一季报中报预告净利双翻番 13只股被错杀

股票王

一季报和中报预告净利双翻番 13只被错杀股砸出“黄金坑”

4月9日，今年一季报披露拉开了大幕，但市场却不解风情，自4月份中旬以来，沪深两市一直处于震荡整理之中，导致了诸多一季报业绩大增股亦遭到错杀。对此，分析人士表示，沪深两市整体下跌促使多只绩优股在一季报披露后便遭到杀跌，而其中更是包含多只一季度业绩翻番，且中报业绩预喜的高成长股，这些处于黄金坑底部的个股有望先于大盘企稳反弹，后市表现值得期待。

截至目前，沪深两市已披露670份一季报，而在沪指自4月11日下行之前，沪深两市仅披露了8份，这标志着绝大多数公司一季度数据都埋没在大盘的整体下行之中。具体来看，有305家业绩实现同比增长的公司在4月11日以来股价下跌，其中，更包含13只一季报、中报预告业绩双翻番个股遭到市场错杀。按照期间市场表现来看，这13只个股分别为嘉应制药(-15.06%)、方圆支承(-8.63%)、辉煌科技(-7.46%)、晋亿实业(-5.95%)、东北制药(-4.94%)、大立科技(-4.84%)、塔牌集团(-3.70%)、深深房A(-2.89%)、雷柏科技(-2.77%)、中兴通讯(-2.08%)、华峰氨纶(-2.01%)、泰和新材(-1.44%)、嘉事堂(-1.06%)。

业绩方面，从一季报业绩来看，嘉应制药(655.62%)、嘉事堂(587.08%)、深深房A(527.75%)、华峰氨纶(393.36%)、东北制药(344.99%)等公司一季度归属母公司股东的净利润同比增长幅度均超过300%；从中报预告业绩来看， 晋亿实业(3230.49%)、嘉应制药(374.54%)、方圆支承(365.30%)、东北制药(283.00%)、塔牌集团(230.00%)、华峰氨纶(224.13%)、中兴通讯(222.57%)、雷柏科技(200.00%)等公司均预告净利润同比增长有望达到或超过200%。

从行业分类来看，上述13只个股中，有3只属于医药生物板块，计算机、机械设备以及化工板块各2只，除此之外，房地产、电子、通信、建筑建材板块各1只。

个股方面，一季度业绩增长超过600%、中报预告业绩增长超过300%的嘉应制药，近期大幅下跌逾15%，最新收盘价为11.17元，该股可以称得上是此轮下跌中最大的“受害者”。公司主要从事中成药的研发、生产和销售。目前拥有5种剂型共65种药品品种，其中OTC品种48种，列入国家医保目录的品种26种，主要涉及咽喉类、感冒类、肠胃类、补益类中成药。现公司独家生产的药品有双料喉风散、双料喉风含片、吐泻肚痛胶囊、固精参茸丸等，国家中药保护品种有双料喉风散和重感灵片等。对于该股，宏源证券预计公司2014年至2016年每股收益分别为0.29元、0.37元、0.54元。看好公司天然冰片种植、深加工业务及介入抗癌新领域的前景，维持“买入”评级，目标价16.2元。(证券日报 莫迟)

晋亿实业(代码:601002)

公司是国内紧固件行业龙头企业，主营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。公司拥有各类进口自动化生产及检测设备一千余台套，采用进口及国内大型钢厂优质原材料，运用ERP管理系统，生产国标(GB)、美标(ANSI)、德标(DIN)、意标(UNI)、日标(JIS)、国际标准(ISO)等各类高品质螺栓、螺母、螺钉、精线及非标准特殊紧固件，年产量20多万吨。品质管理体系通过ISO9001、ISO/TS16949认证证书。产品广泛使用于国内众多企业及国家重点建设工程，并行销美国、日本、欧洲等市场。拥有国家级紧固件研发中心，不断按客户的期望，快捷地提供新产品。2003—2011年连续9年被中国机械工业企业管理协会列为《中国机械500强》企业，2011年名列238位。未来，公司在继续坚持做强制造业的同时逐步推进企业由制造商向服务商转变,加快培育成为具有国际竞争力和影响力的集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。

