20日股市猛料 主力动向曝光

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0　目录：
　　一、重要新闻点评
　　资本市场改革十一条落地
　　李克强：加强中法合作开拓核电等领域
　　美股连续第二个交易日收高　　　二、主力动向曝光
　　沪指昨日中失守2000点 权重股表现低迷
　　权重股缘何砸盘？
　　二季度以来6只抓牛股基金共计浮盈近6400万元　　
　　三、今日股评家最看好的股票
　　金正大、欧亚集团、常山药业

一、重要新闻点评

资本市场改革十一条落地
　　中国证监会党委书记、主席肖钢19日就当前资本市场改革发展提出十一条要求。具体看，包括按照多渠道、广覆盖、严监管、高效率的要求，加快建设多层次股权市场；提高上市公司质量，夯实资本市场发展基础；抓紧推进发行、并购重组、退市等基础性制度改革等。他同时表示，当前资本市场改革发展的大政方针已经确定，关键是脚踏实地，抓好贯彻落实，把资本市场改革发展蓝图转化为切实可行的工作方案，把工作方案转化为资本市场改革发展的丰硕成果。
　　5月19日，中国证监会召开会议，研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称《若干意见》，业内俗称新国九条）的相关工作。中国证监会党委书记、主席肖钢主持会议并强调，国务院发布的《若干意见》，勾勒了我国资本市场改革发展的新图景，指明了发展方向，确定了发展战略，明确了若干重要政策措施，大大拓展了资本市场的广度和深度，充分体现了广大市场参与者的呼声与共识，及时回应了社会和民众的关切，集中反映了各方面对资本市场改革发展的新期待，是进一步促进资本市场健康发展的总动员、总部署，是新时期指导资本市场改革发展的纲领性文件，具有重大现实意义和深远战略影响。
　　肖钢指出，证监会系统各级领导班子和全体干部职工要认真组织学习，深刻领会精神，广泛开展宣传，切实把《若干意见》精神学习好、领会好、贯彻好。一要深刻领会资本市场对于经济转型升级、社会发展进步以及完善现代企业制度、改善公司治理结构的重要意义，自觉把资本市场各项工作放到全面深化改革的大局中思考和谋划。二要深刻领会加快发展资本市场迎来难得的历史机遇，市场发展正处于新的起点，切实增强迎难而上、攻坚克难的使命感和责任心。三要深刻领会提高直接融资比重的重要性与紧迫性，充分认识加快发展多层次资本市场对于健全社会主义市场体系、优化金融结构、防范金融风险的积极作用。四要深刻领会《若干意见》关于处理好四对关系的深刻阐述，准确把握推动资本市场改革发展的科学理念和方法。五要深刻领会《若干意见》提出的一系列新思想、新政策、新举措，进一步增强推动资本市场创新发展的自觉性和主动性。
　　肖钢强调，当前资本市场改革发展的大政方针已经确定，关键是脚踏实地，抓好贯彻落实，把资本市场改革发展蓝图转化为切实可行的工作方案，把工作方案转化为资本市场改革发展的丰硕成果。学习贯彻《若干意见》，要着重在长期性、系统性、制度性和基础性上下功夫，注意防止和纠正功利主义的态度和脱离实际的做法，从我国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段出发，积极稳妥、扎扎实实地推进资本市场改革开放，坚决维护公开公平公正的市场秩序，坚决维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。　　
