华鑫证券分析报告（1210）

股票王

“12.05井喷”确立重要底部          阿琪




　　步履蹒跚又凄凄惨惨的A股在12月5日再次出现单日“井喷”行情，对照“9.07”、“9.27”的报复性反抽似曾相识。但“12.05”的井喷与“9.07、9.27反抽”有许多的不同：一是，“9.07、9.27反抽”更多是依赖于金融类等权重股的表现，指数反抽的形式远大于行情内容的实质；二是，“9.07、9.27反抽”的性质更多是基于“维稳”的背景；三是，“9.07、9.27反抽”时，“年末清算”的行情压力还没得到显现和消化。四是，“9.07、9.27反抽”时三季度的经济数据还没明朗，经济止跌的信号还没出现。
　　再看“12.05井喷”，最大的差异在于：（1）行情有了鲜明的主题，新型城镇化、城市智能化、中原经济区等能够引导经济大趋势的发展主题已经得到确定，使得长期被压抑的周期性行业股有了复活的动力；（2）经济在三季度触底，从四季度开始步入弱复苏的信号已经得到确立，使得A股有了寻求反弹的基础；（3）在维稳期结束后新股扩容被继续搁置，有关于新股发行制度改革的议题浮影浮现，使市场有了制度性改革的预期。（4）年末结账的套现压力在为时一个多月的单边下跌中有了较大程度的消化；（5）技术上，2000点“不破不立”的条件已经具备；（6）从医药股全体回落到“酒鬼酒”事件引发食品饮料股“雪崩”，“强股补跌”这一熊市尾声的标志已经出现，市场中最大的做空动力已经得到释放，从消费品到周期品行业风格轮动的条件已经具备。
　　“12.05井喷”最大的变化是行情有了“宽度”。“行情宽度”是基于新型城镇化、城市智能化等能够引导经济与行情趋势的主题得到了确定。首先是，新型城镇化牵涉的覆盖面足够宽广，连得贯穿42个子行业的房地产也只是其中的范畴之一。城市智能化带动的智能安防、智能交通、云服务、物联网、电子商务、移动互联、掌上终端、医疗服务等覆盖的面也足够广。行情有足够的宽度就能具备可持续性。因此，虽然在年内仍有剩余的“年末结账”压力有待于继续消化，“12.05井喷”后的行情可能仍会对下档底部区作确认与整固，但与“9.07、9.27反抽”所不同，“12.05井喷”最大的意义是确立了行情一个非常重要的底部，后期如果过了年末压力期，则行情重要底部成立的可靠性、有效性将更高。正因此，我们之前反复提示：尽管年末阶段的行情会非常低迷，但是一个“配置2013”的重要周期。2012年被全世界视为“灾难年”，现在，“灾难年”快要过去了。
　　同时，由于行情具有很好的宽度，也使得步入新政治经济周期与温和复苏周期的2013年A股有了很好的预期：2013年A股有望结束三年的漫漫熊市，虽然牛市初期的指数可能不会非常强劲，但多主题接力式轮动的行情结构具有很好的赢利效应。2013年的A股会不会出现超预期的强劲，则取决于三大因素：（1）新股发行制度有没有实质性改革；（2）明年会不会有新的房地产调控政策；（3）滥发中的银行理财产品会不会被规范。但无论怎样，在2012年年末阶段仍是一个非常重要的配置时机。