天相投顾分析报告（0405）

天机007

今日大盘回顾20120330
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来源：    日期： 2012-03-30 16:50      
　　周五，A股震荡走高，在经历前两个交易日的快速下跌后，全天在银行、保险、房地产、铁路运输等权重股的带动下股市振幅大幅收敛；截止下午收盘，上证指数报收于2262.79点，上涨0.47%，深成指报收于9410.26点，下跌-0.08%；两市合计成交1069.32亿元，成交量较上一个交易日继续萎缩。
　　股指期货方面：四合约继续全线均衡回落，其中IF1205合约回落幅度最深；临近收盘最后15分钟，期货合约微幅回落，最终主力合约IF1204报收于2453.60点，下跌-0.54%；IF1205报收于2464.40点，下跌-0.58%；IF1206报收于2477.00点，下跌-0.47%；IF1209报收于2506.00点，下跌-0.48%；IF1204合约相对于沪深300指数现货贴水1.44点。
　　行业板块方面：天相二级行业证券、铁路运输、银行、房地产开发、保险涨幅居前五位，食品、传媒、化工、有色、旅游酒店跌幅居后五位；短期看，谨慎的投资心态使得低估值的行业获得投资者青睐，而食品、传媒、有色、医疗器械、软件及服务等估值较高的行业跌幅居前。
　　从周行业表现上看，天相二级行业周涨幅前15的行业的平均市盈率为15.74倍，远低于15的行业的26.55倍平均市盈率，体现了当前市场以偏谨慎心态为主，这和前期股市的乐观情绪形成鲜明对比。我们认为导致短期内心态迅速转变的因素有：一是政策面因素；对前期对市场政策放松进度过度乐观的修正，如1-2月整体信贷规模连续低于8000亿元，不达预期；二是累计欠佳经济数据的叠加效应；虽然一季度经济增速回落已被投资者所预期，但在对宽松政策预期落空的叠加下，对经济的前景担忧被过度放大；三是增量资金入场的反复；如养老金入市操作持久未进入实质性阶段也对市场造成一定的考验；四是短期内股市供给压力的陡升，如中信重工拟近期上市募集资金约50亿元，及中国建材回归A股，拟融资不超过180亿元。虽然近期股市出现了较深幅度的回调，但不改变我们对当前基本趋势的判断，和去年四季度相对，当前股市系统性风险基本释放，在整体政策偏松的环境下全部A股的一年滚动PE仅为14倍，因此，我们认为对于当前每次大幅的回调都可以理解为一次新的战略性建仓时机。短期内，抑制股市上行的因素持续存在，且随着进入4月份一季报的集中披露期，上市公司一季度净利润同比的快速回落也将给市场添加新变数，而在当前物价指数仍维持在3%以上，宽松政策的缓慢推进仍将占据主导下，股市难现较好的行情，但考虑到近期经济基本面的回落是前期政策造成的滞后影响，对市场的冲击相对较小，且对当前市场的估值优势认可度普遍较高，因此，在多空的博弈下，我们认为近期市场仍将维持盘整态势。投资策略上，建议继续估值较低的行业，如保险、银行、地产、铁路运输等，及部分具备绝对估值优势的蓝筹股。