稀土本轮收储量或高于预期 9股成摇钱树

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稀土行业再迎利好 本轮收储量或高于预期

产业在线稀土分析师告诉中国证券报记者，本轮稀土收储几经波折，终于尘埃落定。本周确定收储价格，新增企业自储，致整体收储数量发生变化。

业内人士表示，在稀土WTO一审败诉的背景下，采取市场化手段替代原有出口配额、关税等行政化色彩较浓的手段以控制稀土资源更为迫切，预计政府可能加速稀土行业的整合进程。

收储量或高于预期

五矿(北京)稀土研究院有限公司于4月2日、4月3日、4月4日连续三次挂牌稀土氧化物价格，其中氧化镨钕价格自36万元涨至38.5万元/吨。

据中国证券报记者了解，目前，国储局已经与中铝、五矿、包钢、赣稀、厦门钨业和广晟有色签订了稀土收储协议。业内人士表示，签署协议意味着稀土收储已经正式敲定，但正式文件没有下来，企业不敢透露具体细节。从之前6个月的平均价格来看，此次稀土收储的价格应该至少高出市场价格10%。

关于收储数量方面，产业在线稀土分析师告诉中国证券报记者，除保持先期商定的数量之外，各收储单位要按储量的30%自储，因此，此次稀土收储的数量或将超过1.3万吨。他还透露收储价格将于本周确定，但未说明具体日期。

据工信部统计，2013年，全国稀土开采总量控制指标为9.38万吨。业内人士表示，此次稀土收储如果真的在1.3万吨，将对稀土价格产生积极影响。

稀土价格开始回升

在稀土收储落地的同时，企业也在不断抬高稀土氧化物的价格。

4月3日，五矿稀土挂牌稀土氧化物价格，各品种都高于市场价格20%以上，其中，氧化镨63万元/吨，氧化钕38万元/吨，氧化镨钕38万元/吨，氧化铕475万元/吨，氧化铽370万元/吨，氧化镥940万元/吨，氧化镝190万元/吨，氧化铒36.5万元/吨，氧化钇6.8万元/吨。

4月4日，中铝稀土(江苏)有限公司挂牌稀土氧化物价格，其中，氧化镨63万/吨，氧化钕35万元/吨，氧化谱钕36.5万元/吨，氧化镝190万元/吨，氧化铽385万元/吨，氧化铒37万元/吨，氧化镥930万元/吨，氧化铕475万元/吨，氧化钇6.8万元/吨，大部分品种也是高于市场价格20%以上。

中国稀土行业协会公布的稀土氧化物价格，自4月3日起一直处于上升趋势。截至4月8日，氧化镨57.6-59.4万元/吨，氧化钕31.9-32.9万元/吨，氧化谱钕32-33.4万元/吨，氧化镝166.6-175.4万元/吨，氧化铽315.3-325万元/吨，氧化铒33.7-34.7万元/吨，氧化镥840-866万元/吨，氧化铕404.2-430万元/吨，氧化钇5.3-5.5万元/吨。

分析师表示，按照惯例，稀土收储是以最近半年来的稀土价格的均价为收储价格。目前稀土企业抬高稀土价格也是一贯的做法，且相关企业的惜售心态比较强，成交比较清淡。

业内人士预计，在稀土WTO一审败诉背景下，中国稀土管理政策近期可能作出的调整包括：打击稀土违法违规行为；进一步推动大型企业集团的组建，从源头上控制采掘主体、出口主体多、小、散的乱局；对轻重稀土分类管理；发挥生产指令性计划的市场作用；建立稀土收储制度；出台《稀有金属管理条例》等。(中国证券报)

