证券特情资讯第442期（2014-07-11）

股票王

【第一观察】
主动退市恐成A股退市制度的一种点缀
   【顶牛特稿】在证监会日前发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见 征求意见稿）》里，证监会首次推出主动退市与重大违法公司强制退市，再加上原有的根据各项指标来考核的常规性退市，A股市场的退市体系因此而构架成功。所以，“征求意见稿”是对A股市场退市制度的一次重要完善。为什么要引入主动退市制度？
   从退市制度完善的角度来说，这是很有必要的。毕竟对一家企业来说，虽然上市是一种需要，主动退市同样也是一种需要。上市公司基于实现发展战略、维护合理估值、稳定控制权及成本效益法则等方面的考虑，认为不再需要继续维持上市地位，或继续维持上市地位不再有利于公司发展，那么主动退市就是一个合适的选择。实际上在美国这样一个成熟的市场里，主动退市是上市公司最常见的退市方式之一，甚至成退市公司中的多数。如03年至07年，纽约证券交易所年均退市率6%，约1/2是主动退市，纳斯达克年均退市率8%，主动退市占近2/3。可见，主动退市也是常见的一种退市方式。
   财经评论员皮海洲认为，就A股市场而言，主动退市恐怕只是看起来很美而已。它只是退市制度的一种点缀，而不会成大多数退市公司的选择。在这个问题上，中国股市与美国股市存在很大的不同。毕竟在美国股市，企业上市相对容易，美国公司不会把上市当成是一件很功利的事件，上市与退市均视企业发展的需要而定。尤其美国市场上的监管严厉，投资者保护体系十分完善，上市公司违法违规往往会招来致命的打击。而且美国公司的再融资也不象A股上市公司这么随意，可以肆意圈钱。所以，对某个发展时期的美国公司来说，继续在股市上挂牌上市并不划算。于是主动退市就成了这些公司理所当然的选择。
   但中国股市的情况大不一样。中国股市之所以被称为圈钱市，是因上市对上市公司是有利可图。一家公司只要A股上市成功，就相当于进了天堂一般。不仅上市时可以大把大把地融资，而且上市后还可以接连不断地再融资。不仅如此，持有上市公司原始股的大股东、高管们也可以一夜暴富，把股市当成自己的提款机。并且就算大小非套现完了，还可以推出低价的股权激励，高管们同样可以源源不断地从股市里套现。也正因上市公司优越性明显，所以上市公司的壳资源也是价格不菲。如此，就算高管们把上市公司折腾得一蹶不振，最终也可以卖壳赚钱。也正因此，除并购重组引发的主动退市外，很少有上市公司会选择主动退市的。在主动退市问题上，中美股市之所以存在如此巨大的差别，归根到底在A股市场的监管远不如美国股市严厉，对上市公司违法犯罪行为的查处远不如美国股市那么严惩，同时对投资者尤其是中小投资者利益的保护也远不如美国股市那么得力。也正因此，国内公司都愿意选择A股上市，不能IPO的，就是通过借壳上市也要争得A股市场的一席之地。于是壳资源就有了价值。而只要壳资源还有价值，选择主动退市的公司就会很少，主动退市就不可能成为A股市场重要的退市方式。
   不仅如此，即便有少数公司选择主动退市，其目的与动机也值得怀疑，投资者有必要对此保持警惕。其中不排除少数公司将主动退市演变成恶意退市的可能，进而损害公众投资者利益。根据“征求意见稿”第 四）款的规定，上市公司在出现股价低于每股净资产等情形时部分乃至全面回购股份，导致公司股票退出市场交易的，公司可以申请再次公开发行证券，或者向其选择的证券交易所申请重新上市。如此，主动退市公司完全可以通过低价回购股份然后又高价发股的方式来损害投资者的利益。此外，上市公司还可以与大股东或利益中人联手，在股价处于低位时，由大股东或利益中人大量买进股票，然后选择主动退市，之后再重新上市，在利好消息的配合下，让大股东或利益中人高价套现。
   正是基于主动退市可能对中小投资者利益构成的损害，所以，伴随着主动退市的推出，在保护投资者问题上有必要关注两方面问题。一是进一步完善主动退市的内部程序。虽然“征求意见稿”规定股东大会三分之二通过的特别表决程序，并提出关联股东应当回避表决的要求。但问题是，在上市公司与控股股东的公关下，一些投资者特别是机构投资者拿了人家的手软，以致表决结果最终还是在上市公司及控股股东的掌控之下。如果不解决这个问题，这条措施的执行效果将会大打折扣。二是进一步完善自主退市公司异议股东保护机制。“征求意见稿”要求主动退市公司对对决议持异议股东的回购请求权、现金选择权等作出专门安排。此举虽然考虑到了对投资者的保护问题，但回购价格的确定与现金的多少直接关系到投资者的利益。因此回购价格应该不低于投资者的持股成本价，当市场价高于投资者持股成本时，应以市场价回购，以切实保护异议股东的利益。
新中基（000972）造假事件的出现正合时宜
   【顶牛特稿】7月9日，新中基（000972）正式公布证监会的处罚通知。据了解，在2006年至2011年间，新中基（000972）通过设立隐形空壳公司虚构业务，累计虚增净利润高达2.2亿元。按相关的处罚，证监会对公司处以40万元的罚款，多名高管被处以3万元至30万元的罚款。至此，证监会对新中基（000972）的处罚力度再度惊动整个市场。从具体内容分析，经证监会认定，新中基（000972）通过自己设立的隐形空壳公司天津晟中，利用非关联的中转过账公司新疆豪客，连续多年虚构购销业务，虚增业务收入与成本，虚增或者虚减利润。由此可见，新中基（000972）不仅隐瞒关联关系、关联交易，更直接导致公司06年至2011年年度报告信息披露存在虚假记载及重大遗漏。
   近年来，新中基（000972）的经营状况呈现出大起大落的格局。期间，也经历过“带帽”“摘帽”的过程。2010年及2011年新中基（000972）的年报业绩分别录得-0.47元/股和-2.38元/股。2012年5月初，新中基（000972）因连续两年亏损，被实行退市风险警示特别处理，股票简称变更为*ST中基。而在新中基（000972）带帽一年多的时间后，新中基（000972）却因破产重整，促使2012年全年扭亏为盈，当年净资产也达到了4.14亿元，符合“摘星脱帽”的条件。2013年11月6日，新中基（000972）正式获批“摘星脱帽”，股票简称从“*ST中基”再度变更为“新中基（000972）”。令人质疑的是，在新中基（000972）摘帽后不足半年内，公司宣布年报业绩再度陷入亏损的尴尬。按当时公布的年报数据，2013年新中基（000972）的年报业绩录得-0.47元/股，较2012年年末的0.08元/股出现大幅下滑。值得一提的是，在前期公布的一季报业绩中，新中基（000972）延续亏损的格局，单季度录得-0.0086元/股的亏损。在新中基（000972）业绩出现巨大波动的背后，实际上是上市公司用尽一切手段拖延退市时间的真实写照。至此，随着新中基（000972）造假事件的逐渐明朗化，证监会对新中基（000972）的处罚力度将检验近期颁布的退市新政成色。
   7月4日，证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》的征求意见稿。这预示着新一轮的退市制度改革正式启动。从本轮退市新政分析，重点强调了强制退市制度等核心性问题。其中，按《退市意见》，上市公司存在欺诈发行或重大信息披露违法，被证监会依法作出行政处罚决定，或因涉嫌犯罪被证监会依法移送的，证券交易所应当暂停其股票上市交易。对上述重大违法暂停上市公司，《退市意见》原则上要求证券交易所在一年内作出终止上市的决定。
   事实上，在过去多次的退市新政中，真正的落实力度并不明显。而在管理层反复强调违规造假上市公司强制退市的同时，却以极低的违规成本应对相关的上市公司。于是，在违规成本低廉的市场环境下，无疑纵容了违规造假上市公司的违法违规行为。作为创业板造假第一案的万福生科（300268）事件，惊动了当时的管理层。万福生科（300268）曾于2008年至2011年间虚增收入7.4亿元、虚增营业利润1.8亿元。而针对证监会的处罚，对万福生科（300268）公司仅罚款30万元，公司涉案20人被罚345万元，公司董事长龚永福及原财务总监覃学军二人终身禁入证券市场。
   今年来，上市公司违规造假事件频繁上演。以前一段时期的南纺股份（600250）以及莲花味精（600186）造假事件为例，其对应的处罚力度远远低于市场的预期。以连续5年业绩造假，累计虚构3.44亿元利润的南纺股份（600250）为例，证监会对南纺股份（600250）给予警告处理，并处以50万元的罚款。同时，对时任董事长、董事等人分别给予3万元至30万元不等的罚款。再以07年至08年虚增利润高达4.944亿元的莲花味精（600186）为例，最终证监会仅对莲花味精（600186）给予警告处理，并处以50万元的罚款。同时，对当事高管共处以45万元的罚款。如今，新中基（000972）6年虚增净利润高达2.2亿元，证监会对其处罚依然离不开《证券法》的相关限制。显然，这样的处罚并不能从根本上打击上市公司违规造假的乱象。永竹投资郭施亮认为，新中基（000972）造假事件的出现正合时宜。一方面，证监会可以通过此次事件加快《证券法》的全面修订，大幅度提高上市公司的违规成本。另一方面，市场也可以借助此次事件检验退市新政的成色。退一步说，假如新中基（000972）等违规造假上市公司还能有生存的土壤，那么退市新政当休矣！
