发审会重启 三层误读 受益股全名单

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导读：
　　发审会后天重启　三看点检验改革成色
　　莱芜金雷风电逆市冲关 IPO发审会本周三正式重启
　　发审会本周三重启 证监会陷两难
　　IPO预披露的三层误读
　　481家在审企业将预披露 16家企业待上发审会
　　增量过会企业上市料有节奏进行 新股5月底上市
　　首家IPO信披抽查企业诞生记
　　平安天银被查拖累34公司IPO 中止32公司转道
　　IPO潮涌 机警股民上岸
　　郑眼看盘：患上IPO恐惧症 市场跌跌不休
　　8天IPO预披122家公司 三大主线挖掘受益概念股
　　新股重要资讯一览　　发审会后天重启 三看点检验改革成色
　　此前，证监会对新股发行审核进行了一系列改革，本次发审会重启，类红筹股能否上A股等三大看点，将成为检验改革成色的试金石。
　　暂停一年半之后，发审会将于4月30日重启，当天有4家公司在两个会议审核。此前，证监会对新股发行审核进行了一系列改革，本次发审会重启，类红筹股能否上A股等三大看点，将成为检验改革成色的试金石。
　　《每日经济新闻》记者注意到，日前，证监会公布了新一届发审委候选名单，买方机构代表的大量入围，表明了证监会改革的决心。但买方话语权的扩大是否会导致新的问题值得关注。
　　针对IPO审核的问题，证监会新闻发言人张晓军表示，在发审会前，证监会将对保荐机构、律师事务所的工作底稿和尽职情况进行抽查，这一工作今后将常态化，力争让财务造假和欺诈充分暴露在阳光下。
　　会稽山等4公司将过会
　　4月25日，证监会发布公告，主板发行审核委员会定于2014年4月30日召开2014年第57次、58次发行审核委员会工作会议。会议将审核会稽山、康新股份、依顿电子、康尼机电四家公司的上市申请，4家企业均拟上沪市主板。
　　此次发审会是IPO审核暂停一年半后的重启，自然备受市场关注。《每日经济新闻》记者注意到，2012年底，IPO暂停的根源是一些拟上市公司造假，证监会因此暂停了IPO审核和发行，并对申报材料的拟上市企业进行了财务核查。在此期间，不少企业主动退出了IPO.
　　据证监会数据显示，仅今年以来就有32家企业终止审核。截至4月25日，因申请文件不齐备等导致审核程序无法继续的；发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续的；对发行人披露的信息存在质疑需要进一步核查的；发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的四大原因而中止审核的企业，上证所有11家，深市中小板方面有15家，创业板方面有16家。可见，证监会明显加强了“过会”前阶段的监管。
　　目前，IPO排队企业正在进行密集预披露。证监会25日晚发布第6批25家预披露企业名单，加上此前预披露97家企业，目前已有122家企业披露招股书。
　　看点一：类红筹股能登陆A股？
　　资料显示，上述4家公司中，依顿电子曾被取消过IPO审核。2011年2月，证监会发布公告表示，依顿电子尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第34次发审委会议对该公司发行申请文件的审核。
　　《每日经济新闻》记者注意到，依顿电子实际控制人为具有加拿大国籍、香港永久居住权的李永强等三兄弟，3人各持有注册于英属维尔京群岛的高树有限三分之一的股权，高树有限全资持有的注册于萨摩亚国的依顿投资，又持有依顿电子98%的股权。伊顿电子的股权架构是一种类红筹结构。
　　“红筹结构一般是去香港或海外上市的处理方法。”有主要负责企业去香港融资的资管人士告诉记者，主营在内地的企业要想赴海外上市，需要将上市主体注册到海外成立离岸公司。而依顿电子的保荐人招商证券也承认，依顿电子此前曾有意海外上市。并举例称，2004年上市的东睦股份也是外资控股。
