深圳红岭私募火线抢入6只强势股0807

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深圳红岭私火线抢入6只强势股0807

森马服饰:引进奢侈品童装,进一步完善多品牌体系

　　报告摘要:
　　事件:森马服饰发布《关于与靡丽虹服饰(上海)有限公司签署合作协议的公告》,森马将代理靡丽虹旗下入门级童装奢侈品品牌Sarabanda和Minibanda。短期来看,该项目对公司业绩影响较小,但对公司中长期战略规划来说意义重大。
　　公告要点。1)靡丽虹授予森马在中国境内商铺推广、经销、促销以及销售Sarabanda和Minibanda产品的权利;2)森马与靡丽虹的母公司(美丽阁)明年7月1日起将磋商在中国之外设立一个品牌管理的合资公司(拥有于境内注册的目标商标的所有权)和在中国设立一个负责目标产品销售的合资公司;3)协议有效期五年。
　　目标公司及品牌相关介绍。1)靡丽虹是美丽阁在中国的全资子公司,是Sarabanda和Minibanda产品商标在中国的权利人;2)美丽阁是意大利的入门级奢侈童装企业,拥有Sarabanda、iDO和Dodipetto三个自创童装品牌,全球拥有2000多家销售点;3)Sarabanda品牌定位于中高端精致儿童全品类服饰品牌,拥有服装、配饰和鞋的品类,产品分为时尚休闲风格和精致礼服风格等3-4个风格主题,其产品由意大利本土知名设计师设计,拥有0-18个月,6个月-7岁,6岁-16岁三个产品系列,其中0-18个月婴童产品线为Minibanda子品牌
　　盈利预测及投资建议。此次代理是公司通过代理、投资和并购等多种合作模式打造多品牌服饰集团战略的重要展现,战略意义重大,是公司童装多品牌战略的第一枪。该项目公司有专门的团队负责,隶属于童装事业部,预计今年9月份会在上海、无锡等城市的高端购物中心和商场开设首批门店,这将有助于公司进一步扩大童装领域的领先优势。考虑到此次合作短期对业绩贡献较小,且GXG收购项目尚未完成,故维持此前的盈利预测,预计2013-2015年的EPS为1.21元、1.36元和1.55元,对应PE为18倍、16倍和14倍,考虑到后期公司多品牌战略将会持续推进,继续给予“推荐”评级。
　　风险提示。消费疲软、休闲服行业持续低迷;收购的不确定性。

