今年以来单周终止审查企业数最多的记录，据统计，截止4月3日，今年共有28家企业离开新股排队名单。
　　证监会最新披露的数据显示，拟在主板上市的天津一商友谊股份有限公司于4月3日终止审查，保荐机构是渤海证券，此前的审核状态为“落实反馈意见中”。与天津一商友谊股份有限公司同一天终止审查的还有先前打算在创业板上市的深圳华龙讯达信息技术股份有限公司，该公司保荐机构为国金证券，审核状态也同为“落实反馈意见中”。
　　而其他5家终止审查的企业，之前均打算在深交所中小板上市，分别为上海保隆汽车科技股份有限公司、浙江银宇纺织股份有限公司、上海金汇通创意设计发展股份有限公司、浙江洪波科技股份有限公司、中航文化股份有限公司。其中上海金汇通创意设计发展股份有限公司和浙江洪波科技股份有限公司审核状态为“落实反馈意见中”，中航文化股份有限公司则为“已通过发审会”。
　　至此，中航文化成为了2014年第二家已过会撤销材料的拟上市企业，2月26日，同样头顶过会光环的南京斯迈柯特种金属装备股份有限公司撤出了排队通道。据悉，中航文化于2012年6月成功闯关发审会，其主营业务为广告代理业务，背靠央视，业绩可圈可点，但对单一大客户的过分依赖也成为市场诟病的焦点。
　　目前，已通过发审会的企业数量减少至26家，排队企业总数也缩至675家，其中上交所主板排队企业168家，深交所中小板有276家，创业板有231家。(证.券.时.报.网.)

　　肖钢调研两月，新股配售禁六类对象，三券商被查
　　记者从知情人士处获悉，春节过后，证监会主席肖钢就带团队南下调研，至今已历时近两个月。
　　上述知情人士告诉记者，本次调研的核心是为了向注册制过渡铺路，另外还包括两个主题：一是为新股发行体制完善方案征求各方意见，二是推动多层次资本市场建设。
　　肖钢带队调研为注册制铺路
　　深交所IPO系统测试4月4日前结束
　　“调研团队不到10人，主席肖钢领队，两位副主席、证监会主席助理张育军、办公厅主任赵争平随行，其他随行人员以研究中心和发行监管部的人士为主，”前述知情人士表示，“第一站广州，第二站深圳。”
　　“肖主席最近一直在南方调研，听取各方的意见，为下一步向注册制过渡打下基础，”前述知情人士表示，“注册制在内部还存在很大的争议，肖主席这次南行也是希望取得各方支持。”
　　据了解，肖钢在深圳调研的主题是推动深圳多层次资本市场的建设，将来要进一步支持前海发展，推动前海进行金融系统的改革，比如说拓宽跨境人民币贷款资金来源、开立本外币自由贸易账户。
　　而在广东省委常委、深圳市委书记王荣接待肖钢的当天，证监会副主席姚刚则借道深圳赴港交所交流。
　　而市场最关心的，还是IPO究竟何时重启。由于政策微调有诸多争论，重启时间窗口已经晚于预期。
　　北京一家中型券商投行人士表示，继上交所发出IPO系统测试同时后，3月26日左右，深交所也向各券商发出系统测试通知，测试时间为期一周。“如果测试没有什么问题，IPO本月应该就能重启。”其表示。
　　协会制定自主配售细则，剔除六类配售对象投行灰心
　　监管层此次南下调研的另外一个主题，则是为完善新股发行体制改革的相关措施征求意见。
　　北京一家大型投行人士告诉记者，日前证券业协会向承销商和询价机构下发了《首次公开发行股票承销管理业务规范(2014修订版征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)，已于3月31日结束征求意见。此外，配套文件《首次公开发行股票自主配售细则》和《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》也在抓紧制定当中。
　　据了解，完善新股配售回拨机制，是完善新股发行改革的重要一条。
　　此次微调前，有两档网上回拨的档次：若网上发行初步认购倍数超过50倍，且小于等于100倍，网下向网上回拨本次公开发行股票数量的20%；若网上发行初步认购倍数超过100倍，回拨比例为40%。
　　据记者统计，在已经完成发行并上市的48只新股中，从网上网下发行比例看，扣除战略配售部分后，48家公司网上网下初始发行量占比平均数分别为33%和67%。申购结束后，44家启动回拨机制，占比92%。其中，18家回拨20%，占比37.5%，26家回拨40%，占比54%。回拨后，网上发行量占比平均62%，网下发行量占比平均38%，网上是网下的1.61倍。
　　然而在散户和机构火力全开的情况下，中小散户中签率仍低得可怜。岭南园林、我武生物、登云股份网上中签率仅分别为0.58%、0.57%、0.46%。
