广州万隆分析报告（1205）

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反弹新曙光 盘面释放三大积极信号


  

　　A股在上周跌破2000点后，新低就已经成为了家常便饭。大盘在周一中阴杀跌创出新低后，周二再次顺势低开创出新低，在探到1949点时，初步出现了止跌回稳的态势。从盘面来看，周二大盘的探底回升释放了三大积极信号，或孕育着反弹新曙光。我们认为，在股指进一步得到宣泄后，当前投资者应消除恐惧，把握结构性行情。
　　其实，虽然近期A股连连下跌，但是盘面却逐渐呈现出积极的信号来。首先，大盘量能呈现出温和放量的态势。我们可以发现周一虽然是下跌的，但是成交量却达到了430亿，这是11月13号以来首次回到400亿，而周二成交量仍维持着温和放量的态势，这说明了在周一的下跌中，有机构已经提前有动作；其次，二线蓝筹出现了明显的异动。我们可以发现，虽然近期中小板(行情 股吧 资金流)和创业板(行情 股吧 资金流)出现了让人“悲壮”的走势，但是二线蓝筹却频频出现了放量大涨。如中国建筑(行情 股吧 资金流)、中国化学(行情 股吧 资金流)、中国北车(行情 股吧 资金流)，甚至是“败家子”中国远洋(行情 股吧 资金流)都出现了放量上涨的局势。二线蓝筹的逆势上涨，说明了机构对A股当前估值的认可；最后，创业板指从9月12日最高点的到现在，已经大跌了22%，周二虽然仍来了一波急泻，但是量能却明显的减少，这说明了本轮杀跌的主要做空动能逐渐衰竭，有利于大盘的进一步止跌回稳。
　　不过，虽然大盘出现了止跌回稳的信号，但是毕竟积弱已经，大盘若要短时间内实现大规模上涨也不实际，因此把握结构够行情仍然是投资者的主基调。广州万隆认为，在中国经济处于产业升级与转型的关键时期，以前传统的产业面临着估值上移的风险，而A股中传统产业往往所占的比例又是巨大的，因此这估值的上移必然压制着大盘的上涨，股指短时间内难于出现系统性的大行情。但是转型中有危就有机，那些受益于政策扶持、符合管理层改革方向、符合国家经济发展战略的板块个股，必然受到市场资金的亲睐，从而走出结构性牛市的行情，投资者所要把握的正是这样的一条主线。

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地方政策微调 房地产获益                            广州万隆      
　　「今日行业风格指数」
　　从下图显示的行业动能效应，我们可以得知，低价股、低市净率股和低市盈率股动能十足，表现较好。而未来的投资机会和风险又将在哪个板块？