迪安诊断:借东风产业链再延伸,健康管理一体化

　　事件
　　使用自有资金合资设立浙江韩诺健康管理有限公司,本计划投资5000万元,首期投入2500万元作为韩诺公司注册资本,其中首期迪安诊断以现金出资1125万元人民币,占注册资本的45%;香港SCL以现金出资900万人民币,占注册资本36%,卓雅投资以现金出资475万元,占注册资本19%;使用自有资金设立杭州韩诺医疗门诊有限公司,开展终端健康体检业务,韩诺门诊注册资本1000万元,其中公司以注册资本出资1000万元,占100%。
　　点评
　　产业链再延伸,健康管理一体化
　　前期5月30日公司已于韩国财团法人首尔医科研究所(SCl)签署《战略合作协议》,拟计划在中高端健康管理、医学诊断技术与服务等多个领域开展合作。切SCl关联集团下有从事体检业务的医疗法人HANNARO、从事CRO业务的S-FG株式会社、从事食品检测业务的Biocore。
　　产业链延伸:公司从原有的业务诊断制剂代理和诊断服务外包业务,延伸到产业链中健康管理,盈利性提升,同时结合近几年疾病“早发现、早诊断、早治疗”的意识的增长,公司前期适应诊断行业发展趋势,以分子诊断技术为研究方向,建立了病原体快速鉴定测序技术平台以及个体化治疗检测平台等,实现成果转化后将正确指导抗生素与肿瘤药物等使用,同时比如,上海迪安获得美国国家糖化血红蛋白标准计划一级实验室认证证书,证明其检测结果可以溯源到美国糖尿病控制和并发症临床研究的参考结果,具备了承接国际糖尿病药物临床试验检测的实验室资格。公司可以实现原有和诊疗业务和健康管理有效的结合。
　　差异化的健康管理体系:根据卫生部统计,2010年我国体检市场健康检查人数约为2.87亿人次,其中医院约1.19亿人次;接到卫生院、乡镇卫生院为主的医院约0.988805亿次;社区卫生服务中心约为0.397728万人次;妇幼保健院约为0.2000424亿人次;专业体检机构的体检约为542.39万次,占体检机构整体检查市场份额1.89%。整体上专业化体检中心占比较低,且目前体检人群中,80%为单位体检、10%为招工体检,个人自愿体检的比例为10%,对于健康管理一体化的较少。
　　较多的慢性疾病等通过健康体检发现危险因素,实施有效干预,可以有效阻断疾病发生,是慢性病预防的最佳时机,通过健康体检发现早期患者,早期治疗效果最好,费用亦最低。这一现代防病理论已被国际医学界广泛认同并被许多国家防病实践所证实。进行差异化的健康管理目前较为可行和市场空间较大。
　　基层社区卫生机构业务高速增长。
　　三级医院、二级医院及一级以下医院占比2012年占比分别为12%、42%、48%,2011年分别为12.00%、40.00%和48%,而2010年同类医院占比分别为12.10%、42.61%和45.23%,其中2012年,社区卫生机构业务增长较快,占比提升至20%。随着基层医疗的逐渐普及,未来有望保持快速增长(统计数据显示,东部经济发达社区就诊率明显高于其他地区,其中广东、上海、江苏、浙江、北京和山东地区的社区就诊人次为81.01.73.42、54.47、30.44和18.89百万次,占地区总诊疗人数比重分31.47%、69.99%、35.92%、32.60%和15.29%,而中西部地区集中在10-15%较多)。新开网点一般第三年实现盈亏平衡(二级网点进入盈亏平衡更快),第四年开始进入成熟期,随着新网点的不断开设以及逐渐成熟,诊断服务贡献利润将快速增长,短期内新开设的网点,由于如开办费、管理人员工资、房租等费用未被收入平衡影响,对公司的短期的业绩有一定的影响。目前公司逐渐进入成熟期的网点如北京、上海对业绩的贡献逐渐加速;同时通过多种合作的方式实现诊断外包多元化,比如近期与山西迪安合作,通过试剂、诊断管理服务和外包形式。
　　盈利预测及投资建议:维持“强烈推荐”评级。
　　未来随着新老网点净利润率的逐步提升,诊断产品代理业务采用集中采购模式以及公司产业链的延伸,未来净利润增速有望加速增长。预计2013-2014年EPS分别为0.72、1.00元,归属于母公司的净利润增长分别为42.36%、39.27%。我们持续看好,维持“强烈推荐”评级,建议逢低积极介入。
　　风险提示:
　　新设网点盈利不达预期,快速扩张对现金流的影响。

东方国信:扩大非电信业务,多元化发展减少行业依赖

　　事件:以现金及发行股份方式同时并购北科亿力与科瑞明
　　公司于8月1日晚间公告称,拟使用现金及发行股份的方式收购北科亿力和科瑞明100%股权,分别作价16,000万元、5,000万元。北科亿力与科瑞明2012年分别实现净利润472.0万元、251.3万元,预计2013年可分别实现净利润1,498.5万元、492.5万元,收购价格分别对应2013年10.7倍、10.2倍PE。
　　继续扩大非电信业务,多元化发展降低行业依赖风险
　　公司主营业务商业智能解决方案,下游客户集中于电信行业,2012年公司非电信业务收入占比仅9.8%,对电信行业依赖性较大。本次收购标的北科亿力与科瑞明分别从事冶金工业和金融行业应用软件开发业务,有助于公司向工业与金融行业软件市场推广商业智能业务,实现多元化发展。合并之后,公司非电信业务收入占比在2014年有望达到18%左右。
　　与科瑞明在BI解决方案业务方面最具战略协同效应
　　科瑞明主要从事银行业务数据处理、在存储与分析的BI业务,包括银行数据报送、银行内部报表与银行风险管理三个产品条线。目前科瑞明主要客户为农信社或村镇银行,中小银行未来IT需求更旺盛,公司可借助科瑞明的渠道关系迅速进入银行商业智能解决方案市场。
　　盈利预测与估值
　　预计13-15年业绩分别为0.70、1.06、1.33元/股,分别对应26×13PE、17×14PE、14×15PE。给予“买入评级”。
　　风险提示
　　非电信业务推广低于预期;行业竞争加剧;并购整合效果低于预期。