深深房A(代码:000029)

作为深圳经济特区最早成立的房地产开发公司，公司曾在房地产开发史上创造了多个“第一”，包括：第一个有偿使用国有土地；第一个引入外资合作开发土地；第一个采用楼宇预售手段筹集开发资金；第一个按国际惯例实行建设工程公开招标；第一个成立物业管理公司对开发的楼宇、住宅进行全方位管理；在深圳经济特区举行的第一次土地使用权拍卖会上夺标等等。公司以“敢为天下先”的精神，为中国房地产业、深圳特区的经济建设和社会发展作出了巨大的贡献。

嘉应制药:业绩开门红,梅片树基地首获林权证

嘉应制药 002198

研究机构：宏源证券 分析师：王凤华 撰写日期：2014-04-16

全资湖南金沙药业的翘尾效应推动业务体量激增。2013年11月底,公司完成对金沙药业64.47%股权的收购,从而拥有其100%的股权,因此报告期内公司营业收入规模急速放大,较去年同期增长326.3%。

全资湖南金沙药业的协同效应推动盈利能力大幅上行。报告期内,公司毛利率55.05%,同比提升3.74个百分点,销售/管理/财务费用率分别为25.45%/11.71%/0.18%,较去年同期降低0.16/8.63/1.01个百分点,因此净利率提高5.67个百分点至13.01%,净利润同增655.62%,远远超出营业收入的增速。

华清园首获梅片树基地林权证,保障了梅片种植业务的稳定和持续发展。华清园专门从事梅片树的栽培、种植,并从中提取天然右旋龙脑(天然冰片)以拓展其高效生物医学应用,嘉应制药持有其45%的股份。华清园现种植梅片树4000余亩,基本都已与当地农户一对一地签订了土地租赁使用协议,受法律保护。梅州市政府为支持梅片树种植产业稳定持续发展,拟分期分批地为种植基地办理租赁流转用地林权证。本次颁发林权证的土地有823.5亩,使用年限29年,华清园一次性支付租赁费用、青苗补偿费用和办证费用共120.91万元,相当于每亩地的年租金为50.63元,与梅片树蕴含的巨大经济价值相比极为低廉。林权证的陆续颁发,意味着未来近30年,华清园基地的经营权、所有权、生产、研发、办公等配套设施均会得到有效的法律保护,为梅片树产业的可持续发展奠定下坚实的基础。

风险提示。梅片树种植及天然冰片的提取、销售低于预期的风险。

盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.29元/0.37元/0.54元,对应PE42.2倍/33.1倍/22.6倍。我们看好公司天然冰片种植/深加工业务及介入抗癌新领域的前景,维持“买入”评级,目标价16.2元。

嘉事堂:经营符合预期,新业务大幅增长

嘉事堂 002462

研究机构：广发证券 分析师：贺菊颖 撰写日期：2014-04-23

经营整体符合预期,收入大幅增长

公司一季度实现收入、净利润和扣非后的净利润为10.86亿元、1.24亿元和2159万元,分别同比增长50%、587%和24%,每股收益0.52元(其中出售中青旅股票贡献0.42元,主业贡献0.10元),符合我们此前预期。

新业务大幅增长,传统业务稳健增长、等待北京医院招标契机

公司一季度收入大幅增长50%,主要贡献来源于新业务并表,预计:①首钢GPO业务收入1.02亿元,目前公司已基本实现首钢体系北京市内医院药品的统一配送,目前正在进行器械和耗材配送整合、逐步启动外埠医院配送整合,我们认为首钢GPO业务符合医改趋势、未来有复制可能;②器械与耗材分销业务收入2.2亿,其中原有业务收入近9000万、继续快速增长,新并表业务收入1.3亿,随着业务整合加快、预计贡献会逐季提升;③传统业务整体实现20%增长,其中调拨业务继续压缩,零售业务保持平稳,纯销和社区配送实现25%左右稳健增长,如果今年北京医院招标如期启动、纯销业务还有超预期可能。