　　核心提示：11月，全国100个城市新建住宅平均价格为每平方米8791元，连续第6个月出现环比上涨，涨幅较上月小幅扩大。其中，北京、上海等十大重点城市房屋均价同比、环比同时上涨，为今年以来首次。
　　机会与风险：从行为分析可知，虽然中央政府在言行上极力打压房价，但在十八大维稳同时地方财政窘境现实下，力度有所减缩，而地方政府趁此机会密集微调政策刺激楼市消费，再加上奥巴马连任，低息政策加上短期财政悬崖的不确定性，热钱势必进一步向中国涌入，国内经济最大吸金领域房地产短期将获益。
　　中国房地产是一个错综复杂的游戏，博弈主体最主要包括中央政府、地方政府、市场热钱。中央政府看重GDP和民生，提供政策；地方政府看重政绩和土地出让收益，提供土地；市场热钱则根据中央和地方政府态度择机买卖房子。中央政府对房价的态度比较尴尬，房价上涨、房地产景气提高会改善地方财政、提高GDP，但太高房价又会引发民生问题。双重目标使政府的态度左右摇摆，当出口萎缩，政府会用各种手段扶植房地产，推动房地产泡沫，一旦出口复苏，民生问题又促使其打压房地产行业。对于地方政府，由于分税制影响，地方大部分税收都上缴中央。所以土地出让金就成为地方政府收入的主要来源。地方政府希望推高土地价格，从而增加地方财政收入。而土地价格飙升必然快速传导到房地产，房价快速上升也就在情理之中了。同时地方官员由于GDP政绩考核，而房地产投资属于投资少，见效快行业，也促使地方政府将大量资金投资到房地产行业。再加上房地产带来的巨大权力寻租空间，房地产成了不少地方官员升官发财的宝矿。2011年以来中央政府严厉房地产调控，调低了GDP预期，暂时压制了地方政府投资房地产冲动。但是经济下滑，地方财政收入锐减的矛盾越发明显。
　　分析目前短期政治和经济环境，由于市场信心不足引发经济持续下跌，保增长形势严峻，在经济发展、保增长和对高房价容忍两方面，中央政府目前头等大事是维稳救市，市场维稳态度强烈。前期发改委密集批复大项目，到昨天市场传证监会要求券商自营盘只许买不许卖，而盘后证监会没有出来澄清否认，这已经很明显表明在十八大关键节眼上政府坚决救市的立场和态度。因此虽然中央政府对房价调控维持口头上严厉，但是调控力度实际上已经有所减弱。观察地方政府，从9月底开始，深圳、贵阳、西安、武汉、天津等地先后对楼市政策进行微调，这也是自国务院督查组督查楼市以来，地方政府首次密集微调政策。多地微调政策的目的，主要在于刺激楼市消费，进而缓解地方政府财政"吃紧"的局面。而中央却没有反对这些微调，因此未来会有更多的城市尝试微调楼市政策。中央政府调控力度减弱和地方政府抓紧微调，同时房地产短期去库存周期基本结束，再加上刚需族需求非常强大，因此短期房地产需求将较上半年大幅增加。
　　对市场热钱来说，目前最亮眼的是国外的热钱。由于美欧日货币均大幅宽松，世界流动性大幅增加。奥巴马连任，美国货币政策将不会有大幅改变，因此美联储低息宽松政策将持续一段时间，同时由于短期奥巴马政府需要面对财政悬崖，因此由于美国国会的扯皮，政策的不确定性，而中国经济短期企稳，相对其他国家而言，竞争力比较强，短期人民币汇率急剧，上升资金势必进一步流向人民币处在升值通道的中国。人民币兑美元汇率从10月末至今一个月内共23次涨停也验证了这一点。因此人民币资产成了首选目标，而房地产由于是国内吸金最大领域，热钱涌入势必利好于房地产。
　　002421达实智能反复炒作，上涨幅度巨大。上方积压阻力筹码较多，上涨乏力，留意个股高位风险。
　　「机会与风险回顾」我们2012年11月26日文章《日本右翼挑衅助涨军工》，今天军工板块强于大盘证明我们的观点。
民生改革或提速——关注换届与改革            广州万隆








　　从12月1日零时起，北京天坛医院、同仁医院和积水潭医院也开始正式推行医药分开改革试点，取消15%药品加成、挂号费、诊疗费，设立医事服务费。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，十八大换届之后，民生改革或将提速。

　　一、改革从何入手

　　据媒体报道，从12月1日零时起，北京天坛医院、同仁医院和积水潭医院也开始正式推行医药分开改革试点，取消15%药品加成、挂号费、诊疗费，设立医事服务费。而明年北京或将在全市推广医药分开，部分二级医院和央属医院也有望加入。这也正在印证我们前期的观点，即十八大换届之后，民生领域的改革有望先行并加速。

　　医药分家的改革打破了现有的医药利益格局，医院的医药加成收入受到影响，以医事服务费的形式作为补偿缓解相应的阻力。而医药分家只是医改的组成部分，为达到大部分小病在基层医院得到解决缓解大医院就医难的目的，中小医院经营体制的改革同样不可或缺，这需要想出调和各方利益的手段。联想到习李上台后主推的反腐和民生，我们认为打破现有利益格局，不仅需要足够的危机倒逼，也需要强势的执政基础和政治勇气，而目前环境仍未成熟。

