广州万隆分析报告（0818）

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　　四大利空齐聚砸盘 多头死守2600




　　昨夜欧美股市多为下跌，受此影响早盘A股低开4.21点，震荡后突然冲高，但在2617.17点戛然而止，遭遇2620的强大压力大幅回落下来，一路跌破2600点大关，在2596点止跌企稳后股指开始反抽。午后维持弱势整理，多是绿盘运行，虽一度翻红，但很快回落，并引发两波直线杀跌，尾盘略有回升，多头死守2600点。收盘下跌6.91点，收在2601.26，报收一根带长上影的阴十字星，成交量较昨日严重萎缩，仅为722.0亿。

　　板块方面出现严重分化，据万隆金融终端好股道显示，纺织机械、自行车领涨，造纸印刷、农药化肥、医疗器械等涨幅居前，房地产表现弱势，、银行股冲高回落、严重拖累大盘，其余板块调整明显，黄金概念、煤炭、有色金属等周期性行业领跌，玻璃陶瓷、家具行业、西藏板块等跌幅居前。个股方面也开始出现明显的分化，明显跌多涨少，这就是说明修复性反弹完成后主力资金仍在逢高出货。

　　早盘股指冲高后，遇阻出现大幅回落，尾盘连续直线杀跌，逼近2600点大关，是什么原因导致的呢？我们运用行为分析认为今日的杀跌调整主要有四大利空消息导致的，分别为：

　　1.央票利率意外上涨，调准、加息预期升温。昨日央行在公开市场发行50亿的一年期央票，发行价格为96.54元，参考收益率为3.584%.本期央票的发行量较上期增加了30亿元，同时参考收益率也提高了8.58个基点，使得市场对于市场调准、加息的预期再度升温，压制了市场的做多人气。

　　2.二三线城市限购标准出炉，或圈定30余城市。住建部下发文件，要求各省在8月20日之前上报所辖区内各城市的上半年房地产市场调控工作情况，并给出限购五大标准。这意味着住建部已经在督促地方政府，预计8月份二三线城市限购令靴子落地。根据住建部制定的五大限购标准进行推测，若严格按照标准，将有至少30个城市被纳入最新的限购行列，这给市场蒙上了一层阴霾。

　　3.上市银行资本缺口5000亿，再融资压力将显现。银监会日前发布《商业银行资本管理办法》公开征求意见稿，对银行资本充足率监管提出了更高的要求。根据平均9%的资本下限要求测算，此次资本新规或将对上市银行形成4400亿元-5800亿元的资本缺口，第二轮再融资压力将在明后年显现。这直接对银行板块构成利空，导致银行股集体冲高回落。

　　4.新三板扩容在即，抽血融资压力大增。近期新三板试点扩容方案引而待发，在进一步修订完善后再度上报。未来新三板正式落地后，将吸引一些较为激进的投资者和资金涌出主板市场，这给当前市场造成的抽血压力大增，导致做多动能明显丧失。

　　总的来看，考虑到股指已经来到2620点上方的强大压力区，短线展开调整或更有利于股指后市的健康运行。今日尾盘连续两波杀跌，一度跌破2600点，但最后多头死守，收盘股指好不容易收回，勉强收于2601.26点，可见2600点大关的重要性。明日股指将再度考验2600点附近的支撑，投资者可重点关注。2600点大关的得失可谓是短期股指的生死关头，如果有效跌破，股指将直接进入调整；如果能够支撑住，股指将进入震荡期。

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市场情绪监测：大盘难以出现强势逆转



  一、市场观点可能存在偏差

　　从盘面上来看，目前投资者主要采取以短线炒作为主的行为策略极为明显。因此从行为分析的角度来看，这说明了目前整体市场信心是依然极为脆弱。也是基于此，假若利空因素再现，那目前极为脆弱的市场信心将会被轻易的击溃，从而推动股指再次呈现低位调整。
　　近几个交易日以来，消息层面的因素不是很多，这也使得了多头情绪逐步得到阶段性缓解。但是，另一方面，基于到目前为止，我国的政策层面上依然没有明确的、有力度的对冲政策出台，这使得目前多头持续跟进的力度明显不足，从而可能会造成投资者再次选择恐慌出逃的可能。这是目前投资者需要关注的。
　　二、市场情绪监测



　　好股道中的散户情绪指标显示，散户情绪由前期的10回升至目前的19，表明随着近几个交易日股指逐步企稳的情况下，散户的恐慌情绪也得到逐步的缓解，开始采取重新进场抄底的意愿明显提高。短期来看，这将会有利于增强多头的反抗情绪。
　　三、偏差分析
　　从最近收集到的行为主体数据、以及舆情信息来看。一方面，部份公募基金、以及私募基金等机构投资者已经高挂免战牌，采取观望策略为主。另一方面，在股指逐步企稳的情况下，已经有部份中小散户开始进场抄底，但并没有形成跟风进场的情况。这表明了目前整体市场信心是处于极为疑虑的阶段的。因此，短期来看，股指难以出现转向格局。
　　从目前股指的点位来看，可以看出自从本月8日股指出现恐慌性下跌之后，已经使得大部份投资者出现了不同程度的被套。从行为分析的角度来看，这使得一些中长期持股的多头投资者信心开始转向绝望。而另一方面，基于宏观基本面的利空因素依然可能会持续发酵，这也使得目前被套的投资者不敢轻易采取加仓以摊薄成本的策略。
　　因此，在这种格局之下，我们认为，短期内股指难以出现强劲的表现机会，而更多的是以低位震荡整理格局为主。这是目前投资者需要注意的。