大有能源:业绩跌幅最小,下半年关注义海产量及资产注入进展

　　一、事件概述:
　　公司发布2013半年度业绩快报,2013H1实现营业收入30.67亿元,同比减少1.7%;实现净利润8.98亿元,同比减少18%。基本每股收益0.38。业绩略低于预期。
　　二、分析与判断
　　公司净利在已公告/预告的煤炭公司中跌幅最小,目前煤价趋稳。年初以来,市场煤价持续下跌,导致公司业绩略低于预期。在已预告和公告中报的主要上市公司中,公司净利跌幅最小。河南省政府推行煤电互保政策,对地区煤价的稳定起到了积极作用,预计全年本部综合煤价下跌10%左右。青海天峻义海坑口销售焦煤原煤,目前高一煤价格520~530元/吨(坑口含税),较2013Q1下跌80元/吨左右,天峻义海主产低灰(4%以下)、低硫(0.2~0.3%)的优质1/3焦煤,预计煤价已处于底部。
　　河南本部产量稳定;青海天峻义海产销量有望倍增。公司河南本部预计全年销量基本稳定在2000万吨左右。公司未来产能增量主要来自天峻义海。天峻义海为国内罕见的优质露天焦煤矿,产能在500万吨左右。2012年产量265万吨,吨煤净利约205元/吨;2013上半年天峻义海销量在250万吨左右,我们测算净利润近5亿元。预计2013年天峻产销量500万吨左右,净利润约9亿元上,增厚EPS约0.18元。目前天峻正在申请首采区重新核定产能以及二、三采区的采矿权,二采区明年有望贡献产能。未来天峻义海木里矿区有望形成1000万吨级的产能,是公司内生增量的主要来源。
　　河南本部控制成本费用,2013年吨煤生产成本下降。为应对形势下滑对业绩的影响,2013年公司大力控制成本及费用的支出。从2013年起公司高管降薪50%、处级干部降薪30%、科级干部降薪20%。2013年1~4月公司本部生产吨煤成本同比下降了20元/吨;公司2013Q2可控费用较有望再下降10%。我们判断,由于公司成本控制、政府不再征收价格调节基金、固定资产折旧率的调整,2013年公司本部吨煤成本有望较2012年下降13元/吨至333元/吨。
　　公司外延发展空间广阔确定,2013年有望现金收购集团资产。目前集团剩余可采储量达14.2亿吨,为公司的1.7倍。其中,投产资源量3.8亿吨,核定产能763万吨;未投产(含整合)资源量10.4亿吨。集团明确提出在未来在2~3年内注入剩余煤炭资产,公司外延发展空间广阔而且确定。预计公司在2013年底有望启动新一轮资产注入,现金收购集团新义矿等盈利较好的煤矿资产,合计产能约为600左右,将进一步直接增厚公司业绩。目前集团在澳洲资源量超过100多亿吨,澳洲项目和EPC818煤矿打包,在澳洲单独上市后也有望再整合到大有能源。
　　风险提示:煤价出现超预期的下跌,天峻义海产量不及预期。
　　盈利预测及投资建议
　　预计公司13~15年EPS为0.75元、0.88元、1.04元;对应PE为11倍、9倍、8倍。义海今年产量大增,公司后续资产注入预期明确,给予“强烈推荐”的投资评级。