　　因此，我们认为习李新政或从阻力相对较小而社会矛盾集中的领域开始，如医疗教育食品药品安全以及住房保障等等。这在一定程度上呼应了习近平在就职演讲中所提到的"人民幸福"的表态，应在领导层内部达到一定共识。而近期发生的天津艾滋病人就医被拒，贵州流浪儿童冻死垃圾桶、酒鬼酒塑化剂超标以及小学辍学率超过10年前等一系列事件来看，社会矛盾仍在不断累积，民众和舆论的压力倒逼民生改革措施加快出台。

　　二、改革带来的机遇

　　北京天坛医院等三家公立医院加入医药分开改革试点后，市场对于医改的预期或进一步强烈。我们认为，医药分开改革或只是开始，包括医院投资，医疗体制等方面改革也有望破局，而且新一届领导上任后急需巩固执政基础，教育保障乃至生育等其他民生领域改革也有望加快出台。

　　我们认为，未来政府或加大社保医保和教育改革力度。大病医保"商办"或逐步推开。除将大病纳入医保，政府或进一步降低医药价格并实现医保异地联网报销等。在此过程中全国医保信息将实现联网，医药集中采购流通平台得到发展。而民资独立投资或被允许采用入股的方式参与医院经营，第三方诊断外包服务也有望得到发展，从而缓解看病难的问题。教育除了异地高考，远程新媒体教育或得到发展，民资与公办学校合作办学的模式或更多延伸至中小学义务教育领域。从更长远的角度来看，尽管户籍制度不会马上取消，但当前与户籍密切关联的门槛或将逐渐淡化。

　　此外，未来食品药品安全领域存在一定改革机会，主要将体现在：一方面食品药品生产标准或更加规范，绿色食品和安全生产的公司更有望得到资金青睐，另一方面，政府将更重视食品药品的安全监测，或有更多的第三方检测机构出现，这将利好安全监测行业。从更长远的角度来看，大部委的改制也有望破局，食品药品安全监管的职能部门或归一，以提高行政效率。

　　本次十八的首次将生态文明加入到"五位一体"之中，生态文明建设更是列入党章。这预示着新能源和节能环保行业战略地位将进一步上升。为防止环保引发的群体事件愈演愈烈，未来中央或将环保指标列入政绩考核，从而倒逼官员加大环保投入，在发展节能环保和污染防治带动新兴产业的同时促使经济转型。

　　综合来看，现实经济和社会矛盾倒逼之下，倒逼式改革或将临近。根据行为分析，中央政府虽在言行上打压房价，但地方政府微调政策刺激楼市消费动机日益增强，换届后调控改变预期渐浓，加上热钱涌入，房地产将获益。
银行券商护盘，中小盘要反弹                       广州万隆      
　　1、好股道-板块资金流向
　　今日资金净流入较大的板块：中小板、酿酒食品、银行类、券商。
　　今日资金净流出较大的板块：教育传媒、农林牧渔。
　　2、大盘后市观点及预期分析
　　两市今日的总成交金额为866.3亿元，和前一交易日相比增加27.1亿元，资金净流入65亿。今早两市指数低开低走，小幅下跌，整体成交依然低迷。午盘13：30以后，出现资金拉抬页岩气、券商、航天军工等板块，指数随即回升，14：00以后做多情绪传递到绝大多数板块。最终指数收出中阳。根据好股道资金统计：中小板、酿酒食品、银行类、券商板块排名资金净流入前列。上证a股指数涨0.79%，收在2068.08.
　　重复近期的判断：目前的下跌，从指数的结构分析，应该是今年2月27日阶段下跌的5浪5，即该波下跌的尾声，我们认为上证a股指数下跌目标在2050点，时间在12月5-6日。
　　时间之窗即将来临，明天预计仍将反弹。基本建设受益股及超跌中小盘股是我们关注的对象。
　　3、好股道-热点板块及个股如下：
　　中小板，净流入较大的个股：海 利 得、海南瑞泽、众和股份、中海科技、中原特钢、珠江啤酒、宝莫股份、山东墨龙、升达林业、光迅科技。
　　酿酒食品，净流入较大的个股：酒 鬼 酒、珠江啤酒、、维维股份、顺鑫农业、老白干酒、重庆啤酒、山西汾酒、凯乐科技 .
　　券商，净流入较大的个股：国金证券、西部证券、宏源证券、、东北证券、兴业证券、国海证券。
　　机械，净流入较大的个股：达刚路机、中原特钢、冀东装备、山东墨龙、北方导航、汉钟精机、新莱应材、燃控科技。
　　4、两市各板块资金流向全景表：