　　不过，东睦股份之后，类似这种类红筹股A股上市的情况并未出现。若依顿电子成功IPO，是否会打开这类原本打算赴海外上市，如今转投A股企业的上市大门呢？对于上交所而言，红筹回归、国际板的传言并不少，沪港通的出现更加提升了沪市的吸引力，依顿电子上市的象征意义显然更强。
　　看点二：几家能成功过会？
　　由于待审核企业都经过了时间的洗礼以及IPO财务核查的检验，剩下来的企业理应是较好的。目前，市场比较关注的是，未来一段时间，发审会过会率如何？
　　《每日经济新闻》记者注意到，目前市场对上述拟过会企业存在争议。比如会稽山主营黄酒生产和销售，有媒体对当前“禁酒令”下，会稽山募投项目“年产4万千升中高档优质绍兴黄酒”的可行性抱有怀疑。
　　主营印刷线路板的依顿电子，除了类红筹股身份以外，曾经漏税被处罚的问题也被媒体反复提及。主营轨道车辆门系统的康尼机电，有媒体曝出董事长亲属控制上下游公司，康尼机电与之关联交易以及公司业绩下滑等问题。主营室内设计和施工的康新股份，招股书显示发行人多名董事和核心骨干成员存在大量表外公司，这些公司大多涉及室内装饰、建材销售等相关行业的经营，与发行人明显构成同业竞争或者上下游关系。
　　有投行人士认为，媒体的各项质疑，往往会成为发审会上发审委向企业提问的主要内容之一。发审会重启后的首批4家企业究竟会有几家成功过会，或许决定了市场如何来看待IPO改革的力度。
　　看点三：买方话语权增大
　　《每日经济新闻》记者注意到，本次IPO重启还有一大看点，那就是新一届发审委引入了不少买方机构的代表，这种改革会收到何种效果值得关注。
　　4月23日，证监会公示了第十六届主板发审委委员候选人名单。其中市场买方代表有10人，分别是社保基金2人，4家保险公司人寿资管、泰康资管、人保资管和光大永明资管各1人，4家公募基金工银瑞信、建信基金、嘉实基金和汇添富基金各1人。
　　一直以来，A股IPO的发审委委员多来自会计师事务所、律师事务所等中介机构，这导致不少中介机构借此身份招揽业务。如今，减少中介机构代表显然有利于预防腐败。但是，买方话语权过强也会产生一些利益输送的可能。在此前的IPO改革中引入了买方询价机制以及网下自主配售机制，随后便产生了买方哄抬发行价以及保荐方和承销人向相关买方利益输送的情况。由此可见，买方拥有很高的话语权是一把双刃剑。
　　不过，相比此前的发审委，新一届发审委委员的构成更为广泛。除了买方代表以外，中国神华董秘黄清和燕京啤酒董秘刘翔宇也得以入选，这是发审委历史上首次入选董秘候选人。此外，来自香港证监会和香港交易所的两名候选人也入围，这展现出A股IPO力图与海外成熟市场接轨的决心。(每日经济新闻)


　　莱芜金雷风电逆市冲关 IPO发审会本周三正式重启
　　时隔18个月，IPO发审会终于重启。25日晚间，证监会网站公告称，主板发审会定于30日召开本年度第57次、第58次工作会议，分别审核会稽山绍兴酒股份有限公司、康新（中国）设计工程股份有限公司等4家企业的首次公开发行A股申请。根据此前披露的招股说明书，本次拟上发审会的4家企业共募集资金29.74亿元。
　　此外，证监会当日发布第六批IPO预披露企业名单，包括山东莱芜金雷风电科技股份有限公司（下称莱芜金雷风电）、红星美凯龙、北京康拓红外技术股份有限公司等在内共25家企业。加上此前进行预披露的97家企业，已有122家IPO排队企业预披露招股说明书。
　　值得注意的是，在预披露企业名单几乎每日更新，IPO重启工作日行千里之际，却有不少排队企业选择急流勇退。继青岛国林实业后，拟在深交所中小板上市的山东石大胜华化工，就于日前因发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展，暂停其IPO之旅。
　　预披露急行军
　　在新增的25家企业中，拟在主板上市的企业11家，拟在中小板上市的8家，拟在创业板上市的6家。至此，在近期预披露招股说明书（申报稿）的122家企业中，拟在上交所上市的有58家，选择在中小板、创业板上市的公司分别是26家和38家，沪深两市可谓平分秋色。