厦门钨业:极佳战略性品种值得重点看好

厦门钨业 600549

研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2014-04-04

战略性新兴产业的受益者

厦门钨业是中国精密制造和新能源行业的前端材料产业中最重要的供应商之一。公司产品目前已完美布局钨钼材料、硬质合金、稀土磁性材料和电池材料,且坐拥钨和稀土两大国家战略资源。公司是中国最大钨钼产品生产商和出口商以及中国最重要的电池材料供应商之一。公司钨冶炼产品产能居世界第一,硬质合金占中国出口量的31%,钨钼丝材占中国60%以上市场份额,此外公司电池材料产销量居中国前三,其中贮氢合金粉市场占有率连续三年居中国第一。随着国家战略性新兴产业未来的蓬勃发展,公司做为前端材料行业里最重要的供货商之一,必将切实受益。

锂离子材料板块-储备深厚,必将受益于新能源汽车产业发展

公司在新能源领域早有前瞻布局,作为国内锂离子材料领域的较早进入者, 深厚的技术储备,较好的客户基础,必将使其切实的受益于新能源汽车产业发展所带来的行业需求快速增长。

大股东多次增持彰显对公司投资价值信心。12 年12 月4 日~13 年12 月4 日大股东累计增持646 万股(平均成本29.93 元)累计投入资金1.93 亿元,目前股价仍低于大股东的增持价格。

公司主营产品的价格下跌空间有限,未来有望稳中有升。

我们认为,作为国家优势战略资源的钨、稀土价格经过前期调整,下跌空间有限,未来有望稳中有升。

强烈“推荐”

鉴于公司管理层的优秀素质,鉴于公司新能源业务进步迅速,鉴于公司股价已大幅调整,我们预计,公司2014、2015、2016 年eps 分别为0.71、0.94 和1.17 元,给予强烈“推荐”,请投资者重点关注。

投资风险:宏观经济低迷致钨、稀土需求下滑;钨、稀土价格走势低于预

中科三环:新能源汽车和海外需求的复苏仍是业绩增长主推动力

中科三环 000970

研究机构：高盛高华证券 分析师：张富盛,韩永 撰写日期：2014-04-01

与预测不一致的方面

中科三环公布2013年归属于上市公司股东的净利润3.41亿元,折合每股收益0.32元,同比下降47.4%,低于我们及万得市场一致预期的0.36元。我们认为公司业绩低于预期的主要原因是钕铁硼产品毛利率下滑。要点:1)公司2013年综合毛利率为28%,同比下降4.6个百分点,我们认为主要是因为三季度原材料稀土价格反弹后,公司为维护下游客户,并没有及时上调钕铁硼产品售价。2)海外市场盈利仍更为稳健:公司国内钕铁硼产品毛利率下降3.8个百分点,海外产品销售毛利率仅小幅下降0.4个百分点;子公司宁波科宁达产品全部出口,2013年净利率同比上升了2.8个百分点。往前看:我们预计特斯拉掀起的新能源汽车革命将在未来两年推动钕铁硼需求快速增长;高盛经济学家预计2014/2015年美国/欧盟国家的经济复苏也将推动公司钕铁硼订单回升。

投资影响

我们小幅上调了公司2014/15/16年钕铁硼产品的成本预测(+3%/3%/3%),以反映公司2013年经营状况。我们预计新能源汽车及海外需求仍将推动公司2014年综合毛利率反弹。成本上调后我们对公司2014/15/16年每股盈利预测相应小幅下调至0.48/0.60/0.79元(分别下调4.1%/3.8%/2.8%)。我们基于PB vs. ROE 的12个月目标价从19.03元小幅下调3.8%至18.3元(目标估值倍数维持5.0倍的2014年预期市净率不变),对应当前股价的上行空间为40%,我们维持强力买入建议。风险:下游需求低迷,行业过度竞争引起盈利能力下降。

宁波韵升:新能源汽车提升公司业绩及估值水平

宁波韵升 600366

研究机构：浙商证券 分析师：林建 撰写日期：2014-03-03

收储预期提振稀土价格

受稀土收储及行业加大整合的预期影响,近期稀土价格出现回暖态势,氧化镨钕自年初的30 万元/吨,上涨了4 万元/吨至34 万元/吨,涨幅为13%。公司通常配臵2-3 个月的稀土库存,优秀的库存管理及价值重估将驱动公司业绩增长。