新业务扩张期资产周转放缓、负债率上升,但横向比较仍属健康

公司处于创新业务扩张期,应收账款13.79亿元,较去年同期有大幅上升,较年初基本持平,资产周转速度放缓、主要是器械和耗材的周转速度明显慢于药品;同时公司资产负债率从2012年的41%上升至50%以上,但横向比较仍然是医药流通上市公司中最低水平,同时公司账上仍有不少成本计价的商业房产,未来业务扩张资金将有较好保证。

增长节奏前低后高,全年高增长趋势不变,维持买入评级

我们维持公司2014-2016年EPS预测分别为0.50/0.70/0.97元(其中暂未考虑非经常性因素),未来三年主业分别同比增长41%/41%/38%(其中2013年主业EPS为0.354元)。受费用投放影响、公司全年净利润增速仍将呈现前低后高的态势,但高增长趋势不会变化,维持买入评级。

风险提示

区域业务集中及对政策依赖度较大的风险,招标及药品价格政策变化,行业竞争激烈,小非减持。

华峰氨纶:氨纶量价齐升,推动业绩高增长

华峰氨纶 002064

研究机构：兴业证券 分析师：孙佳丽,郑方镳 撰写日期：2014-04-03

事件:

华峰氨纶公布2013年年报,报告期内实现营业收入23.72亿元,同比增长37.35%;营业利润3.01亿元,同比增加3.23亿元;归属于上市公司股东的净利润2.77亿元,同比增长1403.91%,扣除非经常性损益后净利润2.66亿元,同比增加2.86亿元。按7.384亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.37元(扣除非经常性损益后为0.36元),每股经营性净现金流量为0.30元。公司2013年度利润分配预案为:以公司总股本7.384亿股为基数,每10股派发现金红利0.5元(含税)。此外,公司预计2014年1-3月归属于上市公司股东的净利润8500~11000万元,同比增长351%~482%。

点评:

公司2013年的业绩与我们此前的预测基本相符。氨纶行业景气度提升,公司主营氨纶业务量价齐升,推动业绩高速增长。

氨纶价格稳步上涨,公司产销量提升,推动业绩增长。2013年国内氨纶产能增长趋缓,下游需求良好,行业景气持续提升,氨纶主流40D规格价格由年初的4.5万元/吨稳步上涨至5万元/吨以上,20D价格由5.5万元/吨涨至6.4~6.6万元/吨,全行业盈利普遍大幅提升。华峰氨纶5.7万吨产能满负荷开工,同时顺应市场积极调整产品结构,全年实现销售5.5万吨,同比增长26.7%,实现销售收入23.50亿元,同比增长36.38%;毛利率22.86%,同比提高了13.03个百分点。公司主营业务收入和毛利率大幅提升的同时,随着销售规模上升,期间费用率同比小幅下降1.33个百分点,共同推动业绩的大幅增长。报告期内,公司应收账款2.44亿元,存货2.63亿元,均同比小幅下降,经营性净现金流2.21亿元,同比增加133.56%,经营质量良好。

四季度业绩环比延续提升。公司四季度实现营业收入5.80亿元,同比增长15.31%,综合毛利率31.12%,同比提高18.41个百分点,期间费用率小幅上升1.01个百分点至11.77%,实现净利润1.09亿元(去年同期为-168万元),扣非后净利润1.05亿元,同比增长977.6%。一年来氨纶产品均价持续上涨,公司四季度毛利率及净利润环比分别提高了5.02个百分点和增长了25.14%,延续前三个季度的良好增长势头。

氨纶行业景气延续,在建项目投产将推动新增长。2014年国内氨纶的新增供应量相对有限,下游传统需求较为刚性,加之高端面料、医用、工业等新领域应用不断扩展,预计氨纶行业景气可望延续。华峰氨纶作为行业龙头在生产规模、成本控制上具有突出的竞争优势,后续公司氨纶销售均价同比仍将延续向上,继续带动业绩增长。