　　中财简评：《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》、IPO节奏的明确，都有利于进一步稳定市场预期，预计未来相关政策还会陆续出台，并对市场的中长期发展产生深刻影响。当前市场需要的不是功利性的短期刺激，而是要着力推进制度建设、优化市场环境，真正理顺市场主体之间的关系。
　　
李克强：加强中法合作开拓核电等领域
　　据媒体报道消息，国务院总理李克强19日下午在钓鱼台养源斋会见法国外长法比尤斯。李克强表示，习近平主席今年成功访法，两国一致同意深化中法全面战略伙伴关系。中方愿与法方继承和发扬独立自主、高瞻远瞩、互利共赢的建交精神，使中法关系的发展为推进中欧关系，促进中、法同非洲开展三方合作，以及应对全球性挑战发挥积极作用。
　　李克强指出，务实合作是中法关系发展的重要引擎。中方愿以两国建交50周年为契机，加强各领域务实合作，在核电等领域共同开拓第三方市场，扩大人文交流，使中法合作不断取得新成果。希望法方在对华科技合作方面采取更加开放的态度。
　　法比尤斯表示，今年两国隆重庆祝建交50周年，法中关系提升到全新水平。法方愿进一步扩大两国重点领域合作，共同开拓第三方市场，办好法中高级别人文交流机制，扩大文化、教育、旅游等领域合作。李克强总理不久前成功访非，法方愿同中方在非洲开展三方合作，期待同中方就应对气候变化等全球性问题加强沟通协作。李克强指出，中法经济互补性很强，合作空间巨大。要把潜力转化为更多现实成果，关键是增强共赢思维、创新合作方式。反对各种保护主义，把双方贸易和投资的大门打得更开，拓展合作领域，不仅深耕两国市场，推动双方贸易动态平衡，更要着眼开拓国际市场，提升竞争力。发挥地方合作积极性，创造公平、便利的条件，把千千万万企业合作的“微动力”汇聚成中法合作的大潮流。李克强表示，中方希望看到一个团结、繁荣、稳定的欧洲，将继续支持欧洲应对主权债务问题。
　　中财简评：法国核电站遍布全国各地，因为运营成本低，核电电价仅是传统煤电电价的60%，所以法国人一直享受着欧洲最廉价的电费。因为大量使用核电，法国早就实现了能源独立。总理呼吁加强中法在核电领域的合作利好核电股。
　　
美股连续第二个交易日收高
　　
　　北京时间5月20日凌晨消息，美国股市连续第二个交易日收高，小盘股和科技股领涨。阿斯利康拒绝了辉瑞提出了收购要约，称条款不够充分，会给股东带来巨大风险。道琼斯工业平均指数上涨20.55点，涨幅0.12%，至16511.86点；纳斯达克综合指数上涨35.23点，涨幅为0.86%，至4125.81点；标准普尔500指数上涨7.22点，涨幅为0.38%，至1885.08点。
　　盘面上，小盘股和科技股领涨，公用事业板块下跌。在出任美联储主席以后，珍妮特·耶伦(JanetYellen)的第一个重大任务并非决定何时开始加息，而是决定如何加息。对于经历了最近一次金融危机的美国金融体系来说，美联储老旧的基准利率调整系统已日益无法适应其要求。因此，美联储官员正在重新制定新的战略，用来取代这个老旧的体系。但是，美联储官员首先应该设法解决的重大问题是，银行在美联储存放的隔夜存款规模已经达到了2.6万亿美元之巨，而货币市场基金中还有数万亿美元，衍生品合约中也有数万亿美元的资金面临风险。金价方面，在之前两个交易日连续下跌之后，黄金价格因为美元汇率的转弱而受到支持，投资者也对多名美联储官员的发言进行评估，并等待将在本周晚些时候公布的上一轮决策例会的会议纪要，主力黄金合约微涨40美分至每盎司1293.80美元。油价方面，乌克兰的暴力冲突仍在继续，加上利比亚石油出口局面的动荡，都加剧了供应层面的市场担忧，原油价格延续上周时候的总体涨势，主力原油合约周一上涨0.6%收高在每桶102.61美元。