　　因此，微调后，将增加网下向网上回拨的档次，对网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上。
　　“这就堵住了某些发行方案将网下初始发行比例设置为公开发行量的90%，相对倾向于网下投资者的意图，”申银万国内部人士表示，“今年已发新股中，回拨前网上初步申购倍数超过150倍的占37%，若果按照调整后的新规，将有37%的新股网上发行量将达到90%，网下仅有10%。”
　　另外，记者独家获悉，正制定的配售细则中规定了六类对象不能作为配售对象，其中包括与主承销商有保荐、承销业务合作关系的机构或个人。且对同类投资者配售比例应当相同。
　　券商资本市场部一夜回到解放前。“在监管层要调整配售规则的时候，我们已经在协会谈论了好长时间，”华南一家大型投行资本市场部人士表示，“现在这种调整已经谈不上是自主配售，将来投行全部采用第一轮中型券商的模式，一方面不能按照自己制定的标准分类，另一方面还要按比例配售。”
　　中签返点10%-20%，三券商被查
　　除规避六类配售对象外，在现行向公募和社保基金优先配售40%股票的基础上，要求发行人和承销商再安排一定比例的股票优先配售给保险资金和企业年金。公募基金等公众投资机构的配售比例应当不低于其他投资者。
　　“我武生物、天保重装、鼎捷软件这种一般配售对象获配比例高于优配对象的现象很难再出现。”北京大型投行人士称。
　　监管层之所以在向市场化靠近的过程中不断地调试，是因为在首批48只新股发行过程中，出现了老股减持、高剔除率、上市首日秒停等怪现象。“尤其是自主配售、询价、定价过程中的寻租现象，已经到了让监管层‘吃惊’的程度”。前述熟悉监管层南下调研情况的人士表示。
　　此前，证监会对已获批文IPO企业进行过程监管及抽查的工作目前已完成现场检查，共涉及13家主承销商，44家询价机构。目前，检查结果尚未对外公布。
　　但一位接近检查小组的人士告诉记者，问题集中在三个方面：一是熟人配售，二是中签返点，三是按需剔除报价。
　　“询价当天保代会通知投资方给一个接近发行价的价格，如果确定认购，则将认购金额10%—20%的保证金打入到双方的共管账户，同时商定返点的比例。在中签信息公告后，再将保证金划到保代指定的账户。”上述人士称。
　　据了解，存在这种中签返点现象的券商，除了我武生物的保荐机构海际大和外，华东和华南还各有一家券商。另外，20余家询价机构都多多少少存在问题。
　　不过，前述北京大型投行人士认为，设置优配对象，就等于变相承认新股不败的事实。一切问题的核心在于新股定价未市场化，否则就不会出现新股必赚的现象，也就不会滋生寻租腐败。(理.财.周.报 .田.小.蕾.).

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　“堰塞湖”疏导期IPO闸门 或收紧上市后备军 多管齐下寻出路
　　目前IPO在审企业减至675家，而IPO供需平衡问题正受到监管部门的重视。市场人士预期，当前进入了IPO“堰塞湖”疏导期，IPO闸门可能渐渐收紧。无论是排队企业还是辅导企业，都面临漫长等待的时间成本以及等待之后折戟的风险，即使是已过会企业也难保万无一失。
　　从近期的案例可以看出，不少上市后备企业已经找到了应对新政策环境的策略，即在进行上市运作的同时找寻其他出路：借道并购重组或借壳、或被上市公司收入囊中；退而求其次，在新三板挂牌。（中.国.证.券.报 顾.鑫）
　　


　　走势低迷 部分次新股业绩“变脸”
　　今年以来最大的一波炒作热点当属新股上市，然而火爆一时的新股在近期逐步沉寂。题材的光环褪去，股价也走向原本的价值区间。不过，就如同股价的连连下跌，前期上市的部分新股的业绩变脸同样迅雷不及掩耳。截至目前，接近四成次新股首季业绩出现下滑。
　　两公司首季亏损
　　虽然经历了“史上最严财务核查”，但今年刚上市的这些次新股的业绩却并不理想，从去年年报的业绩预告到今年一季报的业绩预告，其业绩整体下滑的趋势令人担忧。截至目前，48只次新股已全部公布了2013年度业绩预告，其中，有35只次新股的净利润有望实现增长，增长最快的是纽威股份(603699)，同比增幅50%-70%。但也有12只次新股在业绩预告中表示，2013年净利润将有不同程度的下滑，其中，下滑幅度最大的是陕西煤业，净利润同比下滑幅度42%-45%。
　　金一文化(002721)就属于其中的亏损典型。其曾创下上市七天即变更募投项目的纪录，3月31日，公司发布的业绩预告修正公告显示，修改后一季度亏损1200万-1900万元，而上年同期盈利2435.83万元。金一文化于今年1月27日登陆深交所中小板，上市首日收报15.20元，较10.55元的发行价上涨44%。此后，公司股价一路飙涨，最高触及32.88元，近期遭到持续下挫，一季度业绩公告当天，股价下挫8.64%，至上周五收盘，金一文化报21.22元。