江特电机:电机、矿产及锂电新能源"多核时代"将开启

　　报告摘要:
　　矿产及锂电新能源业务有望后来居上,收入占比预计将从2012年8%升至2016年45%左右
　　矿产业务收入增长主要是预计宜丰茜坑锌多金属矿采矿证取得和现有产能扩产,届时矿山采选产能由目前的10万吨提升至160万吨。此外,10万吨锂云母制备高纯度碳酸锂及副产品综合利用项目,助公司涉足新能源电池和铷铯(脱硫)环保业务。
　　电机业务形成业绩安全垫,未来增速预计保持15%-20%
　　起重冶金电机受制传深圳红岭私联系合作统行业景气度下降影响,我们预计增速下滑至10%左右,但公司大力发展涉及环保和城镇化的中型高压电机和电梯电机业务,我们预计业务增速在30%左右。鉴于起重冶金电机占比60%,电梯和中型高压电机占比40%,我们预计整个电梯电机业务未来复合增速在15%-20%左右。
　　公司矿产由锂云母扩至长石粉、钽铌,扩产将打开业绩和估值弹性空间
　　公司地处“世界锂都”宜春,有4处采矿权、5处探矿权,锂瓷石矿矿区面积占宜春市已探明锂矿面积2/3。规划将泰昌选矿厂从10万吨产能扩至40万吨,定增建宜丰年采选120万吨锂瓷石高效综合利用项目,公司有望达到年处理原矿160万吨产能。矿产品由锂云母增加长石粉和钽铌。我们预计2016年公司矿产资源项目满产,营业收入达到6.6亿元左右,贡献EPS0.31元。
　　产业链延至新能源和环保,新业务值得关注
　　公司延伸产业链涉足新能源和环保行业,生产碳酸锂、铷、铯及其它副产品。公司募投项目年处理10万吨锂云母制备高纯度碳酸锂及副产品综合利用项目预计年产8000吨碳酸锂;同时生产铷铯作为制备二氧化硫的催化剂。我们预计该项目于2016年满产,铷铯产品单价以及毛利率水平目前难以测算。我们保守估计该项目将贡献EPS0.1元左右,公司公告预测约0.17元。
　　盈利预测:
　　我们预测公司2013-2016年EPS分别为0.19、0.21、0.38、0.56元。据公司公告情况,我们测算2013-2016年EPS分别为0.19、0.21、0.43、0.67元。预测数据之间差异主要是对铷铯产品的盈利情况分析的不确定性所致。
　　风险提示1)锂电需求疲软,产能过剩;2)募投项目不达预期。

伊利股份:享受乳制品行业成长,前景值得期待

　　我国乳制品人均消费量与日韩相比仍有很大发展空间:2010年日本韩国液体奶人均消费量分别为32.7千克和33.6千克,而我国液体奶人均消费量为9.6千克。参照日韩经验,我国液体奶人均消费量仍有较大的提升空间,随着全民收入的增长,乳制品总的消费量将呈现稳定增长的态势,乳制品行业仍有很大的发展空间。
　　三个因素将推动乳制品行业继续增长:1.三四线城市和农村地区乳制品消费程度较低;2.一线城市对乳制品品质和口味的追求推动的消费升级;3.婴儿出生高峰推动的奶粉消费增加。
　　原奶价格上涨短期影响较大,但产品有成本转嫁能力:乳制品消费刚性较强,原材料成本容易往下游转嫁,近年来从乳制品价格变化和原奶价格增速比较来看,原奶成本的上涨一般都会推动乳制品价格的上涨。同时从三大乳企综合毛利率变化趋势看,除了产品升级对毛利率的提升外,通过小幅涨价带来的成本转嫁也是稳定毛利率的重要方式。
　　寡头格局日渐稳固:液体乳前三品牌伊利和蒙牛市场占有率已超过60%,市场寡头格局日渐稳固。从博弈的角度来看,较恶劣的市场竞争方式比如价格战、营销战等对两者均不利,应该不会成为两者的首选,两者长期的竞争精力应该放在调整产品结构和提高利润率上面。另一方面,中粮入主蒙牛,预计蒙牛的经营将偏向于更加稳健,这也将有利于行业龙头间的竞争趋缓。
　　竞争趋缓有利于利润率的提高:竞争趋缓的结果是乳企将减少用于市场销售费用的投入,费用率的降低将有效提升利润率;同时竞争趋缓为乳企结构性提价带来更大的空间。
　　2012年由于奶粉含汞超标事件影响,奶粉销量和收入都出现明显下降,分别比上年降低22%和21%。但整个事件没有造成人员伤亡,公司处理也很及时得当,预计事件造成的负面影响也将随着时间逐渐消退,我们认为公司奶粉的销售情况将出现恢复性增长。
　　我们预计公司2013-2015年公司营业收入分别为467.62亿元、522.88亿元和581.89亿元,每股收益分别为1.16元、1.56元和1.93元,公司作为乳制品行业龙头,发展路径清晰,充分享受行业增长;今后几年利润率有望提升,首次给予公司“买入”评级。
　　风险因素:食品安全问题和行业负面事件,原奶价格超预期波动影响短期毛利率,销售费用超预期增长。