“回马枪”背后暴露主力资金两大意图
   【顶牛报道】近几天的K线连续收下影线，给人一种下方支撑非常有力的感觉，特别是7.8日下探后最终收一根光头阳线后，不少前谨慎的投资者开始变得乐观起来，就在此时7.9日尾盘出现明显跳水，显然市场处于反复拉锯的格局中。这样多空双方都会有明显的回马枪，指数振荡中，资金已进行大规模的调仓行为，这是值得重视的。中证玉名认为，这里面的关键还是新股申购窗口的重启，随着15天空窗期结束，资金需要重新回流申购新股，特别是在这一批9只新股疯狂炒作下，资金会更坚定地申购新股，哪怕是中签率低也会进行尝试，毕竟二级市场的机会相对还有难度。短期题材股和中报地雷股派发后，资金也在对二线的品种给予格外关注，如汽车、资源股、医药，及类似金刚石、稀土、玻璃等一些消息刺激股等活跃。
   消息面，国家统计局数据显示，6月CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月下跌0.2个百分点；PPI同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.3个百分点。PPI同比降幅已连续三个月收窄，说明稳增长政策效力逐步显现，后期值得期待；而CPI数据则显现物价上涨压力不大，货币市场有望维持适度宽松态势。综合之前公布的PMI等数据看，显示出宏观经济在逐步回暖，而股市又是经济的晴雨表，市场下跌空间有限，再次重复以时间换空间的磨底格局。其实即便指数调整后，实际上也没有摆脱主板2050点的中轴振荡区间，及创业板1400点的拉锯格局，这些也都说明如今调整是洗盘调仓，而不是市场恐慌的破位下跌。
   主力资金如今的第一大意图是逢高了结获利筹码。典型代表便是新股的“分化”，这也直接导致众多题材股的杀跌，如北京君正（300223）、华昌达（300278）、兆日科技（300333）等本轮反弹累计涨幅巨大的品种也纷纷遭到空方狙击。此外，总结以下风险品种值得注意，如前期涨幅巨大、没业绩支撑的，资金派发最明显，如兆日科技（300333）、西安饮食（000721）、大华股份（002236）、万向德农（600371）等；其次是利好兑现的个股，如因莎普爱思成功上市，景兴纸业（002067）便调头向下，部分次新股也是类似的走势；此外一些对倒个股也要谨慎，如陕西金叶（000812）、华菱星马（600375）都是在局部对倒涨停后很快便连续杀跌。因此在主力大调仓下，对涨幅巨大、没业绩、技术筑顶与主力出逃的个股，不应留有幻想，而应见好就收。
   主力资金第二大意图是为新一轮IPO作准备。由于6月上市的众多新股均表现出诱人的涨幅，不少个股更是比发行价暴涨3倍，这无疑加大市场对打新的热情。而7.10日新股申购开闸，后续新股上市时间也会临近，当前主力派发获利盘也是为了腾出资金，为7月打新作准备。近阶段，场内资金疯狂对各类型题材股进行炒作，随着中报披露拉开大幕，大量中小盘题材股面临兑现收益的较大压力，题材炒作持续一段时间后获利盘派发，前期累计涨幅较大的个股领跌砸盘，同时又遭遇到新股申购窗口再度开启，这是导致市场局部调整的关键要素。展望后市，当前大量蓝筹股及权重行业已处于历史最低估值区域，而下半年无论经济增长还是政策面都不太可能出现显著的系统性风险，因此预计市场调整空间有限，阶段下跌是加仓较好机会。
引发“莫名”下跌共振因素暂难消除
   【顶牛报道】6月20日反弹以来，尽管大盘走势并不是十分强劲，但反弹格局始终比较稳定，投资者信心处于持续修复状态中。不过，这种积极态势却在本周三被打破。周三市场的下跌令不少投资者心生疑惑。毕竟，从近期盘面和市场环境看，积极变化还是比较明显的；同时，仅从短期看，周三市场也并未出现什么显著的利空信息。对此，分析人士指出，市场出现看似“莫名”的下跌，其实是三个短期因素发生共振的结果：
   一、题材股炒作进入兑现期。从6月来的市场看，尽管大盘涨幅并不是很显著，但个股炒作却在如火如荼地展开，大量题材概念股获得资金的强力追捧。统计显示，6月20日以来，涨幅超过30%的股票多达53只，除新上市股票外，多数属题材股范畴。但题材股炒作短线色彩浓厚，在热情达到一个高点后，兑现收益的过程也会随之而来。
   二、创业板调整压力增大。从指数运行看，创业板指数当前已呈现出一个典型的头肩顶雏形，如果未来不能继续上涨，破位后的走势难以令人乐观。但经过5月下旬以来的反弹后，创业板市盈率已重新回到60倍以上的高位，向上继续反弹的空间非常有限。技术面和估值面的因素加剧创业板的短期调整压力，也令很多资金逐渐选择退出观望。
   三、市场心态仍然脆弱。从市场看，当市场下跌一定幅度后，成交量开始明显放大，指数跳水速度也明显加快，显示资金出现明显的恐慌情绪。在没有利空信息打击的情况下，市场的恐慌性下跌只能意味当前投资者的心态仍然非常脆弱。
   由此看，市场中最活跃的两类股票--创业板和题材股同时出现压力释放的情况，再叠加资金脆弱的心理，共同导演大盘的“莫名”下跌。短期看，三大扰动因素刚刚处于释放初期，很可能出现负强化的过程，这也意味市场或进入一个新的调整阶段，沪综指2000点关口重新面临考验，跌破的概率也将较此前明显增加。不过，对可能出现的调整，分析人士认为投资者不必过度悲观。一方面，下半年整体市场的系统性风险比较小。经济面，5-6月数据显示经济已实现企稳，6月PPI同比降幅继续缩小也进一步验证这一判断。展望下半年，随着政策持续微刺激对房地产下行构成对冲、出口复苏重新对经济形成拉动，在去年相对较低的基数效应下，经济实现稳中小幅攀升的概率很大。而在政策面，6月CPI增速低于预期，加之房价下行趋势形成，政策空间实际上也得到进一步拓展，逆转向下的可能性更是有限。另一方面，市场自身的低估值状态也提供足够的安全边际。经过与外围股市持续逆向运行后，当前A股整体估值不仅处于历史新低区域，相对估值也处于全球市场的洼地。大量权重行业或权重行业中的重点股票目前只有10倍市盈率的估值，这些核心资产将给市场提供非常强劲的安全垫。从这两个角度看，与此前市场只存在结构性机会类似，当前A股也只存在结构性风险，沪综指即便后市跌破2000点支撑，调整幅度预计也会非常有限。因此，投资者有理由以更加积极的心态面对可能出现的调整，中期布局窗口正在打开。
洗盘和调整是本周必须经历的
   【顶牛报道】本波反弹的基础就是2周多的一个新股申购真空期，资金必须要从一级市场回流二级市场，而7.10日新股重启申购，必然会导致资金外流 7.9日尾盘的跳水也与此有关，就是资金卖股迎接申购的动作），资金在这期间，无论新股、次新股、题材股都积累大量获利盘，而技术上大盘进入三角形整理末端，再次逼近三角形上沿，方向选择在即，而前期的多次折戟使大盘有效突破日益艰难，近几日量能在上周三冲高至千亿元附近后又逐步萎缩，那么无法攻坚就需要跌下来，同时主力也需要通过派发来进行调仓，由上述要素可以明确，洗盘和调整就是本周必须要经历的。从时间看，本周由两个事件主导的：
   一、新股在7.10日重启申购会导致资金外流，同时在接下来的几个交易日里，随着市场对新股开板效应的显现，题材股进一步扩大调整幅度的概率很大，毕竟小盘股的反弹已持续几个交易日，股价短线冲高后压力已逐步显现。以往经验看，此类新股一旦打开涨停，大致上会有两种走法：一是类似我武生物（300357）当初上市时的高位换手后接着涨，二是类似众信旅游（002707）、牧原股份（002714）等出现一波快速下跌，然后构筑平台。如今依顿电子、龙大肉食、今世缘、雪浪环境等越来越多的新股开始分化调整，这也意味申购新股资金会有一个集中撤离的动作，而且后面其他新股也必然会在近期打开涨停板，相关的冲击不可小觑。从市盈率看，初期这些品种都是低于板块平均市盈率的，但如今经过炒作平均达到60-70倍，有的更是达到90倍以上，已缺乏进一步投资价值，那么资金撤离是必然。
   二、经济数据发布。消息面，统计局公布6月居民消费价格指数，6月CPI同比增速较五月将出现明显下调在2.3%，5月为增长2.5%。不过CPI对股市的影响有限，远不如GDP、PMI等对股市造成的影响深远。而日前无论官方还是汇丰6月PMI均显示经济处于回暖态势，而股市是经济的晴雨表，理论上也应逐步开启行情，但近期指数的表现显示难改振荡格局。中证玉名认为，今年经济的运行区间将非常狭窄，从经济的中微观协调性、利率调整的不充分、大小指数的不协调三个角度看，本轮盈利下行周期仍未结束，市场底部位置也仍未到达。7月市场又将面临底在何处的疑问，寻底之路仍未结束。由于A股面临的改革面、新股发行等格局条件短时并无根本性的改变，因此市场仍以存量资本博弈、等待质变条件产生为主基调。
   目前尤其值得防范的风险是，题材炒作持续时间长、成长特性市场预期高，而一旦半年报业绩变脸，那些高位题材将成为领跌的主要力量，因此创业板为首的中小盘股必然会遭遇到类似3-4月时年报压力形成调整，1400点已出现压力；主板方面，机会其实很多，因金融、地产大权重股的低估值已基本封闭指数大幅下跌的可能，虽然涨不上去，但也跌不动，所以指数不会在近期击穿2000点 达到这个区间，必然会有资金入场，毕竟指数就是箱体振荡格局）。