　　次新股价值回归
　　事实上，IPO上市对于公司财务有着较高的要求，因此很多企业在上市期间会通过会计处理把业绩做得漂亮，一旦上市后业绩就会出现变脸。另外一方面上市亦存在较高的发行成本。数据显示，48只次新股首发发行费用总金额达到19.85亿元，而去年全年48家公司累计净利润为91.17亿元，也就是说，次新股的发行费用占其去年全年净利润的两成以上。
　　近期新股暴跌有多方面的原因，如前期机构积极参与打新，而近期则是集中抛售。48只次新股上市以来，绝大多数都遭遇了机构的巨额净卖出，金额动辄过亿：如陕西煤业被机构抛售3.35亿元，纽威股份被抛售3.9亿元，贵人鸟(603555)机构净卖出达4.64亿元，应流股份(603308)机构净卖出3.46亿元。此外，业内人士指出，IPO发行长期暂停后首批上市的新股定价偏高，同时上市后遭到爆炒，形成较大的溢价，近期属于价值回归。
　　“发行价附近是总体的次新股介入时机，但需要精选个股，因为不少新股会经历业绩与估值下降的双杀。不少公司的新股溢价消失的同时，业绩也被市场证明，两种力量交织，这种新股会大幅破发。因此，要将有业绩造假可能的公司首先排除，如毛利率等财务指标明显大幅高于同行而未有合理解释的公司”，业内人士指出。(.云.南.信.息.报.范.兴.龙)



　　曹中铭：次新股业绩变脸让“最严财务核查”情何以堪
　　上市虽易，业绩难续，且炒且珍惜。
　　经过“史上最严财务核查风暴”考验及长达一年多时间的酝酿，市场对IPO开闸后首批亮相的企业抱以强烈信心。然而令人失望的是，相当多的次新股都没有通过上市后首季业绩试金石的考验。
　　次新股的爆炒才刚刚落下帷幕，其业绩“变脸”潮就快速跟进。牧原股份、金一文化、东方通等个股今年1月才上市，3月便纷纷预亏。与此前相比，新股业绩“变脸”的速度与“强度”毫不逊色，而留给市场的反思或许还更多。
　　事实上，如果新股在挂牌前对业绩可能会出现下滑的情形履行了信息披露义务，即使事实“不幸”言中也倒情有可原，至少投资者对此知根知底。但遗憾的是，很多上市公司最终公布的结果与市场预期出入太大，这在新股中不乏其例。
　　如今年1月28日牧原股份在中小板挂牌，在1月27日的上市公告书中，公司预计今年一季度营业收入同比增长30%以上，净利润同比增幅在-20%~20%，净利润变化区间为2331.6万元~3497.4万元之间。而3月29日，上市公司预计一季度净利为亏损4500万元~6500万元。从净利润下滑到产生巨额亏损，这样的预测大大超出投资者可接受的幅度。类似一幕也发生在金一文化身上。在上市公告书中，公司预计今年一季度扣除非经常性损益后的净利润同比变动幅度为-15.02%至-28.80%，金额在1550万元至1850万元之间，最终被修正为亏损1200万元至1900万元。
　　近几年来，新股业绩出现“变脸”几乎已成一种常态，上市前业绩高速增长，上市后露出“狐狸尾巴”的现象比比皆是。但对于IPO重启后挂牌的48只新股而言，投资者对其业绩状况应该是抱有“信心”的。毕竟，这些新股都经历了堪称史上最严的财务核查。然而，这样的信心竟然也经不起现实的轻轻一击。
　　新股历经财务核查、抽查，并在监管部门的高压之下仍然出现像牧原股份等业绩快速“变脸”的现象，让所谓的财务核查异常难堪。在违规成本过低的大背景下，从绿大地、万福生科等案例看，造假者对强行闯关均抱有侥幸心理，有鉴于此，监管部门对再次出现的新股业绩快速“变脸”现象绝不能轻易放过。
　　首先，应该对上市前后业绩产生大幅波动的次新股启动调查程序。如果自查、核查均查不出问题，监管部门有必要对这类上市公司进行立案调查。如果上市公司采取包装粉饰业绩的方式欺诈上市，那么应当责成其履行上市承诺，回购所有公开发行股份（包括老股转让的股份），强制其退市并赔偿投资者的损失；如果不存在包装上市的情形，也要对其上市前忽悠投资者的行为进行处罚。
　　其次，相关上市公司的主承销商必须给市场一个说法。保荐人、主承销商与发行人属于“利益共同体”，自查、核查之后业绩出现“变脸”，主承销商当然不能置身事外，如果没有履行勤勉尽责的职责，对其严惩也是应有之义。
　　次新股出现业绩“变脸”也为市场的爆炒行为敲响了警钟。今年新股次新股爆炒之所以更为猛烈，很大程度上是因为投资者相信这些公司经过了更严格的财务核查，但事实证明这样的轻信并不靠谱。因此，对于今后上市的新股，投资者更要对其爆炒保持一份警惕。(成.都.商.报.)