注册制改革 不要急慢慢来 [2018-02-28 08:21:26]

股票王

受国务院委托，证监会主席刘士余2月23日向全国人大常委会作说明，建议股票发行注册制授权决定期限延长两年至2020年2月29日。刘士余主席的这一建议，意味着注册制改革进程事实上的放缓。

进行注册制改革，前几年一度在A股市场狂热过。基于对加快新股发行的呼唤，一些利益中人积极为注册制鼓与呼。而这种呼声又对市场形成误导，以至不少人认为A股市场推出注册制的条件已经成熟。包括前任证监会主席肖钢在2015年两会期间也表示，现在推行注册制的基本条件已经比较成熟。就是在这种市场环境下，当年的《政府工作报告》也提出“实施股票发行注册制改革”。正是为了配合注册制改革进程，所以这就有了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定》的出台。

但伴随着管理层对注册制改革的推进，2015年A股市场发生了急剧的变化，股市行情由大幅上涨的“疯牛”行情，演变成大幅下挫的股灾行情。特别是全国人大常委会的“授权决定”出台后，股市甚至在2016年初遭遇“闪电熔断”，全天仅仅只交易了近半个小时。而在刘士余主席上任后的第四个交易日，股市再一次因为注册制传闻而出现“千股跌停”的走势。注册制成了A股市场的洪水猛兽，有关注册制实施的传闻每传出一次，股市就下跌一次。

正是在这种背景下，新上任的刘士余主席察觉到了注册制改革条件的不成熟。在2016年的全国“两会”上，刘士余主席表示，注册制不是孤立的改革，不会单兵突进，更不是放任上市圈钱，必须以市场体系和法制环境等多方面系统配套作为前提条件。也正是在2016年的“两会”上，《政府工作报告》隐去了注册制的提法，而“十三五”规划纲要草案对注册制的提法也只是“创造条件实施股票发行注册制”。这实际上意味着注册制改革的步伐已经放缓了。而在2017年的《政府工作报告》中，注册制也是只字未提。包括全国人大会议新闻发言人傅莹在去年3月4日提到《证券法》修订草案“二审”时，也是只字未提注册制。注册制改革脚步的放缓成为客观事实。

如此一来，在全国人大常委会之前的《授权决定》将于2月28日到期之际，证监会主席刘士余建议股票发行注册制授权决定期限延长两年至2020年2月29日，这显然是一个事实求是的、符合中国股市现状的选择。毕竟目前A股实行注册制的条件并不成熟，不仅没有严刑峻法来为注册制改革护航，同时对投资者权益的保护措施也不完善。在这种情况下实行注册制，只能是让更多的垃圾公司来到股市里圈钱，进而损害投资者利益。因此，注册制改革进程急不得。

不仅如此，放缓注册制进程，也有利于股市的健康发展。从2015年市场竭力主张注册制以来，注册制就成了股市的洪水猛兽。2016年1月7日的“闪电熔断”与2016年2月25日的“千股跌停”都与注册制实施的传闻有关。而从2016年3月开始，股市之所以能够走出稳步的攀升行情，其中一个很重要的因素就是股市免除了注册制的打扰。因此，放缓注册制进程，是维护股市稳定发展的一个重要因素。

此外，当下在A股市场推出注册制并不急迫。在经过了2017年的新股高速发行之后，加上新一届发审委履职以来对IPO公司的从严审核，目前的IPO堰塞湖基本上得以缓解。现在的情况不是一些IPO公司争着上市，而是在寻找各种借口推迟上会进程。可以相信，只要发审委坚持从严把关，IPO堰塞湖就会彻底消除，企业上市之旅就会更加通畅。因此，在目前情况下没有必要强推注册制，放缓注册制进程是完全符合目前A股市场发展现状的。