“政策底”或再迎一次考验
   【顶牛报道】在2060点附近连续徘徊多日的上证指数，终于选择突破方向，2000点的政策底将再一次迎来考验。至于A股市场的走势何时才能摆脱这种箱体运行的态势，市场人士目前仍没有明确的答案。不过，经济数据的公布和中报业绩压力等因素在多位市场人士看来仍是后市面临的主要压力。
   私募基金人士表示，从6月底以来股指的反弹走势看，根本动力主要来自新股发行定价过低导致的市场对新股、次新股的炒作热情，上涨的主要是以创业板为代表的小盘股、成长股。随着本周以来新股涨停板的陆续打开，市场的风险也开始日益增加，短线丰厚的获利盘的回吐压力迟早要释放，调整只是时间早晚的问题。海通证券（600837）王汉东等也认为，本轮市场反弹从5月20日开始已持续一个半月，尽管上证指数涨幅不大，但个股表现十分活跃，短期内积累较多获利盘，对股指上行造成较大压力，因此近期市场有所调整也属情理中。
   山西证券（002500）杜亮则表示，在经济下行调整期，来自流动性的负面冲击不可小视。理财产品兑付危机、亏损行业引发的失业增加、银行极度收缩贷款引发利率飙升、房价出现非理性下跌、地方融资平台的破产危机等都是潜在风险点，若处理不及时或处理不当，引发的信心危机就会对资本市场特别是股票市场产生明显负面冲击。由于A股市场整体在下半年继续承受成长和盈利的压力，所以大盘指数表现不会太好，指数围绕2000点做震荡是大概率事件，还要考虑到突发的局部金融危机、地域冲突危机的冲击，预计2014年下半年大盘的波动范围为1800-2250点。
空方主力近期发力做空的重要原因
   【顶牛报道】随着时间日益临近中报披露期，有关上市公司盈利增长的压力也开始在市场中得到一定体现。私募基金人士表示，虽然近来市场热衷于炒作小盘股、成长股，但很多个股在目前经济增速整体下滑的背景下，业绩增长明显开始发力，真正能保持高增速的公司可谓是凤毛麟角，这样一来到了业绩披露期，报表的压力使这些个股的炒作必须有所收敛或回调，这也是空方主力选择在近期发力做空的重要原因。
   信达证券分析师皮建国研究发现，非金融类上市公司近四年来整体表现犹如平静的大洋，利润增长乏力、经营活动现金流、投资活动现金流大致稳定，筹资需求有所减弱，分红和利息支出持续上升。若将非金融类上市公司整体视为一家“公司”，这家“公司”类似于一家刚完成大规模基本建设，部分产能投入使用，经营活动产生的现金刚好能覆盖更新投资和利息支出的年轻公司。四年来，非金融上市公司近年整体表现变化较小。但在表面平静的洋面之下，波涛汹涌，各行业的发展出现了较大分化。部分行业如家电行业走向成熟，部分行业类似有色行业利润暴跌、部分行业像纺织服装行业则平稳稳定。
   金融类上市公司近四年整体净利润快速增长、经营活动现金流、投资活动现金流大幅增长，产生的股东自由现金流在大多数时间都能满足分红的需要，资产、收入处于扩张期，增长迅速。但2013年由于存款增加减速，经营活动产生的现金流已不足以满足投资的现金需求，预示着金融行业未来发展有可能出现较大的变化。或许这能解释为何在近一个多月的走势中，银行、地产等蓝筹板块的走势为何不温不火，在下跌时或能间或护盘，而在反弹时却又助涨乏力了。
创业板反弹难言就此终结
   【顶牛报道】本周创业板指数迎来大幅调整，跌破1400点整数关口，盘中失守半年线。分析人士指出，创业板指数的大幅调整缘于多重原因。首先，前期涨幅较大令估值再度预警。在5月19日至7月3日的反弹期间，创业板指数累计涨幅达16%，并重新站上1400点，短线存在休整的需求。同时，按TTM整体法并剔除负值，创业板市盈率从5月19日的48.93倍升至7月3日的57.88倍。泡沫本就没有挤压充分的创业板，开始再度面临高估值风险。2月中旬至5月中旬创业板连续三个月的杀跌犹在眼前，使资金追涨热情上周降温，创业板指数看似连涨，实则滞涨，并最终展开回调。其次，炒新热潮导致结构性失血症状。新股上市引发的炒新热情确实激活了市场人气，令近期题材炒作升温。不过炒新也是把“双刃剑”，新股不败神话令存量资金对新股、次新股和影子股过度追逐，A股的“羊群效应”更使这种趋势愈演愈烈，市场“结构性失血”的症状开始显现。特别是在创业板指数持续反弹、后续上行空间收窄的背景下，盈利确定性更强的新股主线加速资金从创业板的回撤。最后，退市制度拨动创业板的敏感神经，成触动周一创业板大幅调整的“阀门”。证监会《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见 征求意见稿）》，对业绩较差、被爆炒的垃圾股、ST *ST）等板块形成利空，对市场炒作氛围也形成抑制。而去年以来，每逢退市制度出台，创业板总会出现明显调整。
   实际上，近期的资金流向已暗示市场风格回归。尽管上周前四个交易日创业板指数持续上行，但资金却持续加速流出。据Wind统计，6月30日至7月3日，创业板资金净流出额分别为2.78亿元、8.79亿元、10.45亿元和11.50亿元。可见，在创业板步步走高的背后，主力资金早已在暗中调仓换股。当前，政策微刺激不断加码，经济数据阶段性企稳，都对大盘形成兜底。而上周五，恒生AH股溢价指数再创新低，令低价蓝筹股的价值进一步凸显。尽管蓝筹股受制经济结构转型、增量资金缺乏等因素制约，难以持续上行；但短期创业板的回调，或促使存量资金流向蓝筹股，持续的“抓小放大”格局或出现变化。
   当然，进一步看，创业板反弹并非就此终结。从历史走势看，退市制度的冲击并不会改变创业板原有轨迹。在当前的震荡市格局下，题材炒作仍是主流，产业政策的密集发布和事件性利好刺激更为存量资金提供极好的炒作环境。相比之下，蓝筹股盘子大、压力多，短期难成领涨主力。因此，创业板指数下跌空间有限，技术性回调到位后，资金偏好可能重新回归成长股。值得一提的是，中报大幕本周拉开，加上退市制度公布，创业板内部的个股分化或将加剧，而中报超预期和高送转个股有望穿越创业板调整，维持强势。
年底将推碳纳米管电池 多股受益
   【顶牛报道】加拿大阿尔伯塔大学的一个研究小组日前用碳纳米管材料开发出一种新型电池。与目前市场上普通的锂离子电池相比，新型电池充电速度更快，容量更大，使用寿命更长。相关论文发表在最新一期的《科学报告》杂志上。负责此项研究的加拿大阿尔伯塔大学材料工程学博士崔欣伟 音译 说：“我们曾经尝试过多种不同的材料，但最终还是确定使用碳纳米管。新开发出的这种电化学技术，能够最大程度发挥碳纳米管材料的优势，让电池获得更高的能量密度和功率密度。”
   据介绍，目前该技术已经开始了商业化进程，预计2014年底推出第一个原型，根据使用场景的不同此后还将陆续开发出三种版本的电池。它们分别是：具有高功率和较长使用周期的耐用型，能够在短时间内完成充电的快充型和具备超大容量与超长使用时间的大容量型。
   上市公司中，碳纳米管概念股：南风化工（000737）、西藏城投（600773）、拓邦股份（002139）、江海股份（002484）、国瓷材料（300285）、中国宝安（000009）、爱建股份（600643）等。
iphone6预计9月面世
   【顶牛报道】iphone6预计将在9月正式面世。最新消息显示，iphone6有一个很重要的秘密武器，那就是触觉反馈线性马达。它能根据不同的场景应用，让用户感觉不同的震动感。
苹果概念股一览：

股票代码	股票名称	所属概念	供应产品
	德赛电池（000049）	苹果概念	电源管理
	超声电子（000823）	苹果概念	触摸屏
	天音控股（000829）	苹果概念	终端销售
	苏宁电器	苹果概念	终端销售
	莱宝高科（002106）	苹果概念	触摸屏
	云海金属（002182）	苹果概念	机壳材料
	宇顺电子（002289）	苹果概念	触摸屏
	爱施德（002416）	苹果概念	终端销售
	立讯精密（002475）	苹果概念	连接器
	利源铝业	苹果概念	机壳材料
	比亚迪（002594）	苹果概念	电池供应
	安洁科技（002635）	苹果概念	内外部功能件
	乐视网（300104）	苹果概念	软件供应
	锦富新材（300128）	苹果概念	零部件
	中国联通（600050）	苹果概念	运营服务
	博瑞传播（600880）	苹果概念	软件供应

29省市已实施单独两孩政策
   【顶牛报道】卫计委计划生育基层指导司杨文庄今日在卫计委例行发布会上介绍，目前，除西藏、新疆外的29个省 区、市 已依法启动实施了单独两孩政策。据统计，截至5月31日，全国提出再生育申请的单独夫妇共有27.16万对，已批准的有24.13万对。
   据悉，目前除西藏、新疆外的29个省 区、市 已依法启动实施了单独两孩政策。其中，浙江省于今年1月17日启动实施，是全国最早的省份，最晚实施的是河南省。据统计，截至5月31日，全国提出再生育申请的单独夫妇共有27.16万对，已批准的有24.13万对。可以讲，“单独两孩”政策起步良好，进展顺利。
   利好二胎概念股：高乐股份（002348）、三元股份（600429）、黑牛食品（002387）、新海股份（002120）、戴维医疗（300314）、海伦钢琴（300329）、皇氏乳业（002329）、维维股份（600300）等。