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小QFII难改市场动荡格局          广州万隆




　　一、格局点睛
　　1、短期格局：李克强副总理在香港出席论坛，发布较多金融改革的设想，其中涉及多个国内资本市场开放的利好措施，如RQFII、人民币国债、人民币对内直接投资等。李克强这些设想，其目的都是加快人民币国际化，让离岸人民币拥有投资功能。这些都是中长期的隐性利好，对市场短期格局没有实质性的影响，仅仅会在资金供应面带来短暂的正面刺激。因此，短期市场格局，仍然维持震荡的态势。
　　2、中期格局：资本市场全面对外开放，这本是中国加入WTO后的一个协定。但这个协定至今早已过了保护期，仍未实质性推进。内在原因很多，不是一千几百字能分析清楚的复杂局面。这也导致了，今日众多内地高官在香港表示的资本市场对外开放，但实质性操作细则，仍然难以批量地出台。而且，这些RQFII引入的资金，乃至号称的"401K"入市计划，都难以改变市场运行的格局。站在中国投资者，以及国外投资者面前的股市，是一个投入产出比难成正比的市场，权力腐败与造假挥之不去，融资需求远高于投资需求。只要天量的融资、再融资速度不改，RQFII与"401K"的资金，将很快从二级市场抽走，难以起到实质性的稳定器作用。诸多政策利多利空，其本质都是改变市场投资者的预期，从而改变市场资金的供求关系。在这个供求关系没有发生实质性变化前，指望新增二级市场机构资金刺激经济结构转型成功，从而衍生单边大牛市，只是理想主义者。
　　二、后市走势
　　好股道中的散户情绪指标显示，散户情绪由前期的10回升至目前的19，表明随着近几个交易日股指逐步企稳的情况下，散户的恐慌情绪也得到逐步的缓解，开始采取重新进场抄底的意愿明显提高。
　　两市今日的总成交金额为1526.2亿元，和前一交易日相比减少293.2亿元，资金净流出约35.3亿。今天市场小幅震荡，但最低点没有击穿我们近日认为的2590短期支撑位。后市股指仍有机会逐步向2650这个压力区靠拢，并寻机向上突破。
　　三、对应策略
　　1、应对策略：前期历经了短期的大起大落后，市场短期的情绪处于做多观望期中，不再悲观，但也不会贸然进场。这种环境下，投资者宜以交易策略为主，可以关注权重股动向，以判断大盘方向性选择。但是盈利增长点，还是在中小企业上面。
　　2、机会板块：新兴产业龙头股，券商。
　　3、风险板块：业绩低于预期的中报品种。
　　四、每日行为分析
　　作为央行的研究生部，中国鑫融业的黄埔军校"五道口"，在成立之初时候，曾有不成文的校训，要学会跳舞。在平民的角度，跳舞只是一种娱乐消遣方式。但在学校来看，这并非是让学生学会交际这么简单。投资最重要的一点，是选时度势，即在正确的时间地点，做正确的事情。这里面很强调节奏感，只有市场节奏踩准了，才能做得好投资。舞蹈与唱歌，其实都是提高节奏与技巧的小技巧，但做得好这些事情、拥有节奏感的人，往往能在投资领域，获得比毫无节奏感、毫无情趣的人，更佳的绝对收益。
　　「策略回顾」我们近期观点，管理层有迫切的经济与股市维稳欲望，市场有望短期持续走稳。行情证实了我们的观点。

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35亿资金暗中出逃   小盘股却仍然上演局部牛市         广州万隆




两市今日的总成交金额为1526.2亿元，和前一交易日相比减少293.2亿元，资金净流出约35.3亿。今日两市指数小幅震荡，成交低迷，各板块的资金进出都很小，券商、创业板、房地产排名资金净流入前列，而有色金属、中小板、煤炭石油、机械小幅流出。小盘股的局部牛市格局仍然维持。上证指数跌0.04%，收在2607.25点。

板块方面出现严重分化，据万隆金融终端好股道显示，纺织机械、自行车领涨，造纸印刷、农药化肥、医疗器械等涨幅居前，房地产表现弱势，、银行股冲高回落、严重拖累大盘，其余板块调整明显，黄金概念、煤炭、有色金属等周期性行业领跌，玻璃陶瓷、家具行业、西藏板块等跌幅居前。

仍维持近期的判断：“短期的暴跌使得技术面的超跌非常严重，指数有反弹的要求，这两天的反弹符合预期，并且近期资金回流数量也比较大，指数回抽长期支撑线2650点的可能性在加大。反弹关注的重点仍是中小板、创业板的成长股。”