需求回暖 开工率上升

随着发达国家经济体的复苏,钕铁硼下游需求回暖,公司开工率逐步上升,当前开工率维持在80%以上。从钕铁硼磁粉的出口数量上也可以验证外围需求的回暖,2013 年10-12 月分别出口406 吨、441 吨和203 吨,分别同比增长174%、141%和157%。需求回暖开工率上升将驱动公司业绩增长。

新能源汽车提升估值水平

特斯拉股价屡创新高,以及中国政府加大对新能源汽车的投入和扶持,北京上海等地将大规模建设新能源汽车充电桩,新能源汽车在中国的大规模应用将不再是遥不可及,新能源汽车的快速发展提升了新能源汽车板块的估值水平,公司参股上海电驱动26.46%的股权,将受益新能源汽车估值提升。

盈利预测与投资评级:维持“增持”

我们预测公司2013-2015 年将实现EPS:0.52 元、0.65 元和0.78 元,分别同比增长-40%、24%和20%,对应动态PE 分别为31 倍、25 倍和21 倍。我们维持公司增持投资评级。

包钢稀土:收储令去年业绩稳定,而新矿浆定价公式对成本影响不大

包钢稀土 600111

研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2014-03-17

2013年公司实现营业收入84.72亿元,同比下降8.3%;归属于上市公司股东的净利润15.74亿元,同比增长4.2%;基本每股收益0.65元,扣非后的基本每股收益为0.60元。分配预案每10股派现金2元(含税)。

分板块看:尽管稀土价格大幅下降(-43.2%),但稀土原材料产品营收仅下降8.3%,我们估计这主要是因为上半年收储确认带来的销量增长,收储规模在2万吨左右(折合标准量),约占总销量的33%,如果没有这一因素,公司2013年业绩将非常难看。稀土功能材料产品收入22.22亿元,同比增长3.1%,主要来自于磁性材料。

新原料矿浆定价公式对成本影响不大。公司同时公告了新的稀土原料矿浆的计算公式,按照公式计算的上半年稀土矿浆价格为419元/吨(不含增值税),虽比去年最高价格的强磁中矿价格增长了90%,而2013年实际购买的三种矿浆考虑资源税后的价格为359元/吨(不含增值税),同比相当于增长了17%。但考虑到新矿浆的品质优于过去三种矿浆,同时不需额外支付资源税,而且过去购买的较低成本的矿浆量超过实际需求,稀选厂也处于停产中,我们认为,今年的新矿浆采购量不会太大,会大量使用过去的精矿库存,因此该定价公式的变更对新年度的原料成本整体上影响不大。

稀土价格逐步趋稳。稀土价格在较窄的区间内变动,已经趋向稳定,但受2013年上半年较高的价格影响,我们预计2014年全年稀土均价将低于2013年,将损及2014年业绩。

盈利预测及评级:预计公司2014-15年EPS分别为0.42元、0.52元,对应动态PE分别为48倍和39倍,给予公司“中性”评级。

风险提示:稀土价格继续深幅回落。

广晟有色:受累稀土量价齐跌,大集团整合是未来看点

广晟有色 600259

研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,陈子坤 撰写日期：2014-02-18

2013年由盈转亏,EPS为-0.32元

2013年公司实现营业收入16亿元,同比下降32.77%,归属母公司所有者的净利润-7872万元,同比由盈转亏,基本每股收益为-0.32元。4季度,公司亏损4424万元,同比、环比皆由盈转亏,基本每股收益为-0.18元。年度拟不分红、不转增。

受累稀土产品量价齐跌

报告期内,稀土价格同比下跌约20%(以氧化镨钕为例-18.28%);同期公司稀土产品产量及贸易量均有所下降,造成稀土业务收入同比减少36.98%。受此影响,2013年公司收入同比下降32.77%,净亏损7872万元。