首部全息手机将亮相 5股或受益
   【顶牛报道】7月17日，深圳亿思达集团将于北京正式发布takee全息手机，这是全息手机在全球首次面向大众发布。
   全息手机首先通过追踪人眼的视角位置，然后基于全息图像数据模型，根据人眼的视角位置，计算出实际的全息图像，再通过特殊的指向性显示屏幕将左右眼的立体图像精准投射到人眼视网膜中，从而使人眼产生和实际环境完全感觉一样的视觉效果。
   眼球追踪技术是亿思达全息手机的核心关键技术，红外技术是眼球追踪的前提，联创光电（600363） 在红外LED外延材料、芯片器件领域的研发居国内领先水平。利达光电（002189）是国内大批量生产微显示投影系统光学元 组 件主要企业。大恒科技（600288）拥有寻址空间光调制器，而所谓的空间光调制器就是实时进行光学信息处理，涉及光计算等现代光学领域的关键器件。华工科技（000988）旗下的华工图像公司是我国综合防伪中心和激光全息防伪产业的主要基地。川大智胜（002253）生产的塔台视景模拟，是国内唯一满足民航、军航招标需求的产品。
中国地产信托偿付违约潮恐至
   【顶牛报道】随着房市降温，中国地产信托明年面临创纪录偿付，有关更多开发商将倒闭的猜测日益升温。中国研究公司用益信托网发布的数据显示，这些信托在2015年必须偿付2035亿元人民币，这几乎是今年到期金额1090亿元的两倍。上述信托把来自富有个人的资金提供给从其他渠道融资有困难的较小建筑商。用益信托网的数据并显示，本季度的信托新产品发行额锐减至407亿元，为两年多来最少。摩根大通表示，在上个月新建住宅价格下跌的城市数量达到两年来最多后，房地产行业是全球第二大经济体--中国经济增长方面最大的近期风险。
   中国银监会6月6日表示，将关注房地产开发企业的财务状况，显示在浙江兴润置业3月倒闭后，银监会担心违约情况可能会扩大。国家统计局6月18日发布的数据显示，在政府所追踪的70个城市中，5月新建住宅价格环比下跌的城市有35个，数量为2012年5月来最多。上海当月房价环比下跌0.3%，为两年来首次下滑。法国兴业银行（601166）驻香港的中国经济学家姚炜表示，房地产信托今明两年不可避免会出现违约，该行业的转折点已到来，供需失衡如此之大，需要进行调整。
   据中国信托业协会网站公布的数据显示，截至3月31日，未偿付的房地产信托产品总额达到1.15万亿元，占所有类型信托产品总额的10.4%。姚炜称，一些城市的房市可能会出现回调，鉴于开发企业获得的银行贷款和影子银行贷款金额，房地产行业减弱肯定会给金融体系产生重大影响。宏利资产管理固定收益团队亚太信贷主管FionaCheung表示，信托贷款违约将大幅攀升，如果更多中国房地产公司倒闭不会令人奇怪，那些销售疲弱、去年举债大肆买地而且缺乏进入资本市场渠道的公司可能会面临现金流压力。该团队在全球管理着440亿美元资产。
   据总部位于洛杉矶的商业房地产服务公司世邦魏理仕 CBRE）中国研究主管FrankChen表示，房地产企业在信托贷款等影子银行贷款方面的违约将攀升，其中较小的建筑企业更易受冲击。Chen指出，尽管中央政府可能不会正式取消旨在防范市场过热的限购措施，但地方政府一直试图以微秒的方式来提供支持。地方政府希望房地产市场趋稳，毕竟房地产行业及相关行业对中国经济至关重要，世界上没有哪个国家希望房地产市场崩盘，这将带来灾难性影响。
   中国正在打击影子银行这类表外贷款活动，其中包括信托公司及银行发行的理财产品。巴克莱 BarclaysBank）上个月的报告显示，该行业规模截至去年底达到38.8万亿元。市场中1月担心违约情况可能会蔓延，之前一款名为诚至金开1号的30亿元信托产品在到期之前不得不获得救助，该产品所提供资金的一家煤炭企业倒闭。
央行连续九周净投放
   【顶牛报道】10日央行在公开市场上展开100亿元28天期限正回购，回笼货币力度较周二有所减弱。9日，上海银行间同业拆放利率显示，截止收盘，短期期限品种继续保持上扬趋势。其中，隔夜品种上涨9.8个基点至3.351%，7天品种上涨21.6个基点至3.736%，14天品种大涨24.1个基点至4.023%，1个月品种上涨5.4个基点至4.1%。
   数据显示，本周公开市场将仅有800亿元正回购资金，无逆回购和央票到期。其中，周二和周四各到期正回购资金400亿元。本周二，央行依循惯例在公开市场上展开200亿元28天期限正回购，据此计算，本周央行在公开市场上实现净投放500亿元，至此，公开市场已实现连续第九周净投放。上周央行在公开市场上共计展开300亿元28天期限正回购操作，当周实现净投放550亿元。分析师称，央行正回购100亿的力度实际上就是对冲作用，有意维稳流动性。国务院的常务会议提出保险支持债券股票长远发展，支持新型城镇化、重大基础设施建设和棚户区改造等，因而资金利率不会持续走高。
   近日，央行二季度货币政策例会指出，要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。
月内机构大宗交易成交量及金额双降
   【顶牛报道】交易所数据显示，7月来，沪深两市共有219笔大宗交易成交，涉及6.20亿股，成交金额56.95亿元，环比下降16.6%。其中机构专用席位参与的交易，合计成交金额达12.61亿元，环比减少9.42亿元。机构专用席位卖出的交易达8.13亿元占据上风，抛售清单上，国中水务（600187）卖出2.54亿元、沈阳机床（000410）1.42亿元、兴发集团（600141）1.49亿元和包钢股份（600010）1.16亿元等占据主要位置。
   本周的大宗交易市场，零售板块异军突起，成交量大幅提升至5.5亿元，居各板块之首。天虹商场（002419）在7月7日单笔成交3100万股，成交金额达2.98亿元，交易折价率0.1%。卖出和买入营业部都位于深圳，分别为招商证券（600999）深圳益田路免税商务大厦证券营业部和中航证券深圳春风路证券营业部。公告显示，公司控股股东中航国际深圳公司及其一致行动人中航国际投资有限公司接盘了第二股东五龙公司的股份。在此次交易之前，前两大股东的持股比例相差不到1个百分点。值得注意的是，就在2天前，天虹商场（002419）刚刚在董事会上通过了向177名对象授予657.41万股的限制性股票激励方案 第一期）。
   零售板块中的永辉超市（601933）也成交3412.4万股，成交金额2.19亿元。其中机构席位以每股6.43元的价格，耗资8359万元接盘1300万股，交易折价率4.0%。永辉超市（601933）在1月份试运行，公司O2O商业平台--永辉微店，优先实现移动终端APP线上订购、支付和超市门店线下提货，拓展O2O新模式。同时5月份CPI涨幅为2.5%，相比4月回升较明显。随着CPI指数回升，零售超市板块也受到资金关注。此外，家用轻工板块成交量也明显上升。其中浙江永强（002489）成交2390.91万股，成交金额达2.27亿元。威华股份（002240）成交720万股，成交金额1.75亿元。
年内46家公司因各种原因终止定增
   【顶牛报道】据同花顺（300033）数据显示，截至9日，今年已有323家上市公司公布增发预案，合计拟再融资总额高达6123.6亿元，相比去年同期的2781.9亿元翻了一倍。不过，一方面上市公司增发如火如荼地进行着，另一方面，由于市场出现较大波动，也有不少公司因种种原因增发方案最终流产。
   7月2日晚，武钢股份（600005）公告称，2014年1月3日，中国证监会核准了公司非公开发行股票的申请。在取得批复后，公司未能在批复文件规定的6个月有效期内完成非公开发行股票，因此本次非公开发行股票的批复到期自动失效。之所以如此，主要是由于增发价与股价严重倒挂。据同花顺（300033）统计，年内已有46家上市公司因各种原因终止定增，其中7月来就有杭州解百（600814）等5家，仅7月7日一日便有天兴仪表（000710）和汇通股份两家发布停止实施定向增发的公告。当日，天兴仪表（000710）公告称，公司临时会议于2014年7月1日以电子邮件方式发出通知，并于2014年7月4日以通讯表决方式如期召开会议，经会议审议并通过了《关于终止公司重大资产重组项目的议案》。
   导致很多上市公司增发计划无法走到最后的主要因素，在于市场持续低迷，上市公司增发价格与最新股价形成倒挂。除武钢股份（600005），国投新集（601918）的情况也十分典型。更让上市公司头疼的事，目前看，未来恐还会有更多上市公司不得不面对类似武钢股份（600005）和国投新集（601918）的尴尬局面。据同花顺（300033）数据显示，在今年公布增发预案且正在推进增发的上市公司中，还有28家公司目前股价与增发价存在倒挂现象，如武昌鱼（600275）、翠微股份（603123）和华锦股份（000059）。除已倒挂的公司外，还有华峰氨纶（002064）等13家公司，目前股价和增发价之间的差距不足2%，一个闪失可能让再融资出现变数。