重视	板块	今日成交	昨日成交	净流入值	成交增量	上周资金流向
程度		亿元	亿元	亿元	比率? ％	亿元
	A股板块	866.3	839.24	65.14	3.2	-135.9
	工程建筑	41.84	46.9	4.06	-10.8	0.13
	电力	19.35	13.3	2.78	45.5	-2.64
	计算机	18.92	15.12	2.99	25.1	-8.68
	电子信息	29.25	28.19	2.26	3.8	-6.25
	房地产	60.08	78.76	3.02	-23.7	-4.85
	纺织服装	14.95	11.77	2.46	27	-1.93
	钢铁	14.05	14.1	0.4	-0.4	3.45
	供水供气	6.29	5.08	0.38	23.8	-4.32
	化工化纤	48.22	39.52	4.04	22	-15.96
	电器	15	15.5	1.79	-3.2	-1.15
	交通设施	4.5	4.72	0.28	-4.7	-1.45
	金融类	28.99	37.49	5.54	-22.7	13.36
	旅游酒店	6.03	7.84	0.24	-23.1	-2.07
	煤炭石油	27.74	26.24	2.94	5.7	-2.27
	酿酒食品	89.02	84.24	9.34	5.7	-21.58
	农林牧渔	16.41	13.73	-0.48	19.5	-5.73
	商业连锁	14.96	13.01	1.09	15	-2.4
	建材	31.2	33.25	2.53	-6.2	-1.35
	期货概念	13.81	14.66	1.68	-5.8	3.16
	汽车类	39.71	36.75	2.88	8.1	1.61
	机械	42.34	40.36	3.68	4.9	-8.02
	医药	48.25	41.15	0.31	17.3	-15.08
	上海本地股	33.77	31.82	0.41	6.1	-7.67
	教育传媒	15.04	14.37	-1.67	4.7	-3.27
	仪电仪表	18.35	16.29	0.69	12.6	-6.57
	有色金属	43.65	35.34	3.65	23.5	-4.48
	造纸印刷	8.89	7.6	0.01	17	-2.7
	券商	28.41	24.83	4.35	14.4	-4.85
	电力设备	14.72	13.33	0.7	10.4	-5.62
	通信	14.31	12.38	1.19	15.6	-4.64
	运输物流	10.11	9.48	0.52	6.6	-0.37
	新能源	46.5	39.45	4.34	17.9	-10.8
	节能环保	46.13	39.05	2.42	18.1	-17.29
	航天军工	26.73	18.91	3.56	41.4	-2.2
	重组公司	66.35	60.54	3.54	9.6	-12.44
	南海探油	11.15	6.8	1.99	64	-2.98
	中小板	136.31	126.2	10.28	8	-48.35
	创业板	48.99	44.06	3.57	11.2	-23.75
	锂电池、磁材概念	25.47	21.14	1.9	20.5	-5.44