而公司在建辽阳环己酮项目整体土建完成80%以上,预计2014年下半年完工。重庆建设6万吨差别化氨纶项目前期工作正有序推进,一期3万吨生产线也有望于今年年底建成。在建项目稳步推进、有序投产,将为公司未来提供新的增长动力。

维持“增持”评级。2013年氨纶行业景气持续向上,2014年供应增量有限,需求平稳增长的背景下,行业景气可望延续。华峰氨纶是国内氨纶龙头企业,后续产品销售均价同比延续提升,将继续带动业绩增长。此外,公司在辽阳、重庆在建项目可望于今年下半年陆续投产,提供新的业绩增长动力。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.63、0.77和0.90元,维持“增持”评级。

风险提示:氨纶下游需求低于预期的风险;氨纶行业竞争加剧的风险。

东北制药:否极泰来,转型变革

东北制药 000597

研究机构：德邦证券 分析师：郑一宁 撰写日期：2014-03-04

改革正当时,效率转型双提速:东北制药作为一家老牌国有药企,正在进行一场蜕变。近年来,公司从股权结构,管理层,产业布局等方面开展变革。2013年原沈阳市政府研究室主任魏海军出任公司董事长,对东北制药进行大刀阔斧改革,调整组织结构,精简人员,实行扁平化管理。公司在原料药,制剂,医药商业的基础上,新增加生物医药和制药工程产业。我们认为东北制药正处于行业和公司的双拐点,2013年将成为改革元年。

聚焦制剂核心品种,“独家+基药”双轮驱动:我们认为市场低估公司制剂业务成长性。其核心品种整肠生、磷霉素、麻精产品均为基药品种,享受基层市场的快速增长,低价麻药最高零售价上调,有利麻精系列产品利润的回升。整肠生和氨丁三醇为新入选国家基药品种,后续效应将逐步体现。核心品种或为独家品种,或为国家管控,面临竞争并不激烈,招标价格大幅下跌概率小。

VC价格面临拐点,有望迎来恢复性上升机会:VC价格一直是影响东北制药业绩的重要因素。VC价格战基本以五年为一个周期,价格低谷持续3年左右,目前正处于下跌周期的末尾。中小VC企业不堪价格低迷,部分产能已开始退出。我们预计今年VC原料药业务扭亏将是大概率事件。

新产业,新机遇:公司正在培育生物医药和制药工程,努力使其成为新的利润增长点。本溪生物在去年底获得乙肝病毒和艾滋病病毒检测试剂盒注册批件,未来新产品将陆续推出。在控制药占比的大背景下,IVD产业具有更快增长的潜力。公司一旦能转型成功,将提升估值空间。

盈利预测:东北制药正面临VC行业拐点和公司转型的关键时期,业绩和估值有望实现双提升。我们预测公司2013-2015年EPS分别为-0.28,0.34和0.57元,基于公司业绩有望出现反转,首次给予“增持”评级,目标价为10元。

风险提示:风险1:受产能过剩影响,VC价格继续低迷;风险2:各省药品招标制度迫使药品降价;风险3:新产业培育晚于预期。

方圆支承:公司积极拓展下游,抵御行业低迷困局

方圆支承 002147

研究机构：山西证券 分析师：李争东 撰写日期：2014-02-27

事件:

2014年2月25日公司公布2013年年报,报告期内公司共实现营业收入约3.67亿元,比上年度上升6.38%。实现归属于母公司净利润亏损3483万元。

评论:

由于全球经济复苏缓慢,国内工程机械行业持续低迷,导致公司回转支承业务收入小幅下滑2.97%。行业产能过剩致使竞争比较激烈,公司产品价格进行细微调整,再加上公司募投项目完工后导致成本有所上升,公司产品毛利率下滑2.69个百分点。我们预计2014年市场景气难以快速扭转,公司将会重点拓展客户,一季度公司新接订单同比持平,我们将持续跟踪公司新接订单情况。

公司液压油缸业务销售情况良好。2013年公司液压油缸累计实现收入3814万元,同比大幅增长67.72%,毛利率同比增长8.68个百分点,实现毛利润845万元,由于产品处于成长期,期间费用率仍将维持相对较高水平。