   为了保住增发，上市公司也想了不少办法，如大股东增持或增加增发股份认购比例，如兴发集团（600141）。此外葛洲坝（600068）、瑞康医药（002589）也在放出增发消息的同时，宣布增持。长江证券（000783）分析师陈磊表示，近期市场存在一定的调整压力，如果力度较大，可能会有更多的公司出现增发价和股价倒挂的情况，上市公司为了能够保增发，也会有更多的方式来维持股价，但最终能否奏效，还是看“故事”讲得好不好听。
两市参股过会企业“影子公司”再现
   【顶牛报道】7月10日，第二轮IPO重启首批新股中的最后一只北特科技将进行申购。至此，此轮10家获得IPO批文的公司已亮相完毕。根据证监会的发行节奏，业内人士预计新的过会企业有望在7月下旬产生，而目前沪深两市直接或间接参股已过会企业的“影子公司”再度浮现。
   根据证监会公布的最新数据，截至7月1日，已受理且预先披露首发企业共637家。其中，已过会企业40家，未过会企业597家。同时，据统计，目前两市至少有七家上市公司参股已过会企业。其中，轻纺城（600790）持有会稽山绍兴酒股份有限公司1.02亿股，占发行前总股本的34%，是公司第二大股东，是当前已过会企业中最大的影子公司。羚锐制药（600285）持有江苏亚邦1600万股，占发行前总股本的7.41%；星湖科技（600866）持有珠江桥860.26万股，占发行前总股本的11%，是珠江桥的第二大股东；复星医药（600196）则持有长春迪瑞医疗297万股，占发行前总股本的6.46%，是其第三大股东。此外，青海明胶（000606）、建设银行（601939）、钱江摩托（000913）也间接参股已过会企业。
年内创新高个股两行业占比较大
   【顶牛报道】尽管指数持续在2100点下方徘徊，不过市场的结构性行情继续发酵。据统计，123只个股在9日创年内新高。同时，本月创下年内新高的个股更是达361只。
   在这波创新高的个股中，以万科（000002）为首的地产股颇受关注。年初以来，房地产市场出现降温之势，但多只地产龙头股在经历2013年下半年以来的长期调整后，于今年上半年以来纷纷反弹。如招商地产（000024）3月10日以来反弹5.41%，保利地产（600048）3月3日以来反弹幅度达19.1%，万科（000002）A自2月25日以来反弹幅度高达38.14%。周一万科（000002）A盘中股价8.89元已突破前期高位，创年初以来新高。而大名城（600094）、华业地产（600240）、中珠控股（600568）、深大通（000038）及宜华地产（000150）等一大波地产股也纷纷创年内最高价。以9日收盘价计算，这批个股的年内涨幅分别达32.08%、38.18%、25.88%、22.40%及72.38%。除地产股外，公用事业行业个股在近日创新高的比例也相对较大，华能国际（600011）、华电国际（600027）、内蒙华电（600863）、国投电力（600886）、穗恒运（000531）A及长江电力（600900）等一批个股均在9日的新股榜单上出现，年内涨幅基本都在10%以上。
   招商证券（600999）投顾陈杞表示，结构性行情是贯穿今年行情的一个关键词。尤其在消息面处于真空期、大盘相对稳定的这段时间，个股表现活跃，新兴板块及具备政策红利的事件驱动型题材仍是市场关注的焦点。从本周开始中报将揭开序幕，市场风格或有变化，市场将聚焦公司业绩，主板蓝筹短期表现可能会好于成长，投资者可逢低参与结构性行情机会。
中期预亏47只股表现闪亮
   【顶牛报道】据统计，在中期业绩预亏个股中，有47只股二季度股价逆势大涨超过10%。相比低迷的大盘，这些个股的表现无疑使比较闪亮。具体看，成飞集成（002190）预计今年中期净利0至-1，021.21万元，该股二季度大涨289.94%；高金食品（002143）预计今年中期净利-300万元至-800万元，该股股价二季度大涨176.68%；新世纪（002280）预计今年中期净利0万元至-300万元，该股二季度大涨136.81%。此外，申科股份（002633）、路翔股份（002192）、凤凰光学（600071）、罗平锌电（002114）、千方科技、邦讯技术（300312）6只中期预亏股二季度涨幅超过5成。
   资产重组点燃这些个股狂飙的火药桶。榜单二季度翻番股中，成飞集成（002190）拟注入军工资产、高金食品（002143）变身传媒股、新世纪（002280）则被数字天域借壳上市；此外，申科股份（002633）、路翔股份（002192）、凤凰光学（600071）、千方科技、邦讯技术（300312）5只涨幅超过50%的个股均涉及到资产重组。在涨幅较少的个股中，旋极信息（300324）、启明星辰（002439）、久其软件（002279）、万力达（002180）等个股也涉及到资产重组。

代码	简称	中报预告	预告净利中值 万元）	预告增长中值 %）	二季度涨跌幅 %）	7月来涨跌幅 %）
	成飞集成（002190）	净利润0至-1，021.21万元	-510.61	-125	289.94	9.58
	高金食品（002143）	净利润-300至-800万元	-550	77.17	176.68	4
	新世纪（002280）	净利润亏损300至0万元	-150	85.55	136.81	-12.47
	申科股份（002633）	净利润亏损400至0万元	-200	74.37	77.18	46.42
	路翔股份（002192）	净利润-2，800至-2，300万元	-2，550.00	-412.67	63.49	6.27
	凤凰光学（600071）	净利润将为亏损	-	-	61.12	6.94
	罗平锌电（002114）	净利润亏损2500-3500万元	-2，750.00	55.6	58.63	5.79
	千方科技	净利润-2500至-1500万元	-2，000.00	68.04	54.25	-11.44
	邦讯技术（300312）	净利润亏-1500至-1000万元	-1，250.00	-183.41	51.99	-12.08
	旋极信息（300324）	净利润亏损50—350万元	-200	-150.21	46.18	-8.74
	伊立浦（002260）	净利润亏损500-1020万元	-760	-293.94	42.64	-2.15
	牧原股份（002714）	净利润亏损8000-8600万元	-8，300.00	-209.82	41.82	-5.41
	*ST天业（002459）	净利润亏损3500-5000万元	-4，250.00	27.7	39.78	11.45
	启明星辰（002439）	净利润-3500至-4500万元	-4，000.00	2.57	37.75	-2.57
	合众思壮（002383）	净利润亏损2500至1500万元	-2，000.00	39.58	34.73	9.27
	久其软件（002279）	净利润亏-1，000至0万元	-500	78.21	32.64	-8.72
	准油股份（002207）	净利润亏损700-1000万元	-850	-666.42	31.94	-3.4
	万力达（002180）	净利润0至-500万元	-250	-150.32	28.73	3.57
	北京君正（300223）	净利润亏52.84-369.91万元	-211.38	-120	28	-8.89
	卫士通（002268）	净利润0至-300万元	-150	56.9	24.62	0.94
	正邦科技（002157）	净利润-18，000至-13，000万	-15，500.00	-3，381.08	24.05	2.98
	东光微电（002504）	净利润亏损1396-1539万元	-1，467.50	-407.01	23.03	3.35
	时代万恒（600241）	净利润可能为亏损	-	-	21.68	-11.17
	国投中鲁（600962）	净利润预亏	-	-	21.58	-
	*ST霞客（002015）	净利润-18000至-15000万元	-16，500.00	-514.85	21.44	-2.52
	雅致股份（002314）	净利润5，500至4，600万元	-5，050.00	-131.84	20.33	1.62
	精艺股份（002295）	净利润2，650至-2，350万元	-2，500.00	-71.26	20.06	0.36
	太极实业（600667）	净利润为负	-	-	19.92	-9.29
	宁波富邦（600768）	净利润预亏	-	-	19.89	5.45
	维科精华（600152）	净利润为亏损	-	-	19.59	-0.01
	江粉磁材（002600）	净利润亏损700-1000万元	-850	-219.65	19.27	-5.57
	威尔泰（002058）	净利润亏损0-100万元	-50	17.87	17.95	-3.23
	绿盟科技（300369）	净利润-5000至-5500万元	-5，250.00	-625.81	16.92	-
	新嘉联（002188）	净利润亏损200-600万元	-400	67.19	15.83	1.21
	东方通（300379）	季节性亏损	-	-	14.96	-
	远望谷（002161）	净利润2，619.84至0万元	-1，309.92	-120	14.92	-6.23
