古越龙山：股票或有交易性机会

www.eastmoney.com 2010-01-20 11:04 中金国际

　　投资提示：

　　我们上调公司2010年盈利预测至每股收益0.24元，并提示年内管理层或有做高业绩与推升股价的动力，以使增发参与者有望于解禁日获取高额收益。

　　理由：

　　增发股收益有限或将促使管理层做高短期业绩。09年底公司定向增发获得证监会批准，定向增发价高达7.8元/股。由于增发后公司股价表现平平，当前股价距离7.8元/股增发价仅有不到30%收益，管理层或有动力于年内做高业绩并且刺激股价上行，以使增发参与者有望于解禁日获取更高收益。

　　原酒销售最可能成为业绩调控器。公司原酒销售毛利率高达50%以上，净利润率高达35%，是普通瓶装黄酒利润率的4倍，所以公司最有可能利用原酒销售调控2010年业绩。预计公司可能计入原酒销售增长150%，即可同比增加1200万元利润。同时，于09年注入的女儿红销售增长也将带来700万元新增利润。公司瓶装酒销售因表现平稳，盈利增幅预计仅为13%。

　　业绩“向好”或可带来公司股价补涨。09年四季度公司股价涨幅与大盘同步，并且大幅跑输中金食品饮料板块指数。因此，业绩“向好”或可带来公司股价补涨。

　　估值：

　　我们上调公司2010年盈利预测至每股收益0.24元，当前股价所对应的2010-2011年预测市盈率分别为42.6倍和41.9倍，处在行业高端，我们维持“中性”评级不变，但提示管理层或有做高2010年业绩动力，从而可能带来股票交易性机会。

　　风险：

　　管理层业绩释放动力不如预期。

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