深圳红岭私募火线抢入6只强势股0820

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深圳红岭私火线抢入6只强势股0820

华泰证券:两融业务翻倍增长,资管业务强劲发力

　　华泰中期净利润增长22%。中期实现营收36.36亿元,同比增长7%;归属母公司净利润12.88亿元,同比增长22%;每股收益0.23元。业绩看点:经纪业务整合效应显现;两融业务强劲增长,资管业务和新业务陆续发力,具有规模优势和资源优势。看好公司新业务增长潜力和整合后规模发展效应。
　　市占率回升至市场第二,管理费率降至48%。中期代理买卖业务净收入17.14亿元,同比增长16%,业绩增长主要是因为上半年市场股基交易额同比增长22%。2季度佣金率下降0.3个基点至0.066%。经纪业务整合效应显现,报告期股基市占率提升至5.88%,居市场第二。公司通过业务、人员、客户与收入四个结构的梯次转变,推进经营模式转型。公司加强精细化管理,强化各项业务支出,中期业务管理费17.6亿元,同比下降3%,管理费率降至48%。
　　债券承销优势持续,再融资和并购业务发力。中期投行业务净收入1.85亿元,同比下降45%。投行业绩欠佳主要是由于IPO暂停导致股权承销业绩下滑。
　　报告期合并债券主承销金额179亿元,市占率0.88%,承销收入9160万元。
　　主承销增发融资规模73.26亿元,市场份额5.29%,居市场第5位,承销收入7708万元。并购重组项目过会数位居行业前列,公司大力推动投行业务结构优化转型,推进再融资、债券业务、并购重组业务合作和资源共享。
　　投资收益下滑,资管加速发展。中期自营收入6.95元,同比下降15%。报告期公司减少方向性投资规模和比重,积极采用对冲、量化、套利、高频等方式,适时调整资产配置,通过股指期货对冲现货持仓风险,取得较好投资收益。报告期内固定收益类投资收益率5.1%。报告期集合、定向和专项理财业务实现较好推进,集合理财产品30只,规模109.9亿元;定向理财规模553亿元,分级专项资产管理计划已获证监会批复,且储备了多项资产证券化业务项目。报告期资管净收入1.34亿元,同比增长255%,贡献比提升至3.7%。
　　两融业绩翻倍增长,新业务稳步推进。报告期末两融余额140亿元,较年初增长109%,市占率6.12%,居上市券商第四;两融收入7.42亿元,同比增长163%,贡献比提升至20.4%。报告约定购回利息收入4851万元,债券质押式回购、新三板等新业务强劲增长,看好公司新业务增长潜力和规模优势,新业务业绩贡献逐步明确将快速提升公司业绩。预测13-14年EPS为0.45元、0.58元。维持审慎推荐。
　　风险提示:新业务进展低于预期,交易量低迷。

金地集团:坚持转型之路,后期价值凸显

　　事件:公司公布半年报。1-6月实现结算面积61.26万平(+30.3%)/结算金额82.34亿元(+35.9%);营收87.95亿元(+35.9%)/净利润3.04亿元(-39.5%);结算均价13441元/平方米(-4.32%)。
　　收入持续增长,净利率暂时下滑:上半年实现营业收入87.95亿元,同比增长35.87%,净利润3.04亿元,同比下降39.53%;净利润率较上年同期下降4.3百分点,主要由于合作项目结转较高以及前期促销去化的低毛利产品进入结算;
　　进入推盘高峰,上调全年销售预测至430亿:1-7月公司累计销售面积170.8万平米,累计销售金额224亿元,同比分别增加25.5%和39.74%;下半年整体推盘货值预计为上半年150%,整体可售货值达到700亿元。上调全年销售预测至430亿;
　　持续新增储备,积极布局一、二线城市:2013年至今,公司新获取项目17个项目,总计权益可售面积399.34万方,权益地价159.45亿。截至2013年中期末,公司土地储备达到2402万平方米,其中权益土地储备1871万平方米,集中于一、二线城市;
　　拓展融资渠道,债务结构良好:6月末公司持有货币资金176.2亿元,为一年内到期借款的1.6倍;资产负债率72.32%与扣除预收款真实负债率为42.46%;公司积极拓展融资渠道(海外融资平台,发行人民币债券等);良好债务结构、多元化融资稳定公司经营;盈利预测:2013-2015年,预测公司地产业务结算金额为382亿元、490亿元和617亿元;按2013年10倍动态PE对金地集团进行估值,即目标价8.4元。我们维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级;
　　风险提示:房产税扩围、银行收紧房贷致去化不达预期。