	*ST普林（002134）	净利润-600至-1200万元	-900	66.52	14.68	1.2
	银润投资（000526）	净利润亏损200-280万元	-240	-503.02	13.86	-2.23
	中国软件（600536）	净利润将大幅下降且为亏损	-	-	12.84	-4.56
	雏鹰农牧（002477）	净利润亏损1.3-1.8亿元	-15，500.00	-470.15	12.66	0.11
	德棉股份（002072）	净利润-1500至-2000万元	-1，750.00	-1，971.24	12.33	0.41
	创兴资源（600193）	净利润为亏损	-	-	12.15	2.63
	鲁丰环保（002379）	净利润亏损800至500万元	-650	-207.95	11.94	-8.31
	松辽汽车（600715）	业绩将出现亏损	-	-	11.26	-
	太原刚玉（000795）	净利润-1，200--800万元	-1，000.00	65.08	10.59	-0.8
	*ST民和（002234）	净利润-3，000至0万元	-1，500.00	80.75	10.3	12.84
	三维通信（002115）	净利润-3500至-2500万元	-3，000.00	-386.83	10.13	-1.34

年内近三成基金公司规模缩水
   【顶牛报道】基金业协会数据显示，今年一季末公募基金资产规模达到34707.34亿元，并在4月、5月呈现持续增加态势，分别上升至37349.22亿元、39241亿元。而据金牛理财网数据显示，截至6月30日，86家基金公司旗下公募基金管理规模仅36121.81亿元，虽较一季末实现小幅增加，但仍较5月底缩水3000多亿元。
   凭借余额宝-增利宝的巨大体量，天弘基金继续占据行业首位，达到5861.79亿元，但规模增速出现明显下滑；华夏基金规模虽较一季度规模缩水近9%，但保有量仍达3316.27亿元；嘉实基金、南方基金、工银瑞信基金则短兵相接，规模均在1900亿元左右；易方达基金、广发基金、博时基金、汇添富基金及中银基金跻身行业前十位。不过，若以有效资产规模计算，华夏基金仍以1618.44亿元占据首位，紧随其后的天弘基金、嘉实基金则分别为1213.84亿元、1064.14亿元；权益类投资占据主导的景顺长城、上投摩根也在此项指标上跻身前十位。虽有天弘基金凭借余额宝实现逆袭的榜样效应，但基金业强者恒强的态势短期仍将延续，行业内部的分化程度呈现加剧态势。2014年中前十家基金公司合计规模则达到2.68万亿元，行业占比57.25%，继续居高不下。而规模在100亿元以下的基金公司数量则增加至37家，占比上升至43.02%；其合计资产规模仅为1082.62亿元，占比尚不足3%。
   与2014年一季度末相比，可比的81家基金公司中23家出现不同程度的规模缩水，占比近三成。具体看，在规模增量上，兴业全球、天弘基金、嘉实基金、工银瑞信及民生加银占据前五位，均在100亿元以上，主要是凭借旗下货币型基金的规模增长来实现的，特别是与银行、互联网等合作的兴全添利宝、天弘增利宝、嘉实活期宝等基金规模增长明显；而华夏基金则受旗下华夏财富宝货币、华夏现金增利遭遇大幅赎回影响，规模缩水超过300亿元。在规模增幅上，部分次新基金公司由于前期基数较低，规模增速相对较高，前海开源基金、国金通用基金、平安大华基金、鑫元基金、德邦基金等增幅均在1倍以上；大型基金公司中则仅兴业全球增幅超过1倍，诺安基金、招商基金、嘉实基金、工银瑞信增幅均在10%左右；而国开泰富、天治基金及华宸未来规模降幅则相对较大，分别达到30.95%、19.73%、15.98%。
   就基金类型而言，2014年中货币型基金资产规模达到15926.04亿元，行业占比达到44.09%，继续稳居第一；主动偏股型基金则以12103.14亿元和33.51%的占比紧随其后；债券型基金、指数股票型基金占比均在10%左右；保本型基金、QDII则仅为1%。从月度各类型基金资产规模变化看，货币型以外的其余几类基金变化幅度均相对较小，而货币型基金则在4月、5月分别增加2937.64亿元、1687亿元，但在6月则受IPO重启影响出现了巨额净赎回，规模缩水达3276.52亿元，从而导致同期公募基金行业整体规模出现3119.19亿元的下降。
美联储纪要清楚地向市场透露结束QE时间
   【顶牛报道】本周万众瞩目的最大风险事件--美联储会议纪要终于尘埃落定。6月的会议纪要较明确的向市场传达货币的政策回归正常化的时间表，甚至不排除先升息再退出的可能性，但关于市场关心的何时首次升息的问题，依旧没有给出较明确的指引。
   据FX168报道，6月美联储会议纪要关于退出宽松的时间表给出较明确的回答，“美联储官员普遍同意在政策正常化中使用超额储备金率和逆回购工具，许多与会者支持在超额储备金率和逆回购利率之间维持较大利差，或20个基准点左右。若确定经济状况维持积极，FOMC可能在10月会议后结束债券购买计划。”当然关于退出宽松美联储也留有一定余地，会议纪要称，“许多与会者想要在首次升息时或之后结束投资组合再投资，某些官员希望在首次提高政策利率前结束再投资计划。”这或表明至少部分委员不排除先升息再退出的可能性。
   本次美联储会议纪要并指出，“绝大多数与会者认为美联储基金利率将继续发挥作用，许多人与会者支持继续设定目标区间，与会者考察了在升息周期中改变计算联邦基金有效利率的途径。”关于通胀问题，美联储会议纪要表示，“美联储人员仍预计未来几年通胀将维持在2%目标之下，大多数官员认为经济、劳动力市场和通胀领域的风险广泛平衡，近来的价格指标表明通胀从低位上升，另一些官员预计通胀会较快上升，或认为存在通胀上行风险。”
   关于经济复苏问题，会议纪要提到，“劳动力市场整体状况继续改善，二季度经济反弹，一季度经济降幅之大令人意外，美国一些地区住房市场复苏仍然缓慢。”关于利率工具的使用，会议纪要也表示，“官员们讨论了使用隔夜回购利率工具可能带来的意想不到的后果，官员基本同意隔夜回购利率应该发挥支撑性作用，超额准备金率应起关键作。”
   素有美联储通讯社之称的著名记者Hilsenrath表示，“6月会议纪要美联储很清楚地向市场透露结束QE，目前市场的不确定性全在美联储将何时启动首次升息。”
德拉吉：欧央行必要时动用“非常规工具”
   【顶牛报道】欧洲央行 ECB）行长德拉吉 MarioDraghi）9日重申，欧洲央行准备在必要时动用“非常规工具”，并敦促欧元区各国遵守统一的财政规定，将合作扩展至经济改革领域。他告诫各国政府，必须“学会在国家治理方面协同行动”。
   据汇通网报道，德拉吉在伦敦发表纪念已故意大利部长、欧洲央行政策委员TommasoPadoa-Schioppa的讲话时表示，欧元区物价稳定面临的威胁来自于，能源和食品价格的波动、受压国家的相对物价调整、汇率行动，以及疲弱的需求和高失业率。他在讲话稿中指出：“这些威胁是真实存在的，为应对这些威胁，欧洲央行管委会决心在较长时间内保持宽松货币政策立场。”
   德拉吉重申，欧洲央行管委会一致同意，如果通胀继续回落，将开始实施量化宽松 QE）举措，主要是通过购买银行持有的国债或民间债务来向市场注资，从而压低借贷成本，并提振支出。他在讲话中还敦促各国进一步深化欧洲的统一进程，以推动经济和就业增长。他呼吁各国遵守欧盟制定的削减公共债务的财政协定。德拉吉指出：“目前的关键是执行这些规定。对各国而言，放弃已经完成的财政整固，并因此损及财政规定的可信度，将是搬起石头砸自己的脚。”
   德拉吉还敦促欧元区各国利用共同的财政规定来协调结构性改革举措。他说道：“和财政治理一样，各国在管理结构性改革的过程中使用相同原则的可能性很高，它是联盟内部凝聚力的关键所在。”德拉吉表示，制定欧洲层面的结构性改革规定还有助于各国政府执行这些改革举措。
Jefferies：2007年危机的征兆重现
   【顶牛报道】“在金融服务行业承纳更大风险之际，银行家和投资者需要确保他们不再重复当年加剧信贷危机的不良行为。”华尔街著名投资银行JefferiesGroup首席执行官RichardHandler近日发出警告。“那些走捷径的人、抱有政治目的的人、先己后人者、为个人所得承纳过度风险的人、不重视资本价值的人或者缺乏职业道德的人简直就像是癌症一样，”现年53岁、兼任Jefferies公司LeucadiaNationalCorp.首席执行官的Handler在他给客户的季度信函中表示。“这类人不但会在下一场危机中层出不穷，而且他们很可能会引发危机。”
   据华尔街见闻报道，距上次由房地产泡沫引发大萧条以来最糟糕的金融危机近七年后，国会议员们在继续敦促美国最大的银行降低杠杆水平和承担风险的水平。美国总统奥巴马7月3日表示，华尔街交易部门由奖金驱动的文化仍在鼓励风险行为，他的政府将考虑采取额外措施加以制约。
   Handler表示，银行家们需要和合伙人在一起，帮助他们”重建常识之墙“。他说，虽然杠杆会有用，不过在该行业急于获得收益之际，这容易让人们的目标产生错觉。Handler说：“很明显，现在风险重新回到我们的系统中来，每个人都想睁大眼睛紧盯风险”，但很多人只知道杠杆可以将收益放大，却没意识到同样也会放大风险。他还表示，现在很多支撑估值的基本面因素都好像我们曾在2007年夏天之前看到的那样。