定增收购大股东资产,稀土冶炼指标翻倍

报告期内,公司拟定增1380.07万股(不低于36.23元/股),募资5亿元,收购大股东稀土和钨资产。通过定增收购,公司将增加稀土冶炼指令性生产计划2500吨;收购完成后,公司将拥有稀土冶炼配额共计4700吨(权益配额4244吨),较原有指标(2200吨)翻倍。

入围稀土大集团,精矿自给率有望提高

近期“广东稀土”被国家确定为组建稀土大集团的6家核心企业。公司作为广东省内唯一的稀土上市企业,未来稀土矿采矿面积有望扩张,稀土精矿产量有望逐步提升至2000吨(开采配额)。稀土精矿自给率的提高,将有效降低稀土业务成本,使公司盈利能力得到提升。

受益大集团整合,给予“买入”评级

预计公司14-16年的EPS分别为0.21元、0.80元和1.44元,对应动态PE为190倍、49倍和27倍。我们预计未来3-5年稀土行业集中度将迅速提升,公司作为大集团核心企业将因此受益,因此给予公司“买入”评级。

风险提示

定增不确定的风险;稀土整合低于预期的风险;稀土价格下跌的风险

横店东磁:业绩受益行业复苏

横店东磁 002056

研究机构：长城证券 分析师：袁琤 撰写日期：2014-03-25

投资建议

公司是国内磁体行业龙头,2013年磁体稳定增长,光伏业务受益行业复苏带动业绩逆转,我们看好未来几年的光伏市场,公司将从中受益。我们预计2014-2015年收入为37.8亿和44.4亿;净利润3.55亿和4.21亿;EPS为0.86元和1.02元,对应PE为21.2倍和17.9倍,维持”强烈推荐”评级。

投资要点

利润大幅增长:公司公布2013年年报,营业收入32.7亿元,比上年同期增长12.31%;归属于上市公司的净利润2.79亿元,比上年同期增长226.72%;实现每股收益0.68元。基本符合我们预期。

利润逆转主要由于光伏业务:2012年由于光伏产业受产能过剩、欧债危机、美国经济低迷等外围因素影响,致使市场需求大幅度萎缩。2012年公司亏损主要因为计提了太阳能光伏产业3.4亿,其中固定资产、在建工程减值准备合计2亿,应收账款特殊坏账准备1.4亿元,导致公司2012年度出现了亏损。2013年太阳能光伏市场受益于供需失衡的逐步修复、新兴市场的开拓、以及国内政策的支持和市场的启动等因素的影响,减亏效果明显。太阳能光伏产品全年收入8.43亿元,同比上升45.81%;毛利率为13.00%,比去年同期上升17.12%,

磁体分类业务情况:2013年,永磁收入14.9亿元,同比上升了9.73%;毛利率为35.50%,比去年同期上升3.28%,原因是产品档次和附加值提升。软磁收入6.48亿元,比上年小幅下降;但其中新材质销售比去年同期增长54%,并全年完成新客户开发7家,新产品新项目开发14项,虽然收入下降但利润上升非常大,产品结构升级潜力很大;软磁毛利率为29.18%,比去年同期下降0.07%。

2014年光伏行业继续复苏:经过前几年的行业洗牌,我们预计光伏市场将继续复苏。主要因素包括:(1)供过于求后价格暴跌,行业洗牌结束,厂商季度情况逐渐走好,目前组件价格稳定,2014年一季度基本前列公司都已经单季盈利,全年盈利可能性较大。(2)中国启动内需市场,出台补贴细则,能源局上调2014年规划到16G。新兴市场如日本、美国、南非等加速发展,欧盟占比降低。(3)欧盟双反以保价定量结束,实质上提升了大厂的盈利情况,目前看来美国双反也可能复制欧盟的规则,发达国家对于中国具有成本优势的光伏产品态度看,在一定价格上保证其本国产业下,实际是需要中国产品的存在发展其国内新能源行业。中国的光伏行业实际上是全球最具有商业化竞争力的。