　　公司消息方面，金宝汤今天公布了第三财季财报。报告显示，金宝汤第三财季净利润为1.84亿美元，比去年同期的1.81亿美元增长1.7%，主要由于旗下美国便餐业务部门的增长抵消了国际销售额的疲弱表现。据CNBC报道，阿斯利康拒绝了辉瑞提出了收购要约，称条款不够充分，会给股东带来巨大风险。辉瑞在周五提出了每股53.50英镑的报价，并在周日晚间将报价提升至55英镑美股，总计693亿英镑(1166亿美元)。辉瑞的最终要约中还包括45%的现金和合并后55%的股份。
　　欧股方面，英国制药商阿斯利康再次回绝美国竞争对手辉瑞公司提高之后的收购要约，股价随即大跌超过11%，此外，我国房地产市场将会有进一步放缓的迹象也对欧股矿产板块形成压力，多支权重个股下跌，欧股指数周一收跌0.14%。
　　中财简评：前美联储主席伯南克发表了讲话，他表示QE并不是灵丹妙药，但是“避免了通缩”。伯南克认为，股市走高因为经济变好。如果有需要，美联储资产负债表将保持在较高水平。昨晚美股小幅走强，道琼斯指数小幅上涨，但上方压力明显，对A股影响偏中性。

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二、主力动向曝光


沪指昨日中失守2000点 权重股表现低迷
　　　　
　　昨日，在银行、券商等权重拖累下，沪指低开低走，全天弱势运行，午后一度跌破2000点心理大关。截至收盘，沪指跌1.05%报2005.38点，成交529.8亿元；深证成指跌1.25%报7151.49点，成交605.7亿元；创业板微涨0.15%报1228.37点，成交145.6亿元。
　　板块方面，券商、保险、酿酒、煤炭、银行等权重板块集体低迷，传媒娱乐、互联网、酒店餐饮等板块则逆市走强。停牌5个月的成飞集成复牌涨停，带动军工股早盘走强。成飞集成披露重组预案，公司将获注歼击机和空面导弹等军工资产，交易估值达158.47亿元，而控股股东中国航空工业集团公司的防务装备核心业务及资产将实现整体上市。酿酒板块今日大幅走弱，贵州茅台、洋河股份跌逾4%，国泰君安日前发布报告指出，目前市场上，中档酒竞争仍然激烈、公司分化加剧，在国家严控三公消费力度不减的背景下，预计白酒行业在2014年仍处筑底阶段，行业利润率仍面临下滑压力。
　　市场人士分析，五利空或打压A股重回1时代：1、美股现见顶信号类似2008年年初状况。外围方面，上周欧美股市和A股现联动表现，均呈现冲高回落走势。其中道琼斯指数创下16735点的历史新高后放量大跌。2房地产首次现大面积调整经济转型形势更为严峻；3、创业板IPO办法将取消盈利持续增长的要求，不再局限于九大行业；创业板再融资办法也同步出炉，突出小额、快速、灵活的特点；4、内幕交易调查风声紧私募避嫌急自查；5、上周股基仓位降至83.61%华安国投瑞银大幅减仓。
　　今天是5月19日，老股民记忆犹新，1999年的5月19日，是中国股市历史转折点，上证指数从当年5月份的最低点1047点，一口气涨到2001年6月份的2245点，一轮波澜壮阔的行情，让5·19成为A股史上难以磨灭的的美好记忆。分析人士指出，行情不会简单地重演，历史往往似曾相识。现在与15年前的5·19前夕相比，市场低迷，情绪悲观，似曾相识。而造成当前2000点关口的焦灼和困惑，主要来自于微刺激难抵经济下行，长期利好与短期利空的博弈。