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情绪略有好转，1950点博反弹                         广州万隆     
　　一、市场观点可能存在偏差
　　今天股指呈V形走势，全天成交量较前一交易日基本持平。结合午盘之后股指上涨得到量能配合的这种情况分析，这表明目前存在部分投资者采取低位参与短线做多策略。在整体市场情绪依然低迷的情况下，投资者需要关注跟风不足而导致的短线回调风险。
　　二、市场情绪监测

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为47，处于震荡区。结合情绪指数已经从11月28日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场情绪已经较前期略为有所好转。从行为分析的角度来看，当市场谨慎情绪逐步缓解的情况下，也就意味着股指的阶段性弱势现有望得到改善。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间2012-12-04）。
　　三、偏差分析
　　今天股指早盘缩量跌破1950点，但午盘之后随即温和放量反弹，最终收于1975.14点，涨幅0.78%.结合近期股指缩量跌破2000点，但是经过小幅下跌之后，股指再度在1950附近出现温和放量反弹的这种情况分析，这或者在一定程度上反映出，目前存在部分投资者在2000点下方进行逢低布局的意愿较高。但是另一方面，从目前整体成交量能依然处于较低水平的情况来看，这或者意味着即使目前存在部分投资者进场布局，但是在参与做多的动能相对有限的情况下，预计股指在短期之内的反弹持续性相对有限——也就是说，股指或者有望阶段性转向震荡格局。
　　从近期市场主流预期的情况来看，经济短周期企稳是支持目前投资者看多股指的主要逻辑。但是另一方面，年末资金紧张、大小非解禁压力大等利空因素的影响下，最终导致投资者更多的是采取看多不做多策略。而从行为分析的角度来看，该涨的股指没有涨的情况出现时，股指最终将会在面临失望出逃情绪的影响而出现下跌压力（所谓久盘必跌）。但是，由于目前多数投资者已经处于深度套牢状态、并且机构投资者的仓位水平较低，因此即使是失望出逃情绪而导致股指下跌，但下跌动能应该相对较弱。
　　总体上来看，目前场内资金相对有限（场内流动性难以大幅改善）的情况下，预计投资者参与做多的意愿较低。而随着年末资金紧张的影响因素得到改善、以及年初宏观流动性的好转，预计股指将有望出现一波反弹机会。而反弹的空间，则决定于相关刺激政策、股市政策的配合。
股市超跌反弹              广州万隆



　　一、情绪动态

　　好股道"决策快线情绪指数"目前读数值为47，处于震荡区。结合情绪指数已经从11月28日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场情绪已经较前期略为有所好转。从行为分析的角度来看，当市场谨慎情绪逐步缓解的情况下，也就意味着股指的阶段性弱势现有望得到改善。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间2012-12-04）。

　　二、格局点睛

　　从12月1日零时起，北京天坛医院、同仁医院和积水潭医院也开始正式推行医药分开改革试点，取消15%药品加成、挂号费、诊疗费，设立医事服务费。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，十八大换届之后，民生改革或将提速。

　　三、资金流向

　　两市今日的总成交金额为866.3亿元，和前一交易日相比增加27.1亿元，资金净流入65亿。今早两市指数低开低走，小幅下跌，整体成交依然低迷。午盘13：30以后，出现资金拉抬页岩气、券商、航天军工等板块，指数随即回升，14：00以后做多情绪传递到绝大多数板块。最终指数收出中阳。根据好股道资金统计：中小板、酿酒食品、银行类、券商板块排名资金净流入前列。上证a股指数涨0.79%，收在2068.08.重复近期的判断：目前的下跌，从指数的结构分析，应该是今年2月27日阶段下跌的5浪5，即该波下跌的尾声，我们认为上证a股指数下跌目标在2050点，时间在12月5-6日。时间之窗即将来临，明天预计仍将反弹。基本建设受益股及超跌中小盘股是我们关注的对象。