美股牛市已进入最终阶段
   【顶牛报道】投资大师JohnTempleton将牛市分为四个阶段：悲观、怀疑、乐观、愉悦。BirinyiAssociates主席LaszloBirinyi则这样区分牛市：勉强、消化、接受、繁荣。现在牛市进行到了哪个阶段？YardeniResearch首席投资策略师Yardeni认为，现在标普正从第三阶段走向第四阶段。第一阶段于2009年3月9日开始，并于2011年10月3日结束。第二阶段于2012年6月1日结束。第三阶段很可能正在结束。第四阶段可能已于5月8日开始。
   据华尔街见闻报道，上周的非农就业报告刺激股市上涨。表现抢眼的非农就业报告加剧市场对美联储提前加息的预期。十年期美债收益率于上周四从5月28日的年内低位2.44%上涨至2.65%，考虑到失业率已跌至近6年的低位 6.1%），这样的反应不算剧烈。而虽然失业率有所下降，工资上涨却依然维持在2%。自耶伦就职以来，她就表明希望看到工资上涨达到3%-4%，这样她才会对劳动力市场表示满意。
   当然，这只是一个数据。其他数据显示就业市场正在改善，但耶伦显然将更多的注意力放在了工资增速上。6月，长期失业率跌至2%，为09年2月来新低。而长期失业人口占到总失业人口的32.8%，为09年6月来新低。其他数据有许多正面的就业数据。但更重要的是，美国的劳动收入指标 EarnedIncomeProxy总计工作时数*每小时平均工资）6上月上涨0.5%，至历史新高。这个数据与个人收入和零售销售都具有很高的相关性。
机构警示中概光伏股面临的行业风险
   【顶牛报道】近日数家机构警示了中概光伏股面临的行业风险，美国权威研究机构OTRGlobal在8日公布的最新研报中表示，中国光伏行业今年可能会遇到许多困难，或无法完成此前定下的14GW年装机量目标。信贷支持的持续动力不足将是促使中国可能无法达到目标的重要原因之一。
   据悉，在中国制定的2014年安装14GW光伏设施的目标中，6GW来自公用事业项目，剩下的8GW为分布式项目。此前已有部分业内人士强调，后一部分8GW的目标很难达成，最重要原因即为中国光伏项目融资一直较为紧张。截至8日收盘，中概光伏股普跌，其中晶科能源 JKS）下跌8.85%至26.99美元，英利绿色能源 YGE）下跌5.87%至3.21美元，大全新能源 DQ）下跌4.9%至29.52美元，昱辉阳光 SOL）下跌2.71%至2.51美元，韩华新能源 HSOL）下跌5.58%至2.37美元，晶澳太阳能 JASO）下跌1.92%至9.73美元，天合光能 TSL）下跌4.23%至11.33美元。
   而在OTRGlobal发布报告前，德意志银行也于6月底发表类似的看法。德银预计，中国今年不可能完成14GW的光伏装机目标，特别是在该行分析师调研中国部分西部省份的可再生能源基础设施后，更为确定该观点。德银指出，中国光伏行业希望政府能将部分分布式项目配额转移到公用事业项目，以缓解融资紧张，但这不太可能成为现实。最主要的理由是，公用事业项目要获得更高的配额是一个非常复杂的过程，而许多环节都可能出现问题或变数。德银还强调，目前风电行业可能更受中国政府青睐。
   在德银发布报告后，中概光伏股一度大跌，但随后部分个股出现反弹，整个板块并未形成持续普跌之势。因此，部分业内人士认为，尽管近期该板块波动性可能加剧，但并不能断言其已走入熊市。首先，仍有机构看好中国光伏行业的新一轮景气周期。瑞银证券表示，2013年全球新增装机量构成中，中国等新兴市场占据高达71%的份额，欧洲新增装机量占比下滑至28%。以中国为主的新兴市场成为推动本轮光伏行业景气周期的主要动力，成本下降及政策推动是中国国内光伏市场爆发的两大原因，中国正从光伏制造大国走向光伏装机大国。其次，部分企业业绩出现明显改善。在梳理中概光伏企业2014年一季报后发现，多数企业或实现扭亏为盈，或实现减亏，总体成绩单好于市场预期。其中，韩华新能源净亏损同比下降41%至2146万美元；晶科能源净利润达到150万美元，去年同期为净亏损2060万美元；天合光能净利润为2650万美元，去年同期为净亏损6370万美元。上述企业还均预计，二季度出货量将继续提升。另外，作为新能源行业，尽管遭遇各种问题，光伏产业近期依然获得著名投资者和机构的青睐。如电动汽车制造商特斯拉CEO马斯克旗下的屋顶太阳能安装公司太阳城6月中旬收购了太阳能电池板技术和制造公司Silevo，开始正式进军太阳能电池板制造领域。
港汇频频异动香港金管局再出手
   【顶牛报道】9日港元触及7.75的强方兑换保证，香港金管局再度入市，注资约19.38亿港元，这是金管局本月第6次向市场注资，连同前5次累计向市场注入182.05亿港元。在此次注资后，银行体系总结余在14日将增加至1，820.60亿港元。
   据汇通网报道，对此次港元需求突然增加导致港汇持续走强的原因，市场并未明显形成统一看法。而对涌入的资金去向，不论监管层还是金融机构都密切关注。香港金管局行政总裁陈德霖日前发文表示，此次港元需求增加主要原因是企业活动如并购、派息等，而且联系汇率制度仍然适合香港，金管局在监管上对市场实施“逆周期监管措施”，由“被动防御”转向更多的“主动防御”，以维持港元汇率稳定，保障香港金融体系不受热钱快进快出的影响。香港财经事务及库务局长陈家强则担心热钱流入，称投资者固然开心，但热钱总会有离开的一天，他表示，政府会加强注意资金走势及相关风险。
   事实上，近几年来，金管局连续入市的情况其实并不多见。在08年9月到09年12月，美国与中国分别推出量化宽松及“四万亿”计划救市，曾多次触发强方兑换保证安排，期间估计共有6173亿港元巨资流入；另一次频繁入市则发生在2012年第四季度，美国推出第三轮QE，短短几个月间金管局28次入市，共计1072亿港元热钱流入。为何近期大量资金流入香港？
   摩根资产管理常务董事、亚洲首席市场策略师许长泰表示，无论债券还是股票市场，资金流入新兴市场的趋势在过去1-2个月内非常明显。中国官方制造业PMI增速创年内新高，终于吸引资金重返香港地区，区内仍以台湾地区、印度等市场更受外资追捧。博盛资本雷拯夏表示，第一是中国国内新增外汇占款暴跌，说明出口贸易仍然很弱，在岸人民币汇率存在继续贬值的预期，带动离岸人民币汇率也有压力，这部分钱会选择以港币资产形式存在；第二是美国的资金出于避险需求，美股继续创新高压力也很大，失业率一直往下走，加息提前的预期也在增强，美元吸引力也相对有限。
   胜利证券分析师周武也表达类似观点。他称，暂时未见有热钱流入股市的明显迹象，而且目前的市况也不值得资金持续流入香港，眼下流入的主要原因首先是股票债券迎来的派息高潮；其次一些资金从内地流到香港，很多香港人之前拿钱到内地换成人民币博取高息，或是买理财享受高收益，但是现在国内理财产品的问题比较多，而且人民币升值有限，不如回香港存或者买港币债券，形成巨大的兑换港元需求，此外新股近期频繁发行产生的兑换需求也是一个重要因素。
   招商证券（600999） 香港）的报告指出，相比上一波资本流入，虽然全球范围资本充盈程度有所下降，且港股市场的整体状况差于2012年年中，但港股市场“结构性见底”的估值吸引力和横向对比中的“洼地效应”都可以解释为何当前港股市场对国际资本重现吸引力。
   对资金未来流向及港汇预期，东方汇理环球金融市场部亚洲利率策略主管张淑娴认为，下半年加息预期上升，相信资金将会流出香港，但由于香港银行体系总结余充足，预期港汇处于7.76水平。
部分全球最大投资者弃港股转投大陆
   【顶牛报道】一些全球最大的股市投资者将仓位从香港转移至中国大陆，因MSCI香港指数过于昂贵，当前市盈率已攀升至12年最高水平。据彭博新闻社，截止6月底，MSCI香港指数 MSCIHongKongIndex）市盈率已高达16倍。相较而言，MSCI中国指数 MSCIChinaIndex）市盈率为9.8倍，两项指数市盈率差距创02年以来最大。今年也是MSCI香港指数表现连续第四年超过MSCI中国指数。该指数当前较最低点反弹了160%。
   东方汇理 AmundiAssetManagement）、瑞士信贷和三井住友信托银行表示，香港股市将受累于美联储退出刺激政策。已将资金投入全球最大的资产管理公司贝莱德资金池的投资者表示，由于中国政府推出的一些列稳增长措施见效，他们对中国股票很感兴趣。彭博新闻社援引东方汇理除日本外的亚洲股市部门驻港首席投资官AyazEbrahim观点称：我们看好中国大陆股市，并认为这个市场目前是过于便宜了。我们已经逐步移出香港股市。
   中国规模最大的私募基金公司之一--景林资产董事总经理田峰也持有同样观点。7月8日，田峰在华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙上表示，过去几年，中国A股市盈率始终往下走。未来三年，投资机会是非常大的，因为A股估值太便宜了。当前A股蓝筹股相对港股折价明显，“沪港通”有望抬升蓝筹股估值。