　　从利好方面来看，新国九条的出台，成为近期市场最大的利好。业内人士认为，2004年国务院出台的国九条拉开了股权分置改革的大幕，而新国九条提出的注册制改革无疑是未来六年规划的一个起点，为资本市场的发展再度明确了方向。从经济层面看，新一届政府已经就发展科技、经济结构调整、产业升级达成广泛共识，经济转型升级，促进新兴产业发展是未来十年的政策导向，推动信息消费等科技产业引导措施陆续推出，中国正处于粗放型经济的转型期，是改革开放后的第二次最大的历史性趋势性机会。
　　尽管如此，困扰市场持续上行的短期利空因素纷至沓来。就宏观经济而言，4月份低迷的经济数据依然抑制着市场的做多情绪。上周四有消息称，融创中国拟收购绿城中国最多30%股权。连绿城中国也开始出售股权补充流动性，表明房地产市场的疲软仍有进一步扩散的可能，从而对投资者的预期形成较大扰动，引发了对经济下滑的担忧。
　　除此之外，目前，市场悬而未决的问题是新股发行(IPO)。数量庞大的预披露名单，更增加了投资者的恐慌情绪。分析人士认为，无论是优先股，还是新国九条，抑或是房地产松绑救市，这三大救市政策被认为是为IPO保驾护航。在IPO重启面前，若没有更大的实质性利好出台，A股后市或难言乐观。
　　

权重股缘何砸盘？
　　
　　【消息面】：1、发改委确定今年经济改革九大任务。国家发改委日前召开的2014年全国经济体制改革工作会议指出，今年要加快推进电力、油气、盐业等重点行业改革，并加快推进丝绸之路经济带和海上丝绸之路建设……
　　2、中国歼击机将从A股崭新起飞。继中国重工以重大无先例重组注入核心军工资产后，停牌近半年的成飞集成今日又刷新了A股军工资产重组的纪录：注入总价158.47亿元的歼击机、空面导弹资产并配套募资52.75亿元，其总规模达210亿元的定增计划，是此前中国重工定增规模的近三倍。在努力实现强国强军之梦的时代背景下……
　　3、IPO申报封关半年后重新开门排队企业出现两张新面孔。在封关近半年后，拟IPO企业排队名单中首次出现两张新面孔--利群百货、通灵珠宝。两公司的IPO申请上周被证监会受理，其预披露文件同步公布，履行受理即披露的新规。与此同时，由于中止审查家数多于新受理家数，排队企业总数上周不增反减……
　　4、证监会降低创业板首发门槛。创业板在近日迎来了一则重磅消息，首发门槛得到大大降低，证监会不仅取消了IPO企业在最近两年持续盈利的要求，而且还突破了行业上的限制。分析认为，未来创业板极可能得到更大的扩容。
　　【巨丰观点】：上周股指冲高回落，沪指继续失守10日和5日线，同时20日均线呈现明显的向下趋势，一直压制指数上行，短期市场给出的信号并不强势。创业板指数连续杀跌，跳空跌破年线，短期技术面难以好转。
　　昨日两市走势不乐观，权重股纷纷从护盘转变为砸盘，权重股的反水，使得2000点面临前所未有的压力，午后被快速击穿。连续下跌的创业板展开反弹，但力度和高度均很有限。早盘军工概念股表现抢眼，成飞集成涨停，盘中中航电子涨6%，中航飞机、航天长峰涨4%。消息面上，成飞集成拟作价158亿元收购资产，并募集配套资金。中航投资、中航电子、中航飞机、中航机电同时公告，将参与此次配套融资；航天科工、中国电科等军工集团的资产证券化率改革也有望提速，有望成为弱势下的新热点。昨日午后，受中越冲突影响的钛精矿板块大涨，宝钛股份、金浦钛业、攀钢钒钛纷纷大幅冲高，并带动西宁特钢、中原特钢、抚顺特钢等军工题材股逆袭。
　　巨丰投顾认为，当前A股市场的炒作热点过多依赖于政策利好，但自从新国九条发布之后政策面出现真空期，因而热点炒作表现出上涨乏力的迹象，参与炒作的资金大多以一日游为主，市场对IPO担忧升温。后市如果市场要想上涨必须要具备两个条件：第一，成交量要有所放大；第二，率先完成调整的金融股要先行反弹。今日权重股的集体倒戈，似乎在倒逼管理层推出重大利好政策，否则：2000点政策底必破！今日盘中跌破，只是个小小警告。