涡轮增压器收入虽然增长42.76%,却亏损2.18万元,涡轮增压器新线即将投产,处于成长阶段,公司未来会加大销售力度实现扭亏。

2013年公司营收账款周转天数继续增加,导致公司经营性现金流极为紧张,为此公司增加短期借款近3.29亿元,以至于公司财务费用大幅增加,最终导致公司营业利润亏损4623万元。

面对工程机械市场日趋饱和、竞争日趋严峻的市场形势,公司主动拓展产品下游行业,并积极参与到新领域终端产品的开发过程中。2013年,通过不断的调整开发策略和销售机制,公司在雷达、冶金装备、盾构机、游乐设备、灌装设备、海洋海缆设备等新兴行业了取得了市场突破。

评级:

我们预测公司2014年至2016年每股收益为0.07、0.10和0.11元,以2014年2月24日收盘价6.03元为基准,对应PE分别为85.49倍、62.51倍和55.69倍,给予公司“增持”评级。

塔牌集团:产能瓶颈有望突破,迎高景气市场

塔牌集团 002233

研究机构：华融证券 分析师：易华强 撰写日期：2014-04-24

事件

报告期内公司实现营业收入8.83亿元,同比增长12.5%,归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长224.5%。基本每股收益0.18元。

点评

价增量缩,业绩大幅增长。报告期公司实现水泥产量261.40万吨、销量238.88万吨,较上年同期分别下降了2.9%、9.6%。但公司水泥平均销售价格同比上升了23.22%,水泥平均销售成本则继续下降,同比下降了4.53%,使得公司综合毛利率由上年同期21.26%上升到37.91%,上升了16.65个百分点,由此导致归属于上市公司股东的净利润同比实现了大幅增长。

粤东进入大规模基建期,行业高景气持续。公司核心市场粤东地区在广东省的政策助力下,区域基础设施建设和新型城镇化进程将加快。《广东省2014年重点建设项目计划》基础设施重点项目中,粤东西北地区项目的占比远超珠三角地区。高速公路和高铁项目建设对水泥需求旺盛,地区的高景气度将持续。

万吨线建设将突破产能瓶颈。受政策影响,2010年后公司产能扩张延滞,本次万吨线建设是根据“等量置换”原则,在蕉岭县分二期新建2×10000t/d新型干法旋窑熟料水泥生产线(含2×20MW纯低温余热发电系统),建成后公司将新增熟料产能600万吨/年,水泥产能840万吨,公司水泥将突破2200万吨,增长60%。

投资建议及评级

我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.64元、0.8元和0.94元。以最新价测算,对应PE分别为7.4倍、6.2倍和5.7倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示:基建投资不达预期,生产线审批风险

中兴通讯:营收毛利率双恢复,公司步入增长快车道

中兴通讯 000063

研究机构：海通证券 分析师：侯云哲,徐力 撰写日期：2014-04-23

事件:

1)2014年1季度,公司实现营业收入190.53亿元,同比增5.5%;实现归属于上市公司股东净利润6.22亿元,对应每股EPS 0.18元,同比增长203.51%。

2)公司预计2014年上半年公司实现归属上市公司股东净利润8~10亿元,对应每股EPS0.23~0.29亿元,同比增长158.06% - 222.57%。

点评:

2014年1季度公司实现营业收入190.53亿元,同比增5.5%,我们估计主要受益于运营商网络业务的拉动。2014年1季度公司实现综合毛利率33.5%,同比大幅提升7.3个百分点,根据我们的行业调研,除了运营商网络业务毛利率的同比大幅回升,我们估计公司终端业务毛利率也得到了显著改善。

期间费用率达到27.2%,同比下降1.3个百分点。其中营销费用率12.8%,同比上升0.5个百分点。管理费用率(包括研发费用)13.3%,同比上升0.1个百分点。公司1季度汇兑损益控制的较好,财务费用率同比大幅下降1.9个百分点,达到1.1%。

