银河证券分析报告（0425）

天机007

银河证券：政策仍为主要驱动因素   2012年04月25日 03:33  中国证券网-上海证券报微博

　　孙霖
　　近期，受创业板退市制度正式出台等因素影响，指数震荡幅度加大，银河证券最新的策略报告指出，目前中国经济基本面尚有待确认，相关政策仍是影响市场短期走势的主要驱动因素。
　　报告指出，以经验的角度看，与金融改革相关的政策热点预计还将继续推出，从而为热点板块持续提供政策刺激。热点板块的持续性将在很大程度上决定此轮反弹的力度和高度。短期内，该机构仍看好市场，但从技术面的角度看，预计指数将在2450至2470点一带将面临一定压力。
　　对于市场长期走势，银河证券认为，目前经济基本面还有待确认，而政策将成为市场的核心驱动力。报告指出，从近期公布的一系列经济数据来看，经济基本面仍未见到确定性的见底企稳的迹象。尤其是对于此前公布的3月份贷款数据，市场倾向于将大超预期的1.01万亿解读为利好信息，但是如果进行更为深入的结构分析可以发现，3月较之2月新增的3千亿贷款额中，有50%以上属于居民部门短期贷款，结合季节性因素，该机构认为清明节前后的居民消费可能是短期贷款激增的主要原因。而对比之下，企业部门的短期贷款小幅增长，反映了自然的生产备货的需要，但是中长期贷款仍然处于萎缩状态。从细分数据看，企业扩张的意愿仍然较弱，贷款的猛增更多是季节性因素所导致。
　　报告认为，对市场短期走势而言，理解A股近期行情的关键仍应回归到“政策市”的命题。与基本面数据仍不乐观形成鲜明对比的是近期在政策端利多信息不断，券商创新、金融试验区、货币政策微调等不胜枚举。更为重要的是，这种政府主导下的政策或改革一方面在相当程度上分散了市场前期对于经济基本面的担心和焦虑，另一方面也让投资者感受到政策维稳的良苦用心。由此造成的乐观预期是当前市场的最为核心的主导逻辑。该机构预计，这种相对利多于股市的政策氛围仍将延续。
　　展望后市，银河证券预计通胀压力将大概率继续下降，届时对于货币政策更大程度调整的预期将继续利多A股。
　　从行业配置上看，虽然报告短期依然看好A股的反弹趋势，但银河证券认为，从行业配置的角度看，由基本面改善所主导的逻辑仍不具备投资的价值，行业配置的逻辑需要密切关注改革主导的方向。从改革的逻辑看，与金融改革相关的行业与个股将是短期配置的首选。同时，由于基本面的情况仍不十分清晰，在对传统大类板块的选择上，仍需配置一部分业绩确定，一季报不易出现“地雷”的行业。从这个角度看，食品饮料、餐饮旅游较为值得关注。从全年的配置角度看，该机构依然看好将受益于资源品价格改革的天然气板块。