　　操作上，投资者还需有股指再度回落的心理准备，抄底节奏放缓，且勿盲目追高。建议继续关注两类股机会：一、从战略角度继续逢低关注超跌低估蓝筹股机会，尤其是受益微刺激的困境反转类个股，比如铁路、特高压、核电等。二、对于军工等国资整合类题材股逢低吸纳。在实质性利好政策出台前，沪指放量收复2050点之前，控制仓位为主吧。
　　

二季度以来6只抓牛股基金共计浮盈近6400万元
　　　
　　8只基金重仓股二季度以来涨逾30%，中邮系2只股基手牵牛股浮盈4889万元。弱市中，对于基金经理而言，最开心的莫过于抓住牛股。统计发现，4月份以来截至5月16日，1014只基金一季度重仓股股价平均累计下跌2.78%，表现落后同期A股平均表现1.58个百分点，跑输同期大盘表现2.45个百分点。但是其中仍有少数重仓股表现出色。两市共有41只股票4月份以来累计涨幅超30%，其中基金重仓股有8只，分别是西部资源、昌红科技、华录百纳、金达威、上海莱士、博腾股份、世纪瑞尔和青松建化。
　　进一步统计显示，8只个股中仅博腾股份、世纪瑞尔和西部资源一季度末被主动管理偏股型基金重仓，涉及股基6只，包含中邮战略新兴产业和中邮核心优势。中邮基金也是唯一旗下有两只股基重仓二季度以来涨幅逾30%股票的基金公司。而6只抓住二季度以来涨幅逾30%牛股的基金，在二季度以来的31个交易日里，账面共计浮盈6399.59万元。6只股基二季度以来平均收益率为-2.24%，跑赢同期全部偏股型基金平均-3.24%的收益率1个百分点。
　　8只基金重仓股二季度以来涨幅逾30%。数据显示，4月份以来截至5月16日，1014只基金一季度重仓股股价平均累计下跌2.78%，而同期两市全部A股股价平均累计下跌1.2%，上证综指累计下跌0.33%。可见，二季度以来基金重仓股的平均表现落后A股平均表现1.58个百分点，跑输同期大盘表现2.45个百分点。
　　6只抓牛股基金共计浮盈近6400万元
　　进一步整理显示，8只二季度以来涨幅超30%的牛股中，一季度末被主动管理偏股型基金重仓持有的仅博腾股份、世纪瑞尔和西部资源3只股票，涉及主动管理偏股型基金6只。具体看来，二季度以来在基金重仓股中涨幅居首西部资源，虽然被6只基金重仓，但其中主动管理偏股型基金仅民生加银品牌蓝筹1只。今年一季度末，民生加银品牌蓝筹重仓西部资源90.73万股，持股市值为739.41万元，持股市值占基金净值比例为2.95%。若该基金持仓数量未发生变化，则二季度以来，受益西部资源的股价大涨，民生加银品牌蓝筹重仓西部资源账面累计浮盈546.41万元。
　　上述4只股票中，最受股基喜爱的要数博腾股份。一季度末，中邮战略新兴产业、中邮核心优势、长安宏观策略和万家双引擎4只基金均重仓持有博腾股份，持股数量分别为173.53万股、98.36万股、4.00万股和5.51万股，持股市值分别为7295.26万元、4135.18万元、168.16万股和231.60万股，持股市值占基金净值比例分别为7.96%、3.86%、3.16%和4.13%。若基金持仓数量未发生变化，则二季度以来，受益博腾股份的股价大涨，4只基金账面分别浮盈3120.64万元、1768.88万元、71.93万元和99.07万元，共计浮盈5060.53万元。值得注意的是，中邮基金旗下有两只基金同时重仓数博腾股份，二月份以来共计账面浮盈4889.53万元。中邮基金也是唯一旗下有两只股基选中二季度以来涨幅逾30%基金重仓股的基金公司。
　　此外，世纪瑞尔今年一季度末被长盛成长价值重仓持有200万股，持股市值为2002万元，持股市值占基金净值比为2.94%。若该基金持仓数量未发生变化，则二季度以来受益世纪瑞尔的大涨，该基金账面累计浮盈792.65万元。