磁体稳定增长,光伏业务复苏:公司是国内磁体行业龙头公司,其永磁软磁产量位居全球第一,即使在2009经济危机时期磁体毛利率仍维持在30%以上。另外公司的光伏业务包括组件、电池片和少量硅片(其中电池片产能600-800mw,目前正在提高组件比例),光伏业务在前几年的行业快速发展后供过于求,价格暴跌产能开不足,造成公司亏损。但目前随着光伏行业复苏,公司利润持续改善。我们预计2014-2015年收入为37.8亿和44.4亿;净利润3.55亿和4.21亿;EPS为0.86元和1.02元,对应PE为21.2倍和17.9倍,维持”强烈推荐”评级。

风险提示:光伏行业复苏低于预期。

天通股份:国内蓝宝石龙头,软磁业务迎来新一轮上升周期

天通股份 600330

研究机构：光大证券 分析师：胡誉镜,蒯剑,王国勋 撰写日期：2014-03-06

公司简介:

公司目前业务包括电子材料(软磁材料、蓝宝石、光伏)、专用设备制造、电子部件制造,未来将形成材料、设备、制造良性互动的局面,我们尤其看好蓝宝石、软磁材料的增长前景。

蓝宝石领域:公司技术实力强劲,规模有望成为国内龙头、全球前三 在苹果的引领下,蓝宝石在光学窗口片领域的应用正在迅速铺开,2014年蓝宝石有望在智能手表屏幕、部分高端智能机屏幕上得到应用,2015年可望在主流智能机上大规模推广。

据我们测算,2014、2015年光学窗口片分别将贡献1倍和7倍于LED 衬底的需求规模。我们预计2014、2015年将出现5%、37%的供给缺口。正如09-11年LED 启动时蓝宝石经历的大规模供给短缺和涨价潮,光学窗口片的应用正在带来新一轮景气周期。蓝宝石市场规模也从不到10亿向百亿美金级别迈进。 公司的蓝宝石长晶技术结合了泡生法和提拉法的优势,是目前泡生法领域全球唯一实现c 向长晶量产的厂商,量产晶锭达到90kg 级,在泡生法领域处于领先地位,凭借设备制造能力,公司在长晶工艺和长晶炉升级方面还将持续具备领先优势。

目前公司长晶炉数量达到100台,已经全部量产,2014年中还将再扩60台,明年还会大规模扩产,下半年长晶炉数量可望达500台,产能规模将位居国内第一、全球前三。

软磁铁氧体领域:行业迎来新一轮上升周期,软磁业务增长可期 公司一直是全球软磁铁氧体龙头之一。软磁行业大约十年一个周期, 近年来受全球经济影响,软磁行业一直处于景气低谷,随着新能源、电动汽车、LED 照明、智能终端等领域的兴起,软磁行业正在迎来新一轮上涨周期。公司凭借30年的耕耘,顺利打入多个细分领域的全球领先厂商。 另外,公司在NFC、WPC(无线充电)等新领域的布局也有望进入收获期,未来几年成长可期,收入和利润水平都将重新进入上升通道。

未来几年迅速增长,买入评级 预计2014-2016年业绩将大幅反转,EPS 0.13、0.43、0.74元,给予2015年35倍估值,目标价15元,建议买入。

银河磁体:景气低谷已过

银河磁体 300127

研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2014-03-11

事件描述

2013年,公司实现营业收入3.54亿元,同比下降27.4%,实现归属于母公司净利润5527.65万元,同比下降28.2%,实现每股收益0.34元(三单季0.08元,四单季0.11元);公司全年综合毛利率同比提高3.7个百分点,至28.1%,其中,四单季毛利率31.3%,环比提升6.5个百分点,尽管稀土和磁体产品销售价格下滑,但产品结构优化推升公司整体毛利率上行。

