海上油田服务业：开发节奏加快油价提升估值

天机007

中国油气行业:2011年石化行业业绩前瞻

11年油价大幅上升增收容易增利难

11年原油均价大幅上升40%,均价达到了111美元/桶,一体化石油公司的盈利由于管制和下游需求偏弱导致炼油化工板块盈利下滑速度超过上游盈利增速,因此我们预计总体盈利持平或者略有下滑。油田服务类企业受制于中海油开发节奏和蓬莱19-3事故,我们预计盈利并未随油价大幅攀升。

炼油化工：一季度环比持平可能性较大

由于2012一季度原油价进一步上升了10美元,炼油盈利可能并未改善,我们预计三月将上调一次成品油价格,但出台新定价机制的压力加大;同时化工一季度受制于需求相对疲弱和成本压力加大,并未显示出季节性恢复。

海上油田服务：开发节奏加快油价提升估值

一季度大多是海上油服开发的低点,我们预计二季度开始随着作业天数增加和981、沙特项目的进展,两大海上油服公司的业务量都有明显改善;如油价进一步提高,则会有利于提升估值水平。

新平台适应期:机会可能在下游

如果不发生大规模供给中断,原油价格的涨幅不太可能超过2011年,因此我们认为在100美元以上的油价适应期中,随着地产回暖,下游石化盈利可能回升。