　　综上，6只抓住二季度以来涨幅逾30%牛股的基金，在二季度以来的31个交易日里，账面共计浮盈6399.59万元。数据显示，上述7只重仓牛股的二季度以来的平均收益率为-2.24%，跑赢同期全部偏股型基金平均-3.24%的收益率1个百分点。具体看来，中邮战略新兴产业、中邮核心优势、长盛成长价值、民生加银品牌蓝筹、万家双引擎、长安宏观策略二季度以来的收益率分别为2.19%、-0.39%、-0.66%、-3.75%、-4.40%和-6.45%。其中前3只基金二季度以来的业绩表现位居同期同类基金前半营。
　　

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三、今日股评家最看好的股票

一家机构推荐金正大

　　投资要点：公司同时公布股权激励计划草案和非公开增发预案。股权激励方案彰显管理层信心，助推未来业绩高增长公司本次股权激励方案为向235名激励对象授予股票期权，股票来源为公司向激励对象定向发行。授予期权总数为2100万份，假设全部行权后新增股份数占公司目前总股本的3%，其中首次授予1990万份，预留110万份，首次授予期权的行权价格为19.88元。首次授予期权的行权将分四期进行，分别为自首次授予日起第2年、第3年、第4年和第5年，每期行权比例均为25%。行权条件是公司2014~2017年净利润相比2013年增长幅度分别不低于28%、64%、110%和168%，2014~2017年营业收入相比2013年增长幅度分别不低于10%、21%、33%和46%，即未来4年公司净利润和营业收入复合增速分别不低于28%和10%。对于营收增速的要求低于净利润增速，我们的理解是符合公司战略规划，未来公司产品结构将继续升级，盈利能力更强的硝基复合肥、水溶肥等占比将快速上升。激励对象包括7名公司高管和228名中层管理人员、核心业务及技术人员，不包括控股股东、持股5%以上的主要股东或实际控制人及亲属。其中7名高管每人授予期权数量均占总量的1.43%，剩余228人授予期权数量共占总量的84.76%。从激励对象数量上来看，覆盖面较广，其次，期权分配也较为平均。我们认为，公司此次股权激励方案行权价格略高于公司停牌前股价，处于近期来股价的低点，体现了管理层对公司未来股价走势的信心。同时激励方案覆盖了大部分核心人员，未来4年保持不低于28%的净利润复合增速和10%的营收复合增速的行权条件也对公司管理层和员工提出了较高的目标，将充分调动员工积极性。此外，本次激励方案期权成本据测算在7700万元左右，将分在5年内摊销，因此对公司业绩造成的影响较小。非公开增发项目改善产品结构，强化农化服务优势同时公司公布非公开增发预案，拟向不超过10名特定对象发行股票数量不超过1.17亿股，发行价格不低于17.61元/股，拟募集资金总额不超过20.6亿元，其中12.3亿元用于建设贵州60万吨硝基复合肥、40万吨水溶肥项目，4.3亿元用于建设农化服务中心项目，4亿元用于补充流动资金。随着国内农业向现代化、生态化的方向发展以及土地流转加速带来农业经营者结构的改变，化肥产品也处于不断升级过程之中，一方面化肥复合化率将继续提升，另一方面复合肥中普通产品增速将开始放缓，而缓控释肥、硝基复合肥、水溶肥等新型产品凭借利用率高、环保节能等优点将高速增长。贵州项目将使公司加速抢占高端产品市场份额，提升产品结构和盈利能力，有望使公司复制在缓控释肥领域取得的成功。同时随着农业向规模化发展，农业经营者结构发生改变，对农化服务的需求日益上升。