航运行业：有望实现扭亏为盈 给予增持评级

天机007

事件：近期马士基宣布将于 2012 年4 月1 日起继续在亚欧航线上海运费上涨400 美元/TEU。

我们认为在需求端上，欧美需求均将保持平稳。美国经济在弱势复苏中，随着失业率的和新屋开工、销售等数据的向好，美线需求将有较好的增长；亚欧航线则将受益于人民币币值较为稳定，订单和商品价格均有望保持稳定，低端需求品有望保持平稳增长。

供给端来看，运力将有望有序投放、结构性过剩将逐步缓解。船舶闲置规模在逐步加大、主要船公司也开始主动调整缩减亚欧航线上的运力。虽然第一二季度市场投放规模较大，但我们认为有望保持较为平稳的态势，不太可能出现2011 年运力无序投放的局面。

从财务上来看，船公司经历2011 年财务上的阵痛后，加之2012 年第一季度高昂的油价、人工的上涨，而一味单纯强调市场占有率受益甚微，使得船公司不得不回归到财务盈利状况的基本面上来。

我们认为三四月份开始，随着需求的逐步恢复，运价将有望逐步回升。而船公司议价能力较强，加之其价格加价策略的转变，都将使得运价有望出现较大幅度的提升。

我们看好集装箱运输行业2012 年的整体发展，预计2012 年集装箱运输行业整体扭亏为盈为大概率事件，给予中海集运买入评级，目标价3.5 元。

风险提示：三四月集装箱运输货量恢复低于预期，从而使得装载率较长时间处于较低的水平；油价过快上涨。