　　自18日深夜28家拟IPO企业的招股书开启IPO窗口后，证监会在其后一周中以急行军的状态推进预披露工作。
　　目前证监会仍不受理新的IPO申报材料，正着力处理积压的600余家排队企业。相比往年一年400多家企业完成IPO发行的平均速度，在今年剩下的8个多月时间里，要完成600余家企业的发行工作，证监会的压力不可谓不大。因此，密集预披露在未来一两个月中将成为常态。某大型证券投行总部执行总经理严鹏对经济导报记者表示。
　　证监会新闻发言人张晓军也于25日表示，提交首发申请但尚未通过发审会的拟IPO企业，提交更新过的预披露材料后，方可履行后续审核程序，预计6月底前，绝大部分在审企业可以完成财务资料更新和相关预先披露工作。
　　在严鹏看来，首发审核工作流程修改后，IPO审核时间可能进一步缩短。中信证券(600030)日前也在研报中表示，今年8至9月可能迎来IPO高潮。IPO重启最快可能在5月。排队企业中三大板块分布均匀，全年IPO压力依然较大，预计今年剩余7个月有224家企业进行IPO，总资金需求大约在6100亿元。
　　应收账款高企
　　通观山东军团，继龙大肉食之后，莱芜金雷风电25日晚间披露了招股说明书（审报稿）。
　　作为全球风电主轴制造行业的领先企业之一，莱芜金雷风电本次拟公开发行股票的数量不超过1500万股，占公司发行后总股本的比例为25%。募集资金拟用于2.5MW以上风电发电机主轴产业化项目，并补充其他与主营业务相关的营运资金
　　令市场担忧的是，莱芜金雷风电此次拟投入的风电主轴项目，其需求量与风电整机制造业景气度乃至风电行业的发展有着密切关系。虽然我国经济的持续快速增长对可再生能源需求日益增加，但近几年风电整机制造行业出现的一哄而上的低水平重复建设状况，却是不争的事实，导致行业利润水平下滑，风电整机质量滑坡，行业处于结构性过剩中。
　　莱芜金雷风电也坦言，国家对行业采取了分类指导和有保有压的产业政策，引导行业向有序竞争、优胜劣汰及规模化、优势化发展，但短期内风电整机制造行业的波动会对公司的国内风电主轴业务产生不利影响。同时，也不排除未来个别国家根据社会经济环境调整风电开发投资的宏观政策和调控力度，这将对公司所在国的客户开拓和业务开拓产生不利影响，直接影响公司的国外市场销售。
　　导报记者注意到，2011年至2013年，莱芜金雷风电应收账款净额分别为1.19亿元、1.18亿元、1.40亿元，占同期营业收入比重分别为38.11%、35.22%、37.83%，这也为公司的后续经营埋下了定时炸弹。(经济导报韩祖亦)

　　发审会本周三重启 证监会陷两难
　　暂停一年多的发审会将于本周三重启，在标志着IPO正式开闸的同时，也把逾600家企业推给市场“消化”。
　　从证监会获悉，预计在今年6月底前，绝大部分在审企业可完成财务资料更新及预先披露。
　　与此同时，尽管市场有说法称证监会2014年的审核基调是“432”：即审核400家左右，过会300家左右，发行200家左右，但证监会已经公开表示不存在控制上市节奏的问题。
　　对于逾600家企业的“消化期”到底应为多久的问题，本报采访的一些投行人士认为，证监会如今面临两难：一方面希望尽快“消化”存量，然后开始注册制改革；另一方面又担心“消化”过快令市场无法承受。
　　预披露6月底完成
　　截至4月25日，沪深两市IPO排队企业总计629家，其中还有481家拟上市企业需要预披露。
　　上周五，证监会对IPO排队企业和新申报企业的审核安排予以明确，对此前已经递交首发申请的在审企业将在未来两个月内完成预先披露。
　　按照《关于首次公开发行股票预先披露等问题的通知》的有关规定，通知发布之日前已提交首发申请但尚未通过发审会的企业（即在审企业），应向审核部门提交预先披露材料并相应更新申请文件后，方可履行后续审核程序。