   与中国大陆相比，香港金融市场与美国货币政策的联系更为紧密。港元采取盯住美元的联系汇率制度。自从08年底美联储将基准利率降至接近零的历史低点以来，香港房地产价格迄今已上涨两倍多。日前出炉的美联储会议纪要显示，若经济朝预期发展，FOMC将于10月结束购债。若美联储开启加息大门，则香港借贷成本也将增加，令市场承压。
   至少五家全球最大银行也退出港股。5月底以来，汇丰控股、瑞银集团、渣打银行、法国巴黎银行和花旗集团都下调了港股的投资评级。法国兴业银行（601166）全球资产配置部门负责人AlainBokobza表示：“港股风险溢价可能攀升，尤其是建筑业和房地产市场。”他对中国大陆股票更有兴趣，因为低通胀水平给予中国央行更多货币政策空间，以对抗房价下跌带来的负面影响。三井住友信托驻港投资官KatsumiTakagaki早在7月4日就表示：未来中国经济增速可能回升，中国大陆企业很可能比香港企业受益更多。
   MSCI中国指数是MSCI新兴国家指数的一部分，而MSCI香港指数则是MSCI发达国家指数的一部分，两项指数都在香港上市交易。MSCI中国指数系列是由摩根斯坦利国际资本公司 MSCI）编制的跟踪中国概念股票表现的指数，由一系列国家指数、综合指数、境内以及境外指数组成。MSCI香港指数则主要投资港股。
十种卖出信号出现后建议减、清仓
   【顶牛报道】人往往在没持有股票的时候很清醒，持有股票的时候却反复否认自己看到的卖出信号，肯定自己的持有是正确的。在金融心理学里面的术语叫“过度自信”，或叫“选择性的相信”。意思是只相信能佐证自己判断的信号和信息，忽视与判断或者期望所相左的信号。这是人的弱点，等发现自己站在高高的山岗上时，就开始“事后诸葛亮”，相信下次做得更好，但是，永远都做不好。成功的交易者一定要克服这种侥幸心里，该卖就卖，该割肉就割肉，严格按信号的指示进行操作 至少要有减仓动作）。下面是十种卖出信号，供大家参考，使用价格图最好用日线，并且要学会理解K线图。
   1、MACD死叉为见顶信号股价在经过大幅拉升后出现横盘，形成的一个相对高点，投资者尤其是资金量较大的投资者，必须在第一卖点出货或减仓。此时判断第一卖点成立的技巧是“股价横盘且MACD死叉”，死叉之日便是第一卖点形成之时。第一卖点形成后，有些股票并没有出现大跌，可能是多头主力在回调之后为掩护出货假装向上突破，做出货前的最后一次拉升。判断绝对顶成立技巧是当股价进行虚浪拉升创出新高时，MACD却不能同步，第二红波的面积明显无前波大，说明量能在不断下降，二者的走势产生背离，这是股价见顶的明显信号。此时形成的高点往往是成为一波牛市行情的最高点，如果此时不能顺利出逃，后果不堪设想。必须说明的是在绝对顶卖股票时，决不能等MACD死叉后再卖，因当MACD死叉时股价已下跌许多，在虚浪顶卖股票必须参考K线组合。这个也是MACD作为中线指标的缺陷之处。
   2、KDJ呈现两极形态即见顶通常大盘在长时间或快速单边走势后，出现放量的或极端反向走势，同时配合经典的技术佐证，如跳空星型大K线周KDJ线的K值到达85以上，是见顶的典型信号。当KDJ指标的J值升势改变掉头向下，先卖50%；k值升势改变走平时可准备卖出，k值改变掉头向下，清仓；当KDJ指标形成死叉时，这是最后的卖点。但因技术上经常会出现“底在底下”的情况，所以这种KDJ指标经常会失灵。
   3、长上影线须多加小心长上影线是一种明显的见顶信号。上升行情中股价上涨到一定阶段，连续放量冲高或者连续3-5个交易日连续放量，而且每日的换手率都在4%以上。当最大成交量出现时，其换手率往往超过10%，这意味着主力在拉高出货。如果收盘时出现长上影线，表明冲高回落，抛压沉重。如果次日股价又不能收复前日的上影线，成交开始萎缩，表明后市将调整，遇到此情况要坚决减仓甚至清仓。
   4、高位十字星为风险征兆上升较大空间后，大盘系统性风险有可能正在孕育爆发，这时必须格外留意日K线。当日K线出现十字星或长上影线的倒锤形阳线或阴线时，是卖出股票的关键。日K线出现高位十字星显示多空分歧强烈，局面或将由买方市场转为卖方市场，高位出现十字星犹如开车遇到十字路口的红灯，反映市场将发生转折，为规避风险可出货。
   5、双头、多头形态避之则吉当股价不再形成新的突破，形成第二个头时，应坚决卖出，因为从第一个头到第二个头都是主力派发阶段。M字形是右峰较左峰为低乃为拉高出货形，有时右峰亦可能形成较左峰为高的诱多形再反转下跌更可怕，至于其它头形如头肩顶、三重顶、圆形顶也都一样，只要跌破颈线支撑都得赶紧了结持股，免得亏损扩大。
   6、击破重要均线警惕变盘放量后股价跌破10日均线且不能恢复，随后5周线也被击穿，应坚决卖出。对刚被套的人此时退出特别有利。如何确认支撑位在此显得尤为关键。一般10日均线第一天破了后第二天回拉但站不上支撑位 如30日均线），就是破位的确认，回拉的时候就是减仓的时机。如果股价继续击破30日或60日均线等重要均线指标就要坚决清仓了。此外，随着股价的下调，逐渐形成下降通道，日、周均线出现空头排列。如果此后出现反弹，股价上冲30或60日均线没有站稳，则应坚决卖出。
   7、单日“T+0”买卖降低成本主要是依靠股价每日的上下波动，利用小幅价差解套。比如，如果有100股被套，今天该股低开或股价下挫，当价格企稳有反弹趋势时，立即买100股，一旦股票上涨后，卖掉以前的100股则能获得盈利；如果股票高开或冲高见顶后可以先卖100股，然后等股价下跌后，再买回100股，则减少下跌部分的亏损。这样上涨可以获得双倍甚至多倍收益，下跌可能减少损失甚至获得收益，如此就可以降低成本，直到解套。
   8、二波弱势反弹出货开低走低跌破前一波低点时，卖出 跌停价杀出）弱势股。有实质利空时，开低走低，反弹无法越过开盘价，再反转往下跌破第一波低点时，技术指转弱，就应赶紧市价杀出，若没来得及，也得在第二波反弹再无法越过高点，又反转向下时，当机立断下卖单。
   9、补仓出货须谨慎当股市下跌到达某一阶段性底部时，可以采用补仓卖出法，因这时股价离投资者买价相去甚远，如果强制卖出，往往损失较大。投资者可适当补仓后降低成本，等待行情回暖时再逢高卖出。补仓的最佳时机是在指数位于相对低位或刚刚向上反转时。这时上涨的潜力巨大，下跌的可能最小，补仓较安全。此外，需注意的是，弱势股不补、前期暴涨过的超级潜力股不补。
   10、箱形下缘失守为弱势无论人为开高走平、开平走平甚至开低走平，呈现箱形高低震荡时，在箱顶抛出，在箱低买进。但是一旦箱形下缘支撑价失守时，应毫不犹豫地抛光持股，若此刻下不了手，在盘上之箱形跌破后，也许会产生拉回效果，而此刻反弹仍过不了原箱形下缘，代表弱势。
三招识别企稳或下跌中继
   【顶牛报道】下跌中继平台是指股市经历过一段时间调整后，自然地于某一位置暂时性出现的止跌企稳走势，市场运行多表现为平衡格局。但由于做空动能没有完全释放，调整尚未结束。因此，经过短暂的缩量横盘运行后，将继续选择下跌的一种走势。对下跌中继平台的识别，主要应用以下三种技巧：
   一、关注宏观面与政策面的支持。宏观基本面是制约股市走势的最基本因素，政策面则是影响股市的直接因素，因而投资者对此必须保持高度关注。政策面的明朗与态度将决定股市是见底，还是继续走下跌中继形态。
   二、关注市场增量资金的入市意愿。资金运动是股市的本质，缺乏新增量资金介入的股市很难有上涨的想象空间，而增量资金的介入将会直接表现在市场成交量方面。下跌中继平台在量能上的鲜明特点就是：成交量的不断减少。常常以一种缩量上涨或无量反弹的形式，草草结束平台后的突破走势，然后继续沿着原有下跌趋势运行。这种量能上的不配合揭示增量资金入市并不积极，因而市场比较容易形成下跌中继平台。
   三、适当关注技术分析方面的因素。在均线系统方面，下跌中继平台往往受均线系统的压制作用比较明显，一旦股市稍有上涨就会触及多条均线构成的阻力区，导致大盘无功而返。而且，从常用的RSI指标和随机指标KDJ的角度进行研判，可以发现：如果从日线或近期指标分析，这两种指标已进入超卖区。但从周线或月线指标分析，则发现RSI和KDJ并没有完全见底，这时候也容易出现下跌中继平台。
妙招布局一种常见的大牛形态
   【顶牛报道】一种较常见的大牛形态是“三角整理”。因这种形态的个股在上涨前会有一段振幅由大到小渐渐收窄的过程，K线组合常。常形成一个三角的形态，故也被称为“三角整理”。具体怎样的K线组合才能被确认为是三角整理呢？
   三角整理的原因：股价经过一段时间的上涨或下跌后多空双方出现分歧，通过三角整理以达到多空平衡，最终才会令股价选择新的运行方向。
   三角整理的背景：多数连续上涨或连续下跌的股票都可能会出现三角整理形态，与大盘运行没有必然联系。
   三角整理个股的操作：虽然多数连续上涨或连续下跌的股票会出现三角整理走势，但也并不是所有三角整理的个股最终都会涨，所以操作上要区别对待。首先，应看三角整理时成交量是否也随整理平稳缩小。然后，要看股价运行到三角形态末端时是不是选择放量向上突破。只有同时符合上述情况的个股才有更大的获利可能。对于向下跌破三角形态的个股则要坚决回避。连续上涨或下跌的股票多数会出现三角整理，从严格意义上说这并不属于大牛股。但因这种走势一旦确立，多数短期会有20%至30%的涨幅，所以也值得多关注。