未来化肥厂商更主要的经营模式可能就是通过提供农化服务来培养客户忠诚度，增强客户粘性，进而实现化肥产品的销售。公司此次农化服务中心项目计划建设总部农化服务中心以及100个区域农化服务中心，服务范围覆盖14个省份，从而建成全国性的农化服务体系。项目建设期为36个月，其中规划2014年建成10家，2015年建成35家，2016年建成55家。随着这一项目的逐步实施，公司将拓展市场范围，品牌、渠道优势得到增强，推动产品销量增长，同时也使得公司领先其他竞争对手一步，率先建立未来在农化服务方面的核心竞争力。
　　长期增长可期，维持增持评级。公司作为国内复合肥行业龙头企业，不仅在产能布局、品牌、渠道方面具有较强优势，同时在产品结构升级和提供农化服务方面始终走在行业前列。此次股权激励和非公开增发方案也体现出管理层对公司发展的信心，我们认为公司长期来看竞争优势已经愈发明显，未来将长期保持超越行业的稳定增长。暂不考虑增发摊薄及股权激励的影响，我们预计公司14~16年EPS分别为1.23、1.62和2.16元，当前股价已经具有较强的安全边际，维持增持评级。（光大证券）
　　

一家机构推荐欧亚集团

　　投资要点：公司5月16日公告董事会审议通过《关于公司部分全资子公司增资扩股的议案》：银华资本分别向公司全资子公司欧亚车百增资2亿元，向吉林欧亚、通化欧亚、白城欧亚增资1亿元，合计增资5亿元。增资完成后欧亚集团和银华资本分别持有欧亚车百53.92%和46.08%的股权，持有吉林欧亚51.69%和48.31%的股权，持有通化欧亚53.92%和46.08%的股权，持有白城欧亚51.22%和48.78%的股权。同时，银华资本与欧亚集团分别签订了目标公司的《股权收购合同》，约定：自银华资本支付四家子公司增资款起始日起的第36个自然月的对应日，欧亚自筹资金以分期支付股权维持费，一次支付股权基准价的方式回购银华资本持有上述子公司的股权，股权维持费按照股权基准价的7.995%年支付率按日计提、按季度支付，期间银华资本从上述子公司获得的分红收益将部分抵消股权维持费。自欧亚集团支付完毕股权基准价及全部股权维持费之日起，公司或指定的下属企业或第三方(受让方)即享有目标股权项下的全部权益。简评及投资建议。1.以股权形式进行类债权融资，改善公司资产负债结构。公司截至2014年一季度末的资产负债率80%，其中有息负债率为35.5%，本次公司下属子公司增资扩股及回购协议，本质是在三年期间以股权形式，实现债务融资的本质，可在该期间内降低公司负债率，改善资产负债结构。2.融资增加费用减少利润，但经营改善仍可保障业绩有20%以上增长。我们按5亿元融资额和7.995%的年融资费用率测算，上述融资按年增加成本4000万元，考虑到可部分偿还银行到期借款，对公司整体业绩影响预计为减少利润2000万元左右，对应减少8%左右的业绩增速，但考虑到公司业务成长和经营改善，我们预计全年仍可完成20%-25%的业绩增长预期。3.债权融资而非股权融资，反映公司对自身价值的高度认同。过去几年公司资本开支项目较多，但均采用债权融资方式(银行借款、公司债券和类债权融资等)，体现公司大股东及管理层等对自身价值的高度认同，尤其在当前价值低估状态下不愿牺牲股权，采取增发融资的方式。4.价值低估，业绩保持高增长。公司2013年收入增长20.1%，归属净利润增长21.5%，预计2014年收入增长12%至115亿元，归属净利润增长23%至3亿元，对应1.9元EPS。公司当前市值仅28亿元，对应2014年0.24倍PS和9.3倍PE，同时公司拥有约109万平米权益自有物业，测算RNAV价值134亿元，价值较大程度低估。若不考虑可能的内部人控制问题，国资大股东仅持股22.83%的欧亚已是极好的产业资本增持或并购标的。维持对公司的判断。公司低成本自有物业的扩张模式、合理的店龄结构保证了内生和外延较好增长，具备利润释放能力；而从激励机制改善(奖励基金方案的提出及实施)来看，公司的业绩释放也有望在未来年度逐渐展开；此外，公司管理层的持续增持也体现了对其价值的肯定。