　　4月18日以来，相关文件基本符合要求的在审企业已经陆续在中国证监会网站进行预先披露。截至目前，包括预披露更新企业在内，共有122家拟上市公司挂出了预披露材料。
　　对于目前尚未完成材料更新的企业，证监会发言人上周五表示，由于对财务资料有效期有规定，所以预计2014年6月底前，绝大部分在审企业可完成财务资料更新和相关预先披露工作。
　　同时，发言人再次明确审核顺序，即在西部企业优先和均衡安排沪、深交易所拟上市企业审核进度的原则下，结合企业申报材料的完备情况，对具备条件进入后续审核环节的在审企业按受理顺序顺次安排审核进度计划，不会按照企业本次预先披露的顺序重新排队。
　　存量消化期之辩
　　根据《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称“意见”），企业IPO申报被证监会受理后，招股说明书就会按照程序进行预先披露。
　　证监会在受理之日起3个月内，将作出核准、中止审核、终止审核、不予核准的决定。发行人通过发审会并履行会后事项程序后，证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主选择，核准文件的有效期为12个月。
　　对于目前排队的600多家拟上市企业何时能够完成发行上市，市场上有多种猜测。有接近监管层人士对记者表示，证监会2014年的审核基调是“432”，即审核400家左右，过会300家左右，发行200家左右。
　　这一说法日前已被证监会发言人公开否认。发言人邓舸曾表示，不存在控制上市节奏的问题。
　　对此，一家大型券商的投行部人士表示，在市场能够承受的情况下，尽快把存量企业消化完，然后开始注册制改革，这应该是当前监管层的一个目标。
　　在3月11日上午召开的“金融改革与发展”专题记者会上，“肖钢的苦恼”成为本次会议一个备受关注的亮点。
　　“在推动资本市场改革过程中，怎样平衡好改革和股指波动的关系，监管层会不会比较苦恼？”这对业内人士来说，似乎是一个心照不宣的问题。而将此问题抛给证监会主席肖钢时，发布会现场的媒体记者们还是为之正襟，期待这位首次以证监会主席身份亮相“两会”的监管高层，给出一个令人满意的答案。
　　事实上，在去年11月证监会就意见答记者问时，有关负责人曾表示，完成排队企业的审核“需要一年左右的时间”。
　　近期，证监会出台多项措施加快审核进度。首先，审核流程缩短，取消“问核”环节，首发审核工作流程由原来的十大环节变为九大环节，即受理和预先披露、反馈会、见面会、预先披露更新、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行。
　　另一方面，允许首发企业自主选择上市地，分流中小板排队企业到沪市主板上市。
　　“首发审核工作流程修改后，IPO审核时间可能进一步缩短，今年8~9月可能迎来IPO高潮。”中信证券(600030)分析师在21日的研报中表示，均衡沪深两市拟上市公司数量后，未来审核将提速。而且排队企业中三大板块分布均匀，全年IPO压力依然较大，预计今年剩余7个月可能有224家企业进行IPO。
　　存量新股的上市时点，也受到资本市场各方的极大关注。“正式上市的时点取决于已过会未发行公司何时拿到批文，从已过会未发行股份在IPO重启后平均上市时间为20天来看，存量新股正式上市的时点最早是5月下半月，或推迟至6月上旬。”申银万国分析师在24日的研报中称。
　　新申报“收而未受”
　　对于新申报企业而言，目前处境尴尬。记者发现，不少“不死心”的保荐机构及发行人都向证监会递交了申报材料，但是未被受理。
　　一位投行人士告诉本报，投行和发行人申报IPO，首先需要在证监会所在地富凯大厦一楼行政受理中心递交材料，然后材料会转到发行部由预审员对材料完整性等进行简单审核，一周或10个工作日左右会下发受理函。
　　“现在报上去的项目，证监会都没有下发‘受理函’。”一位保荐代表人对本报记者称，实际上就是“收而未受”。