值得注意的是，目前市场最大的风险就是前期强势股的补跌，像今日跌幅榜前列就主要是这些个股，对于前期强势股仍以反弹后逢高减仓为主。

两市资金净流出居前的个股如下：
代码       名称         涨幅净买入金额（万元）
600111    包钢稀土       -2.13%    -17427
000821    京山轻机       -9.95%    -9476
000983    西山煤电       -1.43%    -8707
000752    西藏发展       -4.55%    -8261
600050    中国联通       -1.27%    -7120
600807    天业股份       -2.29%    -6479
002155    辰州矿业       -1.83%    -6285
600489    中金黄金       -1.47%    -5949
600557    康缘药业       3.54%     -5708
600770    综艺股份       -2.00%    -5362
601699    潞安环能       -1.76%    -5320
601601    中国太保       -1.39%    -5273
600547    山东黄金       -1.50%    -5172
600348    阳泉煤业       -1.12%    -5149
600015    华夏银行       -1.31%    -5029
601766    中国南车       -2.00%    -4971
300251    光线传媒       -3.83%    -4915
002610    爱康科技       -3.01%    -4610
600048    保利地产       -0.36%    -4603
601088    中国神华       -1.41%    -4482
600072    中船股份       -1.68%    -4426
002415    海康威视       -2.15%    -4203

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副总理给券商股送利好                广州万隆






　　一、主线下的机会和风险

　　近日中国国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，起步金额为200亿元，我们认为这是建立人民币回流机制的开端，有利于加强对境外热钱的管理，解决通胀的深层次问题，从行为分析角度看，我们看好低估值的券商板块，看空部分业绩低于预期的板块。

　　二、为什么我们看好低估值的券商板块的机会（机会）

　　1，RQFII推出，有利于激发市场走好，显著利好券商板块

　　本次李克强首次提出RQFII，起步金额200亿元，从行为分析角度看，这是国家建立人民币回流机制的开端，更高视角解决我国通胀的手段。

　　我们判断可能会出现类似04年qfii启动后对国内市场的影响，有利于激发市场信心，有利于增强国内流动性，显著利好市场的券商板块。

　　2，当前券商估值已经达到产业资本重估价值，西南证券的并购是催化剂事件

　　过去几年，券商板块在低佣金，竞争激烈，证券市场波动巨大的行业背景下，企业盈利波动很大，市场给以的估值非常低廉，不少公司的股价已经接近产业重估价值，近期西南证券吸收合并国都证券复牌就是一个典型案例，表明实业角度已经开始动手了。

　　此外我们从好股道的财经信息注意到当前券商的盈利结构发生了变化，从过去单一的佣金为主开始增加直投，资产管理等创新性业务，盈利的稳定性和成长性开始体现，但市场对此预期不足。

　　客观来看，券商板块当前估值已经很低廉了，已经接近08年的1664点水平，显著低估，从行为分析角度，面临跌无可跌的境地，随着类似并购的催化剂出现，将极大的刺激板块走高。

　　三、为什么我们看空业绩低预期板块（风险）

　　当前已经到8月中旬，近期将不断出台上市公司的中报，根据经验来看，这个时候公布的中报业绩一般都比较差，尤其是在二季度经济陷入滞涨后，不少行业的盈利可能会低于预期，包括电力，有色，部分化工，钢铁等均低于预期，防止短期内杀跌的可能性。

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隐性利好！副总理为股市带来一剂强心针                  广州万隆



市场格局：

李克强副总理在香港出席论坛，发布较多金融改革的设想，其中涉及多个国内资本市场开放的利好措施，如RQFII、人民币国债、人民币对内直接投资等。李克强这些设想，其目的都是加快人民币国际化，让离岸人民币拥有投资功能。这些都是中长期的隐性利好，对市场短期格局没有实质性的影响，仅仅会在资金供应面带来短暂的正面刺激。



投资者心态：

好股道中的散户情绪指标显示，散户情绪由前期的10回升至目前的19，表明随着近几个交易日股指逐步企稳的情况下，散户的恐慌情绪也得到逐步的缓解，开始采取重新进场抄底的意愿明显提高。

资金流与后市：
两市今日的总成交金额为1526.2亿元，和前一交易日相比减少293.2亿元，资金净流出约35.3亿。今天市场小幅震荡，但最低点没有击穿我们近日认为的2590短期支撑位。后市股指仍有机会逐步向2650这个压力区靠拢，并寻机向上突破。



板块方面出现严重分化，据万隆金融终端好股道显示，纺织机械、自行车领涨，造纸印刷、农药化肥、医疗器械等涨幅居前，房地产表现弱势，、银行股冲高回落、严重拖累大盘，其余板块调整明显，黄金概念、煤炭、有色金属等周期性行业领跌，玻璃陶瓷、家具行业、西藏板块等跌幅居前。



机会与风险：
机会板块：新兴产业龙头股，券商。

风险板块：业绩低于预期的中报品种。

操作策略：
前期历经了短期的大起大落后，市场短期的情绪处于做多观望期中，不再悲观，但也不会贸然进场。这种环境下，投资者宜以交易策略为主，可以关注权重股动向，以判断大盘方向性选择。但是盈利增长点，还是在中小企业上面。