　　四、偏差分析

　　当前，市场关注的焦点在于改革与城镇化。我们认为，市场对民生改革预期强烈，而体制性改革不确定性较高。相比而言，完成换届后的新一届政府保增长现实意义反而可能更大，可关注其中的机会。鉴于地方债务平台压力有所增大，下届政府或回避粗放型产能过剩的投资。新型城镇化或将成为下届政府主打之牌。而新型城市化仍意味着大规模的基建投资如铁路公路机场等。对于东部城镇来说，智慧城市建设和节能环保建设或将成为重点。包括城市建筑的节能改造以及新建节能建筑；对城市道路管网和垃圾污水处理等市政建设的完善；智能交通，智能医疗和智能网络城市的建设等等。基建的资金来源也将多元化，除了银行逐步释放贷款之外，地方政府或通过私募债和地方债等途径筹集资金，BT，BOT，异地养路，延伸服务外包等操作模式也有望进一步推广。在此过程中，产能过剩的行业将加快并购重组，民企也有望获得更多市场份额。此外，房地产投资业有望恢复增长，随着房地产去库存化的进行，土地市场有所恢复，这意味着房地产投资也存在反弹趋势。

　　五、对应策略

　　1.策略与仓位：短线股可适当减仓，中长线股保持仓位不变，多看少动，不宜盲目跟风。同时关注大盘因连续暴跌而带来的超跌反弹机会。

　　2.机会板块：虽然中央政府在言行上极力打压房价，但在十八大维稳同时地方财政窘境现实下，力度有所减缩，而地方政府趁此机会密集微调政策刺激楼市消费，再加上奥巴马连任，低息政策加上短期财政悬崖的不确定性，热钱势必进一步向中国涌入，国内经济最大吸金领域房地产短期将获益。

　　3.风险板块：002421达实智能反复炒作，上涨幅度巨大。上方积压阻力筹码较多，上涨乏力，留意个股高位风险。
65亿巨资抢筹四类股  尾盘强势逆转三大原因      广州万隆





早盘股指再度低开，开盘后虽然一度反抽，但受到5日线压制，便直接回落下来，股指开始弱势下探并连创新低，10点半后再次反抽，未能翻红便被打压下来，创出1949.46的新低，午后经过短暂震荡，股指开始发力反攻，强势翻红后俊秀拉升，尾盘更是加速上扬，最终大涨15.37点，收在1975.14点，报收一根探底回升的中阳线，成交量为430.5亿。



板块方面也出现全线大逆转，所有板块都积极反弹、无一调整，其中酿酒、石油、券商、保险、电力等权重板块强势大涨居前，推动股指快速反攻，飞机、船舶制造、家具、供水供气、化纤、电子信息等多个板块也紧随其后、纷纷大幅反弹，明显激活了市场的做多人气。个股方面明显的涨多跌少，很多个股都强势大幅反弹，部分更是直接冲击涨停。据监测，今日共有65亿巨资抢筹中小板、酿酒食品、银行类、券商四类股，直接催生出19支涨停板！



今日市场一度弱势调整，并再创新低1949点，在经过多空的激烈争夺后，终于在尾盘强势崛起，多头大幅拉升，板块和个股也都纷纷强势反弹，是什么原因刺激股指突然走强的？我们广州万隆认为，主要有三大利好刺激的，分别为：



1.郭树清发文表示将进一步完善七项市场制度，有利于股市长期发展，稳定了市场信心。

2.酿酒板块出现明显的止跌反弹，其中酒鬼酒强势涨停，直接刺激市场的做多人气飙涨。

3.11月118家公司获增持，创45个月新高，产业资本的密集增持预示市场已临近底部。



总的来看，在上述三大利好的直接刺激下，今日股指终于迎来强势大逆转，尾盘加速拉升收出探底中阳线，K线上形成“两阳夹一阴”的强势形态，并且收盘股指还强势站上5日线，说明股指短期将明显转强。值得注意的是，在经过前期的大幅杀跌后，目前这种急涨急跌的走势，说明多头主力开始暗中入场试盘，这种行情很容易出现底部，所以投资者一定要积极把握好，抓紧底部难得的筹码！