　　对此，证监会发言人上周五没有正面回应。不过发言人重申，IPO申报窗口没有关闭，但是建议发行人和保荐机构合理把握申报时间。
　　今年证监会将研究起草股票发行注册制改革方案，《证券法》修订后对新股发行程序也会带来变动，同时还有部分国家层面关于资本市场的政策需要落实。这都会给拟上市企业带来重新设计方案、补充更新材料的成本。
　　“监管问答是中国证监会针对市场关心的问题所作的建议性答复，不具强制性，不意味着IPO申报窗口关闭。”证监会发言人张晓军上周五表示，但是证监会提醒发行人和保荐机构切实考虑当前阶段的特殊情况，理性选择融资场所；对于确拟首发融资的，建议合理把握申报时间，避免增加企业的成本和负担。
　　作为对本次新股发行改革的有关要求的落实措施，截至目前，中国证监会已完成对《证券发行与承销管理办法》、老股转让办法等文件的制定、修订以及对有关信息披露规则的完善。
　　同时，由于《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》中要求“首次公开发行股票、上市公司再融资，或者并购重组可能存在摊薄即期回报的，应当承诺并兑现填补回报的具体措施”，作为对该要求的落实，证监会还需要制定关于落实首次公开发行股票、再融资和重大资产重组对即期回报的摊薄及填补措施有关事项的规定的文件。
　　“文件内容对资本市场各参与主体可能产生较大影响。”张晓军上周五表示，证监会目前正积极着手，推动相关文件的起草工作，文件在作进一步修订和完善后，还需要向社会公开征求意见。(第.一.财.经.日.报.).

　　IPO预披露的三层误读
　　18日起，证监会网站集中预披露IPO在审企业招股说明书（申报稿），截至25日已有120余家企业完成预披露，预披露信息的集中释放在一定程度上引发了部分市场人士的心理波动。
　　究其原因，主要在于担忧所谓“轰炸式”IPO预披露后，A股市场首发融资的快速释放将接踵而至，引发市场、股指不可承受的“大扩容”。而这一担忧的根本动因，又在于A股市场长期以来客观存在的IPO焦虑症。
　　资深专家分析，上述担忧在相当程度上来自对发行制度政策的不解与误解，当前市场存在的IPO焦虑症存在三层误读：将预披露与发审会、企业发行直接划等号，将集中预披露与市场融资需求的集中释放、大扩容划等号，将短期内企业密集预披露与监管层未来将安排集中消化在审存量划等号。
　　在近年来分步骤推进的股票发行市场化改革过程当中，将发行过程置于阳光下、接受各界监督，逐步提前拟发行企业预披露时间，是一以贯之的措施之一。
　　2005年我国市场开始实施预披露制度，按照当时的要求，拟发行企业在发审会召开前5天左右预披露相关申请文件。由于预披露时间较短，投资者阅读材料时间不充分，提前预披露时间以增强新股发行透明度、加强公众监督，成为市场的一致呼声。
　　2012年开始，企业预先披露新股资料的时点显著提前至反馈意见落实后、初审会之前，这一时点大约在企业上发审会前1个月左右。2013年的发行改革实施意见在此基础上进一步要求，发行人招股书申报稿正式受理后，即在证监会网站披露，招股书预披露后，发行人相关信息及财务数据不得随意更改。
　　“由于今年一季度获批发行的企业均为此前已过会企业，仅需满足新发行改革新政要求、完成会后事项等问题，并不涉及预披露的新规。而近期预披露的企业均为未上会的在审企业，可以说，18日起，招股书受理即披露的政策才真正在我国市场落地。”
　　某中型券商投行部门负责人表示，近期公布的预披露文件按照发行改革的要求对原有申请文件进行了补充，并增加了2013年的财务信息，之所以在近期密集披露，是因为多数公司在近期完成了去年财务数据的更新。
　　由于过往预披露制度安排下，预披露与发审会之间存在相对固定的时间关系，市场容易将密集预披露理解为密集发行的“信号”，但事实上在现行发行政策安排下，预披露的“信号”意义已经不存在。