运营商网络业务方面,我们判断公司营收和毛利率快速恢复可持续。1)行业竞争趋缓:经过三大运营商4G一期市场招标,各大设备商的市场份额已定。根据我们的行业调研,华为在招投标当中的报价已趋于理性,在部分招标当中报价显著高于国内厂商。2)海外尤其是亚太市场进入新一轮建设周期,公司在中国移动TDL建设过程中的出色表现进一步坚定海外运营商对公司的信心,我们估计公司2014年亚太市场营收有望超预期。

终端业务方面,我们重申公司2014年终端业务毛利率将大幅回升的判断。2014年,4G终端为拉动终端市场增长的主要力量,公司在4G终端业务上先发优势明显。我们估计小米等厂商全面掌握4G终端设计需要半年到1年的学习时间,前期小米“芯片门”就是明证。以史为鉴,2009年3G终端元年,公司终端业务毛利率达到26%,同比大幅提升2.4个百分点。4G的发展为公司终端业务提供了护城河。

盈利预测与投资建议:考虑中国和亚太地区的新一轮网络建设为公司各项业务带来的发展机遇,我们维持公司2014-2016年0.71元,0.92元、1.09元的EPS预测,给予2014年30倍PE,对应6个月目标价21.30元,维持“买入”评级。我们预计2季度开始,运营商各项招标有望落地,将成为公司股价向上的催化剂。

风险提示:运营商招标落地规模低于预期,汇兑超预期,毛利率恢复低于预期

雷柏科技:公司积极转型,业绩符合预期

雷柏科技 002577

研究机构：爱建证券 分析师：朱志勇 撰写日期：2014-04-24

事件

公司公布2013年年报。2013年,公司实现营业收入39595万元,同比下降13.87%;营业利润3670万元,同比下降60.58%%;利润总额3931万元,同比减少55.45%;归属于母公司所有者的净利润3333万元,同比减少55.19%。2013年基本每股收益为0.12元/股。公司拟每10股派发现金股利1.1元。公司同时公布了2014年一季报,14年一季度营业收入16761万元,同比增长56.38%;归属于公司普通股股东的净利润为4118万元,同比增长123.27%。2014年一季度基本每股收益为0.15元/股。同时,根据公司2014年财务预算报告,预计公司2014年营业收入81597万元,并实现归属净利润17009万元。

设立智能家庭娱乐、可穿戴设备子公司。为切实推动公司转型,公司拟以自有资金出资人民币1000万元,设立全资子公司“深圳智我科技有限公司”。其经营范围为:智能机顶盒、游戏机、游戏手柄等家庭娱乐产品;智能路由器、智能控制器等智能家居产品;智能手环、智能手表、血糖仪等智能医疗健康设备;智能音箱、智能耳机等音乐产品;电视应用软件与服务的开发与运营;互联网增值服务等。

点评

公司营业收入及净利润连续三年下跌。2013年公司营业收入及净利润同比分别下降13.87%、55.19%,是公司上市以来连续第三年下跌。其主要原因是:(1)全球PC市场逐年萎缩,2013年萎缩幅度达到10%,导致公司PC周边键鼠产品市场受到影响,销量下滑;(2)公司从2012年起完全取消了海外贴牌代工业务,转而使用自有品牌开拓海外市场,影响了销量,同时,海外市场的开拓大幅增加了销售费用及管理费用。

公司逐步转型,2014年业绩向好。公司于2013年11月收购手游公司乐汇天下,并于2014年1月开始纳入公司合并报表范围。乐汇天下游戏开发及运营能力较强,其开发的游戏在市场上有较高的关注度,月流水稳中有升,且属于高毛利游戏行业,为公司贡献大部分业绩。

公司三费支出逐步企稳。自公司开始以自有品牌开拓海外市场开始,公司的销售费用及管理费用大幅攀升,从而对公司净利润影响较大。2014年一季报显示,虽然公司销售费用及管理费用同比仍然大幅增长,涨幅达到74.45%和48.31%,主要是由于海外市场的开拓以及新增乐汇天下纳入合并报表范围所致;但其占销售总收入的比重则大幅下降,从2013年第四季度的15.95%、12.05%下降到11.47%、9.09%。预计未来公司的三费支出将逐步企稳,并稳中有降。