海宁皮城:扣非净利增98%,高成长可持续

　　业绩简评
　　海宁皮城2013年上半年实现营收、归属母公司净利润以及扣非净利润16.95、5.86以及5.8亿元,同比增长72.49%、96.72%和98.26%;EPS0.523元,同比增96.62%,符合预期。
　　经营分析
　　“内增外拓”,业绩靓丽,上半年扣非净利增98%。公司内生提租有力,外拓市场快速成功,上半年营收与净利16.95/5.85亿元,同比增长近73%/97%,是专业市场子行业经营优秀的龙头。
　　商铺租赁及管理收入:公司市场运营力优异,上半年该项收入6.4亿元,同比增44%(现有市场提租贡献了的98%;而本部二期四层的承租权费收入将有1.6亿元计入下半年),贡献主营利润48%及其增量的39%;商铺销售收入:在成都、佟二堡异地复制成功后,快速扩张;上半年本部三期品牌风尚区及成都一期新铺销售分别收入约1.9和4.7亿元,该项收入共6.6亿元,同比增275%;贡献主营利润的44%及其增量的54%;而商品销售与酒店收入在国内外经济低迷的大环境下,也超预期实现37%和3%的正增长,贡献主营利润1.4%;值得一提是13年5月刚成立的担保子公司,已有保费收入173万元。
　　后力强劲,核心竞争力日益增强,项目储备充沛,高成长可持续。
　　公司目前已确定的储备项目就有:斜桥/北京/西安/天津/乌鲁木齐/呼和浩特等,公司保持每年新开2个市场速度快速扩张,未来高成长可持续;公司在建与现有市场总面积已达240万平米,其产业集约化平台效应对上下游的增值效用随着其市场的不断扩大而正反馈增强,龙头地位稳固,核心竞争力日益增强。
　　盈利调整
　　我们维持公司2013、14、15年实现营收29、34、38亿元,净利润11、13、15亿元,商业/地产EPS分别为0.72/0.86/1.0和0.25/0.32/0.37的盈利预测。
　　投资建议
　　我们认为,海宁皮城核心竞争力日益增强,高成长可持续;给予目标价位22.71元,对应商业/地产22x和12x14PE,上调至买入评级。

易华录:高起点进入轨交领域估值盈利双丰收

　　公司近况
　　公司公告作为联合体中标佛山市南海区平东大道和长江路、泰山路、林岳大道建设工程BT项目(建安费总金额约35亿元)及新型公共交通系统试验段(桂城至三山枢纽段)建设项目(建安费总金额约33亿元)。公司拟参与建设规模预估为7.1亿元,项目计划总工期为36个月。
　　评论
　　今年来最大中标,再一次深圳红岭私联系合作展现拿单能力,进一步确保以后年度业绩的高增长。项目金额约占公司2012年总收入的128%,按照完工百分比法确认收入的原则,将对公司以后年度的业绩产生较大的正面影响。
　　业务不仅拓展至轨道交通领域,并且具备高起点。继早些时候将业务扩展至智慧城市、将产业链延伸至安防产品制造领域,本次又将业务延伸至轨道交通领域。考虑到轨道交通产业未来的高成长性和万亿空间,我们认为这一业务扩展是非常积极的。同时,在项目上能够和中国建筑以及中国铁路通号这样的行业龙头组成联合体,也显示了公司在轨交业务上较高的起点,未来有望通过积累经验和建立合作伙伴关系,进一步扩大产业规模。
　　3季度传统招投标业务同样有快速增长。截至8月15日,3季度刚刚过去一半,我们统计的订单总额就已经较去年3季度整体增长27%,相当于2季度水平的70%以上。符合我们季初判断的3季度订单爆发预期。
　　估值建议
　　我们认为,行业旺盛的需求是投资的主线,地方政府还款风险的爆发则是投资逻辑的终结,在这个过程中优秀的企业能够成功做大并最终转型到可持续的经营模式。易华录正在不断证明自己的执行力和竞争力方面,而本次将业务拓展到轨道交通市场更进一步打开了股价的想象空间。目前潜在阻碍公司增长的唯有政府债务风险和资金水平。
　　因此,政府债务审计是目前公司股价的最大风险,而创业板再融资如果打开将产生较大利好。我们认为未来2~3年机遇仍明显高于风险,维持“推荐”评级不变。短期仍建议控制仓位规避系统性风险,但如果股价回调就意味着买入机会。
　　风险
　　地方政府财政风险;地方政府还款风险;收购重组差于预期风险。