　　首先，现行披露制度下，发行人IPO申请文件实现“受理即披露”，预披露与发审会召开之间已无必然或固定的时间联系，两者之间不应再划等号。“信息照披露、队照排”将成为未来一段时间IPO审核生态。
　　其次，在监管层明确提出“兼顾改革力度与市场可承受程度”、市场各方归位尽责水平进一步提高的基础上，并不会出现集中大量发行、“大扩容”的情况，企业融资需求有序释放是可以预期的未来。
　　再者，近期企业集中预披露招股书，是由于依照新股发行改革要求，在审企业均需补充提交2013年财务信息，并依据新股发行改革的系列补充措施完善信息披露文件，2月份至今的发行市场“空窗”也是因为这一原因而自然暂停。集中预披露之后，审核流程将按步骤推进，发审会召开前五天证监会按规定将在网站上披露发审会信息，这才是研判发行节奏的可参考信息。而融资需求如何最终落实为融资行为，还将由市场参与各方博弈决定。
　　预披露制度改革作为发行改革组成部分，其根本用意一方面在于增加透明度，通过更早披露信息，使投资者、社会公众拥有充分的时间研判拟IPO公司的信息披露文件，并在此基础上作出审慎的投资判断；一方面要求发行人真正承担起信息披露第一责任人的责任，逐步杜绝发行人及中介机构“缝补式”的申报习惯，提高IPO市场整体信息披露质量。
　　“制度落地之初，市场心理均会存在一个适应的过程。但随着完善后的发行改革措施逐渐作用于市场，市场各主体对新规则越来越理解、适应，现阶段的IPO焦虑症会逐步消除，随预披露大幅提前而至的公众监督，也会倒逼发行人信息披露质量、市场中介机构的执业水平进一步提升。”前述专家说。(上.证.马.婧.妤.)

　　481家在审企业将预披露 16家企业待上发审会
　　证监会公布的最新数据显示，上周2家深交所中小板企业中止审查，1家创业板企业撤单，至此，截至4月25日，在审的排队企业共629家。
　　其中，已通过发审会的企业26家，按照新股发行改革中有关信息披露的规定，即已提交首发申请但尚未通过发审会的企业都要按新规则进行预披露，那么剩余的603家企业均需预先披露。
　　截至25日，已有122家在审企业在过去的一周内对招股说明书进行了公示，这意味着，除申报企业主动申请终止审查、中止审查外，两市可能还有481家企业需要预披露。证监会新闻发言人张晓军预计6月底前，绝大部分在审企业可完成预披露工作。
　　除此之外，之前已过初审会并经过预披露环节的37家企业中，已有16家在上一周进行了预先披露更新，分析人士指出，这16家企业是离发审会最近的拟上市公司。上周五公布的发审会审核企业名单中，4家拟本周三上会的公司均在上述的16家企业之列。
　　从以往经验来看，证监会将在审核当晚公布企业是否过会，一旦企业拿到“过关卡”，则进入封卷、会后事项等后续程序，最终拿到发行批文。企业可自主选择在12个月的时间期限内发行并上市交易。
　　上述分析人士指出，未来2个月证监会网站将随时更新预披露企业数量，预披露也成为常态，但预披露距离发审会、核准上市，中间还有诸多环节，比如反馈意见、见面会、初审会等等，市场不必过分担心新股重启后对大盘的冲击，从首次公开募股(IPO)发审会重启仅安排4家企业审核的节奏来看，预计未来真正发行的企业数量或将有限。
　　值得注意的是，IPO重启在即，有2家中小板排队企业遭“中止审查”，且均属于发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的情形，这两家企业为山东石大胜华化工和四川天味食品，其中，山东石大胜华化工此前审核状态为“已受理”，并未披露招股说明书，保荐机构为招商证券；四川天味食品此前审核状态同为“已受理”，保荐机构为中信建投。
　　按照证监会规定，申请人主动要求中止审查的，申请恢复审查时，应当提交书面申请，经审核同意后恢复审查。恢复审查后，证监会将参照发行人首次公开发行申请的受理时间安排审核顺序。
　　此外，北京时代华语图书股份有限公司于4月4日终止审查，该公司本打算在创业板上市，保荐机构为中信建投。至此，今年以来共有32家企业终止审查。(证.券.时.报.网)