公司同时发布2014年一季度业绩预告:预计净利润约1591万元–1985万元,同比上涨约20%-50%,eps0.10-0.11元。

事件评论

业绩下滑,仍不乏亮点。光盘、硬盘两大传统下游领域需求减少,以及公司产品价格下跌是公司2013年业绩下滑的主要原因。报告期内,公司销售粘接钕铁硼磁体1070吨,同比减少10.83%。尽管业绩实现下滑,但报告期内公司表现仍不乏亮点:钐钴磁体进入小批量生产,热压磁体少量样品已通过客户认证,部分产品进入小批量认证阶段;国内销售增长49.4%,磁粉自给率提高大幅提升内销毛利率6.4个百分点;汽车用磁体延续稳定较高增长;募投项目投产,粘接磁体产能增至1550吨。

传统粘结磁体业务仍将现结构性差异。汽车用磁体延续高增长可期,而硬盘用和光盘用磁体料将继续萎缩。

热压磁体、磁粉投产,助力公司迎来新一轮高增长。热压磁铁少量样品已通过了客户的严格验证,预计2014年部分产品进入小批量认证,即可开始贡献部分业绩;钐钴磁体项目已进入小批量生产阶段,未来业绩贡献将稳定小幅增长;磁粉自给率的提升将极大的提升磁体产品的毛利率水平,预计随着2014年7月MQI磁粉专利的到期,以及公司技改项目对磁粉本身质量的提升,磁粉自给率的进一步增加也将显著提高公司外销磁体的盈利水平。

稀土价格处于底部,长期利好钕铁硼行业利润增长。

维持“长期推荐”评级。预计公司2014、2015、2016年eps分别为0.49、0.76和1.09元,公司经营景气低谷已过,热压磁体和磁粉产能释放将助力公司迎来新一轮业绩高增长,我们维持公司“长期推荐”评级。

投资风险和结论的局限性。超募项目建设缓慢;热压磁铁认证进度低预期;稀土价格下跌。

正海磁材:有望进入海外高端钕铁硼市场的新蓝海

正海磁材 300224

研究机构：国海证券 分析师：肖征,李会坤 撰写日期：2014-03-27

投资要点:

2013年业绩符合预期,钕铁硼产销量提升难抵稀土价格下滑公司2013年实现销售收入5.48亿元(-32.6%);归属于母公司股东的净利润7753万元(-47.8%);每股收益0.32元。其中Q4的EPS为0.06元。公司2013年全年毛利率25.8%,同比下滑1.7个百分点。公司同时发布了2014年一季度业绩预告:净利润同比增长20~50%,eps0.04~0.05元。公司产品定价与上游稀土原材料价格相关度较高,尽管2013年公司钕铁硼产品销量增长16.7%至1721吨,但受稀土原材料价格下跌影响,公司钕铁硼平均价格、吨净利润分别大幅下滑42%和55%。

解除海外市场专利障碍,公司进入新蓝海2013年5月,公司与日立金属就337调查达成和解,日立金属授予公司烧结钕铁硼专利许可。目前公司的业务中,海外业务的毛利要高于国内业务毛利超过10个百分比,且近3年公司平均海外业务利润贡献比率也要低于国内另外两家主要竞争对手最少10个百分比。海外销售障碍的解除,将使公司进入海外高端钕铁硼市场的新蓝海。

继续改善销售结构,提升利润率在公司原有的销售结构中,风电等相对毛利低的产品占了一度超过70%,而利润率较高的汽车、VCM占比则略低。自2013年开始,公司已经有效的改善了过去的销售结构,提高了高毛利产品的销售占比份额。我们预期,由于新能源汽车、变频空调行业的爆发,以及公司新增产能的投产,公司业务中高毛利产品销售占比提升的趋势将在2014年得到继续加强。

公司钕铁硼产能规模将跃居国内第二,业绩弹性大随着2014年公司IPO的新增产能的投产,公司的产能规模将超越宁波韵升跃升行业第二。鉴于在高端稀土永磁产品领域,三家公司的技术并无太大差距,且公司还拥有产品的流水线相对较新(生产次品率更低)的优势。公司目前市值/产能比要远低于其他两家竞争公司,未来具有较大的提升空间。

维持“增持”评级预计公司2014~2016年EPS分别为0.48/0.64/0.79元,维持“增持”评级。

风险提示稀土价格继续下滑;海外市场的开拓低于市场预期。