　　维持盈利预测：预计公司2014-2016年净利润分别为3.02亿元、3.73亿元和4.64亿元，同比增23.07%、23.69%和24.25%，合EPS各为1.90元、2.35元和2.92元；其中商业及租赁业务2014-2016年净利润分别为2.89亿元、3.6亿元和4.51亿元，同比增长各约29.63%、24.77%和25.14%；地产业务2014-2016年净利润均为1320万元，合EPS0.08元。维持27.88元的12个月目标价(对应2014年PE主业15倍、地产8倍)，和买入的投资评级。风险与不确定性：东北地区经济波动风险；公司外延扩张(尤其是外地扩张项目)的培育期问题；治理结构。（海通证券）
　　

一家机构推荐常山药业

　　投资要点：常山药业公告获得达肝素注射液及原料药药品批准文号，同时达肝素原料药获得新药证书，成功成为国内达肝素制剂的首仿企业。评论达肝素是低分子肝素制剂的一个品种。各种不同名称的肝素：依诺肝素、达肝素、那曲肝素)是采用不同裂解工艺而产生的平均分子量不同的产品，对凝血因子X和II的抗凝活性有区别。达肝素是硝酸裂解产生的钠盐，公司现有核心产品低分子肝素钙即那曲肝素，是硝酸裂解产生的钙盐。国内低分子肝素钠市场规模可观：由于肝素产品的注册规则有改变，之前国内企业均以低分子肝素钙、低分子肝素钠的名称注册，并未详细区分工艺、分子量、抗凝活性等，所以现在达肝素的注册企业只有原研药厂辉瑞，公司此次获批制剂批文是国内达肝素首仿产品。2013年IMS终端数据显示：低分子肝素钠产品终端样本销售规模为5-6个亿，其中依诺肝素约4亿，低分子肝素钠约2亿(辉瑞的达肝素5000多万，杭州九源低分子肝素钠与依诺肝素合计1亿左右，万邦的低钠近9000万，齐鲁的低钠有8000万左右，赛诺菲的依诺肝素有2.5亿左右)。我们认为公司达肝素作为首仿品种，招标时价格优势明显，预计定价会较高(辉瑞的达肝素5000单位的招标价格为41-42元左右，而国产同等单位的低分子肝素只有20-25元)，有望借助较高的招标价格，获得一定的推广空间，抢占国产低分子肝素钠的市场。达肝素首仿获批强化了常山药业在肝素制剂领域的优势。达肝素和低分子肝素钙的组合策略有助于公司肝素制剂整体价格体系更为稳定(即使本轮招标个别地区分组严格或者不认同常山低钙的优质优价，也可以凭借达肝素的首仿地位代替低钙进行招标)，因此具有战略意义。其次，公司的低钙竞争厂家较多，由于一品两规等原因，公司的低钙并未覆盖所有医院，首仿达肝素获批并进行招标后预计能顺利进入医院，拓展公司产品的医院覆盖率。再次，由于临床推广及医生用药习惯等原因，达肝素为习惯于使用低分子肝素钠的医生提供了解决方案，将覆盖更大的医生群体，从而推动公司整体业绩增长。公司药品业务经营向上趋势明确：公司的低钙价格稳定，终端需求不受政策影响(属于主治用药)，且对GSK的替代趋势明显，有望维持较快增长；达肝素制剂预计今年4季度上市销售，明年开始贡献业绩；长期来看，肝素制剂更大的市场在国外，2010年全球肝素制剂的市场规模已达80亿美元左右，公司已经着手准备FDA的制剂认证，如能在2017年左右获批，将实现跨越式发展。（国金证券）