华孚色纺:色纺纱前景广阔龙头盈利复苏

　　本报告导读:
　　色纺纱未来市场广阔,看好行业龙头华孚色纺;近年以来出口复苏,随着公司的清库存结束和国内外棉价差的收窄,预期公司的盈利改善将继续持续到今年年底。
　　投资要点:
　　节能优势明显,色纺纱市场前景广阔。由于消费者认知水平不足和行业结构调整成本,当前色纺纱的份额较小。但是色纺纱在节约资源和生产工艺方面具有较大优势,随着政府对环境问题的看重,色纺纱未来具有广阔的前景。生产流程的特殊性确保了华孚色纺和百隆东方双龙头的优势地位,小企业难与其竞争。
　　净利润增速大幅提高,复苏仍将持续。自从公司合并以来,华孚色纺的业绩稳步提高,毛利率相对稳定。2012年公司的业绩出现下滑,但这主要是行业整体的不景气所致。由于去库存化、生产优势及内外棉价差收窄,公司在2013年上半年出现了明显的业绩反弹,公司公告的上半年净利润增速高达100%到130%,我们预计复苏还将持续。
　　国内外需求继续增长,新项目开工产能有保障。2013年上半年我国纺织品出口整体呈上升趋势,7月份同比增度达19.68%。随着国内服装企业的库存达到合理水平,国内市场对纺织原料的需求也将重新开始。短期内产能利用率的提高和外协产能使用将确保产品上的供应,长期新项目的投产将是公司的产能大幅提高。
　　我们预计公司在2013年到2015年的EPS分别为0.30元、0.37元和0.43元,目标价6.00元,维持“增持”评级
　　风险因素:未来内外棉价差走势具有不确定性。

鱼跃医疗:医用供氧增速欠佳新产品有望逐步放量

　　公司8月18日晚公布了半年报:收入7.46亿,同比增10.46%;净利润1.56亿,同比增14.55%(扣非后增10.05%),略低于预期。公司预计三季报利润增0-30%。
　　投资要点:
　　收入平稳增长,新产品研发和推广导致费用增长较快。收入7.46亿,同比增10.46%;净利润1.56亿,同比增14.55%(扣非后增长10.05%)。经营现金流6497万,同比增347%,明显改善。国内市场收入占比89.8%,同比增长11.38%;国际市场受欧洲经济不景气影响,增速仅为3.41%,以自主品牌销售的东南亚市场增长较快。毛利率约41%,同比提高2个百分点,主要是因为产品结构变化。费用1.28亿,同比增长26%,跟空气灭菌消毒净化器、采血管、留置针等新产品的研发费用和血糖等新品的推广费用等有关系。
　　医用供氧增速欠佳。三大业务板块中,康复护理和医用临床的收入增速均在22%左右,增长较好,康复护理毛利率上升3.2个百分点。电子血压计同比增长40-50%以上(去年同期因产品虚焊问题有少量召回),轮椅增长20%左右。医用供氧下滑10.7%,主要原因:1.海外市场影响,主要是欧洲市场(欧洲占制氧机出口量的50%左右);2.下半年会推出制氧机新产品(9F系列和便携式制氧机)来进行产品升级换代,公司有意对渠道存货进行了清理,上半年未做促销活动且低毛利率制氧机产品的发货有所限制(上半年医用供氧毛利率上升4.9个百分点)。
　　血糖等新产品有望逐步放量。血糖仪及试纸上半年销售收入近3000万(2季度2000万左右),医院市场销售占比近1/3,医院市场拓展顺利:开发的三级医院有三十多家,三级以下医院200余家;血糖全年收入预计至少0.8亿到1亿。空气灭菌消毒净化器7月份拿到注册证,未来是亿元品种。糖化血红蛋白、真空采血管、留置针、缝合线、皮肤缝合器等一批在研新品研发进展顺利。
　　中短期业绩弹性主要看并购。观察行业里面的上市公司,近1-2年并购进入了高峰期,预计公司主业增长平稳,中短期业绩的弹性在于并购。
　　维持推荐评级。我们预测13-15年EPS为0.56、0.74和0.98元。对比板块估值,维持6-12个月目标价23元。
　　风险提示:新产品拓展低于预期风险、传统产品竞争加剧风险、并购低于预期风险。