公司盈利能力2014年起显著提高。2013年末公司各项盈利能力指标触底,从2014年开始公司盈利能力全方位提升,从毛利率、净利率、ROA、ROE各方面来看均有显著提高。其主要原因还是因为公司收购的手游公司乐汇天下纳入合并报表范围。手游行业毛利率高、现金流充足,显著改善公司经营业绩。

公司未来看点。公司第二代智能机顶盒RATV2预计将于4、5月上市。RATV2相较于一代来说,除了电视资源将会更丰富外,功能性也将有一定扩展,包括置入体感游戏模块、电视游戏产品、加入智能语音模块等。同时,公司拟成立子公司“智我科技”,专门从事智能家庭娱乐、智能可穿戴设备产品的研发及销售,由此可见公司转型的力度。未来公司将以智慧家庭为中心,发挥其移动周边及游戏开发技术优势,打造家庭娱乐系统,同时发展智能家居、可穿戴产品市场。

盈利预测及估值。我们维持公司盈利预测,预计公司2014-2016年的营业收入分别为815.66百万元、1040.62百万元和1227.94百万元,归属母公司股东净利润为202.99百万元、293.20百万元和338.77百万元,每股收益分别为0.72元、1.04元和1.20元。2014年4月23日股价(25.71元)对应的市盈率分别为35.71倍、24.73倍和21.43倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示。智能盒子推广不及预期;乐汇天下盈利未达预期;美元大幅贬值。

辉煌科技:新晋高管增持坚定未来信心 管理结构优化凸显发展前景

辉煌科技 002296

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-04-24

事件:公司高管刘宝利、周健、黄继军、杜旭升合计增持322万股,增持均价26-27元。

点评:

新晋高管增持彰显对未来发展前景充满信心。2014年初公司选举新一届管理层,原副总、董秘、财务总监全部卸任,新领导架构成立。新管理层年龄结构更加优化,合作能力加强,有利于公司未来的发展。此次增持高管均为新任管理层,彰显其对公司未来发展的坚定信心。

一季度在建工程大幅增加,行业确认重回景气周期。根据“十二五”目标,今明两年每年需开通铁路运营里程8500公里,远高于前三年的平均值4000公里,同时中国高铁建设开始实施的“国内8小时高铁圈”和“走出去”双向发展战略有望引领国内铁路建设的新高潮。公司一季报显示在建工程大幅增加,验证铁路行业已重回景气周期。

政府密集强调推进铁路投融资体制改革,公司外延发展面临重大机遇。继今年两会政府工作报告中李克强总理宣布“实施铁路投融资体制改革,在更多领域放开竞争性业务,为民间资本提供大显身手的舞台”后,国务院4月2日召开的常务会议再次强调决定深化铁路投融资体制改革,吸引社会资本继续增长铁路投资。公司作为铁路信号领域的龙头企业,外延发展的机遇巨大。

投资建议:预计公司2014-2015EPS分别为0.90和1.26元。公司业绩高速增长,且有望通过外延并购进一步做大做强,给予2014年40倍PE,目标价36元,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:客户集中风险;整合风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。

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大立科技:国产化提速市场,模组化壮大公司

大立科技 002214

研究机构：广证恒生咨询 分析师：王聪 撰写日期：2014-04-22

事件:

4月19日大立科技发布2014年一季报:报告期内,公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为3779万元、96万元,同比增速分别为55.52%、127.38%。同时,公司预计2014年1-6月经营业绩较上年同期增长90%~120%。

点评:

营收增长显著,费用仍存改善空间。公司2014年Q1营收增长显著,同比增速高达55.52%;主要系由于公司红外热像仪出口销售收入较上年同期增长较多;目前公司主要出口市场是美国,在工业民品领域其销售数量已居前列。Q1净利润比上年同期增长446.5万,实现扭亏。期间三费总体规模达2411万元,占营收比为63.8%(13年Q1为106%);其中财务费用达353万元,随着增发募投资金的到位,此部分费用将降低,因此后续公司整体费用仍存改善空间。

国产化降成本提速市场,模组化据核心壮大公司。公司在非制冷探测器的芯片、封装、电路等环节已具备国内领先优势,为“国产化提速市场,模组化壮大公司”打下基础。1、国产化降成本提速市场。芯片环节目前已具备640*480分辨率、25um工艺的量产能力,预计年内具备1024*768分辨率、17um制程的量产能力;封装环节已由目前陶瓷封装向晶圆级封装演进,大幅降低探测器成本,为车载夜视等民用领域的大规模应用奠定基础。后端电路芯片化将大大推进红外技术在个人用户级的应用。2、模组化据核心壮大公司。红外民用领域下游需求呈现分布广泛、单体较小等特点,公司红外模组化的发展策略契合行业特点、公司核心技术优势,将使公司占据红外最有价值的环节,也使公司价值最大化。

军民最大需求领域待启,公司进入提速发展轨道。我国军民两大市场最大需求的单兵系统、消费终端(车载夜视、个人应用),规模均超百亿元,将随着探测器国产化(成本降低)而进入加速推广阶段。此外,公司预计14年1-6月经营业绩较上年同期增长90%-120%。

盈利预测与估值:预计2014-2016年归属母公司的净利润为9230万元、16100万元和24651万元,EPS为0.40元、0.70元和1.07元,对应PE为52、30和19。公司是军工小精尖品种,红外行业空间巨大,进入提速发展阶段。维持“强烈推荐”评级,目标价28.8元。

风险提示:红外军、民市场需求启动不如预期;募投项目进展不顺。

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泰和新材:一季度业绩同比大幅提升

泰和新材 002254

研究机构：光大证券 分析师：毛伟,陈鹏 撰写日期：2014-04-22

公司14年一季度扣非后净利润同比增长360.67%。

公司公布14年一季度业绩,报告期内实现营业收入4.03亿元(同比增长8.35%);实现归属于上市公司股东净利润5068万元(同比增长278.4%);扣除非经常性损益后净利润4972万元(同比增长360.67%),实现EPS 0.10元;每股经营性现金流0.18元。同时,公司预计14年上半年归属于上市公司股东净利润范围8100-10000万元。

氨纶价格同比提升促进毛利率大幅提高:

受益于行业景气度持续,14年一季度氨纶市场价格依然维持在高位,较13年同期有较大幅度的提高。以40D 氨纶价格为例,14年一季度均价在50000元/吨左右较去年同期涨幅超过10%。氨纶价格同比提高的同时,主要原料PTMEG 和纯MDI 的价格较去年同期均有一定程度的下降。氨纶与原料成本价差扩大促进公司综合毛利率提高9.43个百分点至23.70%。

此外,报告期内芳纶销售量的增加和盈利能力恢复也在一定程度上促进公司盈利同比提高。14年一季度公司期间费用率下降2.56个百分点至6.89%。

芳纶温和复苏可期,氨纶景气度将持续:

因为技术门槛较高,公司生产的在防护领域使用的芳纶产品,尤其是色丝,竞争优势明显。我们预计未来该部分产品将继续保持较好的盈利水平。由于目前间位芳纶价格已经低于部分在过滤领域打价格战企业的成本线,而且公司13年起加大知识产权保护的力度,我们预计14年环保领域用间位芳纶竞争秩序将有所改善,价格将逐步企稳。同时,如果前期在新领域的批量应用和定制需求能有新突破,预计销量将会有明显增长。对位芳纶业务14年预计随着装臵生产负荷和产品质量提升,有望摆脱亏损。作为高端新材料,对位芳纶后续发展空间广阔。

此外,氨纶行业09-13年表观消费量年复合增速超过17%,按照14年需求增速15%计算,虽然有部分新增产能投产,行业总体仍将维持供应偏紧的格局。我们预计氨纶行业景气度将持续。

维持“增持”评级:

我们维持14-16年EPS 分别为0.42元、0.50元和0.58元的盈利预测,维持“增持”评级。

风险提示:

下游需求大幅低于预期;氨纶